Глава 3. Прогнозирование вероятности банкротства строительных организаций на основе моделей зарубежных и отечественных ученых

 

Прогнозирование вероятности банкротства на основе Z-счета Э. Альтмана

 

Показатели	Расчет (с указанием данных и шифра строк баланса)	Результат
1. Доля оборотного капитала в активах организации(Z1)	(1200-1500)/1600	0,23
2. Доля нераспределенной прибыли в активах организации (рентабельность активов),(Z2)	1370/1600	0,03
3. Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к активам организации(ZЗ)	2300/1600	0,02
4. Отношение рыночной стоимости акций к пассивам организации(Z4)	1300/1600	0,04
5. Отношение объема продаж к активам(Z5)	2110/1600	0,43

 

Z-счет Альтмана рассчитывается согласно выражению:

 

Z = 1,2*Z₁+1,4*Z₂+3,3*Z₃+0,6*Z₄+Z₅

Z = 1,2*(0,23)+1,4*(0,03)+3,3*0,02+0,6*0,04+0,43=1,43

 

О вероятности банкротства организации судят по диапазону разброса значений Z-счета:

 

Значение Z-счета	Вероятность наступления банкротства
Z<1,8	Очень высокая
1,8<Z<2,7	Высокая (средняя)
2,7 < Z< 2,9	Возможная, но при определенных обстоятельствах
Z>2,9	Очень низкая (малая)

 

Проведенные расчеты показывают, что вероятность наступления банкротства очень высокая.

 

3.2 Диагностика банкротства на основе оценки финансового состояния организации по показателям У. Бивера

 

Необходимые расчеты по системе показателей У. Бивера свести в табличную форму, а результаты сопоставить относительно значений вероятности банкротства:

 

Показатели	Расчет	Значения вероятности банкротства
		через год	через 5 лет	Отсутствует
Коэффициент Бивера	(чистая прибыль + амортизация) / (долгосрочные + краткосрочные обязательства (39381)/(1530401+1188563)=0,014	от - 0.15 до 0	от 0 до 0.17	Более 0.17
Финансовый левередж	[(долгосрочные + краткосрочные обязательства)/(активы)] (1530401+1188563)/2825573*100=96,2%	От 80 до 50	От 50 до 37	Менее 37
Рентабельность активов	[(чистая прибыль)/(активы) 39381/2825573=0,014	От - 22 до 0	От 0 до 4	Более 4
Коэффициент покрытия	[(собственный капитал - внеоборотные активы)/(активы)] (106609-979563)/2825573= - 0,3	Менее 0.06	От 0.06 до 0.3	Более 0.3
Коэффициент покрытия	((оборотные активы)/ (краткосрочные обязательства)] 1846009/1188563=1,55	Менее 1	От 1 до 2	Более 2

 

* амортизацию рассчитываем как 10% от основных средств

 

Исходя из расчетов, можно сделать вывод о том, что по большинству показателей вероятность банкротства организации может наступить через 1 год.

 

Прогнозирование вероятности банкротства на основе Г. Спрингейта

 

Данный метод позволяет использовать мультипликативный анализ для выбора четырех из 19 самых известных финансовых показателей, которые наибольшим образом различаются для успешно действующих предприятий.

Модель Г. Спрингейта

 

Z=1,03A+3,07B+0,66C+0,4D , где:

А= (Собственные оборотные средства) / (Всего активов)

В= (Прибыль от продаж) / (Всего активов)

С= (Прибыль от продаж) / (Текущие обязательства)

D= (Выручка от реализации) / Всего активов

 

Критическое значение Z для данной модели равно 0,862.

 

А=(106609-979563)/ 2825573=-0,3

В=103957/2825573=0,04

С=103957/1188563=0,08

D=1210000/2825573=0,42

Z=1,03*(-0,3)+3,07*0,04+0,66*0,08+0,4*0,42= 0,509

 

Полученное значение Z значительно ниже критического значения 0,862, что подтверждает нестабильное финансовое положение и возможности наступления банкротства.

 

3.4 Дискриминантная факторная модель Таффлера

 

Таффлер разработал следующую модель:

 

Z = 0,53.x₁ +0,1Зх₂ +0,18х₃ +0,16х₄, где

₁ - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

х₂ - оборотные активы/сумма обязательств;

х₃ - краткосрочные обязательства/сумма активов;

х₄ - выручка/сумма активов.

Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.

₁₌ 103957/1188563= 0,08

х₂₌ 1846009/(1530401+1188563)=0,67

х₃₌ 1188563/2825573=0,42

х₄₌ 1210000/2825573=0,43

Z=0,53*0,08+0,13*0,67+0,18*0,42+0,16*0,43=0,317

 

Полученное значение выше порогового значения 0,3. Это говорит о том, что у фирмы есть долгосрочные перспективы.

 

Метод рейтинговой оценки финансового состояния организации

 

Данный метод рейтинговой оценки финансового состояния организации предложенный для экспресс-анализа российских предприятий (Сайфулиным Р.С. и Кадыковым Г.Г.) сводится к определению рейтингового числа R.

Используя данные баланса организации выявить рейтинговое число R.

