Методы оценки инвестиций

Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока. В современной практике сумма чистого денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта.

Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации инвестиционного проекта.

На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуется – притоком, оттоком и сальдо. Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:

- инвестиционной;

- операционной;

- финансовой.

Чистая текущая стоимость дохода (NPV) – это разница между суммой денежных поступлений (денежных притоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта, и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных оттоков), необходимых для реализации этого проекта.

Рентабельность инвестиций (PI) – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчете на один рубль инвестиций.

Исходные данные для формирования денежного потока:

- продолжительность шага равна одному году;

- из налогов учитываются налог на имущество (2,2% от среднегодовой остаточной стоимости ОПФ), налог на прибыль (20%), налоги с заработной платы (30%);

Таблица 5

Схемы начисления процентов, ремонт и нормы амортизации

Стоимость ремонта оборудования, Р	Период ремонта, Т1	Амортизация, %
Трактор	бульдозер	экскаватор
		12,5	14,3	11,1

 

 

Таблица 6

Показатели эффективности инвестиционных проектов

Проект	NPV	PI	IRR
А	-5796107,98	0,243	Нет
Б	-4781460,52	0,452	Нет

Таблица 7

Исходные данные по проекту А

№ п/п	Показатель	Годы
	Количество единиц продукции 1
	Количество единиц продукции 2
	Цена единицы продукции 1
	Цена единицы продукции 2
	Расход материала 1,ед.
	Расход материала 2,ед.
	Цена материала 1,руб.
	Цена материала 2,руб.
	Доставка материалов, руб.		1,4% от стоимости материальных затрат
	Количество основных рабочих,чел.
	Средняя заработная плата рабочего,руб.
	Расходы на эксплуатацию механизмов,руб.		2% от всех предыдущих затрат
	Балансовая стоимость:
13.1	Трактор
13.2	Бульдозер
13.3	Экскаватор
	Количество служащих,чел.
	Средняя заработная плата служащего,руб
	Арендные платежи за помещение,руб.
	Технологические нужды:
17.1	плата за электроэнергию,руб.		3,5% от стоимости материалов
17.2	плата за воду,руб.		2% от стоимости материалов
17.3	прочие платежи,руб.
	Расходы на рекламу,руб.		6% от выручки от реализации
	Страхование деятельности,руб.
	Продажа оборудования:
20.1	Трактор
20.2	Бульдозер
20.3	Экскаватор

 

Таблица 8

Денежный поток проекта А

№ п/п	Показатель
	Количество единиц продукции 1
	Количество единиц продукции 2
	Цена единицы продукции 1
	Цена единицы продукции 2
	Выручка от реализации
	Прямые затраты		771599,4	809081,7		1005110,9	1056783,54	1235579,5	1303986,8
	Расход материала 1,ед.
	Расход материала 2,ед.
	Цена материала 1,руб.
	Цена материала 2,руб.
	Материальные затраты
	Доставка материалов			1977,36	2795,1	3912,86	4612,3	7032,48	7958,44
	Количество
	основных рабочих,чел.
	Средняя заработная плата
	Фонд оплаты труда основных рабочих
	Отчисления от заработной платы 30% основных рабочих
	Все предыдущие затраты			793217,36		932806,68	1036062,3	1211352,48	1278418,44
	Расходы на эксплуатацию механизмов (2%)		15129,4	15864,3472	18088,902	19708,057	20721,246	24227,049	25568,368
	Балансовая стоимость фондов
19.1	Трактор
19.2	Бульдозер
19.3	Экскаватор
	Амортизационные отчисления
20.1	трактор (12,5%)
20.2	бульдозер (14,3%)
20.3	экскаватор (11,1%)
	Количество служащих
	Средняя заработная плата служащих
	Итого фот
	Отчисления от заработной платы (30%)
	Арендные платежи за помещение
	Технологические нужды			18568,2	21780,75	26171,95	28919,75	38427,6	42065,3
26.1	плата за электроэнергию, руб. (3,5% от стоимости материальных затрат)			4943,4	6987,75	9782,15	11530,75	17581,2	19896,1
26.2	плата за воду, руб. (2% от стоимости материальных затрат)			2824,8		5589,8		10046,4	11369,2
26.3	прочие платежи, руб.
	Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации)				19297,5	24507,6	12628,8	16430,4
	Страхование деятельности, руб.
	Итого затраты		1542636,4	1613386,9	1773182,2	1865360,4	1920376,09	2193991,5	2275238,1
	Валовая прибыль		-1269436,4	-1313936,91	-1451557	-1456900,5	-1709896,1	-1920151,5	-1848038,1
	Остаточная стоимость фондов на начало года
	Остаточная стоимость фондов на конец года
	Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости		14526,93	12340,79	16734,85	13629,11	13307,756	18394,178	13959,99
	Налогооблагаемая прибыль		-1283963,3	-1326277,7	-1468292,1	-1470529,6	-1723203,85	-1938545,7	-1861998,1
	Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)
	Чистая прибыль		-1283963,3	-1326277,7	-1468292,1	-1470529,6	-1723203,85	-1938545,7	-1861998,1
	Сальдо потока от операционной деят.		-1184593,3	-1226907,7	-1327122,1	-1329359,6	-1567159,85	-1736991,7	-1660444,1
	Сальдо потока нарастающим итогом		-1184593,3	-2411501,03	-3738623,1	-5067982,7	-5305782,98	-8372134,3	-10032578
	Капитальные вложения
	Продажа оборудования
40.1	Трактор
40.2	Бульдозер
40.3	Экскаватор
	Сальдо потока от инвестиционной деят.	-710000		-320000		-134000	-410000
	Сальдо потока от инвестиционной и операционной деят.	-710000	-1184593,3	-1546907,7	-1327122,1	-1463359,6	-1977159,85	-1736991,7	-1160444,1
	Сальдо потока нарастающим итогом	-710000	-1894593	-3441501,03	-4768623	-4904860,6	-8209142,5	-9946134,3	-11106578
	Финансовая деятельность
	Кредит
	Погашение кредита		-142000	-142000	-142000	-142000	-142000
	Проценты (15%)		-106500	-85200	-63900	-42600	-21300
	Собственные средства		1433093,3	1774107,7	1533022,1	1647959,6	2140459,85	173699,7	1160444,1
	Сальдо потока от финансовой деятельности		1184593,3	1546907,7	1327122,1	1463359,6	1977159,85	1736991,7	1160444,1
	Сальдо потока от всех видов деятельности

 

 

Таблица 9

Показатель денежных поступлений и затрат для проекта А

№ строки	Показатель	Годы	Итого
	Итого притоки
	Выручка от реализации
	Амортизационные отчисления
	Продажа оборудования
	Дисконтированные притоки		315737,28	286426,31	281671,3		160211,01	176100,9	354344,1	1857984,1
	Итого оттоки		1472793,3	1861357,7			2202769,8
	Итого затраты		1542636,4	1613386,9	1773182,2	1865360,4	1920376,09	2193991,5	2275238,1	13184171,7
	Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости		14526,93	12340,79	16734,85	13629,11	13307,756	18394,178	13959,99	102893,604
	Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)
	Капитальные вложения
	Дисконтированные оттоки		1248129,9	1336798,1		973200,5		750431,9	660072,6	7654092,0

1. Определение NPV.

2. Определение PI.

 

 

Таблица 10

Данные для построения графика IRR

 

d %	Значение NPV
	-7249628,91
	-5796107,98
	-2945106,82
	-2485097,85
	-1832437,92
	-1521937,72
	-747054,79

 

На основании произведенных расчетов, можно построить график IRR (рис.1).

 

 

Рис.1 График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования по проекту А

 

 

Определение IRR

 

Как видно из графика и таблицы, значение чистой текущей стоимости не меняет свой знак, проект убыточный. По проектуА нет точки IRR.

Таблица 11

Исходные данные по проекту Б

№ п/п	Показатель	Годы
	Количество единиц продукции 1
	Количество единиц продукции 2
	Цена единицы продукции 1
	Цена единицы продукции 2
	Расход материала 1,ед.
	Расход материала 2,ед.
	Цена материала 1,руб.
	Цена материала 2,руб.
	Доставка материалов, руб.		1,4% от стоимости материальных затрат
	Количество основных рабочих,чел.
	Средняя заработная плата рабочего,руб.
	Расходы на эксплуатацию механизмов,руб.		2% от всех предыдущих затрат
	Балансовая стоимость:
13.1	Трактор
13.2	Бульдозер
13.3	Экскаватор
	Количество служащих,чел.
	Средняя заработная плата служащего,руб
	Арендные платежи за помещение,руб.
	Технологические нужды:
17.1	плата за электроэнергию,руб.		3,5% от стоимости материалов
17.2	плата за воду,руб.		2% от стоимости материалов
17.3	прочие платежи,руб.
	Расходы на рекламу,руб.		6% от выручки от реализации
	Страхование деятельности,руб.
	Продажа оборудования:
20.1	Трактор
20.2	Бульдозер
20.3	Экскаватор

Таблица 12

Денежный поток проекта Б

№ п/п	Показатель
	Количество единиц продукции 1
	Количество единиц продукции 2
	Цена единицы продукции 1
	Цена единицы продукции 2
	Выручка от реализации
	Прямые затраты		804044,0	881660,5	996606,2	975413,8	1129676,7	1327596,5	1532642,5
	Расход материала 1,ед.
	Расход материала 2,ед.
	Цена материала 1,руб.
	Цена материала 2,руб.
	Материальные затраты
	Транспортные расходы (1,4% от стоимости материальных затрат)		4278,4	5329,016	6884,92	6598,06	8686,16	11365,2	14140,7
	Количество основных рабочих,чел.
	Средняя заработная плата
	Фонд оплаты труда основных рабочих
	Отчисления от заработной платы 30% основных рабочих
	Все предыдущие затраты		788278,4	864373,016	977064,92	967041,53	1107526,16	1301565,2	1502590,7
	Расходы на эксплуатацию механизмов (2% от всех предыдущих затрат)		15765,568	17287,46	19541,2984	19125,7612	22150,523	26031,304	30051,814
	Балансовая стоимость фондов
19.1	Трактор(12,5%)
19.2	Бульдозер(14,3%)
19.3	Экскаватор(11,1%)
	Амортизационные отчисления
20.1	трактор (12,5%)
20.2	бульдозер (14,3%)
20.3	экскаватор (11,1%)
	Количество служащих
	Средняя заработная плата служащих
	Итого фот
	Отчисления от заработной платы (30%)
	Арендные платежи за помещение
	Технологические нужды			35435,42	41547,9	40420,95	48624,2		70052,75
26.1	плата за электроэнергию, руб. (3,5% от стоимости материальных затрат)			13322,54	17212,3	16495,15	21715,4		35351,75
26.2	плата за воду, руб. (2% от стоимости материальных затрат)			7612,88	9835,6	9425,8	12408,8
26.3	прочие платежи, руб.
	Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации)			37735,2	43468,2			85465,2	71756,4
	Страхование деятельности, руб.
	Итого затраты		1774802,0	1864581,1	2076222,3	2063201,8	2257236,9	2398560,7	2600801,7
	Валовая прибыль		-1234802	-1235661,1	-1351752,32	-1183751,77	-1176636,9	-974140,7	-1404861,7
	Остаточная стоимость фондов на начало года
	Остаточная стоимость фондов на конец года
	Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости		14937,45	12692,35	23813,9	19702,1	19746,1	18262,75	13296,25
	Налогооблагаемая прибыль		-1249739,4	-1248353,45	-1375566,22	-1203453,87	-1196383	-992403,45	-1418157,9
	Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)
	Чистая прибыль		-1249739,4	-1248353,45	-1375566,22	-1203453,87	-1196383	-992403,45	-1418157,9
	Сальдо потока от операционной деят.		-1147689,4	-1146303,45	-1188666,22	-1016553,87	-987282,98	-766653,45	-1192407,9
	Сальдо потока, нарастающим итогом		-1147689,4	-2293992,86	-3482659,08	-4499212,95	-4469942,1	-6253149,4	-7445557,3
	Капитальные вложения
	Продажа оборудования
40.1	Трактор
40.2	Бульдозер
40.3	Экскаватор
	Сальдо потока от инвестиционной деят.	-730000		-650000		-200000	-150000
	Сальдо потока от инвестиционной и операционной деят.	-730000	-1147689,4	-1796303,45	-1188666,22	-1216553,87	-1137283	-766653,45	-734407,91
	Сальдо потока нарастающим итогом	-730000	-1877689,4	-3673992,86	-4862659,08	-4890546,74	-7216495,9	-7983149,4	-8717557,3
	Финансовая деятельность
	Кредит
	Погашение кредита
	Проценты (15%)
	Собственные средства		1403189,4	2029903,45	1400366,22	1406353,87		766653,45	734407,91
	Сальдо потока от финансовой деятельности		1147689,4	1796303,4	1188666,22	1216553,87		766653,45	734407,91
	Сальдо потока от всех видов деятельности

