Анализ платежного баланса Российской Федерации

 за 2007-2009гг.

Рассмотрим  платежный баланс РФ за три года и проанализируем связь между благополучием российской экономики и состоянием платежного баланса. Развитие любой экономики обеспечивается реализацией множества инвестиционных проектов. Для долгосрочного устойчивого экономического роста необходимы инвестиционные проекты со значительным сроком окупаемости. Поскольку Россия выбрала путь свободного и открытого рынка (не бесспорное утверждение, так как открытый рынок в России запрограммирован на откачку валютных средств), то у предпринимателей всегда есть выбор по использованию финансовых ресурсов. Если отбросить патриотические чувства (деньги чаще всего не лирическая категория), то на первом месте – общая рентабельность капитала. Могут быть детали, но прибыль есть основной двигатель предпринимательства. Бизнесмен не будет беспокоиться по поводу эффективного использования ресурсов в долгосрочном плане (это одна из функций государственного регулирования экономики в целом), создания социального государства, обеспечения достойной старости и др. В свою очередь, стратегическая задача государства – создание рабочих мест, перераспределение доходов, защита малоимущих граждан, людей с ограниченными физическими возможностями и многое другое.

Так как Россия является страной с ярко выраженным экспортом сырья, занимающего в общей структуре экспорта более 50%, то невозможно в долгосрочном плане прогнозировать устойчивый приток валюты и не создает предпосылок для создания устойчивого курса национальной валюты. Максимальный горизонт прогноза, в зависимости от накопленных ЗВР не превышает 4–8 лет. Неустойчивость национальной валюты влечет за собой повышенные процентные ставки, что отрицательно сказывается на рентабельности бизнеса, удорожая сам инвестиционный проект с одной стороны и увеличивая сроки окупаемости капитала с другой. Эти факторы будут приводить к выводу капитала (валюты) из страны. Чем больше экспортная выручка, тем больше отток средств. При существенном уровне экспорта создается иллюзия благоприятной ситуации с притоком валюты (как правило, на определенном этапе общий отток средств из страны – импорт товаров и услуг – имеет более низкий темп, нежели общий объем экспорта).

Такая ситуация способствует притоку внешних инвестиций, которые состоят из ранее выведенных средств (до 70%) и части мирового спекулятивного капитала. В результате укрепляется национальная валюта, что трактуется как долгосрочная тенденция. Определенная часть бизнес - сообщества может направить часть ресурсов на местные инвестиционные проекты. Следует иметь в виду, что при притоке внешних инвестиций возрастает внешний долг страны, как правило, корпоративный. Чем продолжительнее внешний благоприятный цикл, тем больше накапливается в экономике негативных факторов, связанных со структурой платежного баланса.

В определенный момент времени счет текущих операций резко снижается, и вопрос об устойчивости национальной валюты становится актуальным. Самые осторожные участники экономической деятельности, помня поведение государства в аналогичных ситуациях, начнут сокращать инвестиционную деятельность, основанную на местной валюте, и в качестве подстраховки, на всякий случай, часть инвестиционного капитала переместят за пределы страны. По тем же причинам (снижение счета текущих операций) спекулятивный капитал изменит направление своего движения – общая безрисковая доходность резко снизится, а отток капитала усилится. В дальнейшем ситуация будет полностью зависеть от позиции государства по отношению к расходованию ранее накопленных ЗВР. Вариантов несколько: Центральный банк может медленно снижать накопления; не тратить валюту; расходовать валюту на уровне, достаточном для удовлетворения спроса со стороны инвесторов, выводящих капиталы из страны. Также может быть выбран определенный максимальный уровень снижения национальной валюты или другие варианты. Однако в не зависимости от действия властей давление на национальную валюту будет резко возрастать и девальвация рубля, будет вопросом времени.

Поскольку счет (баланс) текущих операций является одним из важнейших составляющих платежного баланса, рассмотрим структуру товаров и услуг, которые Россия экспортирует и импортирует.

Рассмотрим структуру основных показателей платежного баланса России.

Таблица 1-Основные показатели платежного баланса в 2007г. (млн. долл.)

Таблица 2- Основные показатели платежного баланса в 2008г. (млн. долл.)

В 2007 году показатели платежного баланса были весьма удовлетворительными, если, конечно, не учитывать структурные перекосы. Как и в предыдущие годы, в 2007 году платежный баланс сводился с положительным сальдо, обеспечивающимся, в основном, за счет экспортных статей. Поскольку подавляющая часть российского экспорта состоит из сырьевых товаров, а главным образом, из нефти, динамика цен на нефть оказывает свое влияние по этим экпортным параметрам. Грубо говоря, валютные платежи от экспорта нефти в 2 раза превышали потребности страны в импорте товаров (354 401 / 223 486 = 1,7). Профицит торгового баланса составил 130915 млн. долл. Большая часть других статей в счете текущих операций уменьшает это положительное сальдо до 76241 млн. долл. – сальдо текущих операций. Счет текущих операций в 2007 году оказался удивительно удачным, его положительное сальдо составило 85895 млн. долл., что, в целом, означает большой чистый приток инвестиций в экономику страны. Таким образом, общий «запас» платежного баланса страны в 2007 году составил около 160 млрд. долл. (76 + 85).
Каковы имеющиеся показатели 2008 года. Мы видим, что в среднем за каждый квартал сальдо текущих операций увеличилось на 10 млрд. долл. Основные тенденции мирового финансового кризиса, начались с третьего квартала. В середине июля нефть достигла своего пика в 130 долл., а доллар достиг своего минимума по большинству валют, в том числе по рублю – 23,5 рубл./долл.

Таблица 3- Основные показатели платежного баланса в 2009г. (млн. долл.)

Платежный баланс в 2009 году, формировавшийся на фоне глобальной рецессии, ухудшившихся условий международной торговли и повышенных инвестиционных рисков на мировом рынке капитала, характеризовался падением объёмов сальдо счета текущих операций и снижением резервных активов при продолжившемся чистом вывозе капитала частным сектором. Вместе с тем. Его равновесие было поддержано выполнением текущих внешних долговых обязательств, укреплением доверия к национальной валюте.  

В 2009 году положительное сальдо счета текущих операций сократилось в 2,9 раза к уровню прошлого года и составило 31,9 млрд. долларов США.

Можно сказать что условия внешней торговли ухудшились в результате опережающего падения цен на товары российского экспорта (на 40,7 %) по сравнению с импортом (на 1,1%). Понижательная ценовая конъюнктура явилась основной причиной двукратного сокращения  профицита торгового баланса - со 155,0 млрд. долларов до 76,6 млрд. долларов и внешнеторгового оборота - с 592,1 млрд. долларов до 339,8 млрд. долларов.

Таблица 4- Изменение экспорта и импорта товаров в январе-сентябре 2009 года по сравнению с январем-сентябрем 2008 года.

Экспорт товаров составил 208,2 млрд. долларов, что в 1,8 раза меньше аналогичного показателя января-сентября 2008 года. Экспорт трех основных топливно-энергетических товаров - нефти, нефтепродуктов и природного газа - в январе-сентябре 2009 года сократился по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года почти вдвое с 249,4 млрд. долларов до 129,6 млрд. долларов. Снижение средних контрактных цен на нефть и нефтепродукты (на 48,8% и 51,6%, соответственно) лишьчастично компенсировано увеличением объема их вывоза в натуральном выражении (на 1,2% и 4,3%, соответственно). Сокращение экспорта природного газа обусловлено кумулятивным влиянием падения физических объемов поставок (на 27,3%) и снижения средних контрактных цен (на 25,3%). В целом, доля минеральных продуктов в экспорте уменьшилась с 70,5% до 67,1%.

Поставки черных и цветных металлов за рубеж снизились с 44,4 млрд. долларов в январе-сентябре 2008 года до 23,9 млрд. долларов в сопоставимом периоде, их удельный вес в структуре экспорта сократился с 12,0% до 11,6%. При этом в физическом измерении вывоз черных металлов упал почти на четверть, а по цветным металлам отмечалась позитивная динамика.

Экспорт химической продукции уменьшился до 13,1 млрд. долларов, что, при относительном отставании темпов снижения, обусловило рост доли товаров этой группы с 6,1% до 6,3%. Почти половина снижения стоимости обусловлена сокращением поставок удобрений. В отличие от динамики основных товаров российского экспорта вывоз продовольственных товаров и сырья для их производства увеличивался с начала года и по итогам января-сентября 2009 года достиг 7,3 млрд. долларов США, главным образом, за счет увеличения экспорта зерновых культур. В результате стоимость товаров данной группы в совокупном экспорте возросла с 1,7% до 3,5%.

Посмотрим на показатели трех лет и сравним их.

Таблица 5- Основные показатели платежного баланса 2007-2009гг.

Сравнивая три года между собой по основным показателям можно сказать, что по текущим операциям сравнивая 2007г. с 2008г. можно увидеть, что в 2008г. увеличение около 37% , а в 2009г. уменьшение на 61% . Профицит торгового баланса в 2007г. составил 130 915  млн. долларов США, а в 2008г. 179 742 млн. долларов США что почти в два раза меньше чем в 2009г. 91 710 млн. долларов США. Счет текущих операций в 2007 году оказался удивительно удачным, его положительное сальдо составило 85895 млн. долл., что, в целом, означает большой чистый приток инвестиций в экономику страны, а 2008 и 2009гг. не дали таких хороших результатов, а это означает что чистый приток инвестиций снизился. Теперь проанализируем внешний долг Российской Федерации.

После активного наращивания в предшествующие годы, за январь-сентябрь 2009 года внешний долг (рисунок 1)  Российской Федерации (перед нерезидентами) изменился крайне незначительно. Его сокращение на 1,7 млрд. долларов до 478,2 млрд. долларов на 1 октября 2009 года произошло впервые с 2002 года. В отличие от предшествующего года, когда на объем внешнего долга существенное влияние оказала отрицательная курсовая переоценка (13,3 млрд. долларов), в отчетном периоде, курсовая переоценка была относительно невелика.

В результате операций, отражаемых в платежном балансе, задолженность снизилась на 3,5 млрд. долларов, за счет курсовой и стоимостной переоценок ­увеличилась на 3,5 млрд. долларов, за счет прочих изменений - уменьшилась на 1,7 млрд. долларов.

Подавляющая часть внешнего долга Российской Федерации представлена задолженностью частного сектора. Однако, за счет частичного погашения его обязательств в январе-сентябре 2009 года в объеме 12,8 млрд. долларов совокупная доля банков и корпораций во внешнем долге страны несколько снизилась - с 93,3% (447,7 млрд. долларов) на начало года до 90,9% (434,8 млрд. долларов) на 1 октября.

Прирост внешних обязательств органов государственного управления и органов денежно-кредитного регулирования суммарно оценивался в 11,1 млрд. долларов ­максимальную величину с 1998 года. Их объем на отчетную дату был равен 43,4 млрд. долларов, а доля в совокупной задолженности всех секторов экономики - 9,1 %.

Рисунок 1 – Внешний долг РФ в 2007-2009 годах млрд. долларов США

Обязательства федеральных органов управления увеличились на 1,3 млрд. долларов до 29,5 млрд. долларов. В результате погашения почти всей задолженности перед Парижским клубом кредитором в структуре задолженности государственного сектора подавляющая часть приходится на новый российский долг - 84,9%, лишь небольшая часть представлена задолженностью бывшего СССР - 15,1 %.

На 1 октября 2009 года новый российский долг в объеме 25,0 млрд. долларов представлен двумя основными категориями: ценными бумагами, номинированными в иностранной валюте - 77,6% (19,4 млрд. долларов) и кредитами международных финансовых организаций - 15,7% (3,9 млрд. долларов). Остальная часть долга выражена задолженностью по иным кредитам и прочим внешним обязательствам.

В 2009 году продолжилось плановое обслуживание суверенных обязательств Российской Федерации, однако в результате существенного увеличения объема приобретения нерезидентами бумаг Правительства Российской Федерации на вторичном рынке, в целом, новый суверенный российский долг увеличился на 1,4 млрд. долларов.