История развития рынка ценных в Республике Казахстан

В первые годы формирования нового независимого государства, начавшего строительство новой экономической системы, рынок ценных бумаг и его участники характеризовался не только узостью, но и простейшим содержанием. В короткие сроки в Республике Казахстан была проделана значительная и качественная работа для становления и развития рынка ценных бумаг. Период массовой приватизации и акционирования государственных предприятий в 1991-1994 годы, дал повод для создания акционерных обществ и развития независимых регистраторов.

Органом государственного регулирования фондового рынка в тот период было Министерство финансов. Действия государства, предпринимаемые до 1995 года, хотя и позволили заложить основы, однако так и не обеспечили реального «запуска» фондового рынка. На это повлияли как объективные, так и субъективные факторы.

Период 1991-1994 годов характеризуется бумом появления фондовых бирж. К сожалению, точные данные об их количестве восстановить на сегодняшний день не удалось даже аналитикам, занимающимся изучением процессов формирования и развития фондового рынка в нашей стране. К концу данного периода в 1994 году появилось более четкое представление о том, какова должна быть инфраструктура фондового рынка.

В целом по отношению к фондовому рынку 1991-1994 годы можно рассматривать как «учебный» период.

Дальнейшее совершенствование национального регулирования рынка проявилось в создании Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам как отдельного ответственного органа по контролю рынка ценных бумаг, с появлением которой, стали вместе решаться все стратегические задачи по его продвижению. Национальная комиссия по ценным бумагам приступила к своей деятельности в начале 1995 года и ее первым председателем, был назначен Темирбулатов С.Г.[2, с.5-7] Основной законодательной базы фондового рынка в этот период стали указы Нурсултана Назарбаева: «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 21 апреля 1995 года [8] и «О хозяйственных товариществах» от 2 мая 1995г. [9] Государство понимало, что настоящая инфраструктура фондового  рынка несовершенна и требует дальнейшего роста. В этих целях 28 марта 1996 года постановило «Программу развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан» [10], реализация которой была рассчитана на 1996-1998 годы. Положения этой Программы ясно определяли направление дальнейшего развития казахстанского фондового рынка. В этот период появились первые ассоциации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Национальная ассоциация профессиональных участников рынка ценных бумаг (НАМ создана в январе 1995 года) и Национальная ассоциация брокеров и дилеров рынка ценных бумаг Республики Казахстан (НАБД, создана в июле 1996 года).

К концу 1996 года на фондовом рынке установились  основные соперничающие биржи - Центрально азиатская и Казахстанская, выигравшая 31 декабря 1996 года,  объявленный Правительством тендер по выбору модельной фондовой биржи. В целом 1995-1996 годы можно оценивать как «подготовительный» период. [2, с.7-8]

В течение 1997 года была практически создана базовая инфраструктура казахстанского рынка ценных бумаг. В марте 1997 года были приняты два основных закона, в основе своей регулирующих фондовый рынок и по сегодняшний день, - «О рынке ценных бумаг» [11] и «О регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан» [12].

Важнейшим событием, произошедшим в 1997 году и определившем развитие рынка ценных бумаг Казахстана на будущее, стало принятие закона «О пенсионном начислении в Республике Казахстан» [13], согласно которому, с 1998 года в стране вводилось в действие система накопительной пенсии. Вторая половина 1997 года - начало и разгар финансового кризиса развивающихся рынков, косвенно задевшего и Казахстан. Объемы вложений иностранных портфельных инвесторов в казахстанские ценные бумаги были невелики. В ноябре 1997 года указом Президента Республики Казахстан было утверждено новое положение Национальной комиссии по ценным бумагам [14] изменившее её статус и принципы управления. Была создана система подготовки специалистов для работы на рынке ценных бумаг. К этому моменту в результате установления более жестких требований к финансовой устойчивости основных финансовых посредников - брокеров и дилеров был качественно улучшен их состав. В этом же году были заложены основы для развития крупных институциональных инвесторов в Казахстане на основе принятых законов: «Об инвестиционных фондах в Республике Казахстан» и «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан. В целом 1997 год заслуживает характеристики года структурных перемен.

1998 год стал годом совершенствования законодательства: Во-первых, стартовавшая в январе накопительная пенсионная система требовало для своего надлежащего функционирования разработки многочисленных нормативных правовых актов. Во-вторых, летом этого года после долгой подготовки был принят закон «Об акционерных обществах», детальным образом регламентирующий процессы создания и деятельности акционерных обществ, нормы корпоративного управления и защиты прав и интересов акционеров (прежде всего, мелких).

