Анализ эффективности проекта

На основе исходной информации о проекте производится его анализ. Для этого, как правило, используется 5 методов и соответствующих показателей:

- срок окупаемости PBP (payback period);

- учетная норма прибыли SRR (simple rate of return);

- чистая текущая стоимость NPV (net present value);

- внутренняя норма доходности IRR (internal rate of return);

- индекс прибыльности (рентабельности) PI (profitability index).

1. Срок окупаемости – время, необходимое предприятию для возмещения его первоначальных инвестиций.

В том случае, когда стартовые инвестиции I (капитальные вложения) являются единовременными, а последующие годовые денежные потоки примерно равны между собой на протяжении жизненного цикла проекта, то срок окупаемости инвестиций может быть рассчитан по следующей формуле:

PBP= , где (1)

i = 1-n n – количество лет (месяцев) в жизненном цикле проекта;

I – первоначальные инвестиции;

CF_i – годовой приток денежных средств.

Преимущества метода состоят в том, что:

1. Он прост в расчетах и легок в понимании.

2. Эффективно учитывает инвестиционные риски.

Недостатки:

1. Он не учитывает временную стоимость денег, т.е. упущенные возможности.

2. Он не принимает в расчет денежных потоков после истечения срока окупаемости.

2. Учетная норма прибыли оценивает рентабельность методом сравнения требуемых инвестиций с будущей годовой чистой прибылью. Это доходность балансовой стоимости инвестиций.

SRR=, где (2)

I – первоначальные инвестиции;

P_n – чистая прибыль profit netto (среднее значение за период ILC).

Следствие формулы:

- принятие или отклонение инвестиции зависит от ее ставки доходности;

- подход к формату бухгалтерской отчетности, информация всегда наявна;

- метод выглядит привлекательным, но не всегда верно отражает действительность.

Преимущества метода учетной нормы прибыли:

1. Прост в понимании.

2. Не сложен при выполнении расчетов.

3. Учитывает значение рентабельности.

Недостатки метода:

1. Не учитывает временную стоимость денег

- рассматривается только средняя прибыльность инвестиции

- слишком большой вес имеют более поздние денежные поступления.

2. Средняя доходность балансовой стоимости использует учетный доход, а не денежные поступления

- инвестиции и операционные затраты ведут себя по-разному.

3. Нет объективного основания для целевой ставки. Некоторые фирмы используют среднюю величину и как следствие фирмы с высокой ставкой доходности от существующих проектов могут отклонить хорошие проекты.

3. Чистая текущая стоимость – это разность между суммарной текущей стоимостью потоков денежных средств (или «кэш-фло» от англ.
«cash-flow»), дисконтированных (приведенных) в соответствии с выбранной
ставкой процента, и величиной первоначальных инвестиций (капитальных
вложений).

Основная идея, реализованная в методе NPV, заключается в том, чтобы
найти соотношение между инвестиционными затратами (капитальными
вложениями - оттоками) и будущими доходами (положительными
денежными потоками - притоками). Это соотношение выражено в
скорректированной во времени (как правило, к началу реализации проекта)
денежной величине. Корректировка с помощью ставки дисконтирования
необходима для того, чтобы учесть не только изменение стоимости денег
во времени, но и фактор риска.

NPV= - , где (3)

i - номер частного периода в расчетном периоде времени n (1 = 1,2,..., n);

n - жизненный цикл (период существования) бизнес-проекта;

CF_n - денежный поток (отток) денежных средств или доход;

г - норма (ставка) дисконта;

I - сумма первоначальных инвестиций (капитальных вложений) в
осуществление бизнес-проекта

Таблица 4.

Достоинства и недостатки критерия NPV

4. Внутренняя норма доходности (IRR) является достаточно широко используемым показателем оценки экономической эффективности бизнес-проекта.

IRR можно интерпретировать как предельный уровень доходности (окупаемости) инвестиций.

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают процентную ставку, при которой чистая приведенная стоимость бизнес-проекта равна
нулю. Самый удобный метод расчета IRR – графический.

Выбор по графику решения относительно принятия или непринятия
бизнес-проекта осуществляется согласно следующим соображениям:

1. Когда норма больше выбранной инвестором ставки дисконтирования
(го>г), NPV проекта положительная и, значит, проект должен быть принят.

2.Когда норма меньше выбранной инвестором ставки дисконтирования
(го<г), NPV проекта отрицательная и, следовательно, проект должен быть
отклонен.

Значение IRR может трактоваться, с одной стороны, как нижний
гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. Если
IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли и учтен
уровень инвестиционного риска данного проекта, то инвестиционный проект
можно считать экономически эффективным.

С другой стороны, внутренняя норма доходности обусловливает
максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования

проекта, при которой этот проект остается безубыточным. При оценки
эффективности общих инвестиционных затрат это может быть, например,
максимальная ставка по кредитам.

Таблица 5

Достоинства и недостатки метода расчетаIRR.

5. Метод определения индекса рентабельности (прибыльности) PI является известным развитием метода расчета NPV. Однако в отличие от показателя NPV, который выступает в качестве абсолютной величины, индекс рентабельности (прибыльности) PI инвестиций рассчитывается как относительная величина.

PI= / (4)

Он отражает известным образом эффективность использования привлеченных капитальных вложений. Инвестиционный проект с относительно большим значением
индекса рентабельности является и более надежным. Вместе с тем очень
высокие значения индекса рентабельности не всегда соответствуют
большому числовому значению чистой приведенной стоимости (NPV).
Достаточно часто инвестиционные проекты, имеющие большие значение
NPV, характеризуются_небольшим по величине индексом рентабельности.

Таблица 6.

Достоинства и недостатки метода расчета индекса рентабельности

Базисные условия поставки называются так потому, они определяют основу цены в зависимости от того, включаются ли затраты на транспортировку в цену товара и на ком лежит риск и ответственность за поставку товара.

Все базисные условия можно разделить на четыре группы: E, F, C, D.

Таблица 7.

Общая характеристика базисных условий поставки товаров ИНКОТЕРМС