Пути решения проблем денежно-кредитной политики

 

Какой же должна быть независимость и ответственность центрального банка, чтобы обеспечить максимальное служение интересам граждан? Что об этом говорит мировая практика? Какие законодательные и другие новшества нужны в нашей стране, чтобы обеспечить соответствие национальной денежно-кредитной политики лучшим мировым стандартам?

Поиском ответов на эти вопросы еще в 2005 году занялся Аналитический центр, работавший под эгидой Программы развития ООН в Украине. Результаты исследований были обобщены в декабре того же года в аналитическом отчете «Независимость, подотчетность и прозрачность центрального банка: случай Украины». Также эксперты подготовили рекомендации по изменению действующей редакции Закона «О Национальном банке Украины».

В своем исследовании эксперты указывают, что существенные изменения в работе центральных банков (ЦБ) в последнее время наблюдаются во всем мире [15, с.13].

Во-первых, растет независимость ЦБ по принятию решений в сфере денежно-кредитной политики. Только в 90-х годах прошлого века 34 государства (22 среди которых — члены OЭCР) инициировали законодательные изменения, направленные на усиление оперативной независимости своих центробанков.

Как теоретические исследования, так и международный опыт свидетельствуют, что страны с более независимым центробанком, как правило, добиваются лучших результатов экономической политики. При этом более низкий уровень инфляции достигается с меньшими потерями для экономического роста и занятости. В то же время, чтобы процесс принятия решений в сфере денежно-кредитной политики был демократичным, такая независимость должна подкрепляться четким и эффективным механизмом подотчетности ЦБ. Цели и политика центробанка должны быть четко определены законодательно, а его деятельность — быть прозрачной для общественности.

Преимущества независимого центрального банка (НЦБ). Основной аргумент в пользу более независимого центрального банка состоит в том, что для поддержания долгосрочных темпов экономического роста необходимо обеспечение ценовой стабильности. При этом независимый центральный банк имеет меньше стимулов для генерирования инфляции, чем правительство. Независимость ЦБ также увеличивает возможности для предотвращения эффекта «фискального доминирования монетарной политики» (когда за счет более высокой инфляции увеличивается платежеспособность правительства), что возлагает на правительство большую фискальную ответственность.

Целесообразность расширения независимости центрального банка подтверждается результатами ряда исследований.

Во-первых, существует негативная корреляция (обратная зависимость) между НЦБ и инфляцией на долгосрочных промежутках времени. Т.е. низкие уровни инфляции с большей долей вероятности будут наблюдаться в странах с независимым центральным банком, чем в странах, где ЦБ является объектом жесткого контроля со стороны государства.

Во-вторых, существует негативная корреляция между НЦБ и уровнем бюджетного дефицита (в % ВВП) в долгосрочной перспективе. Т.е. страны с независимым ЦБ имеют, как правило, меньший уровень бюджетного дефицита.

В-третьих, не наблюдается корреляции между независимым статусом ЦБ и динамикой экономического роста. Иными словами, производство и занятость в средней и долгосрочной перспективе не сокращаются в результате предоставления большей независимости ЦБ.

Основные доводы против наделения ЦБ большей автономией основаны скорее на политических, нежели на экономических аргументах. Один из них — тезис о недемократичности наделения группы служащих, которые не являются прямыми народными избранниками, исключительным правом принятия решений относительно величины процентной ставки, обменного курса, вопросов регулирования финансовой системы и т.д. В этой связи необходимо различать понятие «независимость» и «подотчетность» ЦБ. Даже центральные банки, имеющие наиболее независимый статус, являются в той или иной форме подотчетными перед законодательной ветвью власти, которая, в свою очередь, имеет право изменять законодательство, регулирующее деятельность ЦБ.

Другой аргумент «против» состоит в том, что независимый центральный банк будет препятствовать эффективной координации фискальной и монетарной политики. На самом же деле НЦБ, основной задачей которого является контроль над инфляцией, будет способствовать достижению фискальной стабильности и экономического роста в долгосрочной перспективе.

Какая независимость необходима?

В общем виде, независимость ЦБ можно определить как его законодательно закрепленную институциональную способность осуществлять монетарную политику независимо от директив, инструкций и других форм вмешательства со стороны правительства, отраслевых лобби и других групп интересов.

Понятие институциональной независимости ЦБ включает две основные категории — целевой и инструментальной независимости.

