Влияние изменения денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики на взаимодействие товарного и денежного рынков

 

Проблему регулирования платежного баланса нельзя рассматривать в отрыве от макроэкономических внутренних проблем. В открытой экономике важной проблемой является достижение внутреннего и внешнего равновесия. Внутреннее равновесие означает достижение баланса между спросом и предложением на всех товарных рынках при обеспечении полной занятости и отсутствии инфляции. Внешнее равновесие связано с поддержанием нулевого сальдо платежного баланса в определенном режиме валютного курса.

Важной проблемой является достижения равновесия одновременно на рынке товаров, денег и по внешнеэкономическим операциям. В условиях гибкого валютного курса равновесие платежного баланса, отражающего внешнеэкономические операции, достигается автоматически. В условиях фиксированного или плавающего курса равновесие является результатом государственного регулирования экономики.

Равновесие означает, что сальдо по текущим операциям равно сальдо счету движения капитала:

 

(X-M) + (AX-AM) = 0,

 

где Х – экспорт товаров, М- импорт товаров, АХ – экспорт капитала, АМ – импорт капитала

Преобразовав данное равенство, получим:

М – Х = АХ – АМ.

 

При прочих равных условиях, экспорт товаров определяется валютным курсом, импорт товаров – валютным курсом и величиной валового дохода, экспорт и импорт капитала – ставкой процента. Это позволяет нам представить функциональную зависимость равновесия внешнеэкономических сделок:

 

M(E,Y) – X(E) = AX(r) - AM(r)

 

При условии, что валютный курс не изменяется мы можем вывести кривую платежного баланса, отражающую равновесие по внешнеэкономическим операциям и отражающую такие сочетания ставки процента и объема производства, при которых обеспечивается сальдо платежного баланса. (Рис. 1.1) [7, c. 106].

 

Рисунок 1.1 Кривая равновесия платежного баланса

 

Если учитывать изменение курса национальной валюты, то можно отметить, что повышение курса вызывает сдвиг кривой платежного баланса вверх, а падение курса – вниз.

Ситуация одновременного формирования равновесия на трех рынках отражается на графике точкой пересечения трех кривых (рис. 1.2 )

 

Рисунок 1.2 Равновесие на рынке товаров, денег и по внешнеэкономическим операциям

 

Если кривая платежного баланса находится выше точки пересечения кривых IS и LM, то это означает равновесие в национальной экономике на рынке товаров и денег, но по внешнеэкономическим операциям существует дефицит платежного баланса (рис. 1.3).

 

Рисунок 1.3 Формирование равновесия на внутреннем и внешнем рынках

Если страна проповедует политику гибкого валютного курса, то в этом случае курс национальной валюты падает и кривая платежного баланса (ВР) смещается вниз. Падение курса национальной валюты одновременно вызывает изменение условий внешней торговли, стимулируя экспорт товаров и услуг и сокращая импорт. Данное изменение стимулирует рост национальной экономики, что отражается в сдвиге кривой инвестиции-сбережения (IS) вверх. Рост объема производства означает рост доходов субъектов и повышение совокупного спроса, для чего требуются дополнительные деньги, то есть растет спрос на деньги, провоцируя повышения ставки процента. Эти изменения будут происходить до тех пор, пока не сформируется равновесие на всех трех рынках при большем объеме производства и более высокой ставке процента (точка Е) [7, c. 107].

Если правительство проводит политику фиксированного или плавающего курса, то для достижения равновесия на всех трех рынках, оно должно снизить курс национальной валюты, в результате чего будут происходить аналогичные процессы.

Если кривая платежного баланса лежит ниже точки пересечения кривых IS и LM, то национальная экономика имеет положительное сальдо по внешнеэкономическим операциям. В данном случае рост спроса на национальную валюту приведет к повышению курса национальной валюты. Это скажется на сальдо по текущим операциям и сальдо по счету движения капитала и отразится в движении кривой платежного баланса вверх. Повышение валютного курса ухудшает условия поставок товаров на внешние рынки и увеличивает спрос на импорт, так как он становится дешевле. В результате этого в национальной экономике начинается сокращение объема производства. Падение доходов и спроса на товары вызывает падение спроса на деньги. Как следствие, на рынке денег понижается ставка процента и перераспределяется денежная масса на деньги, направляемые для сделок, и направляемые для спекуляций. Данные процессы приведут к формированию равновесия на всех трех рынках при меньшем объеме производства и более низкой ставке процента.