 

R = 2x₁ +0,1х₂ +0,08х₃ +0,45х₄+х₅, где

 

х₁ - коэффициент обеспеченности собственными средствами (норм. значение х_г>0,1);

х₂ - коэффициент текущей ликвидности (х₂>2);

х₃ - интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (2110/1600) (х₃>2,5);

х₄ - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

х₅ - рентабельность собственного капитала(2400/1300) (х₅>0,2).

 

х₁₌ (106609-979563)/1846009= -0,47

х₂₌ 1846009/1188563= 1,55

х₃₌ 1210000/2825573=0,43

х₄₌ 103957/1210000=0,08

х₅₌ 39381/105204,5*100=37,43

R=2*(-0,47)+0,1*1,55+0,08*0,08+0,45*37,43+2,67= 18,73

 

Полученное значение R больше чем пороговое значение 1

 

Модель ученых Иркутской государственной экономической академии

 

Учеными ИГЭА предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

 

R = 8,38*К1 + К2 + 0,054*К3 + 0,63*К4, где

 

К1 - оборотный капитал(1200)/актив;

К2 - чистая прибыль/собственный капитал;

К3 - выручка от реализации/актив;

К4 - чистая прибыль/интегральные затраты (2120+2210+2220).

 

K1=18746009/2825573=0,653

К2=39381/106609=0,36

К3=1210000/2825573=0,42

К4=39381/(1100000+6043)= 0,35

R=8,38*0,653+0,36+0,054*0,42+0,63*0,35=6,07

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

 

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

 

Полученное значение R=6,07 попадает в категорию «Больше 0,42» и говорит о минимальной вероятности банкротства

 

Шестифакторная математическая модель О.П. Зайцевой

 

В математической модели О.П. Зайцевой предлагается использовать следующие частные коэффициенты:

Куп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Кз - соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

Кс - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов(1240+1250), этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

Кур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

Кфр - соотношение заёмного и собственного капитала(1400+1500/1300);2110

Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов(1600/2110).

Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

 

К_компл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2 Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг

 

Фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде.

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше - то вероятность банкротства мала.

 

Куп=39381/106609=0,37

Кз=380618/1042516=0,36

Кс=1188563/334+803159=1,4

Кур=39381/1210000=0,03

Кфл=1530401+1188563/91599=29,6

Кзаг=2825573/1210000=2,33

Ккоплек.=31,38

Ккомпл.нормат.=0,005+0,36+0,28+0+2,96+0=3,609

 

Полученное значение комплексного коэффициента больше нормативного, следовательно вероятность банкротства, по модели О.П.Зайцевой, велика.

 

Выводы к главе 3

В главе третьей мы рассчитали показатели оценки финансового состояния фирмы в целом на основе разных моделей.

. Исходя из анализа по Модели Альтмана мы можем сделать вывод, что значение Z-счётов, по результатам означают, что организация работает нестабильно - высокая вероятность банкротства.

2. В соответствии с зарубежными методиками прогнозирования вероятность банкротства предприятия велика. Наше предприятие характеризуется нестабильностью, это наглядно отражают показатели, рассчитанные на основе модели Бивера, шестифакторная модель Зайцевой, Сприпнгейта, Лиса и показатели рассчитанные на основе метода рейтинговой оценки финансового состояния организации.

.   Однако, Дискриминантная факторная модель Таффлера показывает нам обратное. У нашего предприятия есть перспективы и низкая вероятность наступления банкротства.

В заключение отметим следующее: неудовлетворительность структуры баланса не означает признания компании банкротом. Но в нашей ситуации это должно стать сигналом пристального внимания и контроля за финансовым состоянием предприятия, принятия мер по предупреждению риска банкротства. В качестве возможных корректирующих мер в такой ситуации для эффективного выхода из кризисного состояния и ликвидации нежелательных последствий могут быть:

· Снижение дебиторской задолженности и продолжительности ее оборота.

·   Снижение просроченной задолженности в составе дебиторской задолженности.

·   Балансирование дебиторской и кредиторской задолженности.

·   Оптимизация запасов.

·   Избавление от непрофильных и неиспользуемых активов.

·   Использование долгосрочных источников капитала для финансирования капитальных вложений.

 

 

Библиографический список

 

1. Гумба Х.М., Мишланова М.Ю., Гамисония А.Г. Антикризисное управление строительными предприятиями. Учебное пособие. - М.:МГСУ, 2008. - 150 с.

. Методические указания к курсовой работе 3-е издание, дополненное и переработанное. Составители: ст. преп., к.э.н. Канхва В.С. аспирант Бурков Р.Ю. Под научной редакцией д.э.н., проф. Гумба Х.М.

3. Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 года №127-ф3

. Антикризисное управление. Теория и практика. 3-е издание. Захаров В.Я., Блинов А.О., Хавин Д.В. М.:ИНФРА-М. 2009

5. Антикризисное управление. / Под редакцией профессора Э.М. Короткова. Учебник. - М.:ИНФРА-М. 2000

. Антикризисное управление. Учебное пособие. Ларионов И.К. - М.: ДРОФА. 2010