Стоимость банковского кредита

Ск = i(1-H)/(1-F)

Где i –ставка по кредитам

 

Ранжирование источников в порядке возрастания их стоимости

1.Акции обыкновенные

2.Акции привилегированные

3.Нераспределенная прибыль

4.Финансовый лизинг

5.Кредиты и облигации

6.Амотризация, прибыль (до налогообложения)

 

Пример

Фирме необходимо вложить 15.000 тыс.руб.в проект. Прибыль по проекту 8.000тыс руб

Варианты финансирования проекта:

1. Выпуск акций на сумму 15.000тыс.руб

Цена акции 20 руб. число акций – 750тыс.шт

2. Выпуск акций на сумму 7.500 тыс.руб

Привлечение кредита на сумму 7.500тыс.руб под 18% годовых

3. Кредит на сумму 15.000 тыс.руб под 18% годовых

Показатели	До проекта	Финансовые альтернативы
			Оптимальный вариант
Размер капиатал,тыс.ру
Количество акций,тыс.руб
Валовая прибыль,тыс.руб
Платежи по кредиту, тыс.руб	-	-
Налогоблагаемая база, тыс.руб
Налог (20%),тыс.руб
Чистая прибыль, тыс.руб
Доход на одну акцию, руб	4,8	6,4	7,4	9,0	8,7
Норма прибыли на капитал,%
Доля кредита в капитале,%	-	-	21,5

 

 

Расчет точки равновыгодности

(EBIT – 2700)*(1-0,2)/1000 тыс.шт.акций = (EBIT-0)*(1-0,2)/1750тыс.шт.акций

EBIT – 6300тыс.руб

Расчет оптимального количества акций

Ча = 6300тыс.руб/(0,3*20руб) = 1050тыс.шт

Дополнительный выпуск = 1050-1000-50шт

На сумму = 20руб*50тыс.шт = 1000тыс.руб

Кредит на сумму =15000тыс.руб – 1000тыс.руб = 14000тыс.руб

4.12.2012 Лекция 12

 

Лекция 12

ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Финансовые инвестиции-это вложения в различные финансовые инструменты (активы):

· Акции

· Облигации

· Сберегательные сертификаты

· Фьючерсы

· Опционы

 

Два способа финансового инвестирования

Стратегические	Портфельные
Расширение сферы влияния	Получение прибыли в результате размещения временно свободных денежных средств
Диверсификация
Увеличение доли рынка
Приобретение предприятий

 

Инвесторы

o Индивидуальные (физические лица)

o Институциональные (государство, корпорации, инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании)

o Профессионалы рынка (банки, финансовые посредники)

ФОРМЫ ФИНАНСОВОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Цель

Стратегические задачи	Максимизация дохода
Долгосрочные фондовые и денежные инструменты	Краткосрочные фондовые и денежные инструменты

 

Параметры оценки инвестиционной привлекательности

· Доходность (соотношение между инвестиционными доходами и инвестиционными затратами)

· Риск (вероятность получения результата, отличного от ожидаемого)

· Ликвидность (быстрота обращения в денежные средства)

Эффективность финансовых инвестиций

НД=Дож / Иф*100=Сф-Иф/Иф*100

НД – норма доходности (эффективность) финансовых инвестиций,%

Дож – ожидаемый доход от финансовых инвестиций

Иф – инвестиции в финансовые инструменты

Сф – реальная (будущая) стоимость финансовых инструментов, приведенная к моменту осуществления инвестиций.

 

Эффективность инвестиций в акции

Акция – это ценная бумага, выпускаемая акционерном обществом и закрепляющая право ее владельца (акционера) на получения дохода.

НДа = ((ЦДпр(t+Т) + Д*хα) – Цп / Цп

НДа – норма дохода инвестиций в акции за время, Т,%

ЦДпр(t+Т) – цена продажи акций через время Е

Цп – цена покупки акции в моменте t

Пример!

Инвестор покупает привелигированные акции за 1000 руб. Предпологаеемая цена продажи через 2 года-1300руб,100руб на акцию, ставка дисконта – 12%

НД = (1300/(1+0,12)²+(100/(1+0,12))¹+ (100/(1/0,12)²

 

Эффективность облигаций в акции

Стоимостные характеристики облигаций

^· Номинальная цена

^· Эмиссионная цена

^· Цена погашения

· Курс облигаций

· Рыночная цена

Облигации:

o бескупонные (без выплаты процентов)

o купонные (с периодической выплатой процентов)

o с нулевым купоном (с выплатой процентов при погашении)

Эффективность инвестиций в бескупонные облигации

НДобл = (100 – Цкурс) / Цкурс*100

НДобл – норма дохода инвестиций в бескупонные облигации, %

Цкурс – курс облигации

 

Пример

ОАО выпущены бескупонные облигации номиналом в 1000 руб. Рыночная цена облигации составляет 732 руб.

Курс облигации Цкурс = 723/1000*100=72,3%

Норма дохода НДобл = (100-72,3) /72,3*100=38,3%

 

КУПОННАЯ ДОХОДНОСТЬ

Норма процента, которую нужно уплатить по купону.

Пример:

Купонная доходность 11,75% годовых. Номинал облигации 100 тыс.руб. На каждый год имеется два купона

Полугодовая прибыль 100*0,1175*0,5=5,875руб

За год 11,75 тыс.руб

Текущая доходность

- годовой процент на вложенный капитал

Дтек = Цном*НД/ Цр

Дкк – текущая доходность

Цном – номинальная цена облигации

Цр – рыночная цена облигации

Пример

Купонная доходность – 11,75% годовых

Номинал облигаций 100тыс.руб

Рыночная Цена Облигации 95 Тыс.Руб

Полная доходность

-учитывает все источникм дохода

Цр = ∑ⁿ_t=1 ПП/ (1+Дпог)^t+Цном / (1+Дпог))ⁿ

Доходность к погашению

-ставка устанавливающая равенство между текущей стоимостью потока платежей и рыночной ценой облигации

Пример

Купонная трехлетняя облигация номиналом 3000 руб. продается по цене 2775руб

Выплата процентного купона один раз в год 750руб.Доходность к погашению

2775=750/(1+Дпог)¹+ 750/(1+Дпог)²+3750(1+Дпог)¹

……

Сберегательный (депозитный) сертификат

Депозитные сертификаты(выпускаются на срок менее года, предназначены для ЮЛ)

Сберегательные сертификаты(выпускаются на срок до трех лет, предназначены для физических лиц)

Процентный доход

 

Д= Н*(С*Т)/365

 

Где Д – процентный доход

Н – номинал сертификата

С – процентная ставка

Т–срок в днях

Денежная сумма, выплачиваемая владельцу

ДС = Н+ Д

Пример:

Номинал сертификата 10.000руб, ставка 16%, срок 240 дней.

ДС = 10.000+10.000*(0,16*240)/365 = 11.052руб.

Лекция 12