Инструменты рынка облигаций

Громадное большинство сделок заключается на внебиржевом рынке, однако ими торгуют и на биржах.

Облигации выпускают компании, власти штатов или городов, а также их ведомства, правительства, государственные учреждения. Профессиональные торговцы облигациями обычно называют облигации каждого выпуска одним словом, соответственно: правительственные, корпоративные, муниципальные, ведомственные и институциональные.

Правительственныее облигации являются доминирующей силой на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом, и если не самым популярным типом облигаций, то, безусловно, наиболее известным. Они эмитируются для покрытия расходов федерального правительства. Благодаря небольшой вероятности невыполнения обязательств данные облигации являются инструментами высокого качества и, следовательно, характеризуются сравнительно низкой доходностью.

Облигации федеральных ведомств представляют собой долговые ценные бумаги, выпускаемые различными ведомствами и правительственными органами. Поскольку такие облигации не являются непосредственно обязательствами правительства, то считается, что их надежность ниже, чем у правительственных облигаций и, следовательно, доходность выше.

 Муниципальные облигации – это долговые ценные бумаги, выпускаемые штатами, округами, городами и другими политическими структурами, подобными школьным округам; доходы по ним освобождены от федерального налогообложения. Как правило, это серийные выпуски, т.е. весь выпуск разбивается на серии более мелких групп облигаций, для каждой из которых установлен отдельный срок погашения и выплаты процентов.

Облигации муниципалитетов попадают на рынок либо как генеральные облигации, либо как доходные облигации.

Генеральные облигации – это облигации муниципалитетов, обеспечиваемые всеми доходами и источниками эмитента, а также его правом взимать налоги.

Доходные облигации – это муниципальные облигации, обеспечиваемые доходами от определенного объекта, выплаты основной суммы и процентов по которым осуществляются только в том случае, когда достигнут достаточный уровень доходности.

Несколько необычным видом муниципальных облигаций являются широко распространенные гарантированные муниципальные облигации. Гарантированные муниципальные облигации – это гарантии, предоставляемые какой – либо третьей стороной и предусматривающие выплату основной суммы и процентов в полном размере и своевременно.

Большая часть облигаций, выпускаемых неправительственными органами, относится к корпоративным ценным бумагам. Рынок корпоративных облигаций обычно подразделяется на несколько сегментов, к числу которых относятся: облигации промышленных компаний ; облигации коммунальных услуг; выпуски финансовых институтов(банков, финансовых компаний и т.д.)

Институциональные облигации, будучи наиболее малочисленной группой на рынке облигаций, продаются различными частными бесприбыльными учреждениями типа школ, госпита­лей и религиозных организаций. Многие эмитенты этой группы связаны с религиозными организациями, но доминируют среди них больницы. Такие облигации иногда называют "сердечными" из-за их эмоциональной притяга­тельности. (Некоторые инвесторы действительно рассматривают вложение средств в облигации этого типа как своего рода благотворительную деятельность) Даже несмотря на относительно небольшое число случаев невыполнения обязательств по облигациям этой группы, институциональные облигации в целом регулярно обеспечивают доходность, которая на 1—2 пункта превышает доходность по корпоративным облигациям, сопоставимым с ними по рейтингу. Это происходит в связи с тем, что вторичного рынка этих выпусков не существует. Между тем, поскольку эти облигации выпускаются как серийные, с относительно короткими максимальными сроками погашения (редко превышающими 15—18 лет), инвестор имеет возможность преодолеть этот порок за счет приобретения пакета облигаций со сроками погашения, совпадающими с его потребностями, и, таким образом, за счет снижения (или даже полной ликвидации) потребности в последующих торговых операциях с ними.

Особые выпуски

В дополнение к базовым типам выпусков облигаций, описанных выше, инвесторы могут также выбирать среди растущего числа особых выпусков, т.е. облигаций, обладающих необычными, уникальными характеристиками. В большинстве случаев эти облигации имеют условия выплаты процента или погашения, которые выходят за обычные рамки. Как правило, такие облигации выпускаются корпорациями, хотя они все чаще используются и другими эмитентами. Возможно, наиболее старым примером особого выпуска является облигация (вексель)с плавающей процентной ставкой.

Другим специализированным выпуском, в определенной степени аналогичным предыдущему, является выпуск облигаций типа "пут", или возвращаемых облигаций. Такие выпуски дают владельцу облигации право их досрочного погашения через заранее установленные интервалы: обычно через 3—5 лет после выпуска, а затем через каждые 1-5 лет. В обмен на право периодически возвращать облигации эмитенту досрочного выкупа (по номиналу) инвестор вынужден смириться с пониженной процентной ставкой (которая, однако, фиксированна на протяжении всего периода жизни выпуска). И наконец, существуют корпоративные векселя с продлеваемым сроком, т.е. пролонгированные облигации, фактически являющиеся краткосрочными ценными бумагами со стандартным сроком погашения 1—5 лет, которые могут быть выкуплены в срок либо, наоборот, возобновлены на тот же самый срок с установлением новой процентной ставки. Например, выпуск может быть осуществлен как серийные, возобновляемые каждые три года векселя корпораций, рассчитанные на общий срок действия 15 лет; каждые три года эти обязательства продлеваются на очередные три года, однако с новой ставкой процента, сопоставимой со ставкой процента, превалирующей в момент их продления на рынке капитала.