Вопрос 2.Методы определения безрисковой ставки дисконта и ставки дисконта с учетом рисковой составляющей
Вопрос 1.Определение и виды эффективности инвестиционных проектов. Общая схема оценки эффективности инвестиционных проектов и программ. Эффективность инвестиционного проекта это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности: 1. эффективность проекта в целом 2. эффективность участия Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные решения и важна для поиска возможных участников и источников финансирования. Эффективность проекта в целом делится на 2 типа: 1. общественная 2. коммерческая Показателем общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия проекта для общества в целом. Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия для инвестора. Эфф-ть участия в проекте включ в себя: 1. эфф-ть участия в проекте 2. эфф-ть инвестирования в акции предприятия 3. эфф-ть участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям участника: региональная эфф-ть, отраслевая, бюджетная эфф-ть Общая схема оценки эффективности. На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Для локальных проектов оценивается только коммерческая эффективность, если она оказывается приемлемой, то вырабатываются схемы финансирования. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь общественная эффективность. Если же общественная эффективность оказывается достаточной, то оценивается также и коммерческая эффективность. При неудовлетворительной общест эфф-ти такие проекты не рекомендуют к реализации и они не м претендовать на гос поддержку. А при недостат-ной коммер эфф-ти общественнозначимого проекта. рекомендуют рассмотреть возможность применения разл форм его поддержки, кот позволят повысить комм-ую эффективность до приемлимого уровня. Второй этап оценки осуществляется после разработки схемы финансирования, уточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость проекта. Прогноз финансовых показателей проекта служит исходным пунктом оценки его экономической эффективности. В состав финансовых показателей входят: 1. единовременные затраты; 2. текущие затраты по проекту, которые определяют направление, сроки и размеры выплат денежных средств необходимых для выполнения взятых хозяйствующим субъектом обязательств по реализации проекта; 3. финансовые результаты, определяющие источники и размеры денежных поступлений. Используя финансовые расчеты предположение 3 вариантов условий реализации проекта: оптимистический, пессимистический и вероятный.
Вопрос 2.Методы определения безрисковой ставки дисконта и ставки дисконта с учетом рисковой составляющей. I. Учет фактора времени при оценке инвестицион-ных проектов. Учет факторов времени при сопоставлении разно-временных затрат и результатов предполагает использование понятия дисконтирования. Экономическая сущность нормы дисконта состоит в том, что она отражает минимально допустимую для инвестора величину дохода в расчете на единицу авансиро-ванного капитала. PV=FV/(1+i)n Рассмотрим две основные концепции определения безрисковой нормы дисконта: 1.Концепция альтернативной доходно-сти a.Норма дисконта определяется с уче-том депозитных ставок банков высшей категории надежности, недостаток этого метода заключается в том, что депозитные ставки иногда существенно отличаются b.Величина нормы дисконтирования приравнивается к ставке рефинансирования ЦБ РФ. Ставка рефинансирования ЦБ РФ – это ставка процента под который Центральный Банк выдает кредиты коммерческим банкам. k = (1+Ереф)/(1+Iинф) – 1, где Ереф - ставка рефинансирования Iинф – показатель инфляции k – безрисковая норма дисконтирования c.Норма дисконта приравнивается к текущему уровню доходности государственных ценных бумаг. d.Определение нормы дисконта по формуле Фишера: k = Iинф + r + Iинф* r Iинф – показатель инфляции r – реальная норма прибыли (ставка рефинансиро-вания). Примечание: формула Фишера может рассматри-ваться как метод определения нормы дисконта, однако для каждого участника проекта подходы к определению реальной нормы прибыли могут быть различными. 2.Концепция средневзвешенной стои-мости капитала Ставка дисконта = kd*(1-tc)*wd + kp*wp + ks*ws, где kd - стоимость привлечения заемного капитала tc – ставка налога на прибыль wd - доля заемного капитала в структуре капитала п kp - стоимость привлечения акционерного капитала (привелигированные акции) wp – доля привелигированных акций в структуре капитала п/п ks – стоимость привлечения акционерного ка-питала (обыкновенные акции) ws – доля обыкновенных акций в структуре ка-питала п/п Иной способ нахождения ставки дисконта это – метод ставки дисконта с поправкой на риск. d = di + P/100%, di = (1+Ереф)/(1+Iинф) – 1, где di – безрисковая норма дисконта d – ставка дисконта с учетом риска P – величина риска в % для конкретного проекта, определяется экспертным путем. Ереф - ставка рефинансирования Iинф – показатель инфляции II. Определение коэффициента дисконта с учетом риска Риск в инвестиц. Процессе, независимо от его кон-крет. Форм, в конеч. Счете предстает в виде возможного умень-шения реальной отдачи от вложенных средств по сравнению с ожидаемой величиной. d=dбр+риск, dбр – безрисковая ставка дисконта Существует большое кол-во методов определения поправки на риск, но часто используют 2 метода: модель оценки капитальных активов и кумулятивная модель. 1. Модель оценки капит.активов r=ri+rнс, где ri – систематич. риск rнс – несистем. риск Мерой систематич. риска служит коэф-т чувстви-тельности β rc= β( Дm-До), где Дm-среднерыноч. ставка дохода, До- безрисковая ставка дохода D=dбр+ β(Дm-До)+ rнс, Где rнс – составляющая, учитывающая несист. риск, опр-ся методом экспертных оценок по след схеме: а) составляется перечень значимых факторов риска б) уст-ся интервал значений вклада каждого фактора, коэф-т, учитывающий степень риска в) опр-ся оценка каждого фактора. Полученные оценки складываются между собой, образую величину несистем риска. 2.Кумулятивная модель. Эта модель основана на экспертной оценке фактора риска d= dбр+r Факторы риска:- качество менеджмента- размеры компании-источники финансирования компании- товарная и территориаль-ная диверсиф-я- диверс-я клиентуры- уровень рентабельности и .. В зависимости от оценки отдельного фактора риска, ему присваивают значение в пределах от 0-5%. Причем, высокому риску будет соответствовать максимальная оценка, а отсутствию риска – 0. Полученные значения складывают между собой и затем прибавляется к безрисковой ставке. Следует отметить ограниченность сферы примене-ния премиальных надбавок за риск, т.к. подобный метод учета риска оправдан только для тех видов риска, кот. не может быть застрахована. При страховании выплата страховой премии учит-ся в состояние оттоков ден средств непосредственно, а не через субъективные оценки надбавок к величине безрисковой ставки дисконта.
Популярное: Личность ребенка как объект и субъект в образовательной технологии: В настоящее время в России идет становление новой системы образования, ориентированного на вхождение... Почему двоичная система счисления так распространена?: Каждая цифра должна быть как-то представлена на физическом носителе... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (857)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |