Эволюция международных финансовых рынков

2.1 Анализ становления и развития международных финансовых рынков

Формирование международного финансового рынка происходит на том этапе развития национальных финансовых рынков, когда дальнейшее повышение эффективности их функционирования невозможно без интеграции в единую систему международного финансового рынка как самостоятельную структуру международных финансов. Взаимосвязь и взаимозависимость развития мирового хозяйства и международного финансового рынка проявляются в возникновении периодических несоответствий организации рынка изменениям в структуре мирового хозяйства. В результате возникают периодические циклические кризисы международной финансовой системы и международного финансового рынка. [22].

На стадии кризиса международного финансового рынка всегда ведется поиск оптимальных путей создания новой организационной структуры международного финансового рынка в рамках новой международной финансовой системы. Процесс создания новой системы организации международного финансового рынка состоит из трех этапов: разработки новых принципов организации рынка, увязки новых элементов в единую систему и перехода к новой организации международной финансовой системы и международного финансового рынка.

Обоснование цикличности развития международного финансового рынка позволило выявить основные закономерности его развития с 1860г. по настоящее время. Международный финансовый рынок в своем развитии прошел 3 этапа: в 1867-1944 гг. международный финансовый рынок функционировал в режиме саморегулирования, в 1944-1976 гг. – в режиме жесткого внешнего прямого регулирования, с 1976 г по настоящее время – в режиме сочетания внешнего регулирования с саморегулированием.

Развитие международного финансового рынка можно рассмотреть с позиций его постепенного структурирования. На рис.1 представлены основные этапы последовательного формирования секторов этого рынка – валютного, кредитного, фондового, страхового и инвестиционного секторов, а также международного рынка деривативов.

Рисунок 1. - Основные этапы формирования структуры международного финансового рынка

Что касается современного состояния международных финансовых рынков, то можно выделить следующие основные тенденции развития:

- интернационализация и глобализация, сопровождаемые динамичным развитием всех секторов рынка;

- усиление международной конкуренции между ТНК, ТНБ и глобальными финансовыми организациями, а также между отдельными странами и группами стран;

- интеграция, ведущая к высокой степени мобильности трансграничных финансовых потоков и взаимозависимости всех структурных секторов рынка;

- быстрое развитие информационных систем и электронных средств связи;

- ослабление прямого регулирования рынка;

- изменение традиционных сфер деятельности участников рынка (универсальные банки стали андеррайтерами, организаторами и трейдерами в фондовом секторе;

- инвестиционные банки организуют синдицированные кредиты, осуществляют проектное финансирование; коммерческие банки активно занимаются традиционным бизнесом инвестиционных банков и. т.п.);

- усиление процессов слияний и поглощений участников рынка, ведущих к серьезной его реорганизации, созданию универсальных финансовых холдингов осуществляющих операции во всех секторах рынка;

- рост деривативных сделок, усиливающих финансовые риски операций на рынке;

- ослабление доллара, ведущее к несбалансированности международного финансового рынка, возникновению предпосылок для предкризисного состояния современного международного финансового рынка [22].

2.2 Современное состояние международных финансовых рынков: формирование международных финансовых центров

В процессе повышения своего статуса до международного любой финансовый центр обычно должен пройти следующие стадии:

1. развитие местного рынка;

2. преобразование в региональный финансовый центр;

3. развитие до стадии международного финансового рынка.

Развитие местных финансовых рынков идет параллельно общему экономическому развитию. Для направления внутренних сбережений или иностранного капитала в продуктивные капиталовложения требуется эффективный механизм финансового рынка. Результатом расширения международной торговли и увеличения международных потоков капитала является возрастание потребности обслуживания операций международного капитала. Это требует от многих стран расширения деятельности их финансовых рынков и вовлечения в нее соседних (по региону) стран.

В настоящее время многие национальные финансовые рынки, такие как Франкфурт, Париж и Цюрих, в значительной мере вовлечены в международные операции. Но очень немногие страны имеют:

§ широкий спектр инструментов финансового рынка;

§ всемирное участие в их внутреннем и иностранном секторах;

§ эффективные международные системы связи;

§ соответствующее место страны в мировой системе хозяйства;

§ наличие развитой кредитной системы и хорошо организованной фондовой биржи;

§ умеренность налогообложения;

§ льготность валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке;

удобное географическое положение [25].

Указанные факторы ограничивают круг национальных рынков, которые выполняют международные операции. В результате, конкуренции сложились мировые финансовые центры - Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Мировые финансовые центры - центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они возникли на базе национальных рынков, а затем - на основе мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, рынков золота.

Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый центр. Однако интеграция валютных, кредитных, финансовых рынков долгое время отставала от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обусловлено противоречиями в ЕС, нежеланием стран-членов поступиться своим суверенитетом в проведении бюджетной, кредитной, инвестиционной политики в пользу наднациональных решений. В 90-х годах в соответствии с «планом Делора» о создании экономического и валютного союза страны ЕС активно формировали единое финансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихстким договором, вступившим в силу с ноября 1993 г., венцом интеграции стал единый западноевропейский рынок капиталов и финансовых услуг. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стал вторым по масштабу фондовым рынком после США.

Мировым финансовым центром является Цюрих, который оспаривает первенство у Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. На долю последнего приходится около 1/4 всех евровалютных кредитов. Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве в ходе конкурентной борьбы, создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения ¥ в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. стали нетто-должником, Япония — ведущая страна нетто-кредитор. Японские банки доминируют в мире, в том числе в сфере международных операций (почти 40% в начале 90-х годов), опередив банки США (15%) и Западной Европы. В конце 90-х годов произошло временное ослабление международных позиций Японии в связи с экономическим кризисом и в значительной степени под влиянием небывалого за последние 30 лет финансового и валютного кризисов в регионе ЮВА.

Для того чтобы быть развитым международным центром, способным обслуживать мировые потоки капитала между собой и другими международными, региональными и местными финансовыми рынками, центр должен обладать необходимыми элементами поддержки своих национальных и международных операций.

Эти элементы включают в себя устойчивую финансовую систему и институты, обеспечивающие правильное функционирование финансовых рынков. США не могли стать международным финансовым центром до 1913 г. из-за отсутствия центрального банка - Федеральной резервной системы.

Следующий важный элемент - гибкая система финансовых инструментов, обеспечивающая кредиторам и заемщикам разнообразие вариантов с точки зрения затрат, риска, прибыли, сроков, ликвидности и контроля.

Еще один элемент - способность канализировать иностранный капитал. Финансовый центр не сможет контролировать значительный объем международных операций без хорошо осведомленных людей, работающих на финансовых рынках, и средств связи (в том числе компьютерной), соединяющей его с другими центрами внутри страны и за рубежом.

Также для мирового финансового центра необходимы структура и достаточные правовые рамки, способные вселить доверие в международных заемщиков и инвесторов [25].

Для того чтобы создать свой международный финансовый рынок, Лондону потребовалось несколько столетий. Нью-Йорку и Токио на этот процесс потребовалось около ста лет. Берлин был одним из важнейших европейских финансовых рынков, но его значение после второй мировой войны снизилось. Множество оффшорных банковских центров, функционирующих в качестве международных транзитных центров (Гонконг, Сингапур, Багамские о-ва), ведут банковские операции преимущественно с евровалютами. Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. Развитие финансовых институтов, инструментов и специальных знаний, необходимых для превращения в международный центр, требует значительного времени и усилий. Превращение в один из основных международных финансовых центров требует соблюдения нескольких условий.

√ Экономическая свобода: финансовый рынок не может существовать без свободы деятельности, потребления, накопления и инвестирования.

√ Стабильная валюта, поддерживающая внутреннюю экономику, обеспечивающая доверие иностранных инвесторов.

√ Эффективные финансовые институты и инструменты, способные канализировать сбережения в продуктивные капиталовложения.

√ Активные, всеохватывающие и мобильные рынки — комплексные рынки, такие как долгосрочные и краткосрочные рынки, рынки по сделкам на срок и фьючерсные рынки, товарные рынки, предоставляющие заемщикам и инвесторам большие возможности.

√ Технология и средства связи, позволяющие эффективно проводить безналичные расчеты и наличные платежи.

√ Финансовые специальные знания и человеческий капитал, результат обучения и образования.

Поддержание соответствующего правового и социального климата, создание привлекательной для международных потоков капитала обстановки [25].

Итак, в данном разделе исследования мы проанализировали становление и развитие международных финансовых рынков. Обоснование цикличности развития международного финансового рынка позволило выявить закономерности его развития: 1 этап - в 1867-1944 гг. международный финансовый рынок функционировал в режиме саморегулирования, 2 этап - в 1944-1976 гг. - в режиме жесткого внешнего прямого регулирования, 3 этап - с 1976 г. по настоящее время - в режиме сочетания внешнего регулирования с саморегулированием. Также развитие международного финансового рынка было рассмотрено с позиций его постепенного структурирования. Выделены этапы последовательного формирования секторов этого рынка – валютного, кредитного, фондового, страхового и инвестиционного секторов и международного рынка деривативов.

Кроме того, было рассмотрено современное состояние международных финансовых рынков и тенденция формирования международных финансовых центров. Для того чтобы быть развитым международным центром, способным обслуживать мировые потоки капитала между собой и другими международными, региональными и местными финансовыми рынками, центр должен иметь устойчивую финансовую систему и институты, гибкую систему финансовых инструментов, способность канализировать иностранный капитал, структуру и достаточные правовые рамки, способные вселить доверие в международных заемщиков и инвесторов.