Анализ чувствительности критериев оценки эффективности инвестиционных проектов

Понятие инвестиционного проекта определено в ФЗ-39 ФЗ. Инвестиционный проект– обоснование экономической целесообразности объема и сроков осуществления капитальных вложений, описание практических действий их реализации в форме бизнес-плана.

Широко используется в практике финансового менеджмента анализчувствительности показателей. Он предполагает исследование зависимости какого-либо одного результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Использование этого метода дает ответы на вопрос, что будет с результирующим показателем, если изменится значение некоторой исходной величины? Отсюда его второе название – анализ «что будет, если».

Проведение подобного анализа предполагает выполнение следующих шагов:

1. Задается взаимосвязь между исходными и результирующими показателями в виде математического уравнения или неравенства.

2. Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений.

3. Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.

Проект с меньшей чувствительностью результативного показателя считается менее рисковым.

Недостаток: предполагает изменение одного показателя, в то время как остальные остаются неизменными - на практике изменение одного показателя приводит к изменению остальных.

Стратегии портфельного управления

Все инвесторы, занятые в частном или государственном секторе экономики, формируют для себя инвестиционный портфель.Он представляет собой совокупность ценных бумаг, формирующихся на базе диверсификации включаемых в портфель финансовых активов, или финансовых инструментов.

Портфели инвесторов отражают конкретные портфельные стратегии, которые используются инвестиционными компаниями в целях достижения оптимального соотношения между уровнем риска и дохода. Лишь определив инвестиционные качества ценных бумаг эмитентов, финансовые менеджеры инвестиционных компаний могут принять верные управленческие решения относительно оптимальности соотношения между отдельными видами финансовых активов, составляющих портфель инвестора.

Различают несколько видов портфельной стратегии. Среди них можно выделить:

- пассивную портфельную стратегию, под ней понимают стратегию управления портфелем, не требующую большого объема информации о будущем и предполагающую, что вся доступная информация на рынке отражается в рыночных котировках ценных бумаг. Стратегия базируется в основном на диверсификации портфеля.

- активную портфельную стратегию. Предполагает использование большого объема доступной информации и методов прогнозирования для обеспечения более высокой доходности, чем при пассивной портфельной стратегии.

- стратегию финансирования обязательств. Отражает выбор финансовых инструментов, входящий в инвестиционный портфель, таким образом, чтобы денежные потоки компании были равны обязательствам клиента или превышали их.

- стратегию структурированного (целевого) портфеля. Выражается в формировании инвестиционного портфеля строго целевого назначения, для выполнения определенных обязательств, которые предполагается выплатить в будущем.

Могут выделяться инвестиционные портфельные стратегии по отдельным финансовым активам: например, стратегии управления облигациями, стратегии управления фьючерсными контрактами и казначейскими векселями и др.

Главная цель любой портфельной стратегии заключается в выборе эффективных портфелей, которые бы обеспечивали, с одной стороны, максимальную ожидаемую доходность при любом уровне риска, с другой – минимальный инвестиционный риск для любой ожидаемой доходности.

Выбор среди множества допустимых портфелей наиболее эффективных осуществляется при помощи расчетов средневзвешенной стоимости каждого финансового актива, определения ожидаемой их доходности с учетом среднего квадратичного отклонения и получения данных об уровне корреляции между показателями ожидаемой доходности разных ценных бумаг.

Данные расчеты неизбежно приведут к выделению среди множества портфелей тех, которые действительно будут более эффективными.

При этом нельзя утверждать, что эффективные портфели лишены риска: ухудшение экономической ситуации в стране может резко снизить уровень доходности этих портфелей. Безусловно, меньшему риску подвержены портфели крупных компаний. Им легче осуществить диверсификацию финансовых вложений, больше возможностей застраховать финансовые риски.

Компания может иметь несколько эффективных портфелей. Выбор из их числа оптимального портфеля, единственного с точки зрения наиболее рационального соотношения доходности и риска, является важнейшей задачей финансового менеджера, или финансового управления компании.