Операционный и финансовый рычаги в процессе управления предприятием

Операционный рычаг

 

Выручку, переменные и постоянные затраты, валовую маржу определим по отчету о прибылях и убытка:

Выручка = 253000 р.

З_пер = 143 500 + 14 000 = 157 500 р.

З_пост = 24 000 + 44 000 = 68 000 р.

 

Валовая маржа =(Выр- З_пер) =253000-157 500 =95 500 р.

 

Среднюю цену реализации и переменные затраты на одно изделие рассчитаем с учетом ожидаемого объема продаж в натуральном выражении (бюджет продаж):

 

p = Выручка / объем продаж = 253000 / 3 500 = 72,29 р.

з_пер = З_пер / объем продаж = 157 500 / 3 500 = 45 р.

 

Тогда

 

q_кр = З_пост / (р – з_пер) = 68 000 / (72,29 – 45) = 2492 изд.

ПР = p · q_кр = 68 · 2492= 169456р.

 

Таким образом, точка безубыточности предприятия соответствует объему продаж, равному 2492 изделий, или выручке, равной 169456 р.

Сила воздействия операционного рычага рассчитывается от фактического ожидаемого объема продаж 3500 изделий (см. бюджет продаж):

СВОР (от 3500 изделий) = 1 / (1 – З_пост / (р · q – з_пер · q)).

СВОР (от 3500 изделий) = 1 / (1 – 68000/(72,29 · 3500 – 45 · 3500)) = 3,47

Можно считать и по-другому:

 

СВОР (от 3500 изделий) = Валовая маржа / Прибыль от продаж.

 

СВОР (от 3500 изделий) = 95500 / 27500= 3,47

Таким образом, при увеличении выручки на 1 % прибыль от продаж предприятия (по отчету о прибылях и убытках) увеличится на 3,47%.

Запас финансовой прочности рассчитываем от фактического ожидаемого объема продаж 3500 изделий (см. бюджет продаж):

 

ЗФП (от 3500 изделий) =Выручка–ПР=72,29·3500–169456=83559 р.

 

ЗФП (от 3500 изделий) = 100 % / СВОР = 100 % / 3,47 % = 28,82%.

Таким образом, предприятие может снизить объем продаж на 83559 рублей, или 28,82 %, и при этом не станет убыточным.

Эффект финансового рычага и сила воздействия финансового рычага

 

Для расчета экономической рентабельности нам необходимо определить среднюю стоимость активов. Она рассчитывается по средней арифметической по балансам на начало и конец периода, при этом стоимость активов уменьшается на сумму кредиторской задолженности (счета к оплате и налог на прибыль).

Средние активы = ((83254 – 2200–4000) + (143937 –2706–4560))/2.

Средние активы = (77054+136671)/2=106862,5 р.

Тогда экономическая рентабельность определяется как отношение НРЭИ (прибыли от продаж по отчету о прибылях и убытках) к средней стоимости активов:

ЭР = 18239 /106862,5 = 0,1707 или 17,07%

Для расчета средней расчетной ставки процента нам необходимо определить среднюю сумму кредита за год. Она рассчитывается как средняя арифметическая по остаткам задолженности предприятия по кредитам на начало квартала (бюджет займов и кредитов). Остаток задолженности на конец года не учитываем, поскольку он возникнет только в конце года и проценты по нему предприятие будет платить в следующем году. Получаем:

 

Средний размер кредита = (0+57076+52338+47282)/4 = 39174,01

 

Тогда

 

СРСП = Уплаченные проценты по кредиту / Средний размер кредита.

 

СРСП = 4701 /39174,01 = 0,1334 или 12%

 

Дифференциал = ЭР – СРСП = 0,1707 – 0,12 =0,0507 или 5,07%

Так как дифференциал у нас положительный, то за счёт использования заёмных средств мы получим положительный эффект финансового рычага, т. е. за счёт использования заёмных средств предприятию удалось увеличить рентабельность собственного капитала.

При расчете плеча финансового рычага используем рассчитанный нами средний размер кредита (39174,01р.) и собственный капитал предприятия на начало периода (77054 – по балансу на начало периода). Получаем:

Плечо финансового рычага = 39174,01/ 77054 = 0,5084

Доля заемных средств в пассиве предприятия около 51% ,при этом у предприятия всё же есть некоторый резерв заёмной силы, что говорит о возможности обращения при необходимости к заёмному финансированию (плечо финансового рычага меньше 0,67).

 

ЭФР = (1 – ставка НПР) · (ЭР – СРСП) · (ЗК / СК).

 

ЭФР = (1 – 0,2) · (0,1707 – 0,12) · (39174,01/ 77054) = 0,0206 = 2,06%.

Использование заемных средств позволило предприятию повысить рентабельность собственного капитала на 2,06 %.

Сила воздействия финансового рычага рассчитывается по отчету о прибылях и убытках:

 

СВФР =НРЭИ/Прибыль до н/о= Прибыль от продаж / Прибыль до н/о.

 

СВФР = 27500/ 22799 = 1,21

Таким образом, при увеличении прибыли от продаж на 1 % чистая прибыль предприятия увеличится на 1,21 %. Это невысокий показатель, и финансовые риски, связанные с данным предприятием, тоже невысокие.

Совокупный предпринимательский риск

 

Совокупный предпринимательский риск рассчитывается по формуле

 

СПР = СВОР · СВФР =3,47 · 1,21 = 4,2

 

Совокупный предпринимательский риск показывает, что при увеличении продаж на 1 % чистая прибыль предприятия увеличится на 4,2 %. Он также характеризует уровень совокупного риска, связанного с данным предприятием.

 

Таблица 17 Расчет операционного и финансового рычага

Операционный рычаг
Переменные издержки на 1 изделие, р.	45
Постоянные издержки, р.	68000
Средняя цена реализации, р.	72,29
Объем реализации фактический, р.	3500
Точка безубыточности, изд.	2492
Порог рентабельности, р.	169456
Сила воздействия операционного рычага	3,47
Запас финансовой прочности, р.	83559
Запас финансовой прочности, в %	28,82
Финансовый рычаг
НРЭИ или прибыль от продаж, р.	18239
Средняя стоимость активов, р.	106862,5
Экономическая рентабельность, в долях	0,1707
Уплаченные проценты по кредиту, р.	4701
Средняя сумма кредита, р.
Средняя процентная ставка по кредиту, в долях	0,12
Дифференциал, в долях	0,0507
Средняя сумма кредита, р.	39174,01
Собственный капитал, р.	77054
Плечо финансового рычага, в долях	0,5084
Ставка налога на прибыль, в долях	0,20
Эффект финансового рычага, в долях	0,0206
Сила воздействия финансового рычага	1,21
Совокупный предпринимательский риск
Совокупный предпринимательский риск	4,2