Анализ современного рынка ценных бумаг и функционирования фондовых бирж

Роль и доходность российских фондовых бирж по сравнению с зарубежными характеризуется данными таблиц 6-8.

Таблица 6 - Фундаментальные коэффициенты мировых рынков акций[12]

*

http://www.birja.ru/

В таблицах использованы следующие показатели: "бета" - коэффициент - мера риска инвестиций. При бете >1 риск инвестиций выше, чем в среднем по рынку, а при бете < 1 - ниже. "Альфа" - коэффициент - характеризует соотношение темпов роста рынка и темпов роста конкретного инструмента. Если “альфа” какого-либо инструмента положительна, то это означает, что темпы ее роста выше, чем в среднем по рынку, то есть можно говорить о ее "недооцененности" рынком в настоящий момент. Стандартное отклонение (Сигма) - мера разброса или вариабельности (изменчивости) данных. Измеряет волатильность рынка. Характеризует размер колебаний цены относительно среднего значения.

Таблица - 7 Фундаментальные коэффициенты мировых рынков акций

Коэффициент “R²" или коэффициент детерминации - характеризует долю риска вклада в данный инструмент, вносимую неопределенностью рынка в целом. Чем ближе к нулю, тем более независимым является поведение инструмента по отношении к общей тенденции рынка. В случае, когда в качестве индекса выбран произвольный инструмент или портфель пользователя: Коэффициент “R²" характеризует тесноту связи между инструментом и индексом. Чем ближе это значение к 1, тем сильнее связь.

Таблица - 8 Фундаментальные коэффициенты мировых рынков акций[13]

*Plan.ru. Дневник Биржевого Трейдера. Автор: Administrator @ 2009.

Коэффициентом “i” обозначена абсолютная доходность рынка за расчетный период. Emerging markets - рынки стран с развивающейся экономикой. Frontier Market - рынки со значительными препятствиями для инвесторов (ограниченным доступом к рынку, небольшими размерами компаний и низкой ликвидностью.

В 2009 год стал для многих участников российского фондового рынка удачным (таблица 9). Это было связано поднятием индекса ММВБ на 121.1%. Исходя, из этого было бы целесообразно рассмотреть отрезок длинною в два года, т.е. 2008, 2009 год. В 2008 году многие крупные фонды показали падение паев в два и более раза. Однако в 2009 индекс ММВБ полностью отыграл падение 2008 года, но даже смог выйти в плюс (таблица 3 Приложения). За два года индекс наиболее ликвидных фишек биржи ММВБ вырос на 15.6%. [14]

Таблица 9 - Ключевые российские фондовые индексы

* www.micex.ru

Из таблице можно, сделать вывод, о том, что Россия находится на данный момент не в лучшем состоянии по сравнению с другими странами. Нашу страну можно сравнивать с рынками Латинской Америкой, Индией, Африкой, Emerging markets, Frontier Market. [15]

В четвертом квартале 2008 года за баррель нефти марки Urals давали меньше 40$ США. Естественно, что в спешном порядке корректировался бюджет РФ. По мнению аналитиков, прогнозы были в сторону понижения, в результате цены на нефть выросли. В связи с этим прогнозы аналитиков стали более осторожными, чем были два года назад, но более оптимистичными. Все было бы и хорошо, но аутсайдером в нефтегазовой отрасли стали акции "Газпрома", которые за два года потеряли почти половину стоимости. Причиной этого служил на протяжении этих двух лет конфликт с Украиной. Суть конфликтов остается вопрос о своевременной оплате за поставляемый газ. [16]

Таблица - 10 Акции нефтегазовых компании

* www.rts.ru

Что касается акции в банковской сфере (таблица 11), здесь можно отметить Сбербанк. Он стал фишкой номер один на российском фондовом рынке. Высокая волатильность, большие объемы торгов - это две основные характеристики Сбербанка в 2009 году.

Отдельно бы хотелось отметить привилегированные акции Сбербанка, они выросли на 660%. Одна по мнению аналитиков в этом есть и роль спекулятивной составляющей. В декабре 2009 года была закрыта позиция по "префам" Сбербанка. [17]

С фондовым рынком телекомов связаны рост и падения. В 2008 году громадное падение акции МРК, а также большинство телекомов подешевело на 80 с лишнем процентов.

Таблица 11 - Акции банков

* www.rts.ru

Очередная реорганизация "Связьинвеста" была одним из катализаторов роста (таблица 12). В 2009 году акции большинство телекомов возросли в несколько раз.

фондовая биржа ценная бумага

Таблица - 12 Акции Телекомов

Несмотря на крупнейшую энергетическую аварию на постсоветском пространстве за последние двадцать лет, акции электроэнергетических компании в 2009 году были одними из лидеров. Даже в связи с аварии (ремонт + потеря части выручки и прибыли), закончили год на фондовом рынке в большом плюсе.

Таблица - 13 Акции электроэнергетических компании

* www.rts.ru

Впрочем многие акции электроэнергетических компании остаются в числе тех, кто за два последних года упал более в два раза.

Два последних года металлургические компании могли себя чувствовать комфортно. Им это позволил цены на золото и серебро.

Таблица - 14 Акции металлургических компании

* www.rts.ru

Лучше всех пережили "Полиметалл" и "Полюс Золото". Если мы посмотрим в таблицу №, то увидим, что акции "Полиметалла" подорожали на 63% и "Полюс Золото" на 41%. Вот акции "Северстали" за данный период подешевели на 55%.

Лидеры падения в 2009 году: ТГК - 9 ( - 3.3); МК АО - (-2.99); НЛМК АО - (-2.81); ОГК - 5 АО - (-1.57); Полиметалл - ( - 1.51); МОЭСК - (-1.47); МРСК ЦП - (-1.23); НутрИнвХол - (-1.23); СОЛЛЕРС - (-1.21); Татнфт Зао - (-1.19).

Лидеры роста в 2009 году: ЮТК АО - (10.69); ЮТК ап - (9.81); ТГК - 14 - (9.37); ЦентрТел-п - (7.1); ЦентрТел - (5.63); Система АО - (3.7); ТГК - 1 - (2.63); СЗТелек - АО - (2.32); УралСвИ - ап - (2.31); ОГК - 1 ао - (1.81) [18].

В 2010 году Индекс ММВБ: 1526,61 (+ 1,82%) Индекс РТС: 1637,41 (+1,79%)

На мировых финансовых и товарных рынках сохраняется рост. Причины, видятся, в первую очередь, монетарные. Реальный сектор не выдерживает конкуренции перед финансовым сектором, на который выплескивается избыточная ликвидность (рисунок 1 и рисунок 2 Приложения).

Технический анализ: индексы ММВБ и РТС обновили многомесячные максимумы; Upside по индексу РТС видится порядка 5% -10%, до уровня 1725-1800 пунктов, где находится 61,8% уровень Фибоначчи и историческая зона поддержки/сопротивления. [19]; уровни поддержки 1500 и 1250 пунктов[20].

Фундаментальный анализ. Наблюдая за национальной макростатистикой мы увидим, что ситуация в экономики России не так оптимистична, как бы нам хотелось.

Потребительский спрос резко упал этой зимой. На пике кризиса у населения еще оставалась какие-то накопления, и уровень расходов сохранялся по инерции весь 2009 год. Яркий пример этого - автомобили, спрос на которые не смотря ни на какие меры стимуляции падает. Аналогичная ситуация в секторе бытовой техники. Практически все крупные национальные ретейлеры в предбанкротном состоянии.

Только в январе безработица выросла более чем на 1%, что не дает надежды на восстановление розничного спроса в обозримом будущем.

В строительном секторе - продажи жилой недвижимости встали. Платежеспособного спроса нет. Если что-то и продается - то покупателем является госбюджет, который в 2009 году в разы увеличил программы покупки жилья прокурорам, судьям, МВД, депутатом, правительству, и т.п. Коммерческие площади в аренду пустуют на 50%, притом что ставки упали вдвое, а всего два года назад был их дефицит. Старт-апов в бизнесе практически нет.

В промышленной отрасли дела обстаят не лучшим образом это связано сбеспрецедентная ситуация в коммерческом кредитовании. Ставки на рынке МБК четко сигнализируют об этом, они на уровне 3,5%. Единственное, что еще держится - так это сырьевой экспорт. Но и там можно говорить только о тенденции к возврату на докризисные уровни. Не более того.

Хотелось бы отметить, что рост интересов от представителей реального сектора - малого и среднего бизнеса, на фондовой бирже очень мал. [21]

Прошло два года с момента начала развития кризиса на мировых фондовых рынках, и год с его кульминации. Настало время в очередной раз оценить российский рынок акций. Мы сравним его с мировыми биржевыми площадками.

Подобный анализ уже проводился ровно год назад. Познавательно оценить произошедшие изменения. Изменения, к сожалению, к худшему (рисунок 3 Приложения).

Первое, что бросается в глаза, это резко возросшие риски по российскому рынку. Коэффициент Бета индекса MSCI Russia к индексу MSCI World Index вырос до 1,93, а к американскому индексу до беспрецедентных 2,18. По-простому говоря - риск инвестиций в Россию ровно в два раза выше, чем в среднем в мире.

Российский рынок понес в кризис самые большие потери, утратив более чем 80% капитализации в сентябре 2008 года. Восстановление этого года хоть и составило 116%, но не ликвидировало отставание от мировых площадок на двухлетнем промежутке.

Быстрее всех оправились от кризиса латиноамериканские индексы во главе с Бразилией, где на текущую дату двухлетние потери составили менее 5%.

Есть, правда, площадки которые сейчас хуже нашей, это африканские форонтер-рынки. Их потери сейчас 60%, но и они и упали в максимуме на 10% меньше нашего, просто еще не пришло их время. [22]

До тех пор пока показатели рисков не снизятся до адекватных параметров (в полтора-два раза) рассчитывать, на сколько-нибудь серьезные портфельные инвестиции нерезидентов в наши акции наивно.

Для краткосрочных спекулянтов и позиционных трейдеров, эти коэффициенты дают возможность оценить, насколько неравномерными и непредсказуемы будут результаты. Объективно, это говорит о том, что размер маржинальных позиций сегодня должен быть вдвое ниже, чем до кризиса.

Состояние российского фонового рынка ни по рискам, ни по другим инфраструктурным характеристикам даже близко не соответствует размеру национальной экономики. [23]