Целевая независимость предоставляет ЦБ право самостоятельно определять собственную цель (-и). Установка единственной цели или, как минимум, четкое определение главной цели политики создает лучшие предпосылки для обеспечения отчетности ЦБ о ее результатах.

Инструментальная независимость заключается в возможности ЦБ использовать полный спектр инструментов монетарной политики без ограничений со стороны органов государственной власти.

Вопрос, должен ли быть ЦБ наделен полной независимостью, непосредственно связан с проблемой обеспечения его подотчетности и прозрачности. Очевидно, что подотчетность достигается труднее, когда ЦБ самостоятельно выбирает (и изменяет) собственные задачи и невозможность достижения одной цели (например, ценовой стабильности) может оправдывать большую приоритетность другой, (например, связанной с обменным курсом, платежным балансом, занятостью, стабильностью финансового сектора).

Поэтому ЦБ не должен иметь права самостоятельно выбирать собственные цели относительно проведения политики. В то же время цель, установленная извне, должна быть подкреплена его полной инструментальной независимостью.

Подотчетность, прозрачность и коммуникации. В демократическом обществе подотчетность является естественным дополнением независимости центрального банка. Она означает, что ЦБ несет ответственность за достижение поставленных перед ним целей. Речь идет, прежде всего, о подотчетности перед широкой общественностью и, во-вторых, подотчетности перед демократически узаконенными институтами, как правило, перед парламентом, а в определенных случаях (например, когда установлены конкретные цели политики) — и перед правительством.

Обеспечение прозрачности означает открытость процесса принятия внутренних решений, разъяснение того, как с помощью различных инструментов монетарной политики ЦБ выполняет свои задачи. Прозрачность требует четкой формулировки стратегии монетарной политики и своевременной публикации всех статистических данных и прогнозов, на которых ЦБ основывает свои решения.

Прозрачность и стратегия эффективной коммуникации имеют решающее значение для формирования ожиданий финансового сообщества относительно политического курса ЦБ, а также инфляционных ожиданий общественности. Лишь путем успешного воздействия на ожидания и применения соответствующих мер центральный банк может укрепить доверие к себе и поддержать свою реальную независимость.

Является ли независимым Национальный банк Украины? Проанализировав сложившиеся в нашей стране реалии, эксперты пришли к выводу, что положение дел с осуществлением денежно-кредитной политики в Украине еще далеко от лучших мировых аналогов.

Основные проблемы законодательного обеспечения независимости НБУ (формальная независимость):

— стабильность цен не является однозначно первичной целью Национального банка Украины;

— должность председателя НБУ не выглядит достаточно защищенной законодательно, как это должно быть в контексте предоставления ему иммунитета против политического давления;

— роль правления четко не урегулирована в действующем законе;

— не исключается возможность прямого влияния политических органов власти (посредством членов Совета НБУ);

— финансовая независимость НБУ ставится под угрозу неудовлетворительным порядком распределения его прибыли;

— текущее распределение полномочий между Советом и правлением НБУ относительно того, кто ведет экономические исследования, является неблагоприятным для (инструментальной) независимости и доверия к центральному банку.

Практика и условия проведения денежно-кредитной политики содержат следующие основные недостатки:

— в настоящее время отсутствует доказанный факт существования политических конфликтов, которые были бы известны общественности и которые были бы выиграны НБУ. Однако репутация «консервативного центрального банка», преданного целям поддержания ценовой стабильности, создается только с помощью такого опыта;

— НБУ в прошлом не достиг успеха в разработке последовательной рабочей стратегии денежно-кредитной политики, например, относительно планирования и управления некоторыми монетарными агрегатами, или непосредственного таргетирования инфляции, что позволило бы общественности — когда намерения должным образом до нее донесены — составить представление, отвечают ли фактические решения НБУ заявленным целям его политики;

— отсутствие достаточно емкого рынка государственных ценных бумаг с длительным сроком погашения жестко ограничивает фактическую независимость центрального банка в выборе соответствующих инструментов;

— на практике применяются менее жесткие ограничения кредитования правительства, чем предусмотрено законом;

— признание приоритетности фиксации обменного курса вместо таргетирования ценовой стабильности.

