Экономический смысл и логика критерия «чистая текущая стоимость» (NPV)

Под NPV понимается разность между приведенными к настоящей стоимости суммой денежных поступлений за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в реализацию проекта средств.

Метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений.

Приток денежных средств распределен во времени, и он дисконтируется с помощью ставки дисконтирования, которая устанавливается исходя из ежегодного процента возврата инвестиционного капитала.

Чистая текущая стоимость и общая величина дисконтированных поступлений рассчитываются по следующим формулам:

(1)

(2)

PV – величина дисконтированных поступлений;

NPV – чистая текущая стоимость;

P_t – поступления денежных средств в конце периода;

T – срок жизни проекта;

IC – инвестируемый капитал;

r – ставка процента.

Если NPV > 0, то проект следует принять.

Если NPV < 0, то проект следует отвергнуть.

Если NPV = 0, то проект ни прибылен, ни убыточен.

Финансовая интерпретация трактовки критерия NPV с точки зрения владельцев фирмы.

Если NPV < 0, то в случае принятия проекта владельцы фирмы понесут убытки.

Если NPV = 0, то благосостояние владельцев фирмы останется на прежнем уровне.

Если NPV > 0, то благосостояние увеличится, а, следовательно, увеличится стоимость фирмы.

При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые ассоциируются с данным проектом.

Если по окончанию периода реализации проекта планируются поступления средств в виде ликвидационной стоимости или высвобождении части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течении ряда лет, то в этом случае формулы для расчета будут выглядеть следующим образом:

(3)

в некоторых случаях вместо t используется i; (1+i)^t– прогнозируемый средний уровень инфляции

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

Показатель NPV аддитивен во временном аспекте, то есть можно суммировать NPV.

Это свойство позволяет использовать этот показатель в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.