Механизм биржевого торга.

1. Виды бирж.

1.1. По виду рынка, на котором биржа работает:

§ товарные и товарно-сырьевые;

§ валютные и фондовые;

§ биржи труда.

1.2. По территориальному охвату

§ международные (Нью-Йоркская, Лондонская биржа металлов) в торгах участвуют резиденты и нерезиденты страны;

§ национальные – работают в масштабах одной страны (ММВБ, РТС);

§ региональные биржи (Самарская зерновая биржа, Рязанская агробиржа).

1.3. Биржи можно разделить на

§ бесприбыльные (раньше – объединения крупных производителей для продвижения своей продукции, чтобы ускорить и упростить реализацию товара);

§ прибыльные (коммерческие организации, АО).

1.4. По широте охвата товаров

§ специализированные биржи

ü широкой специализации (Лондонская – цветные металлы);

ü узкой специализации (очень мало), Амстердамская алмазная биржа, биржа соли;

§ универсальные биржи.

1.5. По характеру биржевых операций, сделок

§ биржи реального товара (спот и форвард), в мире почти не осталось;

§ фьючерсные биржи;

§ опционные биржи (Чикагская опционная палата);

§ смешанные биржи (большинство).

1.6. По применяемым технологиям:

§ традиционные /голосовые/, единое место проведения торгов и прямой контакт между участниками;

§ электронные.

Ø отсутствие единого места и отсутствие прямого контакта – удаленный доступ к торгам;

Ø плюсы и минусы - самостоятельно

1.7. по принципу организации

§ публично-правовые – членом может быть любой предприниматель данного района, заключенный в реестр и имеющий определенный размер оборота (Франция, Бельгия, Голландия).

§ частно-правовые – доступ узкому кругу лиц, паевые общества.

§ Смешанные – часть акций биржи в руках государства, что дает ему право направлять в органы управления представителей исполнительной власти и контролировать деятельность биржи.

1.8. По правовому положению:

§ Товарищества (общества) с ограниченной ответственностью (НП – фондовые, некоммерческие ассоциации - товарные);

§ Акционерные общества (только валютные биржи).

 

2. Правовая основа биржевого движения.

Единые для всех требования и правила

Регулирование биржевой деятельности осуществляется в 2 формах:

§ государственное регулирование заключается в создании системы регулирующих органов и формирование правовой базы (биржевого законодательства);

В мировом биржевом движении богатый опыт регулирования имеют США. 1922 - закон о фьючерсных сделках на зерно. 1936 – закон о товарных биржах. 1974 – закон о комиссии по товарной и фьючерсной торговле, 1978 – обобщенный закон о фьючерсной торговле, который в связи с бурным развитием рынка обновляется и дополняется каждые 4 года. Законодательство США направлено на обеспечение конкуренции, детально регламентированы права и обязанности, введены жесткие карающие меры за нарушение правил следует максимальное наказание, вплоть до уголовных и сопровождается штрафами больших размеров.

В Англии законодательство выглядит иначе – это рамочный закон и финансовых услугах 1986 года. Государственное регулирование не носит запретительного характера, направлено на развитие данного рыночного сегмента, однако вводить жесткие ограничение, устанавливает конкурентные рамки.

В России биржевая торговля возрождалась без правовой основы. Фактически действовавшие биржи позже были признаны юридически. Сначала – временное положение биржевой деятельности, долго обсуждался и 1.03.1992 вступил в силу закон «О товарных биржах и биржевой торговле».

Правовой основой функционирования фондовых бирж является закон «О фондовом рынке», в котором присутствуют специальные разделы «фондовая биржа», «биржевое посредничество», в которых прописаны все требования и основы права, которые действуют на фондовом рынке.

Деятельность валютных бирж регламентируется законом «О валютном регулировании и валютном контроле», а регулирующим органом выступает ЦентроБанк.

 

§ Саморегулирование.

Создается за рубежом и в России. Имеет 2 уровня реализации:

ü Внешнее саморегулирование осуществляется силами общественных организаций;

ü Внутреннее саморегулирование – силами самих бирж.

Саморегулируемые организации на добровольной основе объединяют профессиональные участников биржевого рынка. Устанавливают обязательные правила и контролируют их выполнение. Цель создание – повышение организованности рынка, способствуют развитию рынка. В России – НАУФОР (национальная ассоциация участников фондового рынка), союз фондовых бирж в России, Российский биржевой союз (объединяет товарных биржи), ассоциация валютных бирж.

На основе государственного законодательства каждая биржа формирует свою нормативно-правовую базу, на которую опирается в собственной деятельности. В нее входит учредительный договор, устав биржи, правила торговли, положение об отделах и комиссиях. Есть стандартные формы этих документов.

В положениях о комиссиях и отделах прописываются задачи и функции каждого подразделения.

 

3. Организационное построение биржи.

Биржа создается на основе добровольного решения учредителей без ограничения срока ее действия. Инициаторы создания биржи заключают учредительный договор и выступают в качестве ее организаторов. Состав учредителей зависит от вида биржи. Учредителями товарной биржи могут быть как юридические, так и физические лица. В законе «О товарной бирже» введены некоторые ограничения на учредительство.