На платежный баланс оказывает воздействие кредитно-денежная и фискальная политика. Фискальная политика в форме роста государственных расходов и снижения налогов влияет по двум направлениям: через воздействие на уровень дохода в стране и на ставку процента. Итоговое воздействие во многом зависит от степени мобильности капитала: при высокой мобильности она может привести к положительному сальдо платежного баланса. Однако в долгосрочном периоде кредиты из-за рубежа потребуют выплаты процентов и погашения, что вызовет отток капитала из страны. Кредитно-денежная политика в форме политики «дешевых денег» ухудшает платежный баланс, так как приводит к оттоку капитала из страны и стимулирует импорт товаров.

Экономическая политика, направленная только на достижение внутреннего равновесия, лишь случайно одновременно приводит и к внешнему равновесию. Аналогичная ситуация возникает и при обособленном регулировании внешнего равновесия. Поэтому задача одновременного достижения внутреннего и внешнего баланса ставится как отдельная и с трудом поддающаяся решению.

Одновременное достижение экономикой внутреннего равновесия и внешнего равновесия может быть описано с помощью модели Р. Манделла. В качестве независимых инструментов экономической политики используются уровень государственных расходов (G), как инструмент фискальной политики, и уровень ставки процента (r), как инструмент кредитно-денежной политики. Предположим, что экономика первоначально находится в точке равновесия (точка А на рис. 1.4) [7, c. 108].

На графике представлено четыре области макроэкономического неравновесия. Область I характеризуется неполной занятостью и дефицитом платежного баланса, область II – инфляционным спросом и дефицитом платежного баланса, область III – инфляционным спросом и положительным сальдо платежного баланса, область IV – неполной занятостью и положительным сальдо платежного баланса.

Находясь в области II (точка В), экономика переживает инфляцию и дефицит платежного баланса. Восстановление равновесия требует проведения сдерживающей фискальной политики и политики дорогих денег в рамках кредитно-денежной политики. Одновременно достигнуть внутреннего и внешнего равновесия в экономике можно только в том случае, если регулирующие органы (Министерство финансов и Центральный банк) действуют независимо.

 

Рисунок 1.4 Достижение баланса в рамках модели Манделла

 

Р.Манделл обнаружил, что фискальная и кредитно-денежная политика оказывают различное относительное воздействие и доказал, что при фиксированном обменном курсе кредитно-денежная политика имеет сравнительные преимущества в регулировании платежного баланса, а фискальная в регулировании внутреннего равновесия. Международное движение капитала в ответ на отклонение внутренней ставки процента от ее мирового значения позволяет странам достигать общего равновесия, не меняя обменного курса. Чем выше мобильность капитала, тем меньшее изменение ставки процента требуется для выравнивания платежного баланса.

Предположим, что государство проводит стимулирующую фискальную политику в экономике с низкой мобильностью капитала (Рис. 1.5).

 

Рисунок 1.5 Бюджетно-налоговая политика в экономике с низкой мобильностью капитала при фиксированном валютном курсе

 

Рост государственных расходов вызывает сдвиг кривой IS вверх. Размер сдвига зависит от размера государственных расходов и эффекта действия мультипликатора. В результате этого объем производства увеличивается до уровня Y₂ и одновременно растет ставка процента до уровня r₂ в силу роста спроса на деньги для оплаты сделок. Точка внутреннего равновесия перемещается из А в точку В [7, c. 109].

При отсутствии международной мобильности капитала рост государственных расходов оказывает воздействие на внешний баланс только через рост импорта, но более высокие ставки процента привлекают в страну иностранный капитал, что ведет к росту активного сальдо счета движения капитала. Но в силу низкой мобильности капитала приток будет незначительным и возникнет дефицит платежного баланса (точка В, характеризующая внутреннее равновесие, находится ниже кривой ВР).

При дефиците платежного баланса возникает угроза падения курса национальной валюты, а так как правительство проводит политику фиксированного курса, то должно принимать меры по предупреждению падения курса. Это означает, что Национальный банк будет проводить валютные интервенции на валютном рынке, вызывая сокращение денежной массы в стране. В результате этих действий ставка процента вырастет на рынке денег (сдвиг кривой LM влево). Рост ставки процента будет сокращать инвестиции, вызывая сокращение объема производства. По мере сокращения расходов сокращается импорт и дефицит платежного баланса. Данный процесс будет продолжаться до тех пор, пока не сформируется равновесие на внутреннем и внешнем рынках (точка С) [7, c. 109].