Выводы и рекомендации экспертов относительно изменений в законодательстве:

— стабильность цен в смысле сохранения внутренней покупательной способности гривни в среднесрочной перспективе, рассчитанной по индексу покупательной способности (стоимости жизни), должна стать основной целью НБУ. Любые другие цели, такие, как обеспечение стабильности внешней стоимости национальной валюты, стабильности банковской системы, поддержка экономической политики правительства, следует рассматривать только в случае, если их выполнение не ставит под угрозу достижение первичной;

— некоторые нынешние полномочия Совета НБУ (в частности, по разработке основ денежно-кредитной политики, прогнозирования, права вето) должны быть переданы правлению;

— срок полномочий председателя должен быть значительно длиннее, нежели сейчас (пять лет). Целесообразно было бы невозобновляемое пребывание в должности в течение 8—10 лет. Сроки пребывания на должностях членов Совета НБУ должны быть, соответственно, также невозобновляемыми, а сам Совет — формироваться поэтапно, чтобы исключить одномоментную замену большей части его членов;

— количество членов правления должно быть сокращено с нынешних 16 до 9 (это максимум). Член правления должен иметь срок полномочий, сравнимый со сроком пребывания в должности председателя. Как и в случае с Советом, ротация на должностях членов правления должна быть организована поэтапно. Решения правления должны приниматься большинством голосов в ходе голосования;

— члены Совета и члены правления не могут активно заниматься политикой, быть членами парламента или членами правительства;

— председатель НБУ и другие члены органов, ответственных за принятие его решений (Совет, правление), должны быть защищены от снятия с должности. Требования к снятию должны быть четко ограничены: не соответствует квалификационным условиям, необходимым для выполнения должностных обязанностей; не может выполнять обязанности в течение более шести месяцев; признан виновным в совершении серьезного (уголовного) преступления;

— механизм распределения прибыли НБУ необходимо зафиксировать законодательно;

— должны быть установлены прозрачные процедуры решения конфликтов между правительством и Нацбанком Украины.

Рекомендации по усилению фактической независимости НБУ, не требующие изменений в законе:

— внедрение прямого таргетирования темпов инфляции. Речь идет о заключении публичного соглашения с правительством о темпах инфляции на последующие 24 месяца (в пределах коридора +/-1%, который пересматривался бы с регулярностью один раз в год). В случае возникновения экстраординарных ситуаций (например, шокового изменения условий торговли, изменений в непрямых налогах), цель может быть изменена после консультаций между правительством и НБУ (при условии раскрытия общественности информации как о самом изменении, так и о его причинах). Важно подчеркнуть, что за НБУ сохраняется полная инструментальная независимость, в то время как правительство разделяет с ним публично ответственность за запланированную инфляцию;

— прогнозы инфляции НБУ и результаты их регулярного пересмотра должны обнародоваться. Совет и правление должны удостовериться в том, что они «говорят на одном языке». Отдел экономических исследований отчитывается перед правлением, а его возможности усиливаются;

— заседания правления по вопросам денежно-кредитной политики должны проводиться регулярно, а их результаты — широко обнародоваться, в основном на пресс-конференциях председателя НБУ, где разъясняются перспективы политики Национального банка и последние решения относительно процентных ставок;

— НБУ должен оказывать настойчивое давление на правительство с целью развития внутреннего рынка государственных ценных бумаг разного срока погашения. Правительство должно предложить по госбумагам позитивные реальные процентные ставки. Выпуск бумаг, проиндексированных на уровень инфляции, не только способствовал бы появлению эффективного рынка гривневых облигаций, но и свидетельствовал бы о приверженности правительства целям дезинфляции, а следовательно, укреплял эффективную независимость НБУ.

Заключение

 

В процессе работы над курсовой были сделаны следующий выводы и обобщения, согласно поставленным задачам.

1. Принятый в мае 1999 года Закон Украины "О национальном банке Украины" четко определил статус НБУ как центрального банка, закрепил его полномочия и место в национальной экономике Национальный банк Украины (далее НБУ), является Центральным банком Украины, особым центральным органом государственного управления, юридический статус, задания, функции, полномочия и принцип организации которого определяются Конституцией Украины, Законом Украины «О национальном банке Украины» и другими законами Украины. Местонахождение руководящих органов и центрального аппарата НБУ – город Киев.

В соответствии с Конституцией Украины основной функцией НБУ является обеспечение стабильности денежной единицы Украины. Во исполнение своей основной функции НБУ содействует соблюдение стабильности банковской системы, а также в пределах своих полномочий – ценовой стабильности. Не менее важны и другие функции НБУ (определяет и проводит денежную политику, осуществляет эмиссию национальной валюты Украины и организует её обращение, устанавливает для банков правила проведения банковских операций, осуществляет банковское регулирование и надзор и т.д.).

