СТРУКТУРА БАНКОВСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Чистый лист банковской бумаги, т.е. Лондонская простая форма, которая технически является активом банка, стоимостью, скажем, 2 цента, "выпускается”, и добавляется текст, говорящий "номинальная стоимость сто миллионов долларов США”, подписанный уполномоченными банковскими служащими и скрепленный печатью. Теперь встает вопрос, “сколько стоит этот лист бумаги?” Стоит ли он 2 цента или 100 миллионов долларов США? Следует помнить, что он совершенно не обеспечен какими-либо материальными или реальными активами. Фактически он имеет “полученную стоимость” 100 миллионов долларов с периодом 366 дней, основанную на “добросовестности и кредитоспособности банка”, для наших целей, это всегда должно быть учреждение с рейтингом от A до AAA.

Следующий вопрос, который необходимо задать, формулируется так: “выполнит ли банк своё обязательство по оплате, когда вексель или аккредитив будут предъявлены в банк?” Разумеется, это будет зависеть от репутации и кредитоспособности эмитента. Предполагая, что учреждение является кредитоспособным, мы теперь приходим к “убеждению”, что “стоимость” составит 100 миллионов долларов США через 366 дней. Далее “Покупатель” должен договориться о цене, или о скидке, которая является приемлемой для банка и побудит его “продать” аккредитив.

Чтобы выйти на цену продажи, следует определить особенности бухгалтерского учета этой продажи. Обязательство составляет 100 миллионов долларов США с оплатой “в следующем году”, и здесь важно отметить, что период в один год и один день предусмотрен для того, чтобы обязательство перешло на следующий финансовый год, независимо от даты выдачи аккредитива. Обязательство находится “вне баланса” и технически является условным обязательством, поскольку оно не базируется на каких-либо активах. С другой стороны этой модели, банк должен получить наличность от “продажи активов”, т.е. выпущенной бумаги, и эта наличность классифицируется как основной капитал, который, в свою очередь, обеспечивает заем у центрального банка с мультипликатором, скажем, 10.

Итак, в реальном исчислении банк должен получить, скажем, 80% от номинальной стоимости после продажи, что составляет 80 миллионов долларов США кассовой наличности против форвардного обязательства в 100 миллионов долл. США с периодом в один год и один день. Полученная наличность, 80 миллионов долларов США, позволяет банку дать ссуду в 10 раз превышающую эту сумму, используя коэффициент-мультипликатор банка, поэтому у центрального банка занимается 800 миллионов долл., допустим, при ставке 3%, и это, в свою очередь, может быть отдано взаймы “по балансу ” против обычных активов, таких как недвижимость, предприятия и т.п. Если ставка процента составляет, например, 8%, простых, а ссуды являются краткосрочными (один год), совпадающие со сроком обязательства, доход (не учитывая основные суммы ссуды) только от одних процентов будет равняться 64 миллионам долларов.

В конце года бумага подлежит оплате против кассовой наличности. Проценты также получены. Иными словами, 80 млн. плюс 64 млн., составляющее в сумме 144 миллиона долларов дохода банка за вычетом 100 миллионов задолженности по выпущенной бумаге и 24 миллионов по причитающимся центральному банку процентам, дают брутто-прибыль 20 миллионов долларов или 20% дохода от первоначально выпущенного долгового обязательства банка в 100 млн. долл.

ПРИХОД

80 млн. долл. от выпуска ценной бумаги со сроком один год, 64 млн. процентного дохода от 800 млн. при 8%, дают приход 144 млн. долл.

РАСХОДЫ

100 млн. долл. причитается держателю кредитных инструментов банка. 24 млн. долл. - задолженность центральному банку по процентам по ссуде 800 млн. долл., итого, расходы составляют 124 млн. долл.

ПРИБЫЛЬ

144 млн. долл. - приход и 124 млн. долл. расходы /проценты и основная сумма/ дают банку прибыль в 20 млн. долл.

Теперь причина выпуска аккредитива становится очевидной. Если итоговый доход гораздо выше предоставленной скидки, то банк получает прибыль. Без риска банк получил бóльший доход на активы, чем от любых других обычных средств.

Существует важная скрытая причина, на которую также указывают, делая обзор всей этой системы. Для упрощения объяснения составлена схема последовательности операций, которая показывает роль каждой экономической единицы и детали, данные представившим информацию как идущую непосредственно из “Федерального пула”, которые будут здесь приведены.

Многие люди не знают о том, что Федеральный Резервный банк не является учреждением или органом Федерального Правительства, на самом деле, это частное банковское учреждение. Он вполне может выступать как квазиправительственный орган, тем не менее, по-прежнему находится под контролем частных лиц, и прибыль по-прежнему является фактором, определяющим его деятельность.

