Традиционная схема расчета показателей эффективности
Данная схема включает в себя следующие этапы: 1. Определение инвестиционных потребностей проекта в основных и оборотных средствах. 2. Составление таблицы источников финансирования. 3. Прогноз чистой прибыли и денежных потоков. 4. Оценка эффективности инвестиционного проекта путём сопоставления спрогнозированных денежных потоков с объёмом инвестиций. При этом данная схема имеет следующие особенности: – в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется средневзвешенная стоимость капитала (WACC) проекта; – в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается с WACC; – при прогнозе денежных потоков не учитываются процентные платежи и погашение основной части долга. Определение стоимости капитала. Стоимость капитала предприятия представляет средневзвешенную величину стоимостей всех категорий капитала, которая часто обозначается WACC. Для того чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо оценить величину каждой его компоненты. Расчет средневзвешенной стоимости капитала производится по формуле: WACC = Wd *Cd *(1 – Т ) + Wp * СР + We * Се ,
где Wd Wp, We – соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли), Сd Ср Се – стоимости соответствующих частей капитала, Т – ставка налога на прибыль.
Таблица 2.2 – Источники финансирования
WACC = 0,55*0,18*(1 – 0,25) + 0,45*0,24 = 0,18 или 18% Чистый денежный поток. Чистый денежный поток от операционной деятельности определяется по формуле: CFt = NP + At,
где CFt – чистый денежный поток для t-гo реализации проекта; NP – чистая прибыль от операционной деятельности; At - амортизационные отчисления для t-ro года. Чистый денежный поток последнего года реализации проекта включает в себя ликвидационную стоимость основных фондов и сумму вложений в чистый оборотный капитал. CFn = NP + A +TV + NWC,
где TV – ликвидационная стоимость основных фондов; NWC – инвестиции в чистый оборотный капитал. NP = P*(1-T),
где Р – прибыль до налогообложения; Т – ставка налога на прибыль. Р = p*q – (v*q +F),
где р – цена за единицу продукции; q – объем продаж в физических единицах (штуках); v – переменные затраты на единицу продукции; F – постоянные затраты за период.
Таблица 2.3 – Прогноз чистой прибыли, денежных потоков (млн. грн)
Выручка определяется с учетом годового прироста (4%) Переменные издержки 69% от годового значения выручки Амортизация = (Осн. Ср-ва – Остат. Ст-ть)/Кол-во лет Амортизация = (27,45 – 0,12*27,45)/5 = 4,831 Прибыль до уплаты процентов и налога (1 год) = 0,06*Выручка (1 год) Прибыль до уплаты процентов и налога (1 год) = 0,06*141 = 8,46, следовательно Постоянные издержки = Выручка – Переменные издержки – Амортизация – Прибыль до уплаты процентов и налога Постоянные издержки = 141 – 97,29 – 4,831 – 8,46 = 30,419 Прибыль до уплаты процентов и налога (2,3,4,5 год) = Выручка – Переменные издержки – Постоянные издержки – Амортизация При этом диаграмма изменений чистого денежного потока по годам будет иметь следующий вид:
Рис. 2.1 – Изменение чистого денежного потока
Оценка эффективности инвестиционного проекта Метод чистой текущей стоимости (Net Present Value – NPV) основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений за период эксплуатации инвестиционного проекта. Чистая текущая стоимость рассчитывается по формуле:
NPV = (11.176*0.847 + 12.487*0.718 + 13.851*0.609 + 15.269*0.516 + 37.595*0.437) – 45 = (9.466 + 8.966 + 8.435 + 7.879 + 16.429) – 45 = 6.175 Индекс доходности (Profitability index, PI) показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Формула расчета индекса доходности:
PI = 51.175/45 = 1.137 Срок окупаемости (Payback Period, PP) определяется как время, требуемое для того, чтобы доходы от инвестиционного проекта стали равны первоначальному вложению в данный проект. При неравномерных денежных потоках, вычисление РР производится следующим образом:
где tn-1 – максимальное число лет, по которым чистый денежный поток с накопительным итогом будет меньше от инвестиций в проект. Однако более совершенным методом оценки инвестиционного проекта является дисконтированный период окупаемости (DPP), учитывающий временной аспект стоимости денег. При определении дисконтированного периода окупаемости используются дисконтированные денежные потоки. DPP = 4 + (45 – 9.466 – 8.966 – 8.435 – 7.879)/16.429 = 4.7 Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) – это та дисконтная ставка, которая приравнивает текущую стоимость денежных поступлений к их текущей стоимости денежных затрат проекта. IRR = r при которой NPV = О Расчет IRR выполняем методом последовательных приближений, окончательно IRR определяем, используя формулу интерполирования:
где i1 – значение ставки дисконта, при которой NPV положителен; i2 – значение ставки дисконта, при которой NPV отрицателен. i1 = 18%, NPV = 6.175 i2 = 24% NPV = (11.176*0.806 + 12.487*0.650 + 13.851*0.524 + 15.269*0.423 + 37.595*0.341) – 45 = -1.339, следовательно IRR = 0.18 + (6.175/ (6.175 + 1.339))*(0.24 – 0.18) = 0.229 или 22.9% При этом профиль проекта будет выглядеть следующим образом:
Рис. 2.2 – Профиль проекта
Популярное: Как вы ведете себя при стрессе?: Вы можете самостоятельно управлять стрессом! Каждый из нас имеет право и возможность уменьшить его воздействие на нас... Как распознать напряжение: Говоря о мышечном напряжении, мы в первую очередь имеем в виду мускулы, прикрепленные к костям ... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (185)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |