Виды рисков и способы борьбы с рисками

Российский рынок ц/б отличается высокими рисками. Риски, связанные с операциями с ц/б делятся на :

1) систематические;

2) несистематические.

Систематические – риск падения рынка ц/б в целом, он не связан с конкретной ц/б и является недиверсифицируемым (т.е. не понижаемым). Это общий риск на все вложения в ц/б.

Несистематические – риск является диверсифицируемым. Может осуществляться выбор ц/б (по эмитенту, условиям выпуска), который обеспечивает приемлемое значение этого вида риска.

Несистематические риски:

А) – макроэкономические;

- отраслевые;

- регионные.

Б) – риски п/п.

В) – риски управления портфелем ц/б;

- технические риски.

Расшифровка:

А) – страновой (политический, экономический);

- риск законодательного критерия – риск изменения правового поля, который регулирует обращение ц/б данной страны;

- инфляционный – риск связан с тем, что при высокой инфляции обесценивается как номинальная стоимость ц/б, так и её доход;

- валютный – изменения курса валюты;

- отраслевой – связан с нестабильным развитием какой-либо отрасли или территории;

Б) – кредитный (деловой риск);

- риск ликвидности;

- % риск – потеря, которую несет владелец ц/б из-за изменения ставок %% доходов по ц/б. При фиксированной % ставке – потери очень большие;

- риск мошенничества;

В) – капитальный – связан с активами;

- селективный риск неправильного выбора ц/б либо при её покупке, либо для эмиссии;

- отзывной;

- операционный;

- риск урегулирования расчетов.

Способы борьбы с рисками:

1) ц/б должны обязательно пройти гос регистрацию;

2) владелец обязательно должен пройти регистрацию у независимых регистраторов;

3) хранить ц/б необходимо в депозитарии, который получил лицензию;

4) страхование рисков;

5) использование различных видов гарантов:

- банков;

- аваль – гарантия физ или юр лица, что они принимают на себя обязательства эмитента;

6) ведение расчетов по ц/б особыми расчетно-клиринговыми центрами;

7) хеджирование – охрана, защита своих прав, т.е. совокупность мер по защите от рисков, связанных с куплей-продажей производных ц/б (фьючерсных контрактов, биржевых свободно обращающихся опционов);

8) формирование и управление портфелем ц/б.

Портфель ц/б – набор, совокупность ц/б, которыми в данный момент обладает инвестор и который различается либо по видам ц/б (акции, облигации, векселя), либо по эмитентам, либо это ц/б, действующие в разных регионах.

 

Лекция №4

 

Тема: Акции и акционерные общества

Акция – это эмиссионная ц/б, закрепляющая права владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управление АО и на часть имущества, остающегося после его (АО) ликвидации (ст. 2 закона о РЦБ).

Цель выпуска акций:

- создание и учреждение новых АО;

- реорганизация двух или нескольких АО (слияние, поглощение, добровольное объединение, разделение);

- мобилизация дополнительных денежных средств для увеличения УК (дополнительная эмиссия ц/б).

Акции могут выпускать биржи, банки, корпорации, п/п, но не может выпускать государство, государственные органы, но они могут выступать владельцами акций.

Владельцами акций м.б. юр. и физ. лица. Владелец акций обладает правами только владения, но распоряжаться ими не может, т.к. реальным распорядителем капитала является собрание акционеров. Акционер не имеет права распоряжаться теми деньгами, которые он вложил в акции.

Обязательные реквизиты акций:

- фирменное наименование эмитента и его местонахождение;

- наименование акции, её категория (привилегированная, обыкновенная);

- порядковый номер акции;

- дата выпуска;

- нарицательная стоимость (номинал);

- для именной акции – полное имя владельца;

- размер УК эмитента;

- количество акций данного выпуска;

- подпись руководителя (уполномоченного лица), печать.

Акции выпускаются в документарной и бездокументарной формах. Если форма документарная, то в ней д.б. прописаны все обязательные реквизиты; если же форма бездокументарная – то тогда владельцу выдается выписка из реестра (журнала) или выдается сертификат – он выдается на всю сумму и количество акций, которыми владеет акционер.

