Анализ деятельности внебиржевой торговой системы NASDAQ

Nasdaq Stock Market (фондовый рынок NASDAQ) возник в 1971 году. Этот первый в мире электронный фондовый рынок стал новым этапом в развитии финансовой индустрии, поскольку торговля акциями на нем шла исключительно через компьютерные системы - без торгового зала заседаний, переговоров и ритуала.

Сейчас Nasdaq более всего известен как торговая площадка для акций высокотехнологических компаний. Долговременный восходящий тренд, наблюдавшийся на американском фондовом рынке с 1987 года, и взрывной рост сектора высоких технологий (Интернет, электроника, биотехнологии, медицина) привели к тому, что ликвидность внебиржевого рынка акций резко повысилась - в High-Tech сектор пошли огромные инвестиции. Только с марта 1999 года по март 2000 года основные индексы Nasdaq выросли более чем вдвое. Бывали случаи, когда рост котировок акций какой-либо компании, только что выпустившей их на рынок (IPO, Initial Public Offering), достигал 100200% за одну торговую сессию. По объему торгов Nasdaq занимает третье место в мире - после Нью-Йоркской Фондовой биржи (NYSE) и Токийской биржи. На Nasdaq'e продается и покупается более 1 миллиарда акций в день. На нем одновременно торгуются акции более 7000 наименований, из которых около 1000 сверхвысоколиквидных (торги по ним совершаются несколько раз в секунду). Nasdaq растет быстрее других фондовых рынков США; он также лидирует по объёму представленных зарубежных ценных бумаг.

Индексы Nasdaq.

В расчетной базе Nasdaq преобладают акции компаний сектора высоких технологий. Nasdaq состоит из двух частей: Nasdaq National Market (Национальный Рынок Nasdaq), где котируются самые крупные из входящих в Nasdaq компаний, чьи акции наиболее активно торгуются, и Nasdaq Small Cap Market (рынок компаний с небольшой капитализацией), куда входят новые, растущие компании.

Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг, NASD, каждый день просчитывает и публикует 2 основных композитных индекса и 6 субиндексов системы. Nasdaq 100 Index (тикер - NDX) представляет акции 100 самых крупных компаний (не относящихся к финансовой индустрии), котируемых в системе. Nasdaq. Nasdaq Composite Index (тикер - COMPX) представляет ВСЕ акции, входящие в Nasdaq. Корреляция между этими двумя индексами в 1999 году составила 94%.

Рис.4 Динамика индекса Nasdaq Composite с ноября 2008 года по октябрь 2009 года.

По данному рисунку видно, что, начиная с ноября 2008 года индекс Nasdaq Composite понемногу сокращается и уже к марту достигает минимального значения 1432,23 пункта. Затем мы видим резкий скачок вверх, увеличение данного индекса до 1640 пунктов. Он увеличился на 207,77 пункта. Далее следует равномерный рост показателя и к августу 2009 он возрос почти до 2000 пунктов. Максимальное значение пришлось на октябрь 2009 года и составило 2122,85 пункта.

Торговые системы Nasdaq.

Система Nasdaq использует технологию компьютерных сетей для трансляции хода торгов и текущей рыночной информации широкому кругу публики. Котировки акций поставляются различными дилерами, а также сетями электронных коммуникаций (ECN).

Nasdaq представляет своим клиентам 3 уровня обслуживания:

Nasdaq Level 1 (уровень 1) - только лучшие на данный момент по рынку цены спроса (bid) и предложения (ask) по данной акции. Этот сервис был разработан для брокеров ценных бумаг, чтобы дать им общее впечатление о положении на рынке OTC-акций.

Nasdaq Level 2 предоставляет абсолютно ВСЕ цены по бидам и аскам, предлагаемые в данный момент времени ВСЕМИ маркетмейке-рами системы Nasdaq, работающими с данной акцией, а также лучшие котировки из тех, что проходят сетях электронных коммуникаций (ECN).

Nasdaq Level 3 делает все то же, что и два предыдущих, но с одной лишь разницей, что маркетмей-керы с его помощью могут изменять в онлайновом режиме свои предложения, вывешенные в системе. Поэтому уровень 3 нужен только им.

Одна из главных особенностей рынка NASDAQ заключается в том, что он является "дилерским рынком" (dealer market). Классические же фондовые биржи, например, New-York Stock Exchange (NYSE), относятся к рынкам аукционного типа.

Акции какой-либо условной компании представлены на дилерском рынке (Nasdaq), как правило, не одним, а несколькими маркетмейкера-ми, соревнующимися между собой за право исполнить ордер клиента. Как только ордер получен, маркет-мейкер немедленно покупает акции или продает их из своих запасов, либо ищет партнера на рынке до тех пор, пока сделка не будет совершена. Эти дилеры "создают рынок", то есть они предлагают и купить и продать акцию одновременно, используя для операций свои собственные деньги. Два фактора - конкуренция между дилерами и наличие у них капитала - обеспечивают непрерывность работы по совершению сделок, благодаря чему ордера как крупных, так и мелких игроков исполняются незамедлительно.

ECN.

По своей концепции ECN'iui являются системами прямого доступа (список действующих ECN приведен в конце статьи). Они создавались как среда для исполнения и обработки лимит-ордеров, которые не могут быть исполнены на биржевой площадке. Ядром любой ECN'mi является система парирования ордеров (order matching system). В ней идет поиск и автоматическое исполнение (при совпадении по цене и количеству) двух встречных "парных" заявок - одной на продажу, другой на покупку актива. При этом все заявки попадают в так называемую книгу ордеров (order book), которая фактически является базой данных системы. Все поступившие ордера "высвечиваются" в системе, и информация становится доступной любому участнику в сети. Среди достоинств - анонимность и возможность круглосуточной торговли.