Инвестиционная программа

В целях доведения технологической структуры электроэнергетики России до современного уровня ОАО «РАО “ЕЭС России”» запланировало вложить в свою отрасль более 3 трлн рублей за период от 4 до 5 лет (около 117 млрд долларов). Но это позволит только начать обновление - поднять надежность сетей и построить около 34 тыс. МВт генерирующих мощностей, тогда как сегодня установленная мощность равна 219 тыс. МВт.

В следующей пятилетке (2011–2015 годы) предстоит ввести в действие еще от 50 тыс. до 70 тыс. МВт генерирующих мощностей. Только это даст необходимое крупномасштабное изменение технологической культуры - массовое внедрение угольных станций на сверхкритических параметрах сжигания топлива с циркулирующим кипящим слоем и замену паросилового цикла в использовании газа на парогазовые установки.

Надо ясно понимать, что ни ресурсы государственного бюджета, ни весь до последнего рубля Стабилизационный фонд, ни собственные средства даже таких крупных компаний, как ОАО «Газпром» и РАО «ЕЭС России» вместе взятые не смогут обеспечить объем инвестиций, необходимый для преодоления этого двойного дефицита - природного газа и электроэнергии, - на внутреннем рынке России. Нужно привлечение в эти отрасли внешних для них денег - средств российских и иностранных инвесторов.

Так, четырнадцатого декабря 2006 года глава германского энергетического концерна E.ON, включающего в себя как электроэнергетические мощности, так и транспортировку и продажу природного газа, Вульф Бернотат заявил, что достигнуты предварительные соглашения с «Газпромом» об обмене активами. В результате E.ON становится участником разработки одного из наиболее перспективных месторождений природного газа - Южно-Русского.

Одновременно E.ON ведет переговоры с РАО ЕЭС о возможности инвестировать в российскую электроэнергетику. Близкие по замыслу сделки обсуждаются с итальянскими компаниями ЭНИ и ЭНЭЛ, соответственно, «Газпромом» и РАО ЕЭС. Финская компания «Фортум» в 2006 году увеличила свое участие в ТГК-1 (Северо-Запад России).

То, что мы наблюдаем сегодня, - это переход от обмена товарами в энергетическом секторе (экспорт сырья из России, импорт оборудования из Европы, Японии, США) к обмену, переливу капитала в рамках энергетических отраслей. Таким образом, плоскостной характер - двухмерность - торговли сырьем как главной формы энергетического сотрудничества сменяется более сложной, трехмерной конструкцией, включающей инвестиции и сопутствующий им обмен технико-экономическими нововведениями. Пока в этом направлении сделаны лишь первые шаги. Однако не вызывает сомнения, что будущее сотрудничество России с Западом (в самом широком смысле слова) в решающей степени будет зависеть от способности перейти к такому инвестиционному сотрудничеству.

Разумеется, европейские энергетические компании не исчерпывают всего перечня потенциальных инвесторов в газовую отрасль и электроэнергетику России. Так, алюминиевый концерн «Базэл» стал совместно с ОАО «ГидроОГК» крупнейшим инвестором в гидроэнергетический проект в Красноярском крае - строительство Богучанской ГЭС.

Сами «Газпром» и РАО ЕЭС осенью 2006 года объявили о крупномасштабной сделке - инвестициях газового гиганта в «Мосэнерго». «Газпром» уже сегодня является одним из крупных владельцев пакетов акций как в головной компании холдинга РАО «ЕЭС России», так и в московской генерирующей электроэнергетической компании.

В октябре-ноябре 2006 года ОГК-5 продемонстрировал высокий потенциал привлечения инвесторов размещением эмиссии дополнительных акций. Было продано 5 100 млн акций на сумму 459 млн долларов. Превышение объема спроса над объемом предложения размещаемых акций оказалось десятикратным. Покупателями по формальной географической принадлежности выступили инвесторы из России (32%), Великобритании (32%), Европы (17%), США (11%) и прочие (2%). Оценка банков — организаторов размещения показывает, что 72% акций приобретено стратегическими и другими долгосрочными инвесторами.

Если речь идет о портфельных инвесторах, то они в своих исследованиях российских электроэнергетических компаний особое внимание уделяют оценке перспективы роста курса их акций на рынке. Потенциальные стратегические инвесторы, интересующиеся возможностью приобрести блокирующие или контрольные пакеты акций, больше сосредоточены на технических параметрах генерации, но и они оценивают денежные потоки и потенциал роста котировок. Это подтвердила продажа 37% пакета новой эмиссии акций ОАО «ОГК-3» в марте 2007 года. Цена, предложенная стратегическим инвестором, оказалась на 20% выше текущей рыночной котировки ее акций.

Для инвесторов, как иностранных, так и российских, приобретение акций ОГК и ТГК в России - это вложение средств в машины по производству денег, а лишь затем по производству электроэнергии. Именно потому, что нормальное поведение инвесторов определяется естественными экономическими мотивами, необходимо обеспечивать такую инвестиционную программу, которая коммерчески выгодна предприятию, совладельцем которого новые акционеры становятся. Однако должен быть защищен и интерес старых акционеров, и интерес российской экономики, представляемой государством. Для сочетания и обеспечения этих интересов РАО «ЕЭС России» считает правильным при продаже крупных пакетов акций (включая блокирующие и контрольные) одному инвестору предложить победителю конкурса подписать меморандум о намерении осуществить строительство новой генерирующей мощности, а затем и соответствующий договор между акционерами. При этом крупные акционеры будут обязаны координировать свои действия. Они будут способствовать, например, заключению менеджментом компании контракта под ключ (ЕРС-контракты) на строительство новой генерирующей мощности.

Если наши партнеры из отечественной машиностроительной отрасли сумеют обеспечить конкурентоспособность своей продукции по соотношению цены и качества, то удержат лидирующие позиции на российском рынке, иначе никакие связи и совместные предприятия с электроэнергетиками им не помогут. В понятие конкурентоспособности органически должно входить также и партнерство поставщиков оборудования с инжиниринговым бизнесом, способным добиваться на тендерах побед и исполнять контракты под ключ. Нужен союз с банками и лизинговыми компаниями, дающими заказчикам рассрочку платежей, приемлемые финансовые условия. Один из ключевых моментов на этом рынке - сервис, постпродажное обслуживание. Западные фирмы, те же «Сименс», «Дженерал Электрик», именно так и работают. Следовательно, эти же условия и по более приемлемым ценам обязаны предлагать и российские компании, чтобы удержать рынок за собой.

Общий объем средств, которые РАО ЕЭС рассчитывает привлечь в ходе размещения дополнительных акций на фондовом рынке в 2007–2010 годах, оценивается примерно в 390–400 млрд рублей. Поскольку представители правительства России в совете директоров РАО ЕЭС одобрили продажу акций тепловых генерирующих компаний (ОГК и ТГК), приходящихся на долю государства в период реформирования холдинга, то в электроэнергетике появится еще один финансовый ресурс, который планируется направить в развитие сетевой инфраструктуры. Он также должен составить около 400 млрд рублей.

Возможно, что до 2010 года к подобному размещению дополнительных эмиссий акций целесообразно будет прибегать и группе «Газпром» - в целях привлечения капитала для инвестирования в компании специального назначения с последующей организацией проектного финансирования для разработки высокодорогостоящих месторождений на севере полуострова Ямал и на шельфе северных морей.