Разработка заемной политики
2.1 Содержание политики управления источниками финансирования и особенности российских компаний
Имущество предприятия, отраженное в активе баланса (см. табл. 1.1) делится на внеоборотные (долгосрочного пользования) активы (I раздел актива баланса) и оборотные (краткосрочного пользования) активы (II раздел актива баланса). К внеоборотным активам относятся основные средства, оборудование предприятия, нематериальные активы, а также долгосрочные финансовые вложения сроком использования обычно более одного года. К оборотным активам относятся ресурсы предприятия, использующиеся в процессе производственного цикла, то есть производственные запасы, товары, хранящиеся на складе, текущая дебиторская задолженность и т.д. Источники формирования имущества находящегося в активе, отражены в пассиве баланса, который в свою очередь состоит из трех разделов: - капитал и резервы - долгосрочные обязательства - краткосрочные обязательства Ликвидность и эффективность использования текущих активов определяются величиной чистого оборотного капитала, который является разницей между текущими оборотными активами и краткосрочной задолженностью предприятия. Так как величина чистого оборотного капитала напрямую зависит от структуры баланса, рассмотрим четыре основные модели построения структуры капитала, и определим - к какой из них относится структура ОАО "Пневмостроймашина": В зависимости от структуры баланса, выделяют четыре модели: - идеальная модель; - агрессивная модель; - консервативная модель; - компромиссная модель. Представленные модели рассматриваются с учетом того, что в финансовом менеджменте понятие оборотных средств делится на постоянный оборотный капитал, который является минимумом, необходимым для осуществления производственной деятельности предприятия, и переменный оборотный капитал, который отображает величину дополнительных оборотных активов. Переменный оборотный капитал необходим в качестве страховых запасов, либо в пиковые периоды деятельности предприятия. В графическом виде структура имущества ОАО "Пневмостроймашина" на протяжении всех рассматриваемых периодов представлена на рисунке 4. Рис. 4. Структура имущества организации (с прогнозом на 2007 год)
1. Идеальная модель - основывается на предположении, что текущие активы в статическом представлении совпадают по своей величине с краткосрочными обязательствами. Такая ситуация в реальной жизни практически не встречается, так как при неблагоприятных условиях, например, при необходимости срочного погашения кредиторской задолженности, предприятие будет вынуждено реализовывать внеоборотные активы (основные средства и т.д.), что еще больше ухудшит его положение. 2. Агрессивная модель - эта модель основывается на предположении, что краткосрочная кредиторская задолженность служит лишь для покрытия переменной части текущих активов, необходимой как страховой запас. Постоянная часть текущих активов в этом случае покрывается за счет долгосрочной кредиторской задолженности и части собственного капитала. Эту ситуацию, также как и идеальную модель, следует рассматривать как достаточно рискованную, так как на практике ограничиться минимумом текущих активов невозможно. 3. Консервативная модель - модель предполагает отсутствие краткосрочных обязательств и финансирование текущих активов за счет долгосрочных обязательств и части собственного капитала. Однако в долгосрочной перспективе эта модель нецелесообразна. 4. Компромиссная модель - является наиболее реальной моделью. В случае этой модели чистый оборотный капитал равен по величине сумме постоянных текущих активов и половине их переменной части. Прежде всего, следует отметить, что величина чистого оборотного капитала ОАО "Пневмостроймашина" на конец анализируемого периода (дек. 2006 года) составила 178575,0 тыс.руб. что говорит о том, что предприятие имеет чистый оборотный капитал для поддержания своей деятельности и на отчетную дату положение предприятия можно назвать достаточно стабильным. Основываясь на рассмотренных выше моделях, структуру имущества организации на конец отчетного периода можно отнести к чему - то среднему между агрессивной и идеальной моделями, что характерно для большинства российских предприятий.
2.2 Анализ структуры источников финансирования предприятия и эффективности использования заемных средств
Структура пассива баланса и изменения в анализируемом периоде представлены в приложении 14. Структура агрегированного баланса представлена в табл. 2.1. Таблица 2.1. Агрегированный баланс.
