Прогнозирование возможности банкротства предприятия

 

Предсказание банкротства как самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических странах (и в первую очередь, в США) сразу после окончания второй мировой войны. Этому способствовал рост числа банкротств, в связи с резким сокращением военных заказов, неравномерность развития фирм, процветание одних и разорение других. Естественно, возникла проблема возможности априорного определения условий, ведущих фирму к банкротству.

Вначале этот вопрос решался на эмпирическом, чисто качественном уровне и, естественно, приводил к существенным ошибкам. Первые серьезные попытки разработать эффективную методику прогнозирования банкротства относятся к 60-м гг. и связаны с развитием компьютерной техники.

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами: приобретающим все большую известность Z-коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера, (Великобритания), и другими, а также умение "читать баланс". Второй исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании.

Первый подход, бесспорно эффективный при прогнозировании банкротства, имеет три существенных недостатка. Во-первых, компании, испытывающие трудности, всячески задерживают публикацию своих отчетов, и, таким образом, конкретные данные могут годами оставаться недоступными. Во-вторых, даже если данные и сообщаются, они могут оказаться "творчески обработанными". Для компаний в подобных обстоятельствах характерно стремление обелить свою деятельность, иногда доводящее до фальсификации. Требуется особое умение, присущее даже не всем опытным исследователям, чтобы выделить массивы подправленных данных и оценить степень завуалированности. Третья трудность заключается в том, что некоторые соотношения, выведенные по данным деятельности компании, могут свидетельствовать о неплатежеспособности в то время, как другие - давать основания для заключения о стабильности или даже некотором улучшении. В таких условиях трудно судить о реальном состоянии дел.

Второй подход основан на сравнении признаков уже обанкротившихся компаний с таковыми же признаками "подозрительной" компании. За последние 50 лет опубликовано множество списков обанкротившихся компаний. Некоторые из них содержат их описание по десяткам показателей. К сожалению, большинство списков не упорядочивают эти данные по степени важности и ни в одном не проявлена забота о последовательности. Попыткой компенсировать эти недостатки является метод балльной оценки (А-счет Аргенти). Рассмотрим некоторые методики прогнозирования банкротства.

Двухфакторная модель Альтмана - это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

= - 0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

 

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности; ЗК - заемный капитал; П - пассивы. Расчёт показателя Z для ОАО "Метровагонмаш" приведён в таблице 1.

 

Табл.1

Модель	2007	2008	2009	2010
Двухфакторная модель
Х1	2,387	2,043	2,104	2,944
Х2	1,436	1,615	1,573	1,397
Z	-2,867	-2,487	-2,556	-3,468
Вероятность банкротства	меньше 50%	меньше 50%	меньше 50%	меньше 50%

 

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

Как видно по расчётам в таблице 1 вероятность банкротства предприятия на всём протяжении анализируемого периода менее 50%.

Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке.

Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

= 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5 где

= оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.= не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.= прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.= рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.

Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z - показателя для конкретного предприятия делается заключение:

Если Z < 1,81 - вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

Если 2,77 <= Z < 1,81 - средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

Если 2,99 < Z < 2,77 - вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

Если Z <= 2,99 - ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Расчёт показателя Z для ОАО "Метровагонмаш" приведён в таблице 2.

 

Табл.2

Модель	2007	2008	2009	2010
Пятифакторная модель
Х1	0,416	0,397	0,401	0,426
Х2	0,156	0,110	0,103	0,159
Х3	0,213	0,151	0,134	0, 201
Х4	2,294	1,625	1,746	2,516
Х5	1,353	1,111	0,939	0,803
Z	4,149	3,212	3,053	3,710

 

На протяжении отчётного периода показатель Z <= 2,99, можно сделать вывод о том что ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 году четырехфакторную модель, при разработке которой использовал следующий подход:

При применении компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют в группы компаний и их коэффициенты.

Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности компании, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:

= 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4

 

где Х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства (стр.050 ф.2/стр.690 ф.1);

Х2 - текущие активы/общая сумма обязательств (стр.290 ф.1/стр.590 + 690 ф.1);

Х3 - текущие обязательства/общая сумма активов (стр.690 ф.1/стр.300 ф.1);

Х4 - выручка / сумма активов (стр.010 ф.2/стр.300 ф.1).

Если величина Z-счет а больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Расчёт показателя Z для ОАО "Метровагонмаш" приведён в таблице 3.

 

Табл.3

Модель	2007	2008	2009	2010
Модель Таффлера
X1	0,679	0,519	0,426	0,480
X2	2,301	2,006	2,075	2,918
X3	0,300	0,381	0,363	0,284
X4	1,353	1,111	0,939	0,803
Z2	0,930	0,782	0,711	0,814

 

Анализируя полученные данные можно сделать вывод о том что у предприятия хорошие долгосрочные перспективы, так как Z-счет больше 0.3.

