Перспективы развития IPO в Республике Беларусь

Однако, оценка отечественной практики проведения IPO свидетельствует о том, что данный инструмент привлечения инвестиций еще не получил широкого распространения среди корпоративных предприятий. Первое в истории Беларуси IPO государственного предприятия было проведено на ОАО «Борисовский завод медицинских препаратов». В ходе открытой продажи дополнительной эмиссии 125,5 тыс. акций на сумму 59,7 млрд. рублей было продано 223 акции на сумму немногим более 105 млн. рублей, то есть 0,18% от выставленного пакета. По международным критериям IPO ОАО «Борисовский завод медицинских препаратов» можно признать неудачным.

Вторым предприятием, осуществившим публичную продажу акций, был ОАО «Минский завод игристых вин». Из предложенных к продаже 240 тысяч акций продано 164 704 акции на сумму 28239 млрд. рублей, что составило 68,63% от общего объема эмиссии. Акции завода в основном покупали в Минске (81%), 8% выкупили в Минской области, 6% - в Брестской, 2% - в Гродненской. В результате IPO у завода появилось 858 новых акционеров. При этом у государства осталось 81,39% акций ОАО «Минский завод игристых вин», у физических лиц - 15,3%, у юридических - 3,31%. На втором этапе который начался в апреле 2013 года на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» выставлено на продажу 75296 простых акций, нереализованных в 2012 году.

Опыт проведения пилотных проектов IPO в Республике Беларусь показал, что в ситуации, характеризующейся низкой ликвидностью вторичного рынка ценных бумаг, инвестор, приобретая акции, рискует оказаться с переоцененными неликвидными бумагами. Подтверждением данному предположению является то, что компания «Трайпл», в результате аукционов по выкупу акций миноритарных акционеров, стала владельцем пакета в 110 889 акций ОАО «Минский завод игристых вин». Таким образом, ООО «Трайпл» приобрело 2/3 акций, реализованных в ходе народного IPO, или 12,5% от акционерного капитала данного предприятия. [6]

Тем не менее, дорога уже проторена и предприятиям Беларуси имеет смысл привлекать средства, используя новый механизм. В ближайшие годы планируют провести IPO несколько белорусских предприятий. В частности, рассматриваются планы проведения IPO ОАО "Беларуськалий" и "БелАЗ". Последний собирается выйти на Франкфуртскую фондовую биржу. EPAM Systems рассматривает возможность проведения IPO на американской бирже Nasdaq. [3]

На сегодняшний день в Республике Беларусь сформировались три основные группы компаний, имеющих возможность проведения IPO.

Группа 1. Крупные компании, имеющие благоприятную кредитную историю и хорошие финансовые показатели. Они предлагают выгодную инвестиционную возможность с приемлемым для инвесторов соотношением цена-доходность. Для этих компаний публичное размещение - способ получить средства для экстенсивного развития, либо возможность для акционеров зафиксировать прибыль и выйти из бизнеса.

Группа 2. Быстрорастущие инновационные компании, демонстрирующие хорошие показатели прибыльности. Это компании с ежегодным оборотом в 30-100 млн долл. США и минимальной чистой прибылью в 1 млн долл. США. Эти компании обладают значительным потенциалом экономического роста и укрепления конкурентоспособности на протяжении нескольких лет.

Группа 3. Небольшие инновационно активные компании, изначально ориентированные на IPO. Некоторые из них относятся к новым высокотехнологичным отраслям. Данная группа компаний в последние годы имеет значительный рост, что связано с развитием стартап-культуры в Республике Беларусь. [2]

В то же время следует отметить, что многие белорусские предприятия сталкиваются с необходимостью проведения коренной реструктуризации своего бизнеса. И часто этот процесс является непреодолимым препятствием для выхода на IPO, ведет к потере времени и финансовых средств.

Дело в том, что белорусское законодательство оперирует такими понятиями, как "биржевой рынок" (операции на Белорусской валютно-фондовой бирже) и "внебиржевой рынок" (под который подпадают все остальные операции с ценными бумагами, в том числе и IPO - первичное публичное размещение акций на иностранных фондовых биржах).

Организатор IPO (как правило, инвестбанк) должен быть уверен в беспрепятственном обороте акций, что в белорусских условиях фактически невозможно. Поэтому для выхода на IPO предприятия вынуждены создавать холдинги за пределами Беларуси, передавая им белорусские активы, что далеко не всегда может быть реализовано в условиях РБ, особенно для государственных предприятий. В этом случае им остается только вариант, связанный с передачей акций организатору IPO (банку-андеррайтеру). Банк на данные акции выпускает депозитарные расписки, которые размещаются на иностранной бирже. Скорее всего, по этому пути и пойдет БелАЗ.

Компании, которые стремятся выйти на IPO, обычно думают о преимуществах, связанных с дешевым долгосрочным финансированием, рассматривая необходимые для получения такого финансирования шаги как необходимое зло, которое надо преодолеть.

