Индексные правила и принятие экономических решений

Введение

Инвестиционная деятельность является одним из самых важных аспектов в функционировании коммерческой организации. Необходимость инвестиций может быть обусловлена различными причинами, такими как наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности или обновление материально технической базы.

При планировании и осуществлении инвестиционной деятельности необходимо использовать экономический анализ. Для принятия эффективных и обоснованных управленческих решений следует использовать предварительный анализ на стадии разработки проекта. Принятие подобных решений зачастую связанно с высокой степенью неопределенности. Очевидно, что критериев при принятии решения будет несколько, а вероятность того, что один из проектов будет предпочтительнее остальных по всем критериям, будет намного меньше единицы. Принятие решений основываются на использовании различных формализованных и неформализованных методов. В отечественной и зарубежной практике существует множество формализованных методов и расчетов, которые могут лечь в основу, при принятии решения, в области инвестирования. Стандартного универсального метода, пригодного во всех случаях, не существует. Несмотря на это, получив некоторые оценки, при использовании формальных методов, принятие решения станет намного легче. 

Часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд взаимоисключающих проектов. Тогда возникает необходимость сравнить эти проекты и выбрать наиболее перспективный.

В работе будут рассмотрены следующие вопросы:

· Критерии и правила принятия инвестиционных решений

· Индексные правила для принятие экономических решений (Индекс Гитиинса)

· Метод чистой приведенной стоимости

· Сравнение результатов полученных при использовании индексного метода Гиттинса и метода чистой приведенной стоимости

Критерии принятия инвестиционных решений:

1) критерии для оценки реальности проекта:

нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

а) ресурсные критерии, по видам:

- научно-технические критерии;

- технологические критерии;

- производственные критерии;

- объем и источники финансовых ресурсов.

2) количественные критерии для оценки целесообразности реализации проекта.

а) Соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;

б) Риски и финансовые последствия ( ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж );

в) Степень устойчивости проекта;

г) Вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.

3) количественные критерии. (финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов , реализация которых целесообразна.

а) стоимость проекта;

б) чистая текущая стоимость;

в) прибыль;

г) рентабельность;

д) внутренняя норма прибыли;

е) период окупаемости;

ж) чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторым правилам.

 Правила принятия инвестиционных решений:

1. инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;

2. инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;

3. инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:

 - дешевизна проекта;

 - минимизация риска инфляционных потерь;

 - краткость срока окупаемости;

 - стабильность или концентрация поступлений;

 - высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;

 - отсутствие более выгодных альтернатив.

  На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.

Основные критерии при анализе инвестиционной деятельности делят на 2 группы в зависимости от того, учитывают или нет временной параметр:

1) основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

 - Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);

 - Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);

 - Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);

 - Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate

of Return);

 - Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback

Period).

2) основанные на учетных оценках ("статистические" методы):

 - Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);

 - Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

Для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять «динамические методы»; они, в основном, основаны на дисконтировании денежных потоков, образующихся в ходе реализации проекта. Дисконтирование позволяет отразить принцип «завтрашние деньги дешевле сегодняшних» и учесть возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Схема всех динамических альтернативных методов оценки эффективности одинакова, т.к. основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.

В работе будет рассмотрено принятие решений по реализации проектов в логистической подсистеме на основе использования «динамического метода» (оценка чистой приведенной стоимости NPV), а также на основе индексных правил (метод индекса Гиттинса).

Индексные правила и принятие экономических решений

Основная задача ставится как оптимальное реконструирование последовательностей доходов относительно модели, которая предполагает реализацию некоторых заданных мероприятий или проектов логистической подсистемы.

Наш интерес в данном анализе заключается в максимизации ожидаемого суммарного дохода по заданным реализуемым мероприятиям.

Основные особенности модели:

1) Проекты представлены разбитыми на стадии, при реализации которых мы получаем некоторый доход

2) Для всех проектов все стадии имеют одинаковую длину . В случае, если длина стадий не одинакова, то следует выбрать базовую длину, которая укладывается в каждую стадию проектов целое количество раз. Таким образом стадия разобьется на подстадии с базовой длиной, их доход будет равен нулю, за исключением последней. Доход последней подстадии будет соответствовать доходу от реализации стадии, которая была разбита.

3) Коэффициент дисконтирования приводится к базовой длине стадии, если базовая длина стадии составляет 6 месяцев, то коэффициент равен 1 2 его ставки в годовых процентах, и так далее;

4) Все доходы от реализации стадий проектов приведены к одной и той же сумме, чаще всего к размеру инвестиций, другими словами , доход от какой-либо стадии, равный 20 млн.руб., и доход от другой, равный 15 млн.руб., приходятся на одну и ту же сумму капитальных вложений, например 100млн.руб.; реализация какой-либо стадии может потребовать большего количества средств, в этом случае инвестор может взять ссуду или кредит, тогда доход от реализации стадии инвестиционного проекта рассчитывается на долю его участия.

5) Порядок реализации стадий жестко фиксирован, т.е. нельзя приступить к какой-либо стадии не окончив предыдущие. Такой порядок обусловлен как правилом – нельзя построить здание, на заложив фундамент, - так и экономической целесообразностью – реализация каждой последующей стадии приносит меньший приведенный доход при прочих равных условиях, - и другими факторами.

6) Инвестор свободен в выборе следующей стадии, т.е. может выбрать продолжать ли реализацию данного проекта или перейти к следующему, при переходе отсутствуют штрафы либо пени.

7) Инвестору необходимо максимизировать ожидаемый приведенный доход от проектов.

В данной ситуации лучшим методом для нахождения оптимального решения является метод Гиттинса.