Виды цен акций:

1) Эмиссионная – это цена, по которой размещаются, покупаются и продаются акции при первичной эмиссии. Она не м.б. равна номинальной цене, если:

- эмитент обладает надежной репутацией, в результате этого будет повышен спрос, тогда эмиссионная цена будет выше номинала;

- эмитент не обладает достаточно устойчивым экономическим положением, характеризуется низкой рентабельностью, в результате этого имеет место трудный поиск покупателя. Эмиссионная цена будет ниже номинала.

2) Номинал – выражена в деньгах и записана на лицевой стороне акции. Определяется как отношение УК и количества выпущенных акций. Номинальная цена показывает:

- какая часть имущества, УК АО приходилась на акции при учреждении АО;

- является базой для определения эмиссионной и рыночной цены;

- используется для расчета дивиденда;

- при ликвидации АО остаточное имущество распределяется пропорционально номинальной стоимости.

3) Рыночная цена (курс акции) – цена предложения и спроса на акцию на вторичном рынке ц/б. Рыночная цена проявляется в двух формах:

- расчетная – цена, которую рассчитывает продавец предварительно, т.е. цена покупателя, по которой он желает приобрести акцию;

- фактическая – цена фактической сделки купли-продажи является результатом соотношения спроса и предложения на рынке в каждый момент времени.

Курс акций определяется как: (масса дивиденда/банковский процент)*100%.

Факторы, влияющие на курс акций:

Подразделяются на 2 группы:

А) косвенные;

Б) прямые.

А) косвенные:

- политическая ситуация;

- экономическая ситуация;

- социальное положение;

- состояние определенных отраслей;

- уровень налогов;

- уровень доходов населения;

- кредитная политика ЦБ;

- масштабы и степень развития рынка ц/б (инфраструктура рынка ц/б, информированность, экономическая конъюнктура на национальном и мировом рынке ц/б).

Б) прямые:

- номинальная цена акции;

- масса дивиденда, банковский процент (масса – количество денежных единиц на 1 акцию).

Ажио – когда рыночная цена выше номинала;

Дизажио – рыночная цена ниже номинала;

Спрэд – разница м/у курсом продажи и покупки;

Дивиденд – доход на акцию, периодически выплачиваемый АО своим акционерам из части чистой прибыли.

Право на получение дивиденда получает акционер, который приобрел акцию не позднее 30 дней до даты выплаты дивидендов.

Собрание акционеров проводится не позднее 3 месяцев после его объявления. Размер дивиденда определяется по рекомендации совета директоров и не может быть установлен выше данного размера.

Формы выплаты дивидендов:

- денежная;

- товарная;

- капитализация дохода в форме акций;

- капитализация дохода в форме облигаций данного АО.

4) Балансовая цена – по которой принята акция на баланс компании;

5) Ликвидационная цена.

К выпуску акций эмитента привлекает следующее:

- АО не обязано инвесторам возвращать их капитал, вложенный в покупку акций;

- Выплата дивидендов не гарантируется;

- Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.

Инвестора в акциях привлекает:

- право голоса в обмен на вложенный капитал;

- право на доход – получение чистой прибыли в виде дивидендов;

- прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акции на рынке;

- дополнительные льготы, которые может предоставлять АО своим акционерам;

- право преимуществ приобретения новых выпусков акций;

- право на часть имущества АО, остающегося после его ликвидации.

Акции бывают обычные и привилегированные.

Покупатели обыкновенных акций приобретают следующие права:

- акция м.б. продана или уступлена другому лицу;

- право на получение дивидендов (источником является прибыль после всех обязательств перед кредиторами, уплаты налогов, выплаты дивидендов по привилегированным акциям, доходов по облигациям). Размер дивиденда определяется 1 раз в год и утверждается советом директоров;

- при ликвидации АО акционеры имеют право на получение части его активов, оставшихся после удовлетворения требований кредиторов и погашения обязательств перед владельцами привилегированных акций пропорционально доле принадлежавших им акций в обязательном объемё;

- держатели акций могут участвовать в выборе управляющих и директоров.