Возможно, это и есть основание, которое нужно создать для проведения IPO. Чтобы получить дешевое финансирование, предприятие должно соответствовать определенным требованиям. Также распространено мнение, что на IPO предприятия идут тогда, когда им недостает денег. На самом деле это не так. Чтобы выйти на IPO, у предприятия уже должно быть достаточно денег. Надо сказать инвесторам, что у нас уже есть деньги, уже есть стратегия, мы просто хотим увеличить наше финансирование в целях увеличения бизнеса.

Кроме того, очень важны стратегические требования. Никто не поведет компанию на IPO, если нет четкой стратегии, если не описана ни отрасль, ни как она будет развиваться. И в связи с этим уже на предварительном этапе самое главное - это анализ деятельности предприятия. У предприятия должны быть прозрачная структура, хорошая история, хорошая стратегия, независимые директора.

Все эти преобразования очень полезно осуществить еще до принятия решения о размещении акций. В настоящий момент подобную подготовку в Беларуси делают несколько компаний.

Решению проблем, связанных с выходом на IPO, способствует сотрудничество с такими международными организациями, как Международная финансовая корпорация и Европейский банк реконструкции и развития. Обе они давно и успешно работают в Беларуси, выступая как портфельные инвесторы, то есть приобретают акции в белорусских обществах, а затем реализуют свои акции стратегическим инвесторам.

Помощь МФК и ЕБРР может быть просто неоценимой на подготовительном этапе, так как они обладают большим опытом участия в удачных размещениях акций.

Кроме того, присутствие в числе инвесторов известных организаций повышает привлекательность активов в глазах независимых инвесторов, а это в конечном итоге обеспечивает более высокую рыночную стоимость предприятий в результате размещения акций.

Требования, которые МФК и ЕБРР предъявляют к нуждающимся в инвестициях предприятиям, довольно близки, отличия состоят главным образом в размере участия и политике в отношении управления обществом. МФК является финансовым инвестором, то есть обычно приобретает небольшой пакет акций в размере до 10% капитала общества и не стремится участвовать в его управлении. Но проекты должны быть достаточно крупными, так как минимальный объем вложений корпорации составляет около 5-7 млн. USD. [6]

Изучение опыта осуществления публичной продажи ценных бумаг свидетельствует о том, что для экономики Республики Беларусь использования инструментов IPO будет способствовать:

· привлечению прямых внутренних и иностранных инвестиций;

· созданию новых рабочих мест;

· повышению производительности труда вследствие внедрения современных технологий и оборудования;

· увеличению поступления в бюджет налогов за счет расширения производства;

· формированию упрощенного доступа к рынкам капитала на долгосрочную перспективу;

· развитию отечественного фондового рынка.

В результате реализации IPO белорусские компании получат возможность доступа к международному финансированию, в том числе и к длинным финансовым ресурсам, которые являются более дешевыми. Проведение публичного размещения ценных бумаг будет способствовать внедрению международных стандартов корпоративного управления, получению рыночной оценки активов и, как результат, повышению инвестиционной привлекательности компаний. Отчуждение ценных бумаг в результате первичного публичного предложения является заключительной стадией ряда действий, которые совершает эмитент с целью максимально эффективной продажи ценных бумаг.

В свою очередь для активизации рынка IPO в Республике Беларусь необходимо:

· создать адекватные экономические и правовые предпосылки для эффективного функционирования рынка ценных бумаг;

· сформировать благоприятную предпринимательскую среду, как совокупность социально- экономических и правовых условий, включая гарантии защиты прав инвесторов, эффективное противодействие коррупции, законодательное разграничение собственности и контроля, стабильное законодательство;

· внедрить систему механизмов, обеспечивающих участие инвесторов на рынке корпоративных ценных бумаг;

· способствовать созданию финансовых институтов и институтов поддержки корпоративного управления;

· стимулировать участия населения в операциях с акционерным капиталом, в том числе и посредством формирования финансовой грамотности населения;

· форсировать процесс приведения финансовой отчетности к международным стандартам. [3]

Заключение

Анализ мировой практики показывает, что первичное публичное размещение (IPO) является эффективным методом получения рыночной капитализации и выхода портфельных инвесторов из состава акционеров для быстрорастущих инновационных компаний. IPO имеет значительный потенциал роста и развития инновационной деятельности, что особенно актуально для Республики Беларусь, поставившей стратегическую задачу перехода на инновационный путь развития. Белорусские инновационные компании, в частности, представляющие IT-сектор (Epam Systems, IBA, Itransition), сегодня имеют все предпосылки для проведения IPO на зарубежных фондовых площадках. Первичное публичное размещение, его подготовка и проведение - это многоуровневый и очень продолжительный процесс. Как показывает существующий опыт, средний срок между принятием решения о возможном IPO и началом биржевых торгов для белорусских компаний может составлять от двух до четырех лет. За это время эмитент делает прозрачной свою экономическую конструкцию и повышает известность своего бренда [1].

Итак, оценка отечественной практики проведения IPO свидетельствует о том, что данный инструмент привлечения инвестиций еще не получил широкого распространения среди корпоративных предприятий, таким образом необходимо выполнить ряд условий, которые будут способствовать активизации рынка IPO. Проведение публичного размещения ценных бумаг будет способствовать внедрению международных стандартов корпоративного управления, получению рыночной оценки активов и, как результат, повышению инвестиционной привлекательности компаний.