Как последствие быстро повысился авторитет фондовой биржи и ее участников - брокеров-дилеров, у тех, кто выпускал ценные бумаги, появился настоящий стимул к работе листинговых регуляций биржи об открытости, прозрачности, стабильности их деятельности. Соответственно резко усилилось желание для проведения компаниями серьезного аудита, получения ими рейтинга и других информационных компонентов, что способствовало развитию цивилизованных способов производства и менеджмента, расширению круга казахстанских топ-менеджеров высокого класса.

Пенсионные фонды в лице компаний по управлению пенсионными активами стали крупнейшими институциональными инвесторами на казахстанском рынке ценных бумаг (в первую очередь, государственных, так как первые приобретения государственных ценных бумаг за счет пенсионных активов были произведены только в конце года). Наиболее ярко инвестиционный потенциал пенсионных активов был продемонстрирован в октябре-ноябре 1998 года (к октябрю 1998 года в накопительных пенсионных фондах было сосредоточено более 15,7 миллиарда тенге), когда комитет по управлению пенсионными активами приступили к массовой скупке еврооблигаций Республики Казахстан цена которых на торговых рынках к тому времени упала по причине инвесторской паники в результате российского финансового кризиса, разразившегося в августе этого года. Благодаря агрессивным операциям казахстанских инвесторов за считанные дни была восстановлена доступность еврооблигаций Казахстана. Компании по управлению пенсионными активами стали и на сегодняшний день продолжают оставаться одной из крупнейших групп держателей названных ценных бумаг.

В 1999 году закончилось действие Программы развития рынка бумаг в Республике Казахстан, утвержденной постановлением Правительства весной 1996 года и отчет о выполнении которой был утвержден постановлением Правительства от 27 мая 1999 года. Этим постановлением была утверждена новая Программа развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 1999-­2000 годы, разработанная исходя из анализа сложившегося в Казахстане состояния фондового рынка. Если предыдущая Программа была в большей степени ориентирована на формирование инфраструктуры рынка ценных бумаг, то основными задачами новой Программы были определены:

Ø увеличение внутренних сбережений и инвестиций с основным упором на развитие коллективных форм инвестирования и минимизации зависимости от иностранных спекулятивных инвесторов;

Ø внедрение механизмов, стимулирующих и подталкивающих выход хозяйствующих субъектов на рынок ценных бумаг для привлечения капитала;

Ø развитие систем государственного и негосударственного надзора за соблюдением эмитентами прав и охраняемых законами интересов инвесторов, а также создание действенной системы наказаний за их нарушение;

Ø нацеленные на наполнение инфраструктуры фондового рынка как достаточным спросом на ценные бумаги, так и их долгосрочным предложением таких ценных бумаг, которые в максимальной степени были бы интересны для покупателей как объекты инвестиций.

В июле 1999 года на казахстанском рынке ценных бумаг появился принципиально новый финансовый инструмент – муниципальные облигации местного исполнительного органа Мангистауской области. А в ноября на фондовый рынок Казахстана были допущены действительно иностранные ценные бумаги («действительно», так как фактическим эмитентом обращавшихся на рынке еврооблигаций Kazkommerts International, являлось казахстанское ОАО «КАЗКОМЕРЦБАНК»): акции киргизских предприятий «Кыргызтелеком», «Кыргызэнерго» и «Кантский цементно-шиферный комбинат».

Еще одна хорошая сторона - повышение квалификационного уровня кадров работающих у финансовых посредников, Во-первых, в результате повышения квалификационных требований к управлению инвестиционным портфелем. Во-вторых, в связи с приобретением практического опыта работы с различными финансовыми инструментами, опыта анализа и прогнозирования предприятия, финансовых инструментов для принятия инвестиционных решений.

Достижения рынка ценных бумаг за то пятилетие не ограничивается только границами пенсионной реформы. Этот период был вообще отличным на преобразования, качественно улучшающие важные части структуры рынка.

Появлялась институциональная инфраструктура рынка благодаря: совершенствованию государственного регулирования его субъектов и созданию условий для возникновения новых лицензируемых видов деятельности. Появились совершенно новые ценные бумаги – муниципальные о6лигации местных исполнительных органов власти, были допущены к обращению иностранные ценные бумаги, имел место корпоративный облигационный подъём 2000 года и продолжается устойчивая активность данного сектора рынка. [2, с.10-15]

13 мая 2003 года 2003 года был принят новый закон «Об акционерных обществах» [4], вслед за которым 2 июля был подписан и новый закон «Орынке ценных бумаг» [1]. Данные документы выводят отечественный рынок на очередной этап развития, так как их принятие не только напрямую затрагивает деятельность основных участников рынка ценных - бумаг ­эмитентов, инвесторов и профессиональных участников, но и влечет за собой изменение всех нормативных актов, регулирующих фондовый рынок. [2, с.16]