-

Права акционеров, владеющих определенным количеством обыкновенных акций в зависимости от его вклада в оплачиваемый УК:

В % от вклада в УК	Права акционеров
1 акция	- голос на общем собрании акционеров; - получение дивидендов при их выплате для данной категории акций; - часть имущества АО при его ликвидации.
1%	- ознакомление с информацией, содержащейся в реестре АО; - обращение в суд с иском к члену директоров общества.
2%	- 2 предложения в повестку дня общего собрания акционеров; - выдвижение кандидата в совет директоров и ревизионную комиссию общества.
10%	- требование созыва внеочередного собрания акционеров; - ознакомление со списком участников общего собрания акционеров; - требование проверки финансово-хозяйственной деятельности общества.
25%+1 акция	- блокирование решения общего собрания акционеров по вопросам изменения устава, реорганизации и ликвидации общества, заключения крупных кредитных сделок.
30%+1 акция	- проведение нового общего собрания акционеров, созванного взамен несостоявшегося.
50%+1 акция	- проведение общего собрания акционеров; - принятие необходимых решений на общем собрании акционеров (за исключением вопросов, связанных с реорганизацией, ликвидацией или изменением устава)
75%+1 акция	- полный контроль над АО. Акционер имеет возможность принимать решение при изменении устава, ликвидации, реорганизации, заключении крупных сделок.

 

Доход по акциям – абсолютная величина:

1. – дивиденды;

2. – курсовая разница;

3. – часть имущества АО при ликвидации.

Доходность – относительная величина, виды:

- текущая;

- конечная;

- среднегодовая;

 

Доходность =

Доходность дивиденда =

I . Текущая доходность в двух видах:

 

А) = (дивиденд, который планирует получить акционер/цена покупки)*100%

Б) = (курсовая разница/цена покупки)*100%

II . Конечная доходность:

 

А) = (все виды дохода на акцию (доля имущества, дивиденд, курсовая разница)) / цена покупки

III . Среднегодовая доходность:

А) = (суммарный дивиденд за все годы владения) / количество лет владения

 

В зависимости от выплат дивидендов акционеры группируются на 9 групп.

Облигации.

Облигация – ц/б, удостоверяющая право её держателя на получение от лица, выпустившего облигацию в предусмотренный срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация так же дает право держателю на получение зафиксированного в ней процента от номинальной стоимости (ст. 816 ГК РФ).

Держатели облигаций не пользуются правами собственников АО, которыми наделены владельцы акций. Однако облигационеры пользуются рядом преимуществ перед акционерами.

1) АО начисляет дивиденды по акциям после выплаты процентов по облигациям, которые включаются в издержки;

2) Если АО терпит банкротство, то в первую очередь погашаются обязательства по облигациям и перед другими кредиторами, и только потом оставшаяся сумма распределяется м/у акционерами. В нормальных же условиях возврат денег осуществляется в определенный момент времени, т.е. согласно даты погашения.

Величина процентов по облигациям зависит от многих факторов:

А) Срока погашения;

Б) рыночной стоимости заёмных капиталов на момент эмиссии;

В) Уровня инфляции в отрасли;

Г) Солидности п/п, дополнительных льгот, гарантий, условий и т.д.

Продолжительность периода обращения облигаций влияет на повышенные проценты по долгосрочным облигациям.

Виды облигаций, функционирующих на российском рынке:

1) Облигации с залоговым обеспечением и без такового:

Необеспеченная облигация – представляет собой только общее обязательство платежа и держатель в случае невыполнения обязательств эмитентом может обратить взыскание на его имущество наравне с другими кредиторами в порядке очередности.

Обеспеченная облигация – подразумевает кроме обязательства платежа дополнительную гарантию в виде залога имущества эмитента или третьих лиц.