Предположим, что правительство проводит политику дорогих денег при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала (Рис. 1.6).

 

Рисунок 1.6 Кредитно-денежная политика при фиксированном валютном курсе

 

Центральный банк страны продает ценные бумаги хозяйствующим субъектам, тем самым сокращая количество денег в стране. Кривая LM будет сдвигаться вверх. В результате этого ставка процента растет, что вызывает сокращение объема инвестиций и объема производства. Рост ставки процента вызывает приток иностранного капитала и сокращение импорта. В результате этих процессов растет положительное сальдо платежного баланса (кривая ВР находится ниже точки В, характеризующей внутреннее равновесие). Данные процессы вызывают тенденцию к росту курса национальной валюты. Но так как в стране политика фиксированного валютного курса, то Центральный банк должен проводить валютные интервенции по покупке иностранной валюты, увеличивая тем самым количество денег в стране. Это приведет к снижению ставки процента, росту объема инвестиций, объема производства и через некоторое время экономика окажется в исходном состоянии. Таким образом, кредитно-денежная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной, так как попытки воздействовать на денежную массу в стране для решения внутренних проблем наталкиваются на необходимость проведения противоположных действий для поддержки валютного курса. Выходом из этой ситуации является политика стерилизации или изменение курса национальной валюты (девальвация или ревальвация) [7, c. 110].

Одним из направлений экономической политики государства, позволяющим воздействовать на внутреннее и внешнее равновесие, является внешнеторговая политика. Предположим, что экономика находится в состоянии равновесия, как внутреннего, так и внешнего (точка А на рис. 1.7). Правительство за счет воздействия на состояние внешней торговли хочет решить проблему экономического роста и занятости в стране.

 

Рисунок 9. Внешнеторговая политика при фиксированном валютном курсе

Предположим, что для этой цели оно приняло решение повысить таможенные пошлины на импорт. Это приведет к сокращению импорта и росту чистого экспорта. Покупатели начинают переключаться на покупку отечественных товаров вместо импортных и это вызывает рост совокупного спроса, что отражается в сдвиге кривой IS вправо, вызывая рост объема производства до Y₂. Одновременно растет ставка процента, так как растет спрос на деньги для оплаты товаров, вложения инвестиций и т.д. Данные процессы вызывают изменения текущего счета и счета движения капитала платежного баланса в одном направлении, то есть возникает положительное сальдо (точка В ниже кривой ВР₁). Активное сальдо вызывает рост спроса на национальную валюту, что провоцирует рост валютного курса. Чтобы этого не допустить Центральный банк должен проводить валютные интервенции по покупке иностранной валюты, увеличивая тем самым количество денег в стране и снижая ставку процента (кривая LM сдвигается вправо). Это еще в большей мере стимулирует рост объема производства в стране. Так как объем производства сказался на состоянии текущего счета, а снижение ставки процента на состоянии счета движения капитала, то платежный баланс придет в равновесное состояние и экономика окажется в точке С, характеризующей внутреннее и внешнее равновесие экономики.

В условиях плавающего обменного курса кредитно-денежная и фискальная политика имеют совершенно иные результаты по сравнению с ситуацией при фиксированном курсе. Правильное решение проблемы распределения ролей имеет обратное выражение: фискальная политика приобретает большую значимость для торгового, а значит и платежного баланса, по сравнению с кредитно-денежной политикой, и именно ею следует пользоваться для достижения внешнего баланса. Внутренний баланс становится предметом регулирования для кредитно-денежной политики. Если при фиксированном валютном курсе кредитно-денежная политика была связана с необходимостью поддерживать обменный курс, то теперь она освобождается от этой задачи и может более эффективно использоваться для решения внутренних проблем.

Экономика находится в состоянии внутреннего и внешнего равновесия и правительство решило использовать фискальную политику для стимулирования экономического роста (Рис. 1.8).

 

Рисунок 1.8 Фискальная политика при плавающем валютном курсе и низкой мобильности капитала

 

Правительство приняло решение снизить налоги для стимулирования совокупного спроса. В результате этих действий правительства предприниматели увеличат объем производства, чтобы удовлетворить возросший спрос (кривая IS сдвигается вправо, принимая положение IS₂). Рост объема производства означает рост доходов домохозяйств и рост спроса на импорт. Это вызывает дефицит текущего счета платежного баланса. В условиях плавающего валютного курса это будет означать снижение курса национальной валюты и рост экспорта, так как отечественные товары становятся более дешевыми на внешних рынках. Как следствие, растет чистый экспорт страны и растет объем производства до уровня Y₃. Одновременно выравнивается платежный баланс страны и экономика оказывается в равновесном состоянии (точка С) [7, c. 110].

Таким образом, при плавающем валютном курсе и низкой мобильности капитала фискальная политика правительства обеспечивает дополнительный рост экономики за счет обесценения национальной валюты. При этом объем производства растет в большей степени, чем при фиксированном валютном курсе.

Использование кредитно-денежной политики при плавающем валютном курсе оказывается эффективным для решения проблемы развития национальной экономики. Если правительство будет проводить политику дешевых денег и увеличивать предложение денег, то это создаст благоприятные условия для роста инвестиций, совокупного спроса и роста экономики, которая окажется в точке В на рис. 1.9.

 

Рисунок 1.9 Кредитно-денежная политика при плавающем валютном курсе

 

Так как ставка процента на рынке денег снизится, то это приведет к оттоку капитала из страны, что увеличит дефицит счета движения капитала платежного баланса. Рост доходов в экономике вызовет рост импорта, что приведет к образованию дефицита торгового баланса и увеличит отрицательное сальдо платежного баланса. В условиях плавающих курсов такая ситуация провоцирует снижение курса национальной валюты. Центральный банк в данный процесс вмешиваться не будет. Снижение курса вызовет удешевление отечественного экспорта и удорожание импорта и дальнейшее увеличение совокупного спроса и дохода. Кривые IS и ВР будут сдвигаться вправо до тех пор, пока все три кривых не пересекутся в точке С.

Использование внешнеторговой политики при плавающем валютном курсе оказывается нецелесообразным, так как экономика в конечном счете вернется в первоначальное состояние (Рис. 1.10).

Это связано с тем, что стимулирование внешней торговли за счет усиления политики протекционизма приводит к росту экономики и она оказывается в точке В. Однако положительное сальдо платежного баланса означает рост спроса на национальную валюту и повышение ее курса. В результате этого экспорт сокращается импорт растет, так как продукция становится дешевле, то есть экономика возвращается в первоначальное состояние.

 

Рисунок 1.10 Внешнеторговая политика при плавающем валютном курсе

 

Мы рассматривали макроэкономическую политику при условии неизменности цен в стране, низкой мобильности капитала и в краткосрочном периоде. Если подвести итоги эффективности макроэкономической политики, то можно конечные результаты представить в виде таблицы, включив в нее и результаты стимулирующей политики государства и при высокой мобильности капитала (Табл.1.1). В таблице «++» означает значительное увеличение, «+» - незначительное увеличение, «-» - уменьшение, «0» - отсутствие изменения.

 

Таблица 1.1 Результаты стимулирующей политика в открытой экономике

Влияние на	Фискальная		Кредитно-денежная		Внешнеторговая
	Фиксированный курс	Плавающий курс	Фиксированный курс	Плавающий курс	Фиксированный курс	Плавающий курс
При низкой мобильности капитала
Объем производства	+	++	0	++	++	0
Ставку процента	++	++	0	-	-	0
Валютный курс	0	-	0	-	0	+
Валютные резервы	-	0	-	0	+	0
При высокой мобильности капитала
Объем производства	++	+	0	++	++	0
Ставку процента	+	+	0	-	-	0
Валютный курс	0	+	0	-	0	+
Валютные резервы	+	0	-	0	+	0

 

Модель IS - LM дает возможность рассмотреть процесс взаимодействия рынков товаров и денег в результате изменения фискальной и денежно-кредитной политики государства.

Фискальная политика подразумевает воздействие государства на экономику через изменение объема государственных расходов и налогообложения.

Увеличение государственных расходов вызовет рост процентных ставок, что приведет к сокращению инвестиций и частного потребления.

Влияние роста процентных ставок на потребление и инвестиции в связи с увеличением государственных расходов в экономической теории получило название эффекта вытеснения.

Конечный результат от фискальной политики государства зависит от состояния экономики. При неполной занятости эффект вытеснения проявляется в росте объема выпуска и сохранения стабильного уровня цен. При повышении уровня занятости увеличение государственных расходов способствует росту производства, но влияет и на рост цен. В состоянии полной занятости активная фискальная политика приведет только к росту уровня цен и вызовет инфляцию спроса.