Если предположить, что количество денег в обращении за конкретный период вызывает необходимость напечатать, скажем, 100 миллионов новых долларов, и от Министерства финансов США требуется выпустить эту сумму, влияние выпуска таких “новых” долларов на показатели инфляции и на состояние рынка довольно сильное. В то же время, если Министерству финансов, через Федеральный Резервный банк, предложили выпустить или “продать” эти доллары "за наличный расчет”, количество “новых” долларов уменьшается на реализованную величину. В данном случае, предположим, что Федеральный Резервный банк “договорился” с крупным мировым банком о “выпуске” в долларовой деноминации ценной бумаги со сроком один год на сумму 100 миллионов и “продал” эту бумагу через сеть учреждений ценных бумаг, так чтобы “продажа” не появилась “на рынке ” и чтобы “продажа” была с дисконтом, скажем, 80% от номинальной стоимости. Возвращение наличности обратно в Министерство финансов США составит 80 миллионов долларов против долларового кредита на ту же сумму банку-эмитенту, при этом банк принимает долговое обязательство на сумму 100 миллионов долларов с оплатой в дату наступления срока.

Министерство финансов США теперь получило обратно 80 миллионов долларов наличностью из системы рынка и требуется только напечатать их, т.e. создать резерв в 20 миллионов для удовлетворения текущих обязательств перед денежным обращением. Это - 20% от первоначальной суммы и поэтому инфляционное воздействие на систему сокращается в значительно степени. Конечно, если "проданное" количество больше, чем потребности денежного обращения, Министерство финансов США имеет сокращение, которое позволяет сохранять низкие ставки процента и/или контролировать их. Долгосрочные позиции не затрагиваются, поскольку обязательство принимает банк-эмитент, а не Правительство США, долларовый кредит классифицируется как “наличность” для целей соответствия требованиям достаточности капитала и не требуется его физическое печатание, а достаточно простой бухгалтерской записи.

Внерыночный выпуск и продажа банковских кредитных инструментов контролируются посредством обычных методов спроса и предложений, а все деноминированные в долларах США бумаги “выпускаются” через Федеральный Резервный банк. Для этого Федеральный Резервный банк договаривается с Министерством финансов США и 100 крупнейшими мировыми банками, исключая управляемые государством банки, в основном с американскими банками, банками Третьего мира и любыми другими банками, у которых могут быть проблемы, связанные с капиталами и кредитами.

Каждый из банков соглашается разрешить Федеральному Резервному банку выпустить, от его имени, конкретное число деноминированных в долларах США бумаг или альтернативных, где Федеральный Резервный банк выделяет определенную сумму каждому банку. Детали не публикуются и никакого материального подтверждения не появляется. Во всяком случае, результатом является то, что появляется конкретное количество бумаг, и Федеральный Резервный банк теперь может выпустить их по требованию.

Ценные бумаги различных банков “собираются” вместе для определения общей позиции по каждому году, и именно из этого “Федерального пула” выдаются контракты на поставку. Существование “Федерального пула” не подтверждается ФРС. В то же время, различные документы, включая передаточные документы Государственной национальной ассоциации ипотечного кредита, содержат “Номер пула”. “Крупные комплексные контракты обеспечения” эффективно выпускаются Федеральным пулом. Указывается, что они обычно выпускаются номиналом 500 миллионов долл. США, при этом минимальный номинал составляет 100 миллионов. Иными словами, минимальный заказ - это 500 миллионов долл. США траншами по 100 миллионов (транш происходит французского глагола “разрезать”).

Следует теперь остановиться на одном пункте, хотя рынок и выпуск этих инструментов являются “нерегулируемыми”, банки эффективно контролируются БМР и установленными для себя правилами. Как упоминалось выше, банкам-участникам не разрешается покупать друг у друга банковские бумаги на первичном рынке, покупки банка у другого банка разрешаются только на вторичном рынке. В противном случае вся система будет подвержена возможным манипуляциям и злоупотреблениям со стороны банка или группы банков, которые могут проводить незаконные сделки с использованием "инсайдерской" информации. Это нанесло бы ущерб системе, и банки-участники предпочитают прямую конкуренцию. Более того, с точки зрения инвестора, это правило позволяет инвестиционному рынку для этих инструментов процветать.

Экономические единицы - держателей “крупных комплексных контрактов обеспечения”, обычно называют “режущими домами”, так как они, как правило, сокращают размер купюр, т.e., “урезают размер эмиссии”. Их обязательства перед банками часто имеют форму опциона на покупку согласованного количества бумаг в неделю или в месяц. Типичные цифры - от 100 до 500 млн. долл. в неделю, что даёт в год от 4 до 20 млрд. долл. в год, который базируется на характерном для европейской банковской сферы хозяйственном годе из 40 недель. Затем "режущие дома" в свою очередь “продают” или передают обязательства брокерам по оптовым операциям.

