Экономическая эффективность лизинга

Лизинговые ставки зависят от спроса и предложения на рынке. Ставки по оперативному лизингу серийных машин, оборудования, бытовых приборов, инструментов и инвентаря под влиянием конкуренции нивелируются и достаточно хорошо известны на рынке. Определение ставок на аренду машин и оборудования индивидуального изготовления представляет известные трудности (рис 2.2.1).

 Рис. 2.2.1

Факторы, определяющие лизинговую ставку

[14, с.73].

Основной информацией, используемой при принятии решений о целесообразности отдельного проекта, являются показатели экономической эффективности инвестиций. Они рассчитываются как соотношение результатов и затрат.

Эффективность лизинга для лизингополучателя оценивается показателями, которые можно разделить на две основные группы:

1) показатели эффективности производственной деятельности, а также текущего финансового и перспективного финансового состояния предприятия;

2) показатели эффективности инвестиций, расчет которых производится на основе данных плана денежных потоков.

Эффективность лизинга для лизингополучателя оценивается:

· приростом чистой дисконтированной стоимости активов;

· коэффициентом мультипликации собственного капитала над заданным критерием.

Серьезным преимуществом лизинга является то, что воспользоваться им никогда не поздно – существует возвратная схема. Лизинг является альтернативой по отношению к самофинансированию, кредиту не только на этапе подготовки бизнес-плана, но и на протяжении всего времени использования основных средств. Возвратный лизинг – «запасной выход» из различных затруднительных ситуаций, но воспользоваться им можно, если кредитоспособность не утрачена.

Как у нас, так и зарубежом самым распространенным методом исчисления платежей за лизинг является метод минимальных платежей – при очередном платеже клиент оплачивает такие проценты по остатку долга, которые «наросли» за весь оплачиваемый интервал (табл.2.2.1).

Таблица 2.2.1

Показательный пример расчета по методу минимальных платежей по ставке 20 процентов годовых

Модификацией этого метода является метод фиксированной общей суммы (табл.2.2.2).

Таблица 2.2.2

Показательный пример расчета по методу фиксированной                                                                                                                                                                                                               общей суммы

Сумма процентов по договору, рассчитанная по методу минимальных платежей (13), делится на количество платежей (12). Полученная в результате цифра (1,08) и будет суммой процентов по каждому платежу. В этом случае действующая процентная ставка оказывается «плавающей». В начале она меньше той фиксированной, которая применялась при расчете по методу минимальных платежей, в середине срока договора эти ставки уравниваются, и в последующем «плавающая ставка» больше.

Как видим, стоимость договоров в двух случаях одинакова, что и предполагает и равенство выгод сторон.

На самом деле это не совсем так – на реальные договоры воздействует, например, процесс обесценивания денег. Из-за того, что в каждый период суммы сравниваемых платежей различны, при коэффициенте дисконтирования 3 процента за один период сумма платежей в текущих ценах для варианта 1 составит 114,2 единицы, а варианта 2 – уже только 113,6 единицы. На первый взгляд разница между методами небольшая:

1) 114,2 - 113,6 = 0,6

2) 0,6 / 114 = 0,5%  [14, с.48-49].

Второй вариант примерно на полпроцента от стоимости договора в текущих ценах выгоднее лизингополучателю.

Но если отнести потерю 0,6 единицы лишь к дисконтированным процентным доходам (11,7), то получится, что лизингодатель утратил 5 процентов своего дохода при использовании второго метода. Заметим, что если ставка лизинга будет намного выше 20 процентов, например 60 процентов, то картина меняется. Дополнительные выгоды от использования второго метода получит лизингодатель – примерно 3,1 процента сверх процентного дохода при первом методе.

Одним из главных критериев эффективности вложений является срок их окупаемости. Идеальным случаем является получение прибыли, начиная с первого периода лизинга. Такие примеры в наших сегодняшних условиях также встречаются, но все еще значительно реже, чем это имеет место за пределами Республики Беларусь.

