Зарубежные методики диагностики вероятности банкротства

Выявление признаков банкротства позволяет своевременно принять меры, направленные на его предотвращение и поэтому является одной из основных задач финансового анализа. Для диагностики вероятности банкротства используется несколько методов, основанных на анализе:

а) обширной системы критериев и признаков;

б) ограниченного круга показателей;

в) интегральных показателей.

Признаки банкротства при многокритериальном подходе (первый метод) в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики  аудирования  (Великобритания) обычно делят на две группы.

К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

- повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

- наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженностей;

- низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению;

- увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

- дефицит собственного оборотного капитала;

- систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

- наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

- использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

- падение рыночной стоимости акций предприятия;

- снижение производственного потенциала.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

- чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

- потеря ключевых контрагентов, недооценка обновления техники и технологии;

- потеря опытных сотрудников аппарата управления;

- вынужденные простои, неритмичная работа; неэффективные долгосрочные соглашения;

- недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам—высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

В соответствии с действующим законодательством о банкротстве предприятий в РБ для диагностики их несостоятельности применяется ограниченный круг показателей: коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициент обеспеченности обязательств активами (см. вопрос №2 данной лекции).

Учитывая многообразие финансовых показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную балльную оценку риска банкротства, финансовой устойчивости. Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей, их балльной оценки и расчета обобщающего рейтинга. Простая скоринговая модель с тремя финансовыми показателями, позволяющая определить, к какому классу относится предприятие, представлена в таблице 1.

Таблица 2 – Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности

Источник: Савицкая, Г. В. Экономический анализ: учебник / Г.В. Савицкая – Москва: Новое знание, 2004. – 640 с.

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

     V класс - предприятия высочайшего риска, практически не состоятельные;

     VI класс - предприятия-банкроты.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. Наиболее распространенной является пятифакторная модель Альтмана:

Z = 1,2 × X1 + 1,4 × Х2  +  3,3 × Х3 + 0,6 × Х4 + 1,0 × X5,

где X1 – собственный оборотный капитал / сумма активов; Х2 – нераспределенная (реинвестированная) прибыль/ сумма активов, Х3 – прибыль до уплаты процентов / сумма активов; Х4 – рыночная стоимость собственного капитала / заемный капитал; Х5 – объем продаж (выручка) / сумма активов.

С учетом статистических наблюдений за западными компаниями установлены критические пороги Z-индекса.

Z<1,8 - вероятность банкротства очень велика;

1,8<Z<2,7 - вероятность банкротства средняя;

2,7<Z<2,9 - вероятность банкротства невелика;

Z>2,99 - вероятность банкротства ничтожна.

Модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на фондовой бирже, имеет вид:

Z = 0,717 × X1 + 0,847 × Х2 + 3,107 × Х3  + 0,42 × Х4 + 0,995 × X5,        

где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.

"Пограничное" значение равно 1,23. Если Z< 1,23, вероятность банкротства очень велика.

Тестирование белорусских предприятий по данным моделям показало, что они не совсем подходят для оценки риска банкротства белорусских предприятий, не учитывают специфику структуры капитала в различных отраслях. Однако низкие значения индекса являются сигналом неудовлетворительного финансового состояния и свидетельствуют о необходимости учета факторов риска банкротства данного предприятия.