Четырехфакторная R-модель Иркутской государственной экономической академии. На основе обобщения данных были отобраны тринадцать показателей (отношение чистого оборотного капитала к активу, коэффициент оборачиваемости активов, оборотного капитала, финансовый рычаг, удельный вес собственного капитала предприятия в активах и др.). В результате статистической обработки данных были исключены 9 показателей и получена следующая модель:

= 8,38К1 + К2 + 0,054К3 + 0,63К4

 

где К1 - коэффициент эффективности использования активов предприятия: собственный оборотный капитал/сумма активов; К2 - коэффициент рентабельности: чистая прибыль/собственный капитал; К3 - коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации/средняя величина активов; К4 - норма прибыли: чистая прибыль/затраты.

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением R определяется следующим образом:< 0, вероятность банкротства максимальная 90 - 100%,= 0 - 0,18, вероятность банкротства высокая 60 - 80%,= 0,18 - 0,32, вероятность банкротства средняя 35 - 50%,= 0,32 - 0,42, вероятность банкротства низкая 15 - 20%,> 0,42, вероятность банкротства минимальная до 10%.

Используя данную методику, можно с точностью до 81% определить степень риска банкротства предприятия за три квартала. Данные по расчёту данной модели представлены в таблице 4.

 

Табл.4

Модель	2007	2008	2009	2010
Модель прогноза риска банкротства ИГЭА
Х1	0,417	0,398	0,401	0,427
Х2	0,224	0,177	0,162	0,222
Х3	1,353	1,111	0,939	0,803
Х4	0,129	0,111	0,121	0, 202
Z4	3,873	3,640	3,652	3,967
Вероятность банкротства	до 10%	до 10%	до 10%	до 10%

 

Модель Фулмера. Модель была создана на основании обработки данных шестидесяти предприятий - 30 потерпевших крах и 30 нормально работавших - со средним годовым балансом в 455 тысяч американских долларов. Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего девять. При этом Х7 корректно определять в пересчете элементов актива в тысячи долларов США на дату составления анализируемого отчета. Если H < 0, крах неизбежен. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд - 98 %, на два года - 81 %.

Модель Спрингейта. Эта модель была построена Гордоном Л.В. Спрингейтом в университете Симона Фрейзера в 1978 году с помощью пошагового дискриминантного анализа. В процессе создания модели из 19 - считавшихся лучшими - финансовых коэффициентов в окончательном варианте осталось только четыре.

В модели Спрингейта, если Z < 0,862 предприятие получает оценку "крах". При создании модели Спрингейт использовал данные 40 предприятий и достиг 92,5 % точности предсказания неплатежеспособности на год вперёд.

Данные по расчётам этих двух моделей представлены в таблице 5.

 

Табл.5

Модель	2007	2008	2009	2010
Модель Фулмера
Х1	0,579	0,576	0,604	0,691
Х2	1,353	1,111	0,939	0,803
Х3	0,306	0,243	0,211	0,281
Х4	0,513	0,288	0,283	0,557
Х5	0,003	0,000	0,001	0,000
Х6	0,300	0,381	0,363	0,284
Х7	5,183	5,285	5,394	5,390
Х8	2,359	2,043	2,098	2,944
Х9	1,512	1,429	0,792	0,947
H	8,672	8,148	7,768	9,440
Модель Спрингейта
Х1	0,716	0,778	0,764	0,837
Х2	0,213	0,151	0,134	0, 201
Х3	0,710	0,395	0,369	0,708
Х4	1,353	1,111	0,939	0,803
Z3	2,402	1,969	1,818	2,269
Вероятность банкротства	низкая	низкая	низкая	низкая

 

По данным обеих моделей вероятность банкротства предприятия низкая. Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия имеет вид:

 

К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6

 

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кn), которое рассчитывается по формуле:

 

Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * Х6 прошлого года

 

Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кn, то крайне высока вероятность наступления банкротства предприятия, а если меньше - то вероятность банкротства незначительна. Данные в таблице 6.

 

Табл.6

Показатель	Расчет	Нормативные значения	2008г.	2009г.	2010г.	Динамика
Х1	Убыток/СК	0	0,267	0,229	0,316	0,049
Х2	КЗ/ДЗ	1	0,482	0,213	0,147	-0,336
Х3	КО/ОА	7	2,714	1,593	1,116	-1,598
Х4	Убыток/Выручка	0	0,135	0,143	0,251	0,115
Х5	(КО+ДО) /СК	0,7	0,678	0,623	0,447	-0,231
Х6	ВБ/Выручка	Х6 прошлого года	0,900	1,065	1,245	0,345
Кфакт			0,849	0,602	0,549	-0,301
Кn				1,655	1,630

 

По методике Зайцевой, вероятность банкротства предприятия незначительна.

Модель Аргенти или иначе A-score характеризует, в первую очередь, управленческий кризис, который может повлечь банкротство компании. Определение вероятности банкротства компании начинается с предположений что:

.   идет процесс, ведущий к банкротству;

2. процесс этот для своего завершения требует нескольких лет;

.   процесс может быть разделен на три стадии: недостатки, ошибки, симптомы.

Недостатки. Компании, движущиеся к банкротству, годами показывают несколько недостатков, очевидных задолго до фактической несостоятельности.

Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков предприятие может совершить фатальную ошибку, ведущую к банкротству (автор исходит из постулата что, организации, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству).

Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи "творческих" расчетов), признаки дефицита наличности. Как правило, эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.

При тестировании показателям в таблице необходимо присваивать одно из двух значений - либо "да", либо "нет". Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель - А-счет. Промежуточные значения недопустимы, то есть необходимо оценить каждую позицию с точки зрения того, согласны ли вы с приведенным суждением или нет.

 

Таблица 7.

Метод А-счета для предсказания банкротства

	д/н	Ваш балл	Балл по Аргенти
1. Недостатки
Директор-автократ		0	8
Председатель совета директоров является также директором	д	4	4
Пассивность совета директоров		0	2
Внутренние противоречия в совете директоров (из-за различия в знаниях и навыках)		0	2
Слабый финансовый директор		0	2
Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена (вне совета директоров)		0	1
Недостатки системы учета:
Отсутствие бюджетного контроля		0	3
Отсутствие прогноза денежных потоков		0	3
Отсутствие системы управленческого учета затрат		0	3
Вялая реакция на изменения (появление новых продуктов, технологий, рынков, методов организации труда и т.д.)		0	15
Сумма баллов		4	43
уровень недостатков низкий
2. Ошибки
Слишком высокая доля заемного капитала	д	15	15
Недостаток оборотных средств из-за слишком быстрого роста бизнеса		0	15
Наличие крупного проекта (провал такого проекта подвергает фирму серьезной опасности)		0	15
Сумма баллов		15	45
уровень ошибок низкий
3. Симптомы
Ухудшение финансовых показателей		0	3
Использование "творческого бухучета"		0	3
Нефинансовые признаки неблагополучия (ухудшение качества, падение "боевого духа" сотрудников, снижение доли рынка)		0	3
Окончательные симптомы кризиса (судебные иски, скандалы, отставки)		0	3
Сумма баллов		0	12
А-счет		19	100
вероятность банкротства низкая

 

Точка безубыточности - это такой объём продукции, при реализации которого выручка от реализации покрывает совокупные затраты компании. В этой точке выручка не позволяет организации получить прибыль, однако убытки тоже отсутствуют. Иногда ее называют также критическим объемом: ниже этого объема производство становится нерентабельным. Расчет точки безубыточности требует разделения совокупных затрат на постоянные и переменные. В теории переменные затраты - возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров). Постоянные затраты - не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.

 

Таблица 8.

Наименование
Постоянные затраты, тыс. руб.	2 856 219
Переменные затраты, тыс. руб.	7 997 414
Выручка от продаж, тыс. руб.	411 424 878
Выпуск (Объем реализации), ед.	636
Средние переменные затраты на единицу продукции	12 574
Цена за единицу	17 963
Точка безубыточности в денежном выражении	9 520 731
Точка безубыточности в натуральном выражении	530

3.3 Антикризисная стратегия ОАО "Метровагонмаш"

 

Перспективы развития ОАО "Метровагонмаш" на ближайшие годы определяются прогнозом развития отдельных видов его продукции и положением на рынке.

Основные тенденции отрасли в 2010 г.:

·   Восстановление объемов грузоперевозок железнодорожным транспортом в РФ и странах СНГ после кризисных явлений 2009 года.

·   Уменьшение платежеспособного спроса на подвижной состав на коммерческом рынке РФ и странах СНГ.

·   Уменьшение бюджетного финансирования метрополитенов.

Основные направления развития:

Планируется наращивание объемов реализации рельсовых автобусов РА-2 для ОАО "РЖД" и прочих заказчиков.

Для Московского метрополитена по результатам опытной эксплуатации вагонов модели 81-760/761 планируется поставить еще один восьмивагонный состав.

Основные тенденции рынка РФ по продуктовым сегментам предприятия.

Спрос на мотор-вагонный подвижной (МВПС) состав в России определяется наличием у ОАО "РЖД" ресурсов на обновление парка электро - и дизельпоездов. ОАО

"РЖД" обеспечивает 97 % всех закупок нового МВПС.

Спрос на вагоны метро в России определяется наличием у метрополитенов финансовых ресурсов на обновление парка и реализацию программ развития метро.

Совокупная емкость рынка вагонов метро в территориальном сегменте рынка, на котором присутствует Метровагонмаш, в 2010 г. оценивается в 344 вагона (8 908 млн. р.).

Крупнейшим заказчиком вагонов метро традиционно является Московский метрополитен.

В течение 2000-2010 гг. рынок вагонов метро характеризовался неравномерным ростом. Значительные колебания спроса в течение рассматриваемого периода были обусловлены, главным образом, неравномерным временным распределением спроса со стороны Московского и Санкт-Петербургского метрополитенов, а также наличием разовых заказов со стороны Минска и Киева.

Стратегия ОАО "МЕТРОВАГОНМАШ" направлена на создание новых конкурентоспособных продуктов повышенного качества с увеличенным жизненным циклом, снижение себестоимости выпускаемой продукции, обеспечение безубыточной деятельности, сохранение производственного потенциала в 2011 г., а также на увеличение объемов производства в перспективе до 2015 г.

Заключение

 

По древнегречески слово кризис означает "поворотный момент". Точку, после которой вещи не могли оставаться прежними. В экономике кризис проявляется в значительном спаде производства; в нарушении сложившихся производственных связей; в банкротстве предприятий; в росте безработицы.

Результатом экономического кризиса становится снижение жизненного уровня населения и уменьшение реального валового национального продукта.

Истории известно немало мировых кризисов: всеобъемлющих или затрагивающих узкий круг стран, затяжных и менее продолжительных - их причины, как правило, всегда различны, а последствия - на редкость схожи. Кризисные явления накладывают отпечаток не только на экономику стран, но и на человеческие судьбы, превращая многих людей (иногда даже самых обеспеченных) в нищих буквально за день

Современный мировой финансовый кризис является звеном в цепочке кризисов, описанию которых посвящено большое количество экономической литературы. У экономистов разные мнения, прогнозы, советы по преодолению кризиса. Изучив мнения различных специалистов и экспертов мы можем сделать вывод о том, что рычагом финансового кризиса послужил ипотечный кризис в США, он продлиться не менее 2-3 лет, основной удар приходится на весну-лето 2009 года. Кризис характеризуется значительным падением заработной платы рабочих, массовым сокращением, проблемами трудоустройства, невостребованностью дипломированных специалистов.

В данной работе проведен анализ самого явления кризиса на примере кризиса 2008 года в США, Великой Депрессии а так же финансового кризиса России в 1998 году. Были так же изучены экономические циклы их виды и причины возникновения.

В курсовой была изучена методология прогнозирования банкротства. На основе изученной методологии было проведено прогнозирование банкротства предприятия ОАО "Метровагонмаш". В результате приведённых расчётов можно сделать вывод о том что предприятию не угрожает банкротство, оно стабильно развивается.

Список использованной литературы

 

1.  Александров В.В. Новейшая история стран Европы и Америки. 1918-1945гг.: Учеб. пособие для студентов вузов. - М.: Высшая школа, 1986, с.86-91

2. Гринин Л.Е. Великая депрессия 1929-1933 гг. // Философия и общество. - 2009. № 2. С.184-201

.   Гэлбрейт, Дж. Великий крах 1929 года. / Дж. Гэлбрейт. - Минск: Попурри, 2009. - 255 с

.   Добрынин А.И., Тарасевич Л.С., Экономическая теория: Учебник для вузов.4-е изд., 2010 год, 560 стр.

.   Кувалин Д.Б., Экономическая политика и поведение предприятий // М.: МАКС Пресс, 2009

.   Лан В.И., США: от первой мировой до второй мировой войны. - М.: Наука, 1976г.

.   Мартин Гилман. Дефолт, которого могло не быть. - М.: Время, 2009. - 480 с.

.   Михайлов А.Г., О научном наследии Н.Д. Кондратьева, Вестник СПбГУ. Сер.5.2006. Вып.2

.   Фридман М., Шварц А. Монетарная история Соединенных Штатов 1867−1960 гг. К.: "Ваклер", 2007.880 с.

.   Хансен.э. Экономические циклы и национальный доход., 1951 г.

.   Чепурин М.Н., Киселева Е.А. - Курс экономической теории, Киров, 2007г.

.   Материал из Википедии http://ru. wikipedia.org/