Интернационализация рынков капитала

Важнейшая особенность развития рынка ссудных капиталов в 70–80 годах – углубление его интернационализации, которая проявляется прежде всего в увеличении масштабов международной миграции капитала, опережающем развитии международного кредита по сравнению с национальным, а также в интеграции региональных и национальных рынков ссудных капиталов.

Важнейшей чертой современности является усиливающийся процесс интернационализации (глобализации) мировой экономики, приведший к качественной трансформации характера и структуры международного рынка валют и ссудных капиталов, который ранее представлял собой совокупность отдельных национальных рынков. Операторами этого конгломерата являлись крупнейшие банки промышленно развитых держав, осуществлявшие валютно-конверсионные и кредитно-финансовые операции в национальных валютах и на условиях, сложившихся на внутренних рынках денег и капиталов.

В настоящее время эти рынки продолжают сохранять монопольное положение (с помощью создания при участии бюджетных средств национальных экспортно-импортных банков и специальных страховых институтов) в области осуществления льготного финансирования внешней торговли, прежде всего машинно-техническими и сопутствующими товарами и услугами. Они также играют важную роль в валютном и кредитном обслуживании международных операторов, а также в таких коммерческих видах кредитования экспортно-импортных сделок, как лизинг, форфейтинг и факторинг.

Интенсификация процессов производства, углубление экономической и политической взаимозависимости государств изменяют и качественно преобразуют валютно-кредитные отношения между ними, приводят к переплетению и взаимодополнению национальных рынков ссудных капиталов и фондовых ценностей. Интернационализация рынков капитала связана прежде всего с приграничным объединением международных финансовых рынков и в меньшей степени – денежных рынков, рынков банковских займов и депозитов. Она измеряется непосредственно объемом операций на международных рынках и относительно соответствующих операций на внутренних рынках.

Объем и изменение операций в стоимостном отношении показывают доступ на международные рынки капиталов. Этот показатель растет по всем секторам рынка капиталов. Так, выпуск ценных бумаг все больше осуществляется на международных рынках. Сумма международных облигаций поднялась с 574 млрд. долл. в 1985 г. до 2 трлн. в июне 1994 г., а объем международных банковских займов за этот период утроился, достигнув 4 трлн. долл. Приведенные данные отражают не только рост эмиссии, кредитов, но и повышение курса ценных бумаг, учетных ставок. Поэтому физическое увеличение сделок несколько меньше.

Оборот вторичного рынка ценных бумаг растет еще быстрее. Продажи валюты на мировом рынке увеличиваются параллельно с объемом сделок с ценными бумагами – свыше 1 трлн. долл. в день, т.е. рост в 25 раз с 1980 г., а с учетом внешнеторговых сделок еще выше. Соотношение стоимости валютных и торговых операций возросло с 10:1 в 1980 г. до 60:1 в 1992 г.

Относительные показатели международных операций на рынках капиталов также быстро растут. Финансовые операции, пересекающие границы, в большинстве промышленно развитых стран поднялись с 10% в 1980 г. до более 100% ВВП в 1992 г.

Ведущей силой активизации международных операций выступает процесс институционализации сбережений, сосредоточения их в руках небанковских кредитных учреждений. Общие активы 300 крупнейших американских институциональных инвесторов поднялись с 30% ВВП в 1975 г. до более 110% ВВП в 1993 г. Подобный рост активов произошел и других странах. Процесс институционализации сбережений способствует международной диверсификации портфельных вложений, интернационализации рынков капитала.

Помимо указанных, существуют и другие подходы к выявлению тенденций и уровней интернационализации рынков капитала. Один из них исходит из наличия барьеров на пути движения капитала, при другом изучается размер выравнивания прибыли на соответствующие активы, реализуемые на различных рынках, третий подход исходит из сравнения внутренних инвестиционных портфелей ценных бумаг с высоко интернационализированными портфелями подобных ценных бумаг, которые обычно относят к мировым, глобальным рынкам капитала. Соотношение операций, пересекающих границы, и держание портфелей иностранных ценных бумаг подтверждает наличие тенденции к интернационализации рынков капитала.

Исследования показывают, что инвесторы в ведущих промышленно развитых странах до сих пор привязаны к своей стране, позволяя ограниченную международную диверсификацию активов. Американские инвесторы, например, держат 94% пакетов активов в форме американских ценных бумаг, в Японии, Германии, Британии эта доля превышает 85%. 300 крупнейших пенсионных фондов мира в 1991 г. имели только 7% активов в иностранных ценных бумагах. Об этом говорит и доля иностранного владения государственным долгом западных стран, во Франции она не превышает 32%, в США, Канаде, Германии – 20-28%, Великобритании – 12,5%, Японии – 5,6 в 1992 г. Национальное владение ценными бумагами также является высоким на фондовых биржах: 96% – в США, 92% – в Японии, 76% – в Германии, 89% – во Франции. Многие факторы влияют на это, включая высокую стоимость международных операций, неуверенность в отношении ожидаемых прибылей, незнание иностранных рынков и законов о налогообложении. Но остается фактом, что процесс интеграции рынков капитала развивается.

Ссудные капиталы ведущих промышленно развитых стран все больше становятся интегрированной частью мирового рынка ссудных капиталов, т.е. национальные рынки ссудных капиталов все теснее сращиваются с региональными. Таким образом происходит интеграция их в единый мировой рынок ссудных капиталов, на котором концентрируются спрос и предложение на этот капитал в рамках всего мирового хозяйства. Следовательно, мировой рынок ссудных капиталов – это рынок, на котором осуществляется движение ссудного капитала между странами. С функциональной точки зрения он представляет собой систему рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами, с институциональной – совокупность институтов, через которые осуществляется движение ссудных капиталов между странами.

Взаимодействие между национальными, региональными и мировым рынками ссудных капиталов меняется в зависимости от стадии развития мировой экономики, степени интернационализации производства и капитала.

Постоянное перемещение капитала через национальные границы, обусловленное углубленной интернационализацией производства, превратило международные кредитные отношения в неотъемлемую часть мирохозяйственных связей. Начиная с последней трети нынешнего столетия кредитные рынки стали функционировать не как локальные структуры, а как совокупности, объединенные общими закономерностями развития, что позволяет говорить о формировании мировой кредитно-финансовой системы, включающей движение облигационных, банковских займов, портфельных, прямых капиталовложений, а также экономическую помощь.