Глава III . Способы анализа инвестиционной привлекательности финансовых инструментов и формирования портфеля ценных бумаг.

Сложность и изменчивость инвестиционной среды требует от инвестора знаний методов её оценки и анализа при выборе финансовых инструментов для формирования портфеля. Инвестор, который может эффективно анализировать, применять методы оценки и осуществлять подбор финансовых инструментов, обречен на успех.

При выборе инвестиционной стратегии и тактики инвестор может использовать разные методики оценки и анализа финансовых инструментов. Большая заслуга в этом, конечно же, развивающиеся технологии, программное обеспеченье, которое встает на помощи инвестору в достаточно сложной, но перспективной деятельности, оценки финансовых инструментов. На сегодня можно увидеть достаточно много литературы, программного обеспечения, различных методов и подходов к анализу.

Цель данной главы рассмотреть основные методы анализа и формирования портфеля ценных бумаг.

Фундаментальный анализ.

Фундаментальный анализ изучает причины изменения цен на макроэкономическом уровне и представляет собой анализ экономического и политического состояния стран или отдельных отраслей экономики. При помощи фундаментального анализа оценивается влияние различных событий на валютные, сырьевые либо фондовые рынки.

Фундаментальный анализ раскрывает основные факторы, влияющие на прибыль, дивиденды компаний, фондовый рынок и на финансовые инструменты в целом. Эти факторы можно разделить на две группы:

1) экономические факторы;

2) политические факторы.

Для проведения фундаментального анализа на фондовом рынке используется подход «сверху–вниз»[11]:

1) общеэкономический анализ;

2) анализ отрасли;

3) анализ отдельный компаний.

Общеэкономический анализ (первый уровень).

На первом уровне фундаментального анализа изучаются показатели, характеризующие динамику производства, потребление и накопление денежной массы, уровень инфляционных процессов, финансовое состояние государства. Задача прогноза конъюнктуры - оценка кратко- и среднесрочного развития всей экономики и отдельных отраслей.

    Сопоставление фондовых индексов с показателями экономической активности (объемов валового национального продукта или индексов промышленного производства) свидетельствует о взаимосвязи между направлением движения цен на фондовом рынке и состоянием экономики. Цены, как правило, растут в период развития экономики и снижаются в период экономического спада. Вместе с тем изменения цен на те или иные активы могут существенно различаться, отражая финансовое состояние компаний- эмитентов.

Следует также учитывать изменение конъюнктуры в зарубежных странах, поскольку большинство из них являются составной частью мирового хозяйства и зависят от тенденции его развития. Инвестор должен ориентироваться на мировой рынок и изучать основные показатели экономического развития отдельных, прежде всего, промышленно развитых стран, лидирующих на мировых рынках и определяющих их состояние.

Зарубежные исследования свидетельствуют о влиянии денежно-кредитной политики центральных банков на финансовые активы. Учетные и ломбардные ставки определяют уровень процентных ставок в стране, объём предоставляемых кредитов и в конечном итоге – рост денежной массы. В этом направлении действуют и политика минимальных резервов коммерческих банков, хранящихся в центральных банках.

Анализ отрасли (второй уровень).

Второй уровень фундаментального анализа оценивает отрасль в целом и делится на устойчивые, циклические и растущие. В зависимости от влияния конъюнктуры они могут развиваться с опережением, параллельно или с отставанием от движения общеэкономических показателей. В соответствии с этим различаются и движение курсов финансовых инструментов отдельных отраслей.

Анализ отдельных компаний (третий уровень).

На третьем уровне проводится анализ отдельных компаний, определяются способы наиболее полной реализации разработанной инвестиционной политики.

    Задача анализа отдельных компаний – исследовать динамику будущих доходов. В данном случае наиболее важны показатели динамики товарооборота и прибыли, обеспеченности компании собственными и заемными средствами, платежеспособность компании.

    При всем многообразии показателей, характеризующих деятельность компаний, аналитиков обычно интересует:

ü оборот, поток наличности;

ü размер дивиденда на одну акцию;

ü фактический дивидендский доход;

ü уровень развития менеджмента (человеческий фактор);

ü финансовые возможности;

ü развитие сбыта;

ü бухгалтерских отчётов о прибыли и убытках;

ü данные годовых и квартальных отчетов о деятельности компании;

ü публикации компании о себе и публичные заявления руководства компании.

В ходе анализа производится сопоставление значений указанных показателей данной компании с другими за ряд лет.

Технический анализ.

Технический анализ финансовых инструментов зачастую рассматривается как самостоятельный вид, в отрыве от фундаментального анализа. Однако эффективный и грамотный инвестор применяет его в совокупности с фундаментальным анализом. Если фундаментальный анализ сосредоточен на движении рынка в целом под влиянием внешних факторов, то технический анализ связан с изучением динамики цен, он отражает потребности покупателей и продавцов, спрос и предложение, определяющий курс финансового инструмента.

Технический анализ – это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графи­ков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин "динамика рынка" включает в себя три основ­ных источника информации, находящихся в распоряжении технического аналитика, а именно: цену, объем и открытый интерес.[12]

Существует три постулата технического анализа:

1) рыночная цена учитывает все;

2) рынок подчиняется тенденциям;

3) рынок закономерен.