Исходные данные для расчета доходности портфеля ценных бумаг

Содержание работы.

В состав ККР входят ответ на теоретический вопрос (объемом не более 800 слов) и расчетная часть, касающаяся расчета доходности портфеля ценных бумаг, составленного из акций, указанных в варианте задания.

Варианты заданий:

Для выполнения расчетной части используйте портфель, составленный в разных долях (по стоимости) из акций, перечисленных в таблице 1. Тема теоретического вопроса «Первичный рынок ценных бумаг и его характеристика».

Теоретический вопрос

Первичный рынок ценных бумаг и его характеристика

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это система, внутри которой происходит купля-продажа ценных бумаг. Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. Первичный рынок ценных бумаг это такой рынок, где происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг называется первичным размещением или эмиссией, а организация, производящая первичное размещение эмитентом. Покупатель вновь выпущенных ценных бумаг называется инвестором. Участник первичного рынка может выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора. Вторичный рынок ценных бумаг это такой рынок, где происходит торговля ранее выпущенными ценными бумагами. 

Субъекты (участники) первичного рынка ценных бумаг:

1. Физические лица;

2. Юридические лица – промышленные компании, фирмы коммерческие банки, страховые общества, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды;

3. Государство, органы регионального и муниципального управления.

На первичном рынке также активно действуют инвестиционные банки и компании, помогающие остальным участникам рынка осуществлять грамотные вложения; можно утверждать, что эти институты выполняют сервисные функции. Кроме того, инвестиционные банки и компании, работая одновременно с несколькими эмитентами, связывают первичный рынок ценных бумаг в единое целое.

На первичном рынке размещаются в основном акции и облигации. О первичном рынке векселей не говорят, так как в настоящее время они практически не выпускаются серийно. Исключение составляют финансовые векселя, размещаемые коммерческими банками, государством, регионами и органами муниципального управления; эти векселя представляют из себя, по сути, бескупонные облигации.

Юридические лица размещают на первичном рынке акции для: формирования уставного фонда; увеличения уставного фонда; реорганизации.

Деньги, полученные за размещённые акции, могут быть направлены эмитентом на самые разнообразные нужды: например, на капитальное строительство или реформирование системы управления.

Рис. 1. Инвестор на первичном рынке ценных бумаг[3,с.223]

Акция предоставляет владельцу право на управление акционерным обществом. Следовательно, размещая акции на первичном рынке, руководство компании вынуждено будет впоследствии делиться властными полномочиями с акционерами.

Паевые инвестиционные фонды размещают свои акции (паи) среди инвесторов, привлекая, таким образом, необходимый капитал.

Государство, органы регионального и муниципального управления, а также частные инвесторы акции не выпускают.

Инвесторы делятся на два больших класса: индивидуальные; институциональные [1,с.168].

Индивидуальные инвесторы вкладывают свои денежные средства на рынок ценных бумаг самостоятельно или через институциональных инвесторов, которые выступают в роли посредников.

К институциональным инвесторам относятся: коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды.

Инвестор покупает акцию с целью получения дохода; размещения временно свободных денежных средств; получения контроля над предприятием-эмитентом.

Доход от акции складывается из двух компонентов: получения дивидендов; роста стоимости акции на вторичном рынке.

Юридические лица размещают на первичном рынке облигации для привлечения денежных средств на реализацию каких-либо проектов; документального оформления и реструктуризации долга; погашения локального дефицита бюджета.

Государство, органы регионального и муниципального управления также выходят на первичный рынок облигаций в качестве эмитентов. Первичный рынок государственных облигаций очень тесно связан с вторичным рынком; вместе с ним он образует единую систему, играющую в жизни общества огромную роль.

Инвесторами на первичном рынке могут выступать все участники рынка. С точки зрения инвестора облигация – это инструмент: получения дохода; размещения временно свободных денежных средств; планирования финансовой деятельности предприятия; страхования от понижения процентной ставки.

Доход владельца облигации (инвестора) складывается из номинальной стоимости и купонных процентов. Для того чтобы первичный рынок облигаций успешно функционировал, инвесторы должны располагать необходимым объёмом временно свободных денежных средств, достаточным для покупки серии облигаций. Так как каждая облигация имеет фиксированное время погашения, покупая её, инвестор может планировать свою будущую финансовую деятельность; впрочем, он может продать её досрочно на вторичном рынке, если таковой существует.

Облигацию с фиксированными купонными выплатами можно рассматривать как инструмент страхования от понижения процентной ставки, так как если ставка падает, владелец облигации оказывается в выигрыше: он заранее вложил свои деньги с выгодой.

Цель эмитента акций на первичном рынке ценных бумаг – размещение запланированного транша по максимально возможной цене. Разница между фактической совокупной ценой размещения серии новых акций и их совокупной номинальной стоимостью называется учредительской прибылью. Эмитент вправе рассчитывать на учредительскую прибыль, если инвесторы проявят повышенный интерес к траншу, и, таким образом, спрос превысит предложение.

Цель эмитента облигаций на первичном рынке ценных бумаг – размещение запланированного транша по максимально возможной цене. Чем выше будет цена покупки облигаций инвесторами, тем дешевле обойдётся заем эмитенту. Размещая облигации, эмитент обязан предусмотреть конкретный механизм выплаты процентов по ним и их погашения. Объём выпуска надо сделать оптимальным: на облигации должен сохраняться спрос со стороны инвесторов, следовательно, объём эмиссии не должен быть большим.

Цель покупателя акций (инвестора) на первичном рынке – купить подешевле надёжные акции наиболее перспективных предприятий, чтобы затем получить обильные дивиденды и выиграть в дальнейшем от роста стоимости ранее купленных ценных бумаг.

Цель покупателя облигаций (инвестора) на первичном рынке – купить подешевле надёжные облигации наиболее перспективных эмитентов, чтобы затем получить доход в виде разницы между ценой покупки и продажи (погашения) облигации, а также в виде купонных процентов.[3,с.225]

В настоящее время существует тенденция к расширению объёма первичного рынка ценных бумаг; всё больше предприятий прибегает к эмиссии акций и облигаций. Государство и органы местного самоуправления практически во всех промышленно развитых странах также постоянно увеличивают объём заимствований, что не всегда благоприятно сказывается на функционировании экономики и финансов.

Расчетная часть

Исходные данные

 

Для выполнения расчетной части, касающейся расчета доходности портфеля ценных бумаг, необходимо использовать портфель, составленный в равных долях (по стоимости) из акций, перечисленных в таблице 1.

Таблица 1

Исходные данные для расчета доходности портфеля ценных бумаг

Наименование акций, входящих в портфель	Тип инвестора	Сумма вложений, тыс. руб.
Газпром	Умеренный	30
Северсталь
Ростелеком

 

Доходность портфеля рассчитывается как отношение прироста рыночной стоимости суммарно всех входящих в него акций к затратам на покупку акций при его формировании, т.е. к начальной сумме вложений. Для этого достаточно сравнить рыночную стоимость портфеля в начале периода и в конце.

Доходность портфеля

 

Рассчитаем доходность портфеля, составленного из трех ценных бумаг, перечисленных в задании, при условии, что:

· в начале периода бумаги были куплены, а в конце проданы по рыночным ценам;

·  комиссия брокера составляет 0,2% от суммы сделки, но не менее 60 руб.;

·   капитал изначально распределен между тремя бумагами поровну;

·   владелец портфеля платит налог на доходы физических лиц (13%).

 

На основе исходных данных произведем расчет динамики полученного портфеля.

Таблица 2

Наименование ценной бумаги	Цена покупки, руб.	Количество, шт.	Сумма покупки, руб.	Цена продажи, руб.	Сумма продажи, руб.
Газпром	335	30	10050	288	8640
Северсталь	360	27	9720	313	8451
Ростелеком	100	100	10000	134	13400
Итого	-	157	29770	-	30491

 

Необходимо учесть комиссию брокера, которая берется 0,2% от суммы сделки, но не менее 60 руб.

При покупке акций в начале периода комиссия брокера составит: 

Таблица 3

Комиссия брокера при покупке акции:	Расчет	Сумма комиссии
Газпром	К.б.= = 20,1руб.	60руб.
Северсталь	К.б.= =19,44 руб.	60 руб.
Ростелеком	К.б.= = 20 руб.	60 руб.
ИТОГО		180 руб.

Следовательно, комиссия брокера будет 180 руб.

Сумма покупки составит: 29770+180=29950 руб.

Остаток денежных средств: 30000-29950 =50 руб.

При продаже акций комиссия брокера составит:

Таблица 4

Комиссия брокера при продажи акции:	Расчет	Сумма комиссии
Газпром	К.б.= = 17,28 руб.	60 руб.
Северсталь	К.б.= =16,9 руб.	60 руб.
Ростелеком	К.б.= = 26,8 руб.	60 руб.
ИТОГО		180 руб.

 

Следовательно, комиссия брокера будет 180 руб.

Доход от продажи акций составит:

30491 - 180+50 =30361 руб.

Владелиц портфеля заплатит налог на доходы физических лиц:

Чистый доход инвестора от продажи составит: 

30361- 53,43=30307,57 руб.

Доход инвестора от деятельности: 30307,57-29950=357,57  руб.

Доходность по акциям рассчитывается по формуле:

,

где Д₁ иД₀ соответственно доход от продажи и расходы на покупку, руб.

Таким образом, доходность портфеля составляет 1,19%. Так как доходность характеризует отношение полученного дохода к затратам при приобретении, то акционер стремиться увеличить это соотношение и получить больший доход.

Для увеличения дохода инвестору необходимо отслеживать динамику изменения курса акций, продавать их по высоким ценам и покупать по низким.

Периодичность совершаемых сделок зависит от типа инвестора. Для умеренных инвесторов принимать решение о том, какие акции продавать, а какие покупать рекомендуется примерно один раз в месяц.

