Оценка инвестиционных проектов
Инвестиции – это долгосрочные финансовые вложения экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем, которая должна быть выше начальной величины вложений. Инвестиционный процесс – это последовательность связанных инвестиций, растянутых во времени, отдача от которых также распределена во времени. Этот процесс характеризуется двусторонним потоком платежей, где отрицательные члены потока являются вложениями денежных средств в инвестиционный проект, а положительные члены потока – доходы от инвестированных средств. Реализация инвестиционных проектов требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения дохода в будущем, поэтому любой инвестиционный проект требует анализа и оценки. При анализе потоков платежей используются обобщающие показатели: наращенная стоимость, приведенная стоимость, норма доходности. Эти показатели уже рассматривались ранее, но для инвестиционных процессов они приобретают свою специфику. Поскольку денежные средства распределены во времени, то и здесь фактор времени играет важную роль. При оценке инвестиционных проектов используется метод расчета чистого приведенного дохода, который предусматривает дисконтирование денежных потоков: все доходы и затраты приводятся к одному моменту времени. Центральным показателем в рассматриваемом методе является показатель (net present value) – текущая стоимость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков. Это обобщенный конечный результат инвестиционной деятельности в абсолютном измерении. При разовой инвестиции расчет чистого приведенного дохода можно представить следующим выражением: , (7) где – годовые денежные поступления в течение t лет, ; – стартовые инвестиции; – ставка дисконтирования. Важным моментом является выбор ставки дисконтирования, которая должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке. Для определения эффективности инвестиционного проекта отдельной фирмой в качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная цена капитала, используемого фирмой для финансирования данного инвестиционного проекта. Показатель является абсолютным приростом, поскольку оценивает, на сколько приведенный доход перекрывает приведенные затраты: - при >0 проект следует принять; - при <0 проект не принимается, - при =0 проект не имеет ни прибыли, ни убытков. Необходимо отметить, что показатель отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия данного проекта. Для анализа инвестиций применяют и такой показатель, как срок окупаемости (payback period method) – продолжительность времени, в течение которого дисконтированные на момент завершения инвестиций прогнозируемые денежные поступления равны сумме инвестиций. Период окупаемости можно определить как ожидаемое число лет по формуле: , (8) где - период окупаемости инвестиций; - число лет до года окупаемости; - невозмещенная стоимость на начало года окупаемости; - приток наличности в течение года окупаемости. Данный показатель определяет срок, в течение которого инвестиции будут «заморожены», поскольку реальный доход от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении периода окупаемости. Срок окупаемости существует, если не нарушаются определенные соотношения между поступлениями и размером инвестиций. При ежегодных постоянных поступлениях это соотношение имеет вид: , (9) т.е. не всякий уровень дохода при прочих равных условиях приводит к окупаемости инвестиций. При анализе эффективности инвестиционных проектов широко используется показатель внутренней нормы доходности ( – internal rate of return) – это ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от инвестиционного проекта к величине инвестиций, т.е. вложения окупаются, но не приносят прибыль. Величина этой ставки полностью определяется «внутренними» условиями, характеризующими инвестиционный проект. Применение данного метода сводится к последовательной итерации (повторению) нахождения дисконтирующего множителя, пока не будет обеспечено равенство =0. Выбираются два значения коэффициента дисконтирования, при которых функция меняет свой знак, и используют формулу: , (10) Инвестор сравнивает полученное значение со ставкой привлеченных финансовых ресурсов ( – Cost of Capital): - если , то проект можно принять; - если , то проект отвергается; - если , то проект имеет нулевую прибыль.
Популярное: Почему двоичная система счисления так распространена?: Каждая цифра должна быть как-то представлена на физическом носителе... Как вы ведете себя при стрессе?: Вы можете самостоятельно управлять стрессом! Каждый из нас имеет право и возможность уменьшить его воздействие на нас... Как построить свою речь (словесное оформление):
При подготовке публичного выступления перед оратором возникает вопрос, как лучше словесно оформить свою... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (317)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |