Показатели оценки на основе дисконтирования денежных потоков

Чистая текущая стоимость – представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведёнными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Денежные платежи оцениваются с учётом их временно́й стоимости и рисков.

                 (10.8)

где СF_t – денежный поток в году t;

 Т – экономический срок жизни инвестиций.

С₀ – капитальные вложения (финансируемые или из

уставного капитала, либо из заемных средств.

NPV показывает баланс между результатами и затратами, притоками и оттоками денежных средств:

если NPV > 0 – проект одобряют;

если NPV < 0 – проект отклоняют.

Внутренняя норма доходности; проверочный дисконт, обозначается IRR (internal rate of return) – норма дисконта, при которой уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.

Индекс доходности , индекс выгодности, profitability index (PI) называют иногда отношением результата (выгод) – затраты показывают соотношение отдачи капитала и вложенного капитала.

Для реальных инвестиций, длящихся несколько лет

,,                                 (10.9)

где CF_t – финансовый итог в году t, подсчитанный без первоначальной инвестиции (если они приходятся на этот год);

(Cо)_t –первоначальные инвестиции в году t, начиная от даты начала инвестиций.

Если PI> 1 – проект одобряют;

если PI< 1 – проект отклоняют.

Срок окупаемости, период возврата инвестиций (paybackperiod), PP – это период, за который отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций.

Срок окупаемости определяют без учета фактора времени (статический РР) и с учетом фактора времени (динамический РР). Наиболее точное определение срока окупаемости: срок окупаемости представляет собой теоретически необходимое время для полной компенсации инвестиций дисконтированными доходами, продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

Задачи для решения

Задача 10.1.

Фирма планирует осуществить инвестиции в оборудование на n-летний срок. Проект требует вложений в размере 20 млн р. Инвестиции дадут возможность получить годовой доход, причем амортизационные отчисления равномерны и составляют 5 млн р. ежегодно, а прибыль после уплаты налогов 1 млн р. Экономический срок жизни инвестиций – 4 года.

Определите период окупаемости, срок окупаемости, простую и учетную норму прибыли.

Задача 10.2.

Определите учётный коэффициент окупаемости для проекта, исходные данные представлены в табл. 10.1.

Таблица 10.1

Исходные данные для решения задачи 10.2

Показатели	Значение
Первоначальные затраты, млн. р.	100
Денежные потоки по годам, млн. р.
1-й год	10
2-й год	20
3-й год	22
4-й год	24
5-й год	26
6-й год	28
7-й год	30
Остаточная стоимость, млн. р.	0

Задача 10.3.

По потоку платежей оцените инвестиционный проект, используя показатели NPV, РI, дисконтированный РР, IRR.

Ставка сравнения (коэффициент дисконтирования) 12 %. Исходные данные представлены в табл. 10.2.

Таблица 10.2

Исходные данные для решения задачи 10.3

Год	0	1	2	3	4	5	6
Денежные поступления по годам, тыс. р.	-900	100	200	100	300	400	600

 

Задача 10.4.

Предприятие анализирует два инвестиционных проекта в 2,5 млн. руб. Альтернативные издержки по инвестициям равны 12%. Чистые денежные поступления приведены в табл. 10.3.

Таблица 10.3

Исходные данные для решения задачи 10.4

Год	Проект А, млн. руб.	Проект Б, млн. руб.
1	0,9	0,9
2	1,6	1,1
3	0,7	0,6
4	0,3	0,5

Определить:

1) чистую текущую стоимость каждого проекта. Какой проект предпочтительнее?

2) период окупаемости каждого инвестиционного проекта;

3) дисконтированный период окупаемости проект;

4) индекс выгодности инвестиций.

 

Домашнее задание

Задача 10.5.

Определите период окупаемости, срок окупаемости, простую и учётную норму прибыли.

Исходные данные представлены в табл. 10.4.

Таблица 10.4

Исходные данные для решения задачи 10.5

Показатель	Вариант
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Первоначальные инвестиции, млн. р.	130	105	280	230	156	200	460	100	150	320
2. Доход в год после уплаты налогов, млн. р.	45	20	35	60	47	55	70	25	28	50
3. Срок реализации проекта, лет	5	6	3	6	4	3	3	5	6	7
4. Прибыль от реализации в год, млн. р.	33	15	25	30	40	40	47	15	25	34
5. Годовая амортизация, млн. р.	12	5	10	30	7	15	23	10	3	16

Задача 10.6.

Определите учётный коэффициент окупаемости для проекта.

Исходные данные представлены в табл. 10.5.

Таблица 10.5

Исходные данные для решения задачи 10.6

Показатели	Вариант
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Первоначальные затраты, млн. р.	600	550	400	380	500	670	405	280	220	450
Денежные потоки по годам, млн. р.
1-й год	20	100	50	30	50	34	50	100	100	46
2-й год	50	120	-30	40	100	87	105	-30	-6	107
3-й год	70	110	180	50	150	169	169	20	156	200
4-й год	108	90	220	110	200	290	217	180	283	256
5-й год	220	80	200	130	230	345	200	290	-34
6-й год	300	80		200		-24	200		56
7-й год		70							189
Остаточная стоимость, млн. р.	5	30	20	10	12	18	23	30	15	50

 

Задача 10.7.

Предприятие анализирует два инвестиционных проекта. Альтернативные издержки по инвестициям равны 10%.

Чистые денежные потоки   приведены в табл. 10.6.

Таблица 10.6

Исходные данные для решения задачи 10.7

Показатели	Вариант
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Первоначальные инвестиции, млн. руб.	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
Проект А, млн. руб., денежные потоки по годам
Продолжение табл. 10.6
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
1	0,9	0,7	0,9	0,3	0,9	3	4	7,4	5,6	4
2	1,6	1,4	2	3	5	4	6	3	4,8	4,9
3	0,7	0,9	1,7	1,5	1,6	0,7	1,8	5,5	5	5,6
4	1,3	1,5	1,9	1,7	3	1,9	2,5	2	4,6	4,3
5	1,4	2	3	4	3,5	5	3,5	3,9	2	7,5
Проект Б, млн. руб., денежные потоки по годам
1	1,6	0,9	0,3	0,7	0,3	3,5	4,5	8,4	4,6	4,8
2	0,9	1,3	2,5	3,5	5,5	4,5	6,4	3,3	1,8	4,7
3	0,7	1,5	1,9	2,5	2,6	3,2	3,8	5,5	1	9,6
4	1,3	1,7	1,7	2,7	3,6	1,9	1,5	7	3,6	2,3
5	1,2	1,3	3,5	4,7	3,7	3	1,5	1,9	2,5	2,5

 

Определить:

1) чистую текущую стоимость каждого проекта. Какой проект предпочтительнее?

2) период окупаемости каждого инвестиционных проектов;

3) дисконтированный период окупаемости проект;

4) индекс выгодности инвестиций.

 

Тестовые задания

1. Исследовательская деятельность, направленная на получение и переработку новых оригинальных доказательных сведений и информации, называется …

а) интеллектуальной деятельностью;

б) научной работой;

в) трудовой деятельностью;

г) производственной работой.

2. Производство модернизированных и модифицированных товаров в рамках расширения ассортимента продукции относится к ________ инновациям…

а) производственным;

б) стратегическим;

в) продуктовым;

г) управленческим.

3. Инновационный проект – это ...

а) ожидаемый результат инновации;

б) формирование и реализация плана разработки конкретной инновации;

в) пакет документов, фиксирующих план разработки инновации;

г) инновационная идея.

4. Если индекс доходности меньше единицы, то …

а) проект не может считаться ни эффективным, ни неэффективным;

б) инвестиционный проект эффективен;

в) инвестиционный проект неэффективен;

г) требуются дополнительные расчеты.

5. Прединвестиционная фаза заканчивается….

а) монтажом оборудования;

б) получением разрешений и лицензий;

в) вводом в эксплуатацию;

г) разработкой инвестиционного проекта;

д) разработкой конструкторско-технологической документации.

6. Инвестор должен отдать предпочтения тем проектам, у которых чистая текущая стоимость …

а) равна нулю;

б) меньше нуля;

в) меньше единицы;

г) имеет положительное значение.

7. К внутренним источникам финансирования проекта относят:

а) реинвестируемую часть чистой прибыли;

б) ассигнования из федерального бюджета;

в) средства, полученные за счет размещения облигаций;

г) прямые иностранные инвестиции.

8. Период времени, за который ожидается возврат вложенных в инвестиционный проект средств за счет доходов, полученных от реализации проекта, называется …

а) шаг расчета;

б) периодом эффективности;

в) срок окупаемости;

г) горизонт расчета.

9. Процесс дисконтирования представляет собой…

а) наращение денежного потока инвестиционного проекта к будущему моменту времени;

б) приведение денежного потока инвестиционного проекта к единому моменту времени;

в) определение ожидаемых денежных поступлений от предлагаемого проекта;

г) исчисление суммы дохода при вложении средств в инвестиционный проект.

10. Планируемый и осуществляемый комплекс мероприятий по вложению капитала в различные отрасли и сферы экономики с целью его увеличения, называется …

а) хеджированием;

б) бизнес-планом;

в) инвестиционным проектом;

г) инновационным проектом.

ТЕМА 11. ПЛАНОВАЯ, УЧЕТНАЯ И АНАЛИТИЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

По окончании изучения данной темы студенты должны:

1) знать:

– основные понятия, категории и инструменты экономики организации (ПК-1);

– основы построения, расчета и анализа современной системы экономических и показателей, характеризующих эффективность использования основных фондов, оборотных средств, трудовых ресурсов (ПК-1)

– виды планирования, учета и анализа деятельности предприятия (ПК-4)

2) уметь:

– рассчитывать на основе типовых методик и действующей нормативно-правовой базы экономические и социально-экономические показатели характеризующие объем продукции, основные фонды, оборотные средства, сдельный и повременных заработок, выручку от реализации продукции, себестоимость продукции и финансовые результаты предприятия (ПК-3);

– формулировать основные пути повышения эффективности использования производственных ресурсов, пути снижения себестоимости и роста финансовых результатов по результатам анализа финансовой и хозяйственной отчетности предприятия, организации (ПК-4)

3) владеть:

– специальной экономической терминологией и лексикой дисциплины «Экономика организации» (ПК-1);

– современными методиками расчета экономических показателей характеризующих объем продукции, основные фонды, оборотные средства, сдельный и повременных заработок, доходы от основной деятельности, затраты на производство и финансовые результаты предприятия (ПК-4).

Термины и понятия

· Продукт	· Валовая продукция
· Услуга	· Валовой оборот
· Работа	· Реализованная продукция
· Товарная продукция	· Незавершенное производство
· Ассортимент	· Номенклатура

Вопросы для обсуждения темы

1. Охарактеризуйте виды плановых документов, разрабатываемых на предприятии?

2. Какие разделы включаются в типовую структуру бизнес-плана?

2. Охарактеризуйте цели бухгалтерского, налогового, управленческого и статистического учета на предприятии.

3. Назовите состав и цели формирования форм бухгалтерской отчетности.

4. Охарактеризуйте содержание бухгалтерского баланса предприятия?

5. Каково содержание отчета о движении денежных средств?

6. Каковы особенности горизонтального, вертикального и сравнительного анализа?

7. Назовите ключевые показатели оценки эффективности использования ресурсов предприятия.