Значения критериев эффективности проекта

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость NPV(1)	-1 315,57
Внутренняя норма доходности IRR	11,78 %
Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR	11,867%
Индекс рентабельности PI	1

 

Из полученных результатов видно, что внутренняя норма доходности составляет 11,78%. Она меньше стоимости капитала, которой необходимо для осуществления проекта. Данное условие влияет на общую эффективность проекта, т.к. с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000 руб. и этот проект не принесет для инвестора дополнительного дохода

 

Задача №10

Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 20 000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 12 000,00.

Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5лет стоит 30 000,00. Его доставка и установка обойдутся в 5 000,00. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 5000,00. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано.

Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на 10 000,00 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1000,00 в год. При этом потери от брака снизятся с 8000,00 до 3000,00. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 4000,00 в год.

Ставка налога на прибыль равна 35%, ставка налога на доходы от реализации основных средств – 30%. Используется линейный метод амортизации.

1) Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.

2) Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.

Решение

№п/п	Выплаты и поступления по проекту	Период
		0	1		2	3	4	5
1	реализация старого оборудования за вычетом налога	12000
2	покупка нового оборудования	35 000
3	увеличение оборотных средств	5 000
4	изменение выручки от реализации		0		0	0	0	0
5	уменьшение затрат на оплату труда		10 000		10 000	10 000	10 000	10 000
6	уменьшение расходов на предпродажную подготовку		1 000		1 000	1 000	1 000	1 000
7	Уменьшение потери от брака		5 000		5 000	5 000	5 000	5 000
8	увеличение расходов на обслуживание оборудования		4 000		4 000	4 000	4 000	4 000
9	амортизация нового оборудования		7 000		7 000	7 000	7 000	7 000
10	амортизация старого оборудования		2 000		2 000	2 000	2 000	2 000
11	изменение амортизационных платежей (9-10)		5 000		5 000	5 000	5 000	5 000
12	изменение дохода до налогов (5+6+7-8-13)		7 000		7 000	7 000	7 000	7 000
13	изменение налоговых платежей		2450		2450	2450	2450	2450
14	изменение чистого операционного дохода (12-13)		4 550		4 550	4 550	4 550	4 550
15	высвобождение оборотного капитала							5 000
Денежный поток
16	Начальные капиталовложения (2-1+3)	28 000
17	Денежный поток от операций (11+14)			9 550	9 550	9 550	9 550	9 550
18	денежный поток от завершения проекта (15)							5 000
19	Чистый денежный поток  (17+18-16)	-28000		9 550	9 550	9 550	9 550	14 550

Балансовая стоимость нового оборудования складывается из цены покупки и затрат по доставке и установке

30000+5000=35000

Изменение операционных затрат учитывает изменение всех текущих затрат. Амортизация рассчитана с использованием линейного метода на основе балансовой стоимости оборудования и его нормативного срока службы.

Амортизация нового оборудования равна

35000/5=7000

Амортизация старого оборудования равна

 20000/10=2000.

Оценка экономической эффективности проекта:

1) чистая приведенная стоимость (NPV )

      ,

где FCF – чистый денежный поток в периоде t

CIF – суммарные поступления от проекта в периоде t

COF – суммарные выплаты по проекту в периоде t

r - норма дисконта (стоимость капитала)

n – число периодов

Осуществим анализ эффективности проекта, при условии, что процентная ставка будет составлять 75% от максимальной, т.е. будет равна

22.5%*0,75=16.87%. ~17 %

Поток

-28000

9550

9550

9550

9550

9550

14550

 

 

 

 

Т.к. чистая приведенная стоимость больше 0, то принимаем этот проект.

2) внутренняя норма доходности (IRR) (внутренняя ставка доходности)

 

 

 

 

IRR = 24 %

Мы принимаем этот проект, т.к. IRR>r (23%>16,5%).

 

3) Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR

Расчет модифицированной внутренней нормы доходности

 

 

4)Индекс рентабельности

проект принимается, т.к. PI больше 1.

 

Задача №14

Компания «П» рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 30 000,00 и рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 10%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.

Сценарий	Вероятность	Проект 1	Проект 2
Пессимистический	0,3	1200,00	3700,00
Вероятный	0,5	4000,00	4000,00
оптимистический	0,2	7000,00	4500,00

 

1)Определите критерий NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2) исходя из предположения о нормальном распределении значений критерия NPV определите: а) вероятность того, что значение NPV будет ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одного стандартного отклонение; в) отрицательное.

3) Какой проект вы рекомендуете принять? Почему?

Решение

1 определим критерии NPV , IRR , PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

ПРОЕКТ 1

Проект №1 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость (NPV )

      ,

где FCF – чистый денежный поток в периоде t

CIF – суммарные поступления от проекта в периоде t

COF – суммарные выплаты по проекту в периоде t

r - норма дисконта (стоимость капитала)

n – число периодов

 

Пессимистический		1+r	t	(1+r)t	FCFt/(1+r)t
-30000		1,1	0	1,00	-30000,00
1200		1,1	1	1,10	1090,91
1200		1,1	2	1,21	991,74
1200		1,1	3	1,33	901,58
1200		1,1	4	1,46	819,62
1200		1,1	5	1,61	745,11
1200		1,1	6	1,77	677,37
1200		1,1	7	1,95	615,79
1200		1,1	8	2,14	559,81
1200		1,1	9	2,36	508,92
1200		1,1	10	2,59	462,65
1200		1,1	11	2,85	420,59
1200		1,1	12	3,14	382,36
1200		1,1	13	3,45	347,60
1200		1,1	14	3,80	316,00
1200		1,1	15	4,18	287,27
1200		1,1	16	4,59	261,15
1200		1,1	17	5,05	237,41
1200		1,1	18	5,56	215,83
1200		1,1	19	6,12	196,21
1200		1,1	20	6,73	178,37
				Сумма	-19783,72
r	0,1
NPV	-19783,72
PI	0,34
IRR	-2,04%

 

Расчет показателя FCF_t/(1+r)^t

^{Расчет NPV}

 

 

Чистая приведенная стоимость равна -19783,72, значит мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2. Индекс рентабельности

 

 

Индекс рентабельности составляет 0,34 меньше 1, то проект отклоняется.

 

3.Внутренняя норма доходности

                 

 

 

          Внутренняя норма доходности IRR = –2.04%, меньше r, проект отклоняется

Проект №1 пессимистический сценарий

Верояный		1+r	t	(1+r)t	FCFt/(1+r)t
-30000		1,1	0	1,00	-30000,00
4000		1,1	1	1,10	3636,36
4000		1,1	2	1,21	3305,79
4000		1,1	3	1,33	3005,26
4000		1,1	4	1,46	2732,05
4000		1,1	5	1,61	2483,69
4000		1,1	6	1,77	2257,90
4000		1,1	7	1,95	2052,63
4000		1,1	8	2,14	1866,03
4000		1,1	9	2,36	1696,39
4000		1,1	10	2,59	1542,17
4000		1,1	11	2,85	1401,98
4000		1,1	12	3,14	1274,52
4000		1,1	13	3,45	1158,66
4000		1,1	14	3,80	1053,33
4000		1,1	15	4,18	957,57
4000		1,1	16	4,59	870,52
4000		1,1	17	5,05	791,38
4000		1,1	18	5,56	719,44
4000		1,1	19	6,12	654,03
4000		1,1	20	6,73	594,57
4000				Сумма	4054,25
r	0,1
NPV	4054,25
PI	1,14
IRR	12,13%

 

Проект №1 оптимистический сценарий

 

Оптимистический		1+r	t	(1+r)t	FCFt/(1+r)t
-30000		1,1	0	1,00	-30000,00
7000		1,1	1	1,10	6363,64
7000		1,1	2	1,21	5785,12
7000		1,1	3	1,33	5259,20
7000		1,1	4	1,46	4781,09
7000		1,1	5	1,61	4346,45
7000		1,1	6	1,77	3951,32
7000		1,1	7	1,95	3592,11
7000		1,1	8	2,14	3265,55
7000		1,1	9	2,36	2968,68
7000		1,1	10	2,59	2698,80
7000		1,1	11	2,85	2453,46
7000		1,1	12	3,14	2230,42
7000		1,1	13	3,45	2027,65
7000		1,1	14	3,80	1843,32
7000		1,1	15	4,18	1675,74
7000		1,1	16	4,59	1523,40
7000		1,1	17	5,05	1384,91
7000		1,1	18	5,56	1259,01
7000		1,1	19	6,12	1144,56
7000		1,1	20	6,73	1040,51
7000				Сумма	29594,95
r	0,1
NPV	29594,95
PI	1,99
IRR	23,03%

Проект №1 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = –19783,72, значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IRR = –2.04%, меньше r, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,34

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект №1 вероятностный сценарий

1. Чистая приведенная стоимость = 4054,25

Мы принимаем этот проект, т.к NPV>0 и этот проект позволит увеличить первоначально авансированный капитал инвестора

2. Внутренняя норма доходности IIRR = 12,13%, больше r, проект принимается.

1. Индекс рентабельности PI=1,14

Т.к. PI>1.0, то мы принимаем этот проект

Проект №1 оптимистический сценарий

1.Чистая приведенная стоимость = 25 594, 95

Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость больше 0.

2. Внутренняя норма доходности 23,03%

т.к. IRR больше r , т.е.23,03% больше 10%, то проект принимаем.

3. индекс рентабельности PI= 1,99

PI больше 1.0, то мы принимаем этот проект

 

ПРОЕКТ 2

Аналогично проекту 1 рассчитываются показатели доя проекта № 2

Проект №2 пессимистический сценарий

 

Пессимистический		1+r	t	(1+r)t	FCFt/(1+r)t
-30000		1,1	0	1,00	-30000,00
3700		1,1	1	1,10	3363,64
3700		1,1	2	1,21	3057,85
3700		1,1	3	1,33	2779,86
3700		1,1	4	1,46	2527,15
3700		1,1	5	1,61	2297,41
3700		1,1	6	1,77	2088,55
3700		1,1	7	1,95	1898,69
3700		1,1	8	2,14	1726,08
3700		1,1	9	2,36	1569,16
3700		1,1	10	2,59	1426,51
3700		1,1	11	2,85	1296,83
3700		1,1	12	3,14	1178,93
3700		1,1	13	3,45	1071,76
3700		1,1	14	3,80	974,33
3700		1,1	15	4,18	885,75
3700		1,1	16	4,59	805,23
3700		1,1	17	5,05	732,03
3700		1,1	18	5,56	665,48
3700		1,1	19	6,12	604,98
3700		1,1	20	6,73	549,98
				Сумма

1500,19