Рассматривая изменение собственного капитала ОАО "Пневмостроймашина" отметим, что его значение за анализируемый период снизилось. На конец дек. 2006 года величина собственного капитала предприятия составила 491642,0 тыс.руб. (42,3% от общей величины пассивов). Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. На конец дек. 2006 года величина совокупных заемных средств предприятия составила 669433,0 тыс.руб. (57,7% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость. Долгосрочная кредиторская задолженность, величина которой на конец дек. 2005 года составляла 30414,0 тыс.руб., возросла на 119010,0 тыс.руб. (темп прироста составил 391,3%), и на конец дек. 2006 года ее величина составила 149424,0 тыс.руб. (12,9% от общей структуры имущества). Величина краткосрочной кредиторской задолженности, которая на конец дек. 2005 года составляла 369025,5 тыс. руб. также возросла на 150983,5 тыс.руб. (темп прироста составил 40,9%), и на конец дек. 2006 года ее величина составила 698584,0 тыс.руб. (44,8% от общей структуры имущества). Наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности на дек. 2006 года составляет статья 'Займы и кредиты'. На конец анализируемого периода величина задолженности по данной статье составляет 350000 тыс.руб. (доля в общей величине краткосрочной дебиторской задолженности 67,3%)
2.3 Анализ факторов, влияющих на структуру источников финансирования
Со стороны пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 119010,0 тыс.руб. ( в процентном соотношении ее рост составил 391,3%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' установилось на уровне 149424,0 тыс.руб. Обращая внимание на совокупное изменение резервов предприятия и нераспределенной прибыли можно отметить, что за анализируемый период их совокупная величина снизилась на -69137,0 тыс.руб. и составила 144378,0 тыс.руб. Изменение резервов составило 0,0 тыс.руб., а нераспределенной прибыли -69137,0 тыс.руб. В целом это можно рассматривать как отрицательную тенденцию, так как снижение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может говорить о неэффективной работе предприятия. В общей структуре пассивов величина собственного капитала, которая на конец дек. 2005 года составляла 521128,5 тыс.руб., снизилась на -29486,5 тыс.руб. (темп прироста составил -5,7%), и на конец дек. 2006 года его величина составила 491642,0 тыс.руб. (42,3% от общей структуры имущества). В наибольшей степени это изменение произошло за счет снижения статьи 'Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - на -69137 тыс.руб. В общей структуре задолженности краткосрочные пассивы на конец дек. 2006 превышают долгосрочные на 370585,0 тыс.руб. что при существующем размере собственного капитала и резервов может негативно сказаться на финансовой устойчивости предприятия. Наибольшее влияние на увеличение долгосрочных пассивов оказал рост статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 119010,0 тыс.руб. (в процентном соотношении - 391,3%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' достигло 149424,0 тыс.руб. Наибольшее влияние на увеличение краткосрочной кредиторской задолженности оказал рост статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 95984,0 тыс.руб. (в процентном соотношении рост этой статьи составил 37,8%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' достигло 350000,0 тыс.руб. (см. Условные данные в Приложении 14). Таким образом, изменение за анализируемый период структуры пассивов следует признать в подавляющей части негативным.