Не могут выступать учредителями органы государственной власти, банки и кредитные учреждения, страховые и инвестиционные компании, религиозные и благотворительные организации – не могут участвовать в организации и создании.

Учредителями фондовой биржи могут быть только профессиональные фондового рынка, учредителями валютной биржи выступаю коммерческие банки и финансовые учреждения, имеющие лицензию на право осуществления валютных операций.

Учредители как организаторы биржи обеспечивают начальный этап ее работы, формируют УК, регистрируют биржу, получают лицензию деятельности, разрабатывают нормативные документы, подбирают членов биржи и проводят первое организационно собрание.

Членами биржи также могут быть ЮЛ и ФЛ. Ограничения для членов те же. Что и для учредителей. Члены биржи участвуют в формировании ее уставного капитала, либо вносит членские или целевые взносы. Согласно закону «О товарной бирже в России предусмотрено 2 категории членов биржи:

§ полные (с правом участия в биржевых торгах на всех секциях);

§ неполные (с правом участия в биржевых торгах в соответствующей секции)

Биржа определяет права и обязанности свои членов.

Права членов биржи:

~ на участия в торгах

~ защита своих интересов

~ право пользоваться всеми услугами бирж

~ право на информацию

~ право пользоваться имуществом

~ право на участие в разделе имущества в биржи

~ право участвовать в управлении биржами (участие в общих собраниях)

Обязанности членов биржи – соблюдать устав и правила, уплачивать все необходимые платежи, взносы, вклады, оказывать бирже содействие в ее деятельности и дальнейшем развитии.

Прием новых членов биржи определяется уставом и требует 2-3 рекомендаций уже существующих членом биржи и целый ряд критериев.

 

 

Организационная структура.

Важные решения (возглавляется) принимаются общим собранием членов биржи.

Для оперативного управления биржей собранием избирается биржевой совет. Для контроля за финансово-хозяйственной деятельностью создается ревизионная комиссия. Биржевой совет формирует стационарную, постоянно действующую структуру биржи.

Исполнительные (функциональные) органы включают отделы, службы, которые связаны с подготовкой и проведением торгов. Делятся на

§ отдел регистрации (работа с биржевыми посредниками: учет, аккредитация);

§ маклериат/ отдел проведения торгов (маклер, брокер, куртье). В России – маклер – ведущий торга;

§ информационно-вычислительный (технический) отдел, центр (техническое обслуживание биржевого зала, программное обеспечение системы торга);

§ отдел биржевой информации (сбор, ведение, обработка, распространение биржевой информации);

§ аналитический отдел (анализ, прогнозы);

§ бухгалтерия;

§ юридический отдел и т.д.

Специализированные органы включают комиссии биржи и ее коммерческие организации. Среди комиссий наиболее важными являются:

§ котировальная (учет всех видов цен: мин, макс, открытая, закрытая, обработка => котировальная цена);

§ арбитражная комиссия (биржевой арбитраж) – урегулирование споров в процессе биржевого торга;

§ комиссия по деловой этике;

§ биржевой музей;

§ комиссия по приему новых членов.

Коммерческие организации (структуры) биржи включают:

§ расчетную (расчетно-клиринговую) палату – клиринг-расчет на взаимозачетах;

§ биржевые склады (только для товарных бирж);

§ депозитарий (на фондовых биржах) – регистрация, учет и хранение торгующих на рынке ценных бумаг.

 

4. Механизм биржевого торга.

Биржевой торг проводится в специально отведенном месте – биржевая яма, пит, круг. Торги осуществляются в пространстве и во времени для каждой группы товаров (Лондонская биржа – 5 мин – цветные металлы, 5 мин – никель и т.д.).

Для биржевого торга характерен ПРИНЦИП ДВОЙНОГО ВСТРЕЧНОГО АУКЦИОНА. Встречного – встречаются заявки на пролажу и на покупку; сочетание двойного аукциона –

ü на повышение – участвуют заявки на покупку;

ü на понижение – участвуют заявки на продажу.

При совпадении условий 2 заявок (на покупку и продажу) по цене заключается сделка. Сделка заключается на минимальный объем. Сделка заключается голосом или через Интернет (на электронных биржах).

При проведении торгов биржа и законодательство вводят некоторые ограничения:

§ предел цены (законодательство). Цель: для предотвращения «черных дней» в экономике страны, развала биржевой системы. Сейчас +- 10% от средней цены предыдущего торга. Если цена достигает этого предела, торги приостанавливаются до стабилизации ситуации. Он ограничивает выигрыш и проигрыш при нестандартных ситуациях.

§ Предел открытых позиций. Цель: уравнивание участников. Вводится биржей. При торгах на реальных биржах – играют на деньги, которых хватит у участников биржевого торга. На современных срочных биржах (фьючерсных и опционных) – намного больше гарантированный платеж (начальная маржа).

Биржевой торг прекращается в указанное время. Есть ряд бирж, где торгуют круглые сутки (электронные). По окончанию торга подводятся все итоги, записываются результаты, фиксируются все сделки, рассчитываются выигрыши и проигрыши (маржа). Причем они вносятся в расчетную палату биржей до начала следующего торга.