Руководящими органами Национального банка являются Совет Национального банка Украины и Правление Национального банка Украины. Верховная Рада Украины назначает семь членов Совета Национального банка путем принятия соответствующего постановления. Президент Украины назначает семь членов Совета Национального банка путем принятия соответствующего указа. Возглавляет Правление Национального банка Председатель Национального банка. Председатель Национального банка назначается на должность Верховной Радой Украины по представлению Президента Украины большинством от конституционного состава Верховной Рады Украины сроком на пять лет. Количественный и персональный состав Правления Национального банка утверждается Советом Национального банка по представлению Председателя Национального банка. Структура Национального банка Украины строится по принципу централизации с вертикальным подчинением. Согласно ст.22 Закона Украины «О Национальном банке Украины» к системе НБУ относятся: центральный аппарат, филиалы (территориальные управления), расчетные палаты, банкнотно-монетный двор, фабрика банкнотной бумаги, казначейство Украины, Центральное хранилище, специализированы предприятия, банковские учебные заведения и другие структурные единицы и подразделы, необходимые для обеспечения деятельности Национального банка.

2. Через кредитную систему Центральный банк страны реализует денежно-кредитную политику. Знание механизма денежно-кредитной политики позволяет правильно использовать ее, чтобы достичь поставленных целей. Совокупность наличных денег (металлические деньги и банкноты) и денег для безналичных расчетов в центральном банке (бессрочные вклады) составляет деньги центрального банка. Их называют также монетарной или денежной базой, так как они определяют суммарную денежную массу в народном хозяйстве. Денежная масса, которой располагает народное хозяйство для осуществления операций обмена и платежа, зависит от предложения денег банковского сектора и от спроса на деньги. Для характеристики денежного предложения применяются так называемые денежные агрегаты Целевая направленность денежно-кредитной политики зависит от многих составляющих. В частности, на различных этапах развития денежно-кредитной системы государства она может существенно отличаться. Приоритетными целями денежно-кредитной политики Украины на современном этапе являются - обеспечение внутренней и внешней стабильности гривны как монетарной предпосылки экономического роста; поддержание уровня инфляции в границах 6-7%; наращивание золотовалютных резервов; улучшение структуры денежной массы и рост уровня монетизации экономики; создание условий для снижения цены кредитных ресурсов; применение методов по стимулированию развития фондового рынка; увеличение доверия кредиторов и вкладчиков к банковской системе; расширение безналичной формы расчетов; усовершенствование банковского законодательства и нормативно-правовых актов НБУ.

Основными опосредованными инструментами кредитно-денежной политики являются: операции на открытом рынке; изменение учетной ставки центрального банка; изменение нормы обязательных резервов.

3. Денежно-кредитная и валютно-курсовая политика Украины в 2005-2006 году была такова, что продолжала действовать неформальная привязка гривни к доллару, при обязательной продаже 50% валютной выручки. Денежная масса формировалась преимущественно за счет выкупа НБУ избытка валюты на межбанке. До сентября 2001 года, пока доллар был сильным по отношению к евро и другим ведущим мировым валютам, привязка создавала ряд неудобств для отечественных экспортеров. Их продукция на мировых рынках была потенциально дорогой. Однако с началом девальвации доллара началась новая эра в развитии отечественной экономики. Стимул к развитию получили экспортеры, особенно с началом роста цен на металлопродукцию. За счет привязки к доллару росли их доходы в гривневом выражении. В итоге Украина после десятилетия спада начала наращивать производство. Не в последнюю очередь благодаря новой модели ДКП и ВКП. Получилась оптимальная схема осуществления денежно-кредитного регулирования, когда рост монетарных показателей может продолжаться до бесконечных объемов, не вредя ценовой стабильности. Сейчас трудно представить развитие отечественной экономики в случае изменения концепции денежно-кредитной политики. Чтобы экономика не сорвалась в высокую инфляцию, потребуется экстренное вмешательство государства. Возможно, вплоть до корректировки основ курсовой и кредитной политики. НБУ ожидает сокращения уровня долларизации экономики Украины в 2008 году на не менее чем 3-5%. По оценке Нацбанка, активное привлечение банками ресурсов за рубежом приводят к накоплению определенных рисков. Согласно положениям документа "Основные принципы денежно-кредитной политики на 2008 год" предусмотрено удержание курса гривни в коридоре 4,95-5,25 грн/$1 и рост денежной массы на уровне 25-31% при инфляции 6,8%. Вместе с тем, по итогам сентября 2007 года правительство заявило о возможности пересмотра прогноза инфляции на 2008 год.