2.4 Организационные аспекты реализации политики
Комплекс мероприятий по улучшению политики управления заемным капиталом для "Пневмостроймашина" должен охватывать следующие направления: 1. Мероприятия в сфере маркетинга и увеличения объемов продаж: - поиск сегментов рынка сбыта продукции предприятия или технологически-близких видов продукции, на которых (сегментах) существует неудовлетворенный платежеспособный спрос; - формирование сбытовой и дилерской сети (агентские договора, договора с оптовыми покупателями, создание фирменных торговых точек и др.); - развитие новых конкурентоспособных видов продукции; - разработка системы договоров с гибкими условиями поставки и оплаты (скидки по предоплате, скидки за своевременное и точное исполнение условий договоров, рассрочка платежей на условиях коммерческого кредита и т.п.). 2. Мероприятия в сфере управления издержками: - поиск более дешевых ресурсов, в т.ч. заменителей или ресурсов, поставляемых на более выгодных условиях (возможно: поиск более качественных ресурсов, улучшающих качество конечного продукта, что позволяет повысить цену при соответствующем информировании покупателя о произведенных изменениях); - совершенствование системы учета ресурсов и сокращение необоснованных потерь, введение персональной ответственности за расходование материальных ресурсов; - экономия производственных издержек, в первую очередь, по статьям, имеющим наибольший удельный вес в структуре себестоимости (сокращение избыточной численности и изменение системы оплаты труда с учетом результатов деятельности предприятия, нормирование и контроль расхода сырья с введением соответствующей системы стимулирования, введение контроля энергопотребления и экономия энергии и др.); - консервация, реализация или списание неиспользуемого имущества, с этой целью снижения затрат по его содержанию; - снижение непроизводственных издержек, в первую очередь, по содержанию объектов социальной сферы и т.п. 3. Мероприятия по управлению оборотным капиталом: - ревизия имеющихся оборотных средств (по элементам): выявление неликвидов, безнадежной задолженности; - «расчистка» баланса (реализация, списание); - разработка и внедрение в практику работы служб предприятия современных методов управления оборотными средствами; - контроль за текущим состоянием важнейших слагаемых оборотных активов в процессе производственной и коммерческой деятельности предприятия. 4. По управлению запасами: - расчет минимально-необходимого уровня запасов (с учетом риска нарушения нормального хода торговли) и поддержание запасов на этом уровне; - экономия издержек по хранению, в первую очередь, по статьям, имеющим наибольший удельный вес; - концентрация внимания на запасах, имеющих наибольшую стоимость (АВС-анализ); - разработка мер по обеспечению сохранности запасов и избежанию их порчи и ущерба. 5. По управлением дебиторской задолженностью: - оценка платежеспособности оптовых покупателей и определение политики предоставления коммерческого кредита для различных групп покупателей и видов продукции; - анализ и ранжирование покупателей в зависимости от объемов закупок, истории кредитных отношений и предлагаемых условий оплаты; - систематический контроль расчетов с покупателями по отсроченным и просроченным задолженностям; - уменьшение дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов; - использование системы скидок, стимулирующих своевременную оплату (предоплату, оплату по поставке); - определение приемов ускорения востребования долгов и уменьшение безнадежных долгов; - контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности; - оценка возможности факторинга – продажи (переуступки) дебиторской задолженности. 6. По управлению кредиторской задолженностью: - поиск поставщиков с наиболее выгодными условиями поставки и оплаты; - мониторинг реакций кредиторов на задержку платежей (индифферентность до определенного предела, прекращение поставок, изменение условий поставок – цен, размера партий, отмена скидок и др.); - индивидуальный подход к различным кредиторам (задержка платежей индифферентным к неплатежам поставщикам, своевременная оплата – применяющим санкции и т.д.); - составление оперативных бюджетов и ранжирование платежей в их рамках; - контроль исполнения бюджетов. 7. Мероприятия по совершенствованию управления: - постановка системы управленческого учета (хотя бы в усеченном виде). Учет затрат по их видам (переменные, постоянные) и центрам их возникновения (подразделения предприятия); - формирование финансовой структуры предприятия (центров бизнеса: центров затрат, выручки, прибыли); - внедрение системы оперативного и текущего финансово-экономического анализа по данным управленческого учета; - введение системы финансово-экономического планирования, разработки оперативных и текущих бюджетов предприятия и его центров бизнеса; - контроль исполнения планов и бюджетов; их текущая корректировка; - разработка рациональной системы связей между подразделениями с учетом функций по управленческому учету, финансовому планированию и управлению. Данные мероприятия способствуют улучшению финансового положения и направлены на предотвращение банкротства предприятия. Они могут обеспечить исследуемому предприятию улучшение финансовых показателей платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости и деловой активности.
Популярное: ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (206)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |