Четвертая стадия. Финальное рассмотрение проекта и принятие решения по нему

С учетом всей полученной информации и разработанных альтернативных решений по проекту, а так же с учетом внеэкономических факторов принимаются решение о принятии или отклонении проекта.

82.Основные методы оценки эффективности инвестиционного проектаЭффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.Эффективность инвестиционного проекта делится надва вида:- эффективность проекта в целом;

- эффективность участия в проекте.

1.Эффективность инвестиционного проекта в целом оценивается с целью определения его потенциальной привлекательности для возможных (абстрактных) участников и поиска источников финансирования. Эффективность проекта в целом подразделяется на общественную и коммерческую.Общественная эффективность учитывает социально-экономические последствия реализации проекта для общества в целом, в том числе, как непосредственные затраты и доходы самого проекта, так и внешние результаты, т.е. влияние проекта на другие экономические субъекты, экологические, социальные и иные неэкономические эффекты.Коммерческая эффективность оценивает финансовые последствия реализации проекта для абстрактного участника, исходя из предположения, что он производит все затраты, получает выгоды от проекта.2. Эффективность участия в инвестиционном проекте определяется с целью оценки последствий его реализации для конкретного участника.Эффективность участия в проектеподразделяется на:

1. Эффективность участия предприятия (инвестора) в проекте.

2. Эффективность инвестирования в акции в случае, если для реализации инвестиционного проекта создается акционерное общество.

3. Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня.

- региональная эффективность

- отраслевая эффективность

- бюджетная эффективность.

Денежный потоки –притоки и оттоки денежных средств.Сопряженные денежные потоки – это денежные потоки, непосредственно связанные с инвестиционным проектом и вызванные процессом его реализации.Несопряженные денежные потоки – это денежные потоки, которые возникают независимо от того, будет ли реализовываться инвестиционный проект или нет.Номинальные денежные потоки – это денежные потоки, которые рассчитываются в ценах будущих периодов.

Реальные денежные потоки – это денежные потоки, которые рассчитываются в ценах базисного периода.Денежные потоки распределяются по трем видам деятельности: основная (операционная) деятельность, финансовая деятельность инвестиционная деятельность. Суммарный (совокупный) денежный поток равен сумме всех денежных потоков по трем видам деятельности. Суммарный денежный поток не может быть отрицательным.1. Денежные потоки по основной деятельности.Приток:- поступления от реализации товаров (работ, услуг);- авансы, полученные от покупателей;- полученные штрафные санкции, пени, неустойки по хозяйственным договорам.Отток:- расчеты с поставщиками и подрядчиками;- расчеты с персоналом по оплате труда;- платежи в бюджет и внебюджетные фонды;- уплаченные штрафы, пени, неустойки по хозяйственным договорам.2. Денежные потоки по финансовой деятельности

Приток:- поступление любых кредитов и займов;- поступления от эмиссии ценных бумаг;- целевое финансирование;- поступления от учредителей;- возврат краткосрочных финансовых вложений и поступление доходов от этих вложений.Отток:

- погашение кредитов и займов, выплата процентов по ним;- краткосрочные финансовые вложения;- выплаты доходов учредителям и участникам, возврат взносов.

3. Денежные потоки по инвестиционной деятельности.Приток:- поступления от реализации основных средств, нематериальных активов, капитальных вложений;

- доходы по долгосрочным финансовым вложениям и возврат этих вложений.Отток:- приобретение основных средств, нематериальных активов, капитальные вложения;- долгосрочные финансовые вложения.Методы оценки эффективности инвестиционных проектов:

1.Срок окупаемости проекта (РВР)– это время, необходимое для полного возмещения инвестиций. Срок окупаемости является важнейшим индикатором ликвидности проекта, дающим информацию о том, как долго будут «заморожены» инвестированные средства. Предпочтение отдается проектам, имеющим наименьший срок окупаемости. Данный показатель имеет приоритетное значение в том случае, если инвестор большое значение придаёт ликвидности проекта, или проект финансируется с использованием банковского кредита. Срок окупаемости должен быть меньше срока кредитования, т.к. денежные потоки от проекта должны быть основным источником погашения долга и выплаты по нему процентов.Метод на основе среднегодовых недисконтированных денежных потоков:

PBP=INV/CFср,

Кумулятивный метод на основе недисконтированных денежных потоков:

PBP=CFпред/СFпред+CFокуп + N

Кумулятивный метод на основе дисконтирования денежных потоков:+ простота и возможность использования для ранжирования проектов. - в расчетах игнорируются денежные потоки за пределами срока окупаемости, поэтому, ориентируясь только на этот показатель, сложно сделать правильный выбор;- его нельзя использовать для оценки инвестиционного портфеля.2.Чистая текущая стоимость проекта, чистый дисконтированный доход (NPV)– это разность между всеми дисконтированными денежными поступлениями и всеми дисконтированными инвестициями этого проекта.+ абсолютный показатель, который показывает, насколько увеличиваются активы инвестора или ценность его бизнеса после реализации инвестиционного проекта.- не учитывает объем вложений по каждому варианту при сравнении проектов;- большой субъективизм в оценку проекта вносит ставка дисконтирования, которая критически важна для этого показателя.3.Индекс рентабельности проекта (PI)– это показатель, позволяющий определить эффективность на одну денежную единицу вложений.+ дает возможность оценить приемлемость инвестиций с учетом объема вложений. Он также позволяет определить нечто вроде запаса прочности проекта по отношению к ошибкам и изменениям внешней среды и ранжировать проекты с точки зрения их эффективности.- субъективизм;- критическая важность ставки дисконтирования.4.Внутренняя ставка доходности проекта (IRR) – это ставка дисконтирования, при которой достигается только окупаемость вложений.

Для расчета внутренней ставки доходности проекта традиционно используется метод интерполяции.

Внутреннюю ставку доходности сравнивают с тем уровнем доходности, который инвестор выбирает для себя в качестве нормативного (ставка отсечения). Если внутренняя ставка доходности меньше ставки отсечения, то проект неприемлем. Если внутренняя ставка равна ставке отсечения, то проект можно принять. Если внутренняя ставка больше ставки отсечения, то проект следует принять.+ может использоваться для ранжирования проектов по уровню эффективности.- внутреннюю ставку доходности невозможно использовать для оценки эффективности инвестиционного портфеля;

- в случае инвестирования не только в нулевой год, а в течении других периодов жизни проекта внутренняя ставка доходности имеет несколько значений, для инвестиционного анализа выбирается наименьшее;- самым большим недостатком считается допущение о реинвестировании, т.к. инвестиции дисконтируются по той же ставке, что и денежный поток по основной деятельности.