В обоих случаях наличный платеж или депозит могут быть отозваны, если заказ не исполнен или не оплачен вовремя. Если контракт востребован, а держатель контракта не может заплатить, то держатель контракта потеряет свой контракт и будет внесен в "черный список” в системе, чтобы не допустить получения им нового контракта. Правила очень простые - оплата наличными во всех случаях. Операции на рынках иностранных валют производятся таким же образом. Именно эта “честная система”, опирающаяся на реальный страх потерять очень ценное "место за столом”, заставляет брокеров оставаться честными, и обеспечивает быстрые платежи.

Предполагается, что каждый "режущий дом" обычно выпускает, например, 50 поручений на поставку или “субкомплексных обязательств” по 2,5 миллиона каждое. Следовательно, их депозит в 100 миллионов долл. теперь покрыт ещё и резервом в 25 миллионов долларов. Брокеры по оптовым операциям отвечают за поставку нужного количества инструментов клиентам или покупателям на розничном уровне и затем последовательно на вторичном рынке.

Банки-эмитенты могут быть названы “изготовителями” этого продукта; в этом случае продукт - это банковская ценная бумага. Федеральный Резервный банк можно назвать “импортером” (80% номинальной стоимости). Федеральный пул можно определить как “склад для хранения” (82.5% номинальной стоимости) всех продуктов перед продажей, ответственный также за их оптовую поставку “режущим домам”. “Режущие дома” можно определить как “региональных дистрибьюторов” (85% номинальной стоимости), отвечающих за поштучную поставку продуктов местному дистрибьютору. Брокеры по оптовым операциям могут быть названы “местными дистрибьюторами ” (87.5% номинальной стоимости), которые отпускают продукты по заявке “розничным демонстрационным залам”. Первичные клиенты могут быть определены как розничные демонстрационным залам”. Первичные клиенты могут быть определены как розничные демонстрационные залы (89% номинальной стоимости), которые отпускают продукты “публичным покупателям”.

Публичные покупатели есть на вторичном рынке (92-94% номинальной стоимости). К ним относятся:

1. Пенсионные фонды

2.  Отдельные лица с высокими доходами

3. Менеджеры с твердым доходом, работающие на денежном рынке

4. Другие банки и т.д.

 

ВНИМАНИЕ! Для банка покупка на вторичном рынке не считается нарушением упомянутого выше правила, запрещающего незаконные сделки с использованием "инсайдерской" информации.

Публичные покупатели держат инструменты на руках до наступления их срока и получают повышенный доход от дисконта против номинальной стоимости (100%) от банков-эмитентов. Самая большая проблема, связанная с этим вопросом, заключается в противоречивой и отчасти странной позиции банков, которую они занимают при попытке получить какие-либо определенные документы или информацию относительно этого вида деятельности. Само существование этих инструментов отрицается высокопоставленными сотрудниками банков. Это происходит из-за того, что банкиры боятся, что крупные вкладчики будут очень раздражены и расстроены, если узнают об этом прибыльном банковском рынке и потребуют повышения дохода на свои вклады.

РЫНОК

Посредством специально выбранных типов сделок со стандартными финансовыми кредитными инструментами учреждение может получить маржинальный доход, о котором нельзя даже думать на фондовой бирже, на рынке облигаций или на фьючерсном рынке, не подвергаясь риску, обычно связанному с инвестированием на этих рынках.

Финансовые инструменты, выбираемые для программ торговли ценными бумагами, - это стандартные банковские кредитные инструменты, выпускаемые 100 ведущими мировыми банками в соответствии с правилами Международной торговой палаты. Эти банковские кредитные документы могут быть куплены у эмитентов со скидкой, а затем перепроданы с прибылью на вторичном рынке.

Поскольку, американским банкам запрещено по закону (Банковский закон 1933 года (англ.) Banking Act of 1933 Glass – Steagall Act) продавать эти инструменты для размещения на внутренних рынках, – регулятивные нормы и требования не допускают подобные операции на американских рынках ценных бумаг, – эти сделки обычно осуществляются на евро долларовом рынке, в таких городах как Лондон, Цюрих, Женева, Люксембург, Брюссель, Гонконг и др.

В то же время, на институциональном рынке (рынке учреждений) в Америке не ведется торговля этими инструментами, и на практике эти операции могут обговариваться и организовываться в Соединенных Штатах с их последующим завершением и закрытием на евро долларовом рынке через заграничные филиалы отечественных банков с глобальными интересами.

Операции с этими финансовыми инструментами осуществляются только на очень большие суммы, и поэтому круг возможных участников в этой инвестиционной области ограничивается правительствами, трестами, взаимными фондами, пенсионными планами, крупными корпорациями, торговыми банками и отдельными лицами с высокими доходами. Именно по этим причинам, только немногие профессионалы в сфере инвестиций и весьма осведомленные и умудренные опытом люди знают об этой прибыльной и очень безопасной инвестиционной возможности.

Ключевым моментом для организации успешной и прибыльной программы торговли является гарантия устойчивого поступления по умеренным ценам банковских кредитных инструментов. Поэтому весьма важно заключить с поставщиком договор на закупку с гарантированными поставками. С финансовыми учреждениями должны быть заключены договоренности о фидуциарном обслуживании и о доступе на евро долларовый рынок, либо через фирмы (дома), торгующие ценными бумагами или через институциональные инвестиционные банки в Соединенных Штатах и в Европе.

Поскольку операции производятся с банковскими кредитными инструментами по ценам ниже номинальной стоимости инструментов, покупка может быть осуществлена без фактической оплаты наличными. Подтверждение наличия средств на покупку может быть организовано через кредитную линию в крупном банке посредством выдачи телеграфного SWIFT документа или аккредитива.

Для получения платежа поставщик должен представить своему банку счет-фактуру с указанием данных на инструменты, таких как номера CUSIP для среднесрочных векселей со сроком 10 лет, или банковские регистрационные номера и охранные расписки по годовым резервным аккредитивам. При наличии этой информации финансовое учреждение может организовать продажу инструментов на евро долларовом рынке в течение нескольких часов.

С использованием системы SWIFT перевод средств обеспечивается с оплатой в день сделки, при этом использование оригинала телеграфного SWIFT документа аккредитива не является необходимым, и он может быть повторно использован в следующей операции. Благодаря современным банковским системам телесвязи “Key Tested Telexes (или KTT’S) SWIFT и т.п. возможно осуществить за неделю более одной сделки. Подобные программы обычно рассчитаны на период в двенадцать месяцев, при типовом операционном годе в сорок недель, т.е. фактический период, в течение которого совершаются операции с этой бумагой.

 

ВЫВОД

Использование банковских кредитных документов в качестве среднесрочных и краткосрочных инвестиций является очевидным. Если взять разницу между "номинальной" ценой и “текущей стоимостью” и направлять средства клиента на приобретение и реализацию инструментов на активной, регулярной основе, реальный доход оказывается существенным. У операций с этими инструментами практически нет отрицательных сторон, если строго соблюдаются правила, касающиеся структуры программы и документации.

Наихудший сценарий рыночного риска случается, если клиент либо не заключает сделку и, следовательно, не рискует, либо держит инструмент до наступления срока. Если инструмент был куплен и по какой-либо причине не мог быть дальше “продан или дисконтирован”, клиент, который "держал бумагу до наступления срока“, автоматически получит значительный доход (по сравнению с другими бумагами рейтинга A-AAA), базирующийся на разнице между стоимостью срока наступления и дисконтированной номинальной стоимостью.

Как видно из этого доклада, банковские кредитные инструменты являются надежным и разумным капиталовложением, если ими занимаются опытные, добросовестные программные менеджеры и брокеры. В конечном счете, они содействуют предусмотрительным инвесторам, стремящимся диверсифицировать спектр своих авуаров, включить инвестиции в эти инструменты для компенсации других, более рисковых долей их портфелей. Эти инструменты действительно воплощают в себе наилучшее соотношение риск/вознаграждение на современном инвестиционном рынке!

 

ОГОВОРКА

Вышеприведенная справка предназначена только для информационных целей и не должна рассматриваться, как предложение продать или заявка на покупку программы торговли (операций) банковскими кредитными инструментами или как предложение продать или заявка на покупку банковского кредитного документа. Настоятельно рекомендуется, чтобы читатели полагались исключительно на своё собственное суждение и опыт при использовании какой-либо из содержащихся в ней идей.

Эта справка была задумана для предоставления точной и заслуживающей доверия информации по рассматриваемой теме. При этом следует понимать, что автор не занимается оказанием юридических, бухгалтерских или других профессиональных услуг. Если требуется совет юриста или другая профессиональная помощь, необходимо воспользоваться услугами компетентного специалиста.

Приведенная выше информация дается добросовестно и взята из различных источников, считающихся достоверными и надежными. Эта страница предназначена только для информационных целей и не представляет собой предложения или приглашения получать предложения относительно покупки или продажи какой-либо ценной бумаги либо иного финансового инструмента или заняться каким-либо видом бизнеса в том или ином месте.

 

http://mcg-capital.co.uk/index.php?option=com_content&view=article&id=52&Itemid=60