Инвестиционная деятельность предприятия

По данным таблицы 6 определите эффективность предложенного инвестиционного проекта, направленного на приобретение нового оборудования. Исходя из специфике внедряемого оборудования капитальные вложения осуществляются в первый год проекта. А прирост объема производства и изменение себестоимости продукции начинается со второго года и далее остается неизменным. Рассчитайте чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутреннюю норму доходности и срок окупаемости капитальных вложений: без учета дисконтирования, с учетом дисконтирования при норме дисконта 0,2. Перед началом расчетов заполнить таблицу 6. Поскольку окончательная эффективность инвестиционного проекта оценивается путем сравнения денежных потоков (а не прибыли) с исходным объемом инвестиций, полученные значения показателя чистой прибыли необходимо пересчитать в величину денежного потока.

Таблица 6 – Исходные данные для расчета показателей эффективности проекта, тыс.руб.

Окончание таблицы 6

Оценку эффективности проектарекомендуется про­водить методом дисконтирования по системе следующих взаимосвязанных показателей:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как разность между получен­ными результатами R, и затратами 3 за весь расчетный период, приведенная к началу осуществления проекта (начальному шагу).

ЧДД = Э = (20)

где Р_t – результаты, достигаемые на шаге расчета t, руб.;

З_{t_}– соответствующие затраты, руб.;

Т – горизонт расчета;

Е – ставка дисконтирования, доли ед.;

1/ (1+Е)^t –коэффициент дисконтирования (α_t);

– суммарный приведенный эффект;

– суммарные приведенные капитальные вложения;

И_t – инвестиции в t-том периоде;

Э – эффект достигаемый на 1-м шаге расчета.

Эффект, достигаемый на t-м шаге расчета, как экономический показатель представляет сумму чистой прибыли ( ) и амортизации ( ) на t-м шаге расчета, т.е.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным при данной ставке дисконтирования.

Расчет ЧДД целесообразно представить в виде таблицы 7.

Таблица 7 – Расчет ЧДД, тыс. руб.

2. Индекс рентабельности(J_R). Он имеет и другие названия: индекс доходности, индекс прибыльности. Индекс рентабельности представляет собой соотношение приведенных доходов к приведенным на эту же дату инновационным расходам.

Расчет индекса рентабельности ведется по формуле:

, (21)

Приведенная формула отражает в числителе величину доходов, приведенных к моменту начала реализации проекта, а в знаменателе – величину инвестиций в проект, продисконтированных к моменту начала процесса инвестирования.

Индекс рентабельности тесно связан с ЧДД, если ЧДД положителен, то индекс рентабельности J_R > 1, и наоборот. При J_R > 1 инновационный проект считается экономически эффективным. В противном случае J_R < 1 – неэффективен.

Если J_R > 1, то проект можно принять; если J_R < 1, то проект следует отклонить; если J_R = 1, то проект ни прибыльный и не убыточный.

3. Внутренняя норма доходности (Е_в) представляет собой ту норму дисконта, при которой величина дисконтированных доходов за определенное число лет становится равной вложениям в проект, при котором ЧДД=0. В этом случае доходы и затраты на проект определяются путем приведения к расчетному моменту времени.

, (22)

Если Е_в > Е, то проект можно принять; если Е_в < Е, то проект следует отклонить; если Е_в = Е, то проект ни прибыльный и не убыточный.

Для определения внутренней нормы доходности ставку дисконтирования увеличивают на 0,01% при положительном значении ЧДД, а при отрицательном значении ЧДД с тем же шагом уменьшают, пока ЧДД не достигнет нуля или ближайшего к нулю положительного или отрицательного значения. Если ЧДД достигнет ближайшего к нулю положительного или отрицательного значения, то внутреннюю норму доходности можно рассчитать:

(23)

где Е^п, Е⁰ – ставки дисконтирования соответственно при положительном и отрицательном значениях ЧДД;

ЧДД^п, ЧДД⁰ – соответственно положительное и отрицательное значение ЧДД.

Получаемую расчетную величину Е_в сравнивают с требуемой инвестором нормой доходности. Если проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение Е_в указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает данный проект экономически неэффективным. В случае, когда имеет место финансирование из других источников, то нижняя граница значения Е_в соответствует цене авансируемого капитала, которая может быть рассчитана как средняя арифметическая взвешенная величина плат за пользование авансируемым капиталом.

4. Срок окупаемости(Т_ок) – это период времени за который чистые денежные поступления в результате реализации проекта покроют все затраты. Или период времени, по истечению которого сумма чистых денежных поступлений, возникающих в результате реализации проекта, становится равной капитальным вложениям.

Если денежные поступления одинаковы по годам расчетного периода в течении всего периода жизни проекта, то срок окупаемости равен отношению объема инвестиций к сумме ежегодных чистых денежных поступлений. Формула срока окупаемости:

, (24)

где Д – ежегодные чистые денежные поступления.

Если денежные поступления из года в год не постоянные, то есть разные по годам расчетного периода, то срок окупаемости определяется суммированием денежных поступлений в течении ряда лет до тех пор, пока их общая сумма не станет равной инвестиционным издержкам (капитальным вложениям).

5.5 Коэффициенты для корректировки цифровых значений, указанных в таблицах для различных вариантов выполнения

Таблица 8 – Коэффициенты для корректировки цифровых значений, указанных в таблицах для различных вариантов

Рекомендуемая литература