Перечень проведенных сделок с учетом изменения цен и количества акций представлен в таблице 5.

 

Таблица 5

№ операции	Дата	Вид сделки	Название ценной бумаги	Цена за единицу, руб.	Количество шт.
1	2	3	4	5	6
1	05.05.2006	покупка	Газпром	335,00	30
2	05.05.2006	покупка	Северсталь	360,00	27
3	05.05.2006	покупка	Ростелеком	100,00	100
4	07.05.2006	продажа	Газпром	350,00	30
5	29.05.2006	продажа	Северсталь	380,00	27
6	12.06.2006	покупка	Газпром	230,00	40
7	12.06.2006	покупка	Северсталь	285,00	20
8	12.06.2006	покупка	Ростелеком	108,00	51
9	30.06.2006	продажа	Ростелеком	128,00	151
10	14.07.2006	покупка	Газпром	260,00	32
11	14.07.2006	покупка	Северсталь	310,00	20
12	14.07.2006	покупка	Ростелеком	125,00	37
13	21.07.2006	продажа	Ростелеком	139,00	37
14	05.08.2006	покупка	Ростелеком	126,00	40
15	11.08.2006	продажа	Газпром	315,00	72
16	11.08.2006	продажа	Северсталь	358,00	40
17	24.09.2006	покупка	Газпром	261,00	108
18	24.09.2006	покупка	Северсталь	309,00	27
19	30.09.2006	продажа	Газпром	288,00	108
20	30.09.2006	продажа	Северсталь	313,00	27
21	30.09.2006	продажа	Ростелеком	134,00	40

 

На основе полученных данных проведем расчет полученного портфеля с учетом проводимых операций (таблица 6).

 

 

Таблица 6

№ операции	Дата	Вид сделки	Название ценной бумаги	Цена за единицу, руб.	Количество шт.	Сумма сделки, руб.	Сумма комиссии, руб.	Сумма сделки с комиссией, руб.	Остаток средств, руб.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	05.05.2006	покупка	Газпром	335,00	30	10 050,00р.	60,00р.	10 110,00р.	19 890,00р.
2	05.05.2006	покупка	Северсталь	360,00	27	9 720,00р.	60,00р.	9 780,00р.	10 110,00р.
3	05.05.2006	покупка	Ростелеком	100,00	100	10 000,00р.	60,00р.	10 060,00р.	50,00р.
4	07.05.2006	продажа	Газпром	350,00	30	10 500,00р.	60,00р.	10 440,00р.	10 490,00р.
5	29.05.2006	продажа	Северсталь	380,00	27	10 260,00р.	60,00р.	10 200,00р.	20 690,00р.
6	12.06.2006	покупка	Газпром	230,00	40	9 200,00р.	60,00р.	9 260,00р.	11 430,00р.
7	12.06.2006	покупка	Северсталь	285,00	20	5 700,00р.	60,00р.	5 760,00р.	5 670,00р.
8	12.06.2006	покупка	Ростелеком	108,00	51	5 508,00р.	60,00р.	5 568,00р.	102,00р.
9	30.06.2006	продажа	Ростелеком	128,00	151	19 328,00р.	60,00р.	19 268,00р.	19 370,00р.
10	14.07.2006	покупка	Газпром	260,00	32	8 320,00р.	60,00р.	8 380,00р.	10 990,00р.
11	14.07.2006	покупка	Северсталь	310,00	20	6 200,00р.	60,00р.	6 260,00р.	4 730,00р.
12	14.07.2006	покупка	Ростелеком	125,00	37	4 625,00р.	60,00р.	4 685,00р.	45,00р.
13	21.07.2006	продажа	Ростелеком	139,00	37	5 143,00р.	60,00р.	5 083,00р.	5 128,00р.
14	05.08.2006	покупка	Ростелеком	126,00	40	5 040,00р.	60,00р.	5 100,00р.	28,00р.
15	11.08.2006	продажа	Газпром	315,00	72	22 680,00р.	60,00р.	22 620,00р.	22 648,00р.
16	11.08.2006	продажа	Северсталь	358,00	40	14 320,00р.	60,00р.	14 260,00р.	36 908,00р.
17	24.09.2006	покупка	Газпром	261,00	108	28 188,00р.	60,00р.	28 248,00р.	8 660,00р.
18	24.09.2006	покупка	Северсталь	309,00	27	8 343,00р.	60,00р.	8 403,00р.	257,00р.
19	30.09.2006	продажа	Газпром	288,00	108	31 104,00р.	62,21р.	31 041,79р.	31 298,79р.
20	30.09.2006	продажа	Северсталь	313,00	27	8 451,00р.	60,00р.	8 391,00р.	39 689,79р.
21	30.09.2006	продажа	Ростелеком	134,00	40	5 360,00р.	60,00р.	5 300,00р.	44 989,79р.

 

 

Таким образом, доход, полученный инвестором с учетом комиссии и остатков денежных средств, составил 44989,79 руб.

Рассчитаем доходность полученного портфеля (таблица 7)

Таблица 7

Показатель