Для оценки эффективности лизинга следует иметь схему будущих платежей (расходов) и противопоставить ей иные текущие расходы и будущие доходы. Поскольку лизинговый платеж в полном объеме относится на затраты, то для достижения эффективности лизингополучателю достаточно обеспечить «расширенное воспроизводство» выручки. Поэтому из всех налоговых изъятий примем во внимание так называемые ресурсные платежи и налоги от ФОТ.

Приведем условный пример:

Таблица 2.2.3

По-видимому, окупаемость наступает в 3 периоде лизинговых платежей. Полагаем, что дисконтирование стало тривиальным приемом, и подробно не останавливаюсь на его сущности. Рассмотрим общие соображения по поводу применения дисконтирующих ставок.

Прежде всего – инфляция. Итог этого процесса выражается в общем индексе роста цен. За любой определенный период в прошлом его нетрудно определить. Но прогнозировать его не легко. На прогноз инфляции влияют многие факторы, в том числе девальвация.

Девальвация – понижение курса национальной валюты. Любая девальвация, способствуя сбыту наших товаров за границу, увеличивала цены на внутреннем рынке. Но увеличение цен рано или поздно девальвировало рубль. Сегодня, например, очень высоки девальвационные ожидания.

Лизингополучателю не следует применять одинаковые ставки дисконтирования и к будущим расходам на лизинг, и к своим будущим доходам. Так как, общий темп ожидаемой инфляции, который может быть применен к будущим фиксированным лизинговым платежам в качестве коэффициента дисконтирования, - это усредненный показатель по большому ряду товаров, работ, услуг. А разница в росте цен различных групп товаров, работ, услуг может быть кратной. Поэтому без учета специфики деятельности предприятия-лизингополучателя нельзя достаточно точно привести будущие доходы к текущей стоимости.

Из рассмотренных примеров можно заключить, что на эффективность лизинга влияет не только сама лизинговая ставка, но и общеэкономические и субъективные экономические факторы. Следовательно, любое планирование эффективности без учета влияния на проект всей совокупности этих факторов будет приводить к недостоверным результатам.

Повышение эффективности лизинга означает не что иное, как снижение затрат на него – общих и составляющих их текущих. Иногда важнее снизить не общие, а именно текущие затраты в определенный период, обычно в период монтажа, пуска и освоения оборудования. Принцип начисления лизингового платежа заимствован из банковской сферы – есть долг и есть проценты по остатку. Можно условиться с лизингодателем, что в первые месяцы основной долг погашаться не будет, а будут уплачиваться только проценты по долгу, или предложить ему использовать для расчета платежей рассмотренный мной метод фиксированной общей суммы, тем более что при высокой процентной ставке это ему выгодно.

В иных случаях может быть важнее сокращение общих затрат. Здесь тоже есть решение – авансирование платежа в части погашения основного долга. При получении авансовых платежей лизингодатель направит полученные средства на погашение банковского кредита и уменьшит последующие платежи как в части основного долга, так ив части процентов. Главное при этом – не выйти за рамки лизингового и налогово-бухгалтерского права.

Последнее при исполнении любого лизингового договора. Обычно у нас за этим следит лизингодатель. Но, как показывает практика, заключая договор с лизингодателем-иностранцем отдельные белорусские лизингополучатели, вместо того чтобы самим подготовить договор в соответствии с требованиями нашего законодательства, проявляют труднообъяснимое легкомыслие. Возникают санкции, и вместо прибыли лизинг приносит ощутимые убытки, Но это все факторы субъективные.

Необходимо отметить и следующую особенность нашего рынка. Нас уже не раз убеждали – одно административное решение оказывается сильнее сотни самых обоснованных бизнес-планов.

Таким образом, любые предварительные расчеты эффективности лизинга могут быть опровергнуты как «извне» - более «удачливыми» конкурентами, вхожими во властные структуры, так и «изнутри» - ошибками в управлении хозяйством. Но кто не рискует…