Экономический смысл обоснования инвестиций
Количественная оценка экономической эффективности инвестиций выражается соотношением прибыли и вложенного в дело капитала (рентабельность) или капитала и прибыли (срок возврата капитала). Если рентабельность инвестиций выше процентной ставки банка, то это свидетельствует о целесообразности осуществления инвестиционного проекта. Если рентабельность ниже, то лучше деньги положить в банк и ожидать дивиденды. Есть два подхода к расчету эффективности инвестиций: первый — метод расчета народнохозяйственной экономической эффективности, который применялся в плановой директивной экономике. Срок окупаемости рассчитывается путем деления капиталовложений на наибольшую годовую прибыль. Традиционный расчет показателей абсолютной и сравнительной народнохозяйственной эффективности производится в статике, не учитывается динамика притока и оттока наличности. [11 c.586] Методология обоснования инвестиционных проектов, принятая в рыночной экономике, принципиально отличается. Она базируется на дисконтировании потоков денежной наличности. Дисконт — это коэффициент увеличения или уменьшения стоимости, зависящий от процентной ставки по кредитам. Например, 50 млн. руб. положены в банк на 3 года (I = 3) под 20% годовых (К = 0,2). Через 3 года вклад составит 86,4 млн. руб. Расчет ведется с учетом коэффициента дисконтирования наращивания стоимости по формуле: —Кд = (1+В)'. —К д = 1,2x1,2 х 1,2 = 1,728 (1.1) —50х(1+0,2)3=86,4. Если сопоставить 50 млн. руб. прибыли третьего года с инвестициями первого года, то нужно воспользоваться коэффициентом дисконтирования потери стоимости по формуле: —Кд=1:(1 + Н)' —Кд=1: (1,2x1,2x1,2) =0,5787 (1.2) —50x1 :(1 +0,2)3= 28,93. Приведенные цифры свидетельствуют о том, что прибыль будущих периодов значительно меньше в сравнении с началом инвестиций. Абсолютные цифры капиталовложений и доходов последующих лет несопоставимы, их необходимо дисконтировать. Дисконтированная разница оттока и притока наличности, накопленная за период функционирования проекта, называется чистой текущей стоимостью (ЧТС). Расчеты срока окупаемости инвестиций по двум методикам расчета дают различные результаты. По методологии народнохозяйственной экономической эффективности срок окупаемости 1 год, при дисконтировании денежных потоков — срок возврата капитала 4 года Рентабельность инвестиций для четвертого года 6,16% (3,08 : 50), но не 100% (50 : 50). Вычисление срока окупаемости инвестиционного проекта по динамике притока и оттока наличности с учетом пороговой нормы рентабельности капитала (или внутренней нормы рентабельности) является общепринятой мировой практикой рыночной экономики. [11 c.588] В некоторых странах есть особенности этого метода. Так, по методологии ЮНИДО нужно дисконтировать не только притоки наличности, но и оттоки. Расчет осуществляется с помощью ЭВМ по следующей формуле: ЧТС = 0 = X (- отток наличности + приток наличности): Здесь неизвестное В — то есть внутренняя норма рентабельности, I — установленный срок возврата капитала. В практике инвестиционного проектирования применяется такой метод обоснования, когда пороговая норма рентабельности и внутренняя норма рентабельности не отождествляются, а рассчитываются методом подбора. Например, задается пороговая норма рентабельности по трем вариантам (10, 20 и 30%) и прогнозируемый срок возврата капитала (4 года), рассчитывается чистая текущая стоимость и откладывается на графике. На пересечении прямой и оси (X), когда ЧТС = 0, будет внутренняя норма рентабельности. По данным приведенного примера, она составляет 22%. Критерий экономического обоснования инвестиционного предпринимательского проекта: срок возврата капитала меньше нормативного при внутренней норме рентабельности, превышающей процентную ставку банка по долгосрочным кредитам. Если в результате расчетов получены нежелательные значения, то от такого проекта следует отказаться и искать более выгодное приложение капитала. Можно пересмотреть все исходные данные, принятые для технико-экономического обоснования с целью снижения капитальной стоимости и себестоимости товара. Итоговые показатели при многовариантном подходе к выбору инвестиционного проекта, представленные финансовым профилем проекта покажут более эффективный вариант инвестиций. В качестве критерий эффективности инвестиций может быть высокая внутренняя норма рентабельности при малом сроке возврата капитала. 1.2 Основные разделы бизнес-плана инвестиционного проекта
Бизнес-план инвестиционного проекта состоит из двух частей — описательной и расчетной. Расчетная — это финансовый раздел, остальные — излагаются в виде текстового обоснования. Резюме 1.Предыстория и основная идея проекта. 2.Анализ рынка и стратегия маркетинга. 3.Место расположения и экологическая оценка. 4.Проектно-конструкторская разработка. 5.Материальные и иные факторы производства. 6.Организация производства и накладные расходы. 7.График осуществления проекта. 8.Финансовый план. Представленная структура бизнес-плана и формулировки разделов имеют рекомендательный характер. Автор инвестиционного проекта может по своему усмотрению формировать и группировать разделы технико-экономического обоснования. Финансовый план — обязательная его часть. [11 c.602] В резюме бизнес-плана необходимо кратко изложить выводы и рекомендации, касающиеся всех основных аспектов исследования. Его содержание должно соответствовать структуре самого технико-экономического обоснования. Здесь следует указать объем первоначальных инвестиций и в том числе собственный капитал; количество продаж и точку безубыточности; внутреннюю норму рентабельности и срок возврата* капитала; конкурентное преимущество товара и профессионализм управленческой команды. Предыстория и основная идея проекта излагаются как введение в проблему и способы ее разрешения. Здесь указываются собственники инвестиций и заемщики. Приводится стратегия проекта. В разделе Анализ рынка и стратегия маркетинга автор должен показать, что он хорошо знает конъюнктуру и требования рынка к своей продукции. Здесь нужно выполнить анализ сегмента рынка и выяснить долю прибыли в цене аналогичного товара; провести исследования нужд потребителей — пользователя и посредника; изучить конкурентов и качество их продукции и услуг; репутацию, размер продаж и факторы успеха. Особое внимание следует уделить анализу сильных и слабых сторон, возможностей и угроз бизнеса на основании исследования действительного и потенциального рынков. Здесь формулируются сравнительные конкурентные преимущества товара. Место расположения и экологическая оценка обосновываются с учетом требований к географическому положению и экологических нормативов. При выборе места осуществления проекта следует принимать во внимание: —государственную политику в области приоритетов и налогов; —наличие сырья, прилегающую местность и климат; —социально-экономическую и техническую инфраструктуру; —стоимость аренды земли и налогов на землю. Здесь следует определить возможные экологические последствия, описать методы удаления отходов, степень отрицательного воздействия на окружающую среду, способы смягчения воздействия и поддержания экологического равновесия. Проектно-конструкторская разработка предполагает наличие технической документации для строительства зданий и сооружений, составление спецификации для технологического и прочего оборудования, разработку рабочих чертежей изделия, а также определение стоимости основного капитала и нематериальных активов. Следующим шагом является определение производственной мощности, количества и цены продаж по инвестиционному проекту. Кроме того, здесь рассчитываются оптимальные запасы сырья, материалов, готовой продукции и стоимость оборотного капитала. Материальные и иные факторы производства зависят от принятой технологии производства, норм материальных затрат, производственной программы и цены материалов. Кроме основных и вспомогательных материалов, используемых для изготовления продукции, необходимо сделать расчет потребности материальных ресурсов для ремонтных и эксплуатационных нужд. Смета материальных затрат должна быть составлена по принятой на предприятии классификации с выделением переменных и постоянных (не зависящих от количества выпускаемой продукции) расходов. Здесь же должна найти отражение программа снабжения основными видами материальных ресурсов и поставщики. [11 c.] Организация производства и накладные расходы включают следующие вопросы: разработку структуры управления объектом, расчет численности персонала и составление смет накладных расходов. Оценка потребности в трудовых ресурсах проводится по всем категориям работающих. Далее рассчитывается фонд заработной платы с выделением переменных (нормируемых на основную продукцию) расходов на оплату труда и постоянных — не зависящих от объема производства. Смета накладных расходов может быть представлена в разрезе нескольких статей: —общепроизводственные затраты; —общехозяйственные; —коммерческие. Классификация и группировка постоянных расходов зависит от принятой на предприятии практики планирования и учета себестоимости продукции. Отличительной особенностью и экономической необходимостью является выделение в особую статью амортизационных отчислений. В дальнейшем при обосновании потоков наличности во времени они будут использованы для согласования притока и оттока денежных средств. График осуществления проекта нужен для того, чтобы спланировать все виды работ, по инвестиционному проекту начиная с поступления первого взноса собственного капитала и заканчивая серийным производством товара. Основная цель планирования осуществления проекта состоит в согласовании этапов и сроков реализации проекта с источниками финансирования. Финансовый план содержит основные расчеты по проекту баланса: рентабельности капитала, прибыльности продаж, сроку возврата капитала. Финансовый раздел является наиболее сложной частью инвестиционного проекта. Методические вопросы его составления представлены в следующем подразделе. Показатели финансовой части бизнес-плана Для технико-экономического обоснования инвестиционных проектов необходимо иметь следующие исходные данные: —стоимость инвестиций; —цену изделия, по которой будет реализовываться продукция; —переменные и постоянные издержки производства; —производственную программу по годам реализации проекта; —процентные ставки по кредитам; —налоговые ставки, предусмотренные законодательством. Стоимость инвестиций должна быть представлена в разрезе основного и оборотного капитала (активы) и с учетом источников финансирования собственных и заемных средств (пассивы). Цена изделия принимается по одному изделию, которое занимает наибольший удельный вес в производственной программе, или по основной номенклатуре продукции. Производственные издержки могут быть представлены как на одно изделие, так и на весь объем производства. Процентные ставки по кредитам могут быть годовыми или месячными. Налоговые процентные ставки детализируются по видам налогов с учетом законодательства, действующего на конкретную дату. Основные финансовые показатели, которые нужно рассчитывать при обосновании инвестиционных проектов: —основной, оборотный, собственный и заемный капитал; —себестоимость одного изделия и всей продукции; —объем продаж в натуральном и стоимостном выражении; —финансовые издержки; —прибыль по изделию и всему объему производства; —финансовую независимость предприятия; —рентабельность капитала; —прибыльность продаж; —пороговую норму рентабельности; —чистую текущую стоимость; —финансовый профиль проекта; —внутреннюю норму рентабельности; —точку безубыточности проекта; —срок возврата капитала; —поток наличности; —чувствительность проекта. Далее приводится баланс предприятия и отчет о прибылях и убытках.
Популярное: ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (292)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |