Примерный аналитический тест

Тема 1. Значение и выбор институционального инвестора

Проанализируйте основные типы инвесторов с т.зр. российского и зарубежного законодательства

	институциональные инвесторы	коллективные инвесторы
публичные пенсионные фонды
частные пенсионные фонды
компании страхования жизни
прочие страховые компании
взаимные фонды
фонды закрытого типа
страховые фонды
доверительные компании
фондации
инвестиционные банки
коммерческие банки
дома (палаты) ценных бумаг

Тема 2. Многонациональные компании и банки

2.1. Инвестиционные клубы.

Что выгоднее, по мнению членов инвестиционного клуба:

- приобрести дисконтный вексель сроком обращения 100 дней и вексельной ставкой 30%;

- предоставить на тот же срок ссуду под 45% годовых.

2.2. Инвестиционные посредники и холдинги.

Дано: организация обратилась к посреднику с просьбой проконсультировать по вопросу истребования обязательств к одному и тому же кредитору уплатить 20.02.2008 г. 162 тыс руб., 14.06.2008 г. 16 тыс руб., 15.07.2008 г. 284 тыс руб. Принято решение о замене платежей: 20.09.2008 г. уплатить 200 тыс руб., остальное 20.10.2008 г.

Какую сумму надо будет погасить 20.10.2008 г. при ставке 40% годовых.

Тема 3. Инвестиционные компании

3.1. Укажите верные соответствия (γ):

достаточности капитала

максимального риска на одного кредитора

риска собственных вексельных обязательств банка

максимального размера привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения

контроль привлечения депозитных средств осуществляется при помощи нормативов

структурой кредиторов

стабильностью ресурсов по срокам

абсолютной суммой депозитов

стоимостью депозитных ресурсов

степенью востребуемости (ликвидностью)

риском досрочного изъятия

качество депозитных ресурсов банка определяется

средний срок хранения средств во вкладах

уровень оседания средств во вкладах

неснижаемый остаток депозитов до востребования

структура кредиторов

норма отчисления в фонд обязательных резервов

основные показатели оценки стабильности депозитных ресурсов

структурный риск

риск досрочного изъятия средств

риск ликвидности

риск трансформации

процентный риск

основные риски депозитных ресурсов банка

3.2. Проанализируйте статистические данные по глобальным хеджевым фондам[1]

Активы под управлением, млрд. ам. долл. (правая шкала)

Количество хеджевых фондов (левая шкала)

Тема 4. Инвестиционные банки

4.1. Дано: какие платежи эквивалентны при ставке 10% годовых:

- уплатить 200 700 долл. 07.01.2008 г.

- уплатить 250 000 долл. 17.01.2008 г.

- уплатить 251 008 долл. 07.02.2008 г.

- уплатить 252 123 долл. 17.02.2008 г.

Проанализируйте ситуацию с учетом динамики курса американского доллара.

4.2. Дано: банк предлагает следующие варианты помещения денежных средств:

- во вклад А под 40% годовых;

- во вклад Б под 30% годовых с начислением и присоединением процентов каждые 6 мес.;

- во вклад В под 20% годовых с ежеквартальным начислением и присоединением процентов.

Какие рекомендации даст инвестиционный банк для достижения инвестором наибольшей полной годовой доходности.

Тема 5. Инвестиционные фонды

Заполните таблицу, систематизировав состав аффилированных лиц инвестиционного фонда и его управляющих

Аффилированные лица	Аффилированные лица фонда	Аффилированные лица управляющего
директоры
должностные лица
учредители
акционеры
управляющий
акционерные общества, 25% голосующих акций которого принадлежит фонду
инвестиционные фонды с договором об управлении

Тема 6. Страховые компании

Укажите соответствия постоянной и наращенной стоимости постоянного срочного аннуитета пренумерандо или постнумерандо

аннуитет
m =
p =
FVA =	PMT×	PMT×	PMT×	PMT×
FVA =	PMT×	PMT×	PMT×	PMT×
FVA =	PMT(1 + i)

Тема 7. Пенсионные фонды

Проанализируйте динамику активов рынка индивидуальных пенсионных счетов (млрд. долл.)[2]. Добавьте новых данных. Изменились ли тенденции?

Год	Банковские и прочие сберегательные депозиты[3]	Компании страхования жизни[4]	Взаимные фонды	Ценные бумаги, хранимые напрямую на брокерских счетах[5]	Валовые активы индивидуальных пенсионных счетов[6]
1990	266	40	139	192	637
1991	282	45	186	262	776
1992	275	50	235	314	873
1993	263	61	318	350	993
1994	255	69	345	387	1 056
1995	261	81	469	478	1 288
1996	258	92	588	528	1 467
1997	254	135	769	570	1 728
1998	249	157	966	778	2 150
1999	244	202	1 257	949	2 651
2000	252	202	1 227	948	2 629
2001	255	211	1 155	998	2 619
2002	263	268	1 029	972	2 533
2003	268	285	1 300	1 227	3 080
2004[7]	270	314	1 487	1 404	3 475

Тема 8. Институциональные инвесторы в России

Проанализируйте схематически представленное взаимодействие ПИФа с обслуживающей инфраструктурой

Федеральная комиссия

по ценным бумагам

(Федеральная служба

по финансовым рынкам)

 

Паевой инвестиционный фонд

(Управляющая компания)

 

Лицензирование	Включение в реестр паевых фондов

 

Специализированный депозитарий

Специализированный регистратор

Незави- симый оценщик

Аудитор

Агенты

 

6. Примерные задачи:

Тема 1. Значение и выбор институционального инвестора

1.1. Дано: Рассчитайте финансовые коэффициенты, характеризующие уровень процентной маржи, если в первом квартале она составила 1 119,4 тыс руб., во втором — 1 684,9, в третьем — 2 408,3, в четвертом — 7 473,8.

1.2. Дано: структура операций:

статья	на 01.04.2007	на 01.07.2007	на 01.10.2007	за III квартал
Процентная маржа	-6 929,9	-22 530,4	-36 167,7	-13 626,3
Процентная маржа по отдельным видам операций:
операциям в иностранной валюте	1 092,7	743,2	2 989,1	2 245,9
межбанковским кредитам	2 232,4	4 204,4	6 651,7	2 447,3
Маржа от операций с ценными бумагами	14 123,9	42 555,4	78 600,2	36 044,8
Маржа (комиссии)	2 920,5	4 668,0	6 367,8	1 699,8

Выявите тенденции и проанализируйте их.

Почему сложилась такая ситуация (наиболее вероятные причины).

Сформулируйте выводы в виде заключения для представления клиентам.

Дайте предложения.

Тема 2. Многонациональные компании и банки

2.1. Инвестиционные клубы.

Дано: предлагается инвестиция в предприятие, которая принесет доход в размере 10 млн руб. через два года.

Задание:

- какой вариант получения дохода выгоднее: по пять млн руб. по истечении каждого года или единовременно;

- при каких условиях варианты равнозначны;

- изменится ли решение, если во второй год доходность снизится до 4 млн руб.;

- в каком случае единовременное получение всей суммы предпочтительнее.

2.2. Инвестиционные посредники и холдинги.

Дано: для создания погасительного фонда предприятие в течение трех лет ежегодно перечисляло в банк 40 тыс руб., на которые каждые полгода начислялись сложные проценты в размере 10% годовых.

Определите объем фонда к моменту окончания всех проплат.

Тема 3. Инвестиционные компании

3.1. Дано: инвестиционная компания размещает денежные средства юридического лица путем оформления процентных векселей. В случае досрочного расторжения договора проценты выплачиваются из расчета 10% годовых.

Определите рублевый доход по векселю номиналом 100 тыс руб., эмитированному на 7 мес. под 65% годовых.

Сколько составит доход при погашении векселя за один день до наступления срока его погашения.

3.2. Дано: в течение пяти лет по облигации номиналом 10 тыс ежегодно выплачиваются проценты в размере 100 долл. Годовая ставка дисконтирования 10% годовых, двухлетняя — на 0,5 процентных пункта больше, трехлетняя — на 0,5 процентных пункта больше двухлетней и т.д.

Определите текущую стоимость облигации в момент выпуска.

Тема 4. Инвестиционные банки

4.1. Дано: инвестиционный банк объявил доходность по депозитным сертификатам номинальной стоимостью 10 тыс руб. и сроком обращения 6 мес. в размере 16,5% годовых. После первых двух недель обращения сертификатов ставка была снижена до 16%.