 

 

Таблица 13

 

 

Показатель денежных поступлений и затрат для проекта Б

№ строки	Показатель	Годы	Итого
	Итого притоки
	Выручка от реализации
	Амортизационные отчисления
	Продажа оборудования
	Дисконтированные притоки		544110,169	524971,2726	554687,91	550011,467	563739,756	611275,013	590081,746	3938877,342
	Итого оттоки		1698689,42	2436223,446	1924136,218	2107003,871	2229012,98	2202073,454	2399347,91	15726487,31
	Итого затраты		804043,968	881660,4763	996606,21	975413,8212	1129676,68	1327596,504	1532642,51	7647640,185
	Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости		14937,45	12692,35	23813,9	19702,1	19746,1	18262,75	13296,25	122450,9
	Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)
	Капитальные вложения
	Дисконтированные оттоки		1439567,3	1749657,747	1171088,706	1086769,157	974322,118	815717,4589	753215,374	8720337,863

1. Определение NPV.

 

2. Определение PI.

 

Таблица 14

Данные для построения графика IRR

 

d %	Значение NPV
	-5733009,75
	-4781460,52
	-2742711,35
	-2374028,15
	-1815027,37
	-1529684,66
	-765894,76

 

На основании произведенных расчетов, можно построить график IRR (рис.2).

 

Рис.2 График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования по проекту Б

 

Определение IRR

Как видно из графика и таблицы, значение чистой текущей стоимости не меняет свой знак, проект убыточный. По проектуБ нет точки IRR.

 

 

Таблица 15

Данные для построения графика IRR по проекту А и проекту Б

 

 

d %	Значение NPV проекта А	Значение NPV проекта Б
	-7249628,91	-5733009,75
	-5796107,98	-4781460,52
	-2945106,82	-2742711,35
	-2485097,85	-2374028,15
	-1832437,92	-1815027,37
	-1521937,72	-1529684,66
	-747054,79	-765894,76

 

 

Рис. 3 Построение точки Фишера

Вывод:

По итогам проведённого исследования можем сделать следующие выводы:

- показатель чистой текущей стоимости дохода (NPV) при заданной ставке дисконта(18%) у проектаБ (=-4781460,52) больше, чем у проекта А (=-5796107,98),но оба проекта являются убыточными;

- рентабельность инвестиций (PI) проекта Б (0,452) выше,чем проекта А (0,243);

Как видно из рис. 3 ставки дисконта, при которой проекты А и Б имеют одинаковый показатель чистой текущей стоимости дохода (NPV)равен 150%. Отметим, что при ставке дисконта ниже 150% показатель NPV у проекта Б выше, чем у А, а при ставке дисконта больше чем 150% наблюдается обратный эффект.

 

 

Министерство образования и науки РФ

Казанский государственный архитектурно-строительный университет

Кафедра

Экономики и

предпринимательства

в строительстве

Реферат на тему

«Вторичные ценные бумаги»

Выполнил:

студент гр. 0ЭС-401

Щербакова В.М.

Проверил:

Боровских О.Н.

Казань 2013

 

 

Содержание:

1. Основные понятия………………………………………………………....2

2. Виды вторичных рынков ценных бумаг. ………………………………...3

3. Участники. Механизм работы…………………………………………….7

4. Функции вторичных ценных бумаг……………………………………...10

5. Список использованной литературы…………………………………….12

 

Основные понятия.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) (securitymarket) – это система, внутри которой происходит купля-продажа ценных бумаг.

Можно сказать, что на рынке ценных бумаг происходит реализация атрибутов ценных бумаг. Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок ценных бумаг (primarysecuritymarket) – это такой рынок, где происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг.

Размещение вновь выпущенных ценных бумаг называется первичным размещением или эмиссией (emission), а организация, производящая первичное размещение – эмитентом (issuer). Покупатель вновь выпущенных ценных бумаг называется инвестором (investor). Участник (marketparticipant) первичного рынка может выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора.

Вторичный рынок ценных бумаг (secondarysecuritymarket) – это такой рынок, где происходит торговля (trading) ранее выпущенными ценными бумагами.

Несмотря на то, что на практике первичный и вторичный рынки ценных бумаг относительно обособлены друг от друга, их следует рассматривать в диалектическом единстве; друг без друга они существовать не могут. Их связывает общность процессов, происходящих в мире экономики и финансов.