 Пути решения проблем денежно-кредитной политики в Украине связаны с ростом независимости ЦБ, которую можно определить как законодательно закрепленную институциональную способность осуществлять монетарную политику независимо от директив, инструкций и других форм вмешательства со стороны правительства, отраслевых лобби и других групп интересов. Кроме того, в демократическом обществе подотчетность является естественным дополнением независимости центрального банка. А это означает, что ЦБ несет ответственность за достижение поставленных перед ним целей.

Список литературы

 

1. КОНСТИТУЦІЯ УКРАЇНИ 1996 року (Із змінами, внесеними згідно із Законом N 2222-IV (2222-15) від 08.12.2004, ВВР, 2005, N 2,ст.44);

2. ЗАКОН УКРАЇНИ Про банки і банківську діяльність//Відомості Верховної Ради (ВВР), 2001, N 5-6, ст.30;

3. ЗАКОН УКРАЇНИ Про Національний банк України//Відомості Верховної Ради (ВВР), 1999, N 29, ст.238 Із змінами, внесеними згідно із Законами N 3235-IV (3235-15 ) від 20.12.2005, ВВР, 2006, N 9, N 10-11, ст.96 ));

4. Балтина А.М., Финансовые системы зарубежных стран: Финансы. Кредит. Банковское дело //Под ред. Белоглазовой А.М.- М:Финансы и статистика, 2001;

5. Гикиш Л.В., Финансы, - К: МАУП, 2001;

6. Гриневич Л.Государственные и муниципальные финансы России.-М: Финансы и статистика, 2007;

7. Иванов И.М., Деньги и кредит,- К: МАУП, 1999;

8. Курс экономической теории, Чепурин М.И., -Киров: «АСА», 2004 г;

9. Лаврушина О.И. Основы банковского дела. - М: Финансы и статистика, 2007;

10. Нацбанк определил причины роста инфляции// Газета "Зеркало недели",№ 39 (668) 20 — 26 октября 2007;

11. Национальный банк пока не планирует повышать курс гривни // Газета "Зеркало недели",№ № 23 (602) 17 — 23 июня 2006;

12. Орлюк О. П. Финансове право: навч. пособие. - К.: Юринком Интер, 2003. - 528с.

13. Симоненко В. Политический выбор сделан, впереди экономический// Газета "Зеркало недели", №12, 1-7 апреля 2006 года;

14. Сколотянный Ю. Лечение экономики – дело самой экономики//Газета "Зеркало недели", № 35 (664) 22 — 28 сентября 2007;

15. СКОЛОТЯНЫЙ Ю, ЯЦЕНКО Н. Банковская система: традиции, проблемы, амбиции…//Газета "Зеркало недели", № 19 (598) 20 — 26 мая 2006;

16. Тарасова Г.М. Банковское дело. Конспект лекций.-Ростов н/Д:Феникс,2007.-222 с.;

17. ШАПОВАЛОВ Анатолий, Стратегические направления курсовой политики Украины в условиях устойчивого экономического развития// Газета "Зеркало недели", № 43 (571) 5 — 11 ноября 2005;

18. Шеффер Б., Money, или Законы умножения денег: Финансы. Деньги. Денежное обращение, -М: Финансы и статистика, 2007;

19. Шевчук Д.А. Банковские операции.-М: Финансы и статистика, 2007;

20. Щербаков В.А. Краткосрочная финансовая политика: уч. пос. .-М: Финансы и статистика, 2007;

21. Фетисов Г.Г. Организация деятельности центрального банка:уч. .-М: Финансы и статистика, 2007;

22. Финансовое право// под ред. Чернявского Х., - Х: Одиссей, 2003;

23. За и против пяти-ноль-пяти. Финансовые новости. Экономический ликбез. Андрей Блинов, Александр Жолудь//Газета эксперт №324 от 04.12.2007;

24. Экономика/ под ред. А.С,Булатова,- М: «Юристь»» 2001 г.