Определите выкупную стоимость сертификата к окончанию срока его обращения.

4.2. Дано: банк объявил о возможности получения при первоначальной сумме вклада 1 тыс руб.:

- через 3 мес. — 1 331 руб.;

- через 6 мес. — 1 804 руб.;

- через 9 мес. — 2 489 руб.;

- через 1 год — 3 498 руб.

Найдите заложенную ставку привлечения. Вклады срочные. Проценты начисляются в конце срока финансовой операции.

4.3. Дано: при эмиссии акций номиналом 10 тыс руб. объявлены дивиденды 4% годовых. Клиент владеет 1 000 акций в течение трех лет. В течение всего срока банк реинвестирует под сложные проценты 10% годовых.

Определите совокупный ожидаемый доход от владения.

Тема 5. Инвестиционные фонды

5.1. Дано: цена покупки фондом акций компании Х (с учетом комиссионного вознаграждения) 102 долл. Комиссионная при покупке 1 долл. Найдите:

- цену предложения акций компании Х;

- среднюю рыночную цену акций компании Х;

- цену спроса на акции компании Х;

- цену продажи фондом акций с учетом комиссионной.

5.2. Дано: Элементы портфеля: заемные средства (под 5%) 4 млн долл., обыкновенные акции 6 млн долл.

Рассчитайте данные, систематизировав их в таблице:

	год 1	год 3	год 5
оценочная стоимость портфеля
заемные средства
активы, приходящиеся на 6 млн акций
СЧА на одну обыкновенную акцию

Тема 6. Страховые компании

Венчурные кредиты могут предоставляться физическим лицам когда

- один человек (группа лиц) впервые хочет организовать новый бизнес, не имея накопленного опыта

- один человек (группа лиц) желает открыть собственное предприятие, имея технический опыт, но не имея управленческих навыков или опыта собственника

- профессионал хочет купить частную практику

- менеджер осуществляет управленческий выкуп

- докупается франшиза

- приобретается действующее предприятие-конкурент.

Тема 7. Пенсионные фонды

7.1. Дано: в течение четырех лет в конце каждого года осуществлялся срочный аннуитет. Вносились по 20 долл. Ставка 12% годовых.

Определите наращенную и современную стоимости аннуитета.

7.2. Дано: к моменту выхода на пенсию (через восемь лет) г-н Х желает иметь на счете 30 тыс долл. Для этого он намеревается ежегодно отчислять в банк по схеме пренумерандо.

Определите размер взноса, если банк предлагает 7% годовых.

Тема 8. Институциональные инвесторы в России

Дано: стоимость активов инвестиционного фонда 1 млн у.е. Эмитировано 100 тыс паев. Новый инвестор покупает 100 тыс паев по 5 у.е. каждый. Какие шаги предпримет прежний инвестор, владевший 1 000 паев, оценив ситуацию?

Подсчитайте убытки существующего и входящего инвесторов при размывании доходов

	кол-во	стоимость активов фонда	стоимость чистых активов в расчете на пай, у.е.
выпущено паев
приобретено паев
всего паев
денежный результат инвестора

 

Конкретная ситуация

Тема 6. Страховые компании

Проанализируйте ранжирование страховых продуктов, сочетающее и количественный, и качественный анализ

Страховой продукт	Страховая премия (долл.)	Наличие фактора в продукте (%)					Количество баллов	Цена одного балла (долл.)	Место
		1	2	3	4	5
Продукт 1	1 077	0	100	0	0	0	5	215,40	2
Продукт 2	3 058	100	100	100	100	0	14	218,43	3
Продукт 3	2 053	0	100	100	0	100	12	171,08	1
Значимость фактора для клиента (баллы)		3	5	4	2	3

Тема 8. Институциональные инвесторы в России

Определите стоимость чистых активов инвестиционного фонда

		основа/ способ оценки	цена актива за единицу	стоимость, у.е.	% от стоимости чистых активов
Активы
Акции отечественные
эмитент	количество
производственная компания А	1 500		25,5
финансовая компания Б	850		43
инвестиционная компания В	2 350		12,5
инженеринговая компания Г	1 750		19
холдинговая компания Д*			9
инженеринговая компания Е*			17
облигации
государство	5 000		95
инженеринговая компания Е	500		85
иностранные акции				225 000
денежные средства				8 500
дебиторская задолженность				3 000
начисленный доход от выплат дивидендов и процентов				23 000
Всего активы
Обязательства
кредиторская задолженность, в т.ч. начисленные расходы				15 000
Всего обязательства
стоимость чистых активов
стоимость чистых активов в расчете на пай

Содержание контрольных работ

Примерное содержание Варианта 1. Оценка привлекательности и выбора институционального инвестора в зависимости от общей доходности.

I. Ответьте на вопросы:

1. Какова связь между инвестиционными возможностями, общей оценкой капитала и дивидендной (или процентной) доходностью, которые может обеспечить каждая инвестиция в течение года.

2. Какой показатель является основным при анализе доходности?

3. Почему при вычислении показателей необходимо точно вычислить возможные налоги, принимая во внимание освобожденные от налога инвестиции.

4. Какие допущения делают аналитики?

5. Каковы возможности использования оценки увеличивающегося процента прибыли на пай вместо вычисления оценки капитала?

II. Задача. Акция с предполагаемой прибылью на пай 8% и текущим дивидендом 3% будет иметь ожидаемую доходность 11% до обложения налогами. С помощь метода вычисления общей доходности инвестор может понять, что ему предлагает каждая инвестиция. Ниже представлены гипотетические сравнения.

 

инструменты	возможный рост стоимости	дивидендный или процентный доход	общая доходность
растущая акция (прибыль на пай = рост + дивиденд)	10%	2%	12%
доходная акция (прибыль на пай = рост + див. доход)	7%	5%	12%
корпоративная облигация (дисконт до срока погашения + процентный доход)	2%	7%	9%
сберегательный счет	0%	5%	5%
обязательство Казначейства	4%	0%	4%

 

Что выберет инвестор, сравнивая возможности общей доходности, из:

· высоко обеспеченных 4% доходом казначейских обязательств;

· умеренно безопасной 5% доходностью сберегательного счета;

· слабо гарантированной 9% доходностью облигации;

· наименее гарантированной 12% доходностью акции.

Принимайте во внимание налоги.

Указания: когда сравниваются отдельные акции подобного качества, предлагающие одинаковую общую доходность, инвестор должен понять, что быстро растущие акции представляют больший рыночный риск и приносят большее вознаграждение, чем медленно растущие и с более высоким доходом.

В данном примере оба вида акций обещают одинаковую доходность — 12%, но большую уверенность и приоритет имеют доходные (income) акции, а не растущие (growth). Терпеливый инвестор через несколько лет поймет, что будущее увеличение прибыли от растущих акций будет представлять превосходный инвестиционный результат.

 

Примерное содержание Варианта 2. Оценка привлекательности и выбора институционального инвестора в зависимости от маржинального ограничения.

I. Ответьте на вопросы:

1. Для чего используется маржинальное ограничение?

2. Каков минимальный процент общей стоимости, который инвестор должен депонировать при покупке или продаже ценных бумаг по маржинальному счету?

3. Какой орган определяет маржинальное ограничение?

4. Как менялись маржинальные ограничения?

5. Какое ограничение выгоднее для индивидуального инвестора, а какое для институционального — высокое или низкое?

II. Задача. При наличии 6 000 долл. на своем счете, инвестор может купить в кредит акций на 8 571 долл., если минимальное маржинальное ограничение 70% (6 000 + 00 / 10) или 10 000, если маржин 60% (6 000 + 00 / 60) или 12 000, если маржин 50% (6 000+00/50).

При маржинальном ограничении 50%, инвестор депонировал 6 000 долл. и решает купить акций на 9 000 долл. через маржинальный счет. Какие записи будут совершены на его счете?

а) Если рыночная стоимость портфеля изменится на 22%, с 9 000 долл. до 11 000 долл., насколько вырастет капитал инвестора и покупательная сила? Используйте указанный способ вычисления.

б) Если стоимость портфеля снизится на 22% до 7 000 долл., каковы будут результаты?

Указания: используйте следующую таблицу для базисного примера.

---------------------------------------------------------

текущая рыночная стоимость               9 000 долл.

дебет                                                        3 000 долл.

------------------

текущий капитал                                    6 000 долл.

требуемый минимум                              4 500 долл.

                                                         (50% от 9 000)

------------------

излишек                                                   1 500 долл.

(он может быть изъят или инвестирован)

---------------------------------------------------------

Излишек в размере 1 500 долл., если будет инвестирован, будет иметь покупательную силу 3 000 долл. (т.е. 1 500 + 00 /50), которые прибавляются к 9 000 долл., инвестированным до этого, и получается маржинальный лимит по счету в размере 12 000 долл.

 

Базовые термины

Агент по размещению	Физическое или юридическое лицо (не являющееся управляющей компанией или кастодианом фонда), деятельность которого заключается в организации продаж и выкупов акций или паев инвестиционных фондов.
Активное управление	Управление инвестиционным портфелем посредством анализа фундаментальных экономических тенденций, а также изучения характеристик компании-эмитента
Аудитор	Специализированная организация (физическое лицо), которое в соответствии с требованиями законодательства или регулирования проводит независимые проверки и дает заключение (иногда обязана проверять оценку и ценообразование фондов)
Взаимный фонд	Открытый корпоративный инвестиционный фонд в США; иногда термин используется в качестве общего названия всех инвестиционных фондов
Выкуп	Покупка управляющей компанией (непосредственно самой компанией или через агентов) открытого фонда паев у инвесторов с целью погашения
Дисконт	Применительно к закрытому инвестиционному фонду — отрицательная разница между СЧА в расчете на пай и рыночной ценой пая, выраженная в процентах к СЧА
Закрытый фонд	Фонд, число акций или паев которого фиксировано, а размещения и выкупы не производятся, за исключением особых случаев
Зонтичные фонды	Группа инвестиционных фондов, действующих в рамках единой компании, имеющих обособленные инвестиционные портфели и выпускающих свои паи
Инвестиционный комитет	Группа лиц, ответственных за процесс управления инвестициями в рамках управляющей компании
Инвестиционный управляющий	Специалист, отвечающий за управление одним или несколькими инвестиционными фондами
Инвестиционный фонд	Обобщающее название для инвестиционных фондов всех типов. Инвестиционные фонды по-разному называются в разных странах: взаимные фонды (США), паевые фонды (Россия), паевые трасты, инвестиционные трасты (Великобритания), SICAV (Франция), инвестиционные фонды (Германия). Несмотря на разные наименования, фонды всех типов имеют множество общих характеристик
Институциональный инвестор	Институт, основной функцией которого является аккумулирование сбережений физических лиц и их финансовая защита посредством страховых, пенсионных схем или диверсификации риска.
Интервальный фонд	Инвестиционный фонд, количество акций или паев которого не фиксировано, но который открывается для размещения и выкупа в определенные интервалы времени, как правило, минимум один раз в год
капитальная стоимость	стоимость приобретения или текущая рыночная цена активов инвестиционных фондов
Контрактный фонд	Инвестиционный фонд, созданный на основе договора между управляющей компанией и инвестором
Конфликт интересов	ситуация, когда определенное физическое лицо или компания проявляют коммерческую или финансовую заинтересованность в той или иной сделке, входящую в противоречие с интересами клиентов-инвесторов.
Корпоративный фонд	Инвестиционный фонд, созданный в форме акционерного общества на основе закона об акционерных обществах (например, британские инвестиционные трасты или российские (акционерные) инвестиционные фонды)
Начисленный доход	Доход инвестиционного фонда от процентных, дивидендных выплат и арендной платы, начисленный, но не выплаченный. Включается в стоимость чистых активов
Оборачиваемость	Доля активов фонда, заменяемых иными активами в течение года. Обычно выражается в процентном отношении к среднегодовой стоимости активов
Общая доходность	отношение суммы дохода, полученного в виде дивидендов или иных форм распределяемого дохода по инвестиции, и прибыли от реализации инвестиции, к цене, заплаченной инвестором при приобретении инвестиции
Общий коэффициент затрат	Сумма годовых расходов и сборов, связанных с деятельностью инвестиционного фонда, в абсолютном выражении или в процентном отношении к среднегодовой стоимости чистых активов
Открытые фонды	Инвестиционные фонды, число паев которых не ограничено. Паи продаются и выкупаются ежедневно (обычно)
Пай (инвестиционный)	свидетельство участия в трастовом или контрактном инвестиционном фонде
Приватизационные инвестиционные фонды	инвестиционные фонды, которые в период массовой приватизации аккумулировали преимущественно приватизационные документы (ваучеры), а не денежные средства
Распределение активов	Процесс диверсификации портфеля между основными классами активов, как правило, денежными средствами, облигациями, акциями
Самоуправляемый фонд	Инвестиционный фонд, который использует собственный персонал для осуществления функций по управлению. У такого фонда нет управляющей компании.
Сбор за размывание	Денежная сумма, уплачиваемая инвестором-приобретателем (продавцом) ценных бумаг фонда, призванная компенсировать инвесторам, продолжающим оставаться в фонде, размывание СЧА в результате сделок по покупке и продаже портфельных активов фонда
Схема регулярных сбережений	Метод инвестирования небольших сумм в паи инвестиционных фондов, при котором инвестор приобретает их регулярно (например, раз в месяц)
Управляющий (управляющая компания)	Компания (организация), ответственная за управление и административное обслуживание одного или нескольких инвестиционных фондов

 

10. Рекомендуемая литература

Основная литература

Абрамов А.Е. "Инвестиционные фонды: доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России" // М.: Альпина бизнес букс, 2005

Актуальные валютно-финансовые проблемы мира // М.: МГИМО, различные выпуски

Бойко Т.М. "Коллективные инвестиции" // С.-Пб.: Норма, 1996

Блохина Т.К. "Институциональные инвесторы и рынок ценных бумаг. Анализ, практика, перспективы" // М.: Диалог-МГУ, 1998

Davis P.E., Steil B. "Institutional Investors" // Cambridge, Massachusetts: MIT Press, 2001

Institutional Investors in Emerging Markets // Global Financial Stability Report, Chapter IV, International Monetary Fund, April, 2004

 

Рекомендуемая литература (дополнительная)

Нормативные акты:

"Врéменное положение о порядке оценки и составления отчетности о стоимости чистых активов инвестиционного фонда" // Приложение к письму Госкомимущества РФ № ДВ-2/3498 от 25.05.1993 г. и в приложении к письму Министерства финансов РФ № 62 от 21.05.1993 г.

Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации / Указ Президента № 2284 от 24.12.1993 г.

Гражданский кодекс РФ, Часть 1, ст. 209

Концепция реформирования системы пенсионного обеспечения России // Постановление Правительства № 790 от 07.08.1995 г.

"Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации" // Федеральный закон № 111-ФЗ от 24.07.2002 г.

"Об инвестиционных фондах" Федеральный закон № 156-ФЗ от 29.11.2001 г.

"Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе обязательного пенсионного страхования" // Федеральный закон № № 27-ФЗ в ред. от 31.12.2002 г.

"Об утверждении Врéменного положения об управляющих компаниях паевых инвестиционных фондов, о деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов и её лицензировании" // Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку № 11 от 11.19.1995 г.

"Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров" // Указ Президента РФ № 408 от 21.03.1996 г.

"Об утверждении Положения о лицензировании деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами" // Постановление Правительства РФ № 495 от 04.07.2002 г.

"Об утверждении Положения о лицензировании деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов" // Постановление Правительства РФ № 384 от 05.06.2002 г.

"Об утверждении Положения о порядке передачи управляющей компанией своих прав и обязанностей по договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом другой управляющей компании // Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам № 37/пс от 11.09.02 г.

"Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов" // Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам № 31/пс от 14.08.2002 г.

"Об утверждении положения о требованиях, предъявляемых к агентам по размещению и выкупу инвестиционных паёв" // Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку № 12 от 19.06.1996 г.

"Об утверждении порядка ведения реестра паевых инвестиционных фондов" Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам № 14/пс от 27.04.2002 г.

"О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов" // Указ Президента РФ № 193 от 23.02.1998 г.

"О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации" // Указ Президента РФ № 765 от 26.07.1995 г.

"О защите прав граждан Российской Федерации на участие в приватизации" // Указ Президента № 1238 от 10.08.1992 г.

"О лицензировании деятельности на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов" // Письмо Министерства финансов РФ № 91 от 21.09.1992 г.

"О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий" // Указ Президента № 1186 от 07.10.1992 г.

"О минимальной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по достижении которой паевой инвестиционный