Анализ рынка ПИФов в России.

За свою недолгую историю существования в России паевые фонды доказали свою жизнеспособность, надежность и успели завоевать доверие многих частных инвесторов.

Рынок коллективных инвестиций продолжает привлекать новых игроков: появляются управляющие компании, растет количество пайщиков инвестиционных фондов. Прогнозируется, что число инвесторов ПИФов превысит 300 тысяч человек. Эксперты не спешат называть эту отметку историческим или психологическим барьером: численность населения страны и мировой опыт доказывают, что этот показатель относительно невелик. Многие исследования свидетельствуют о том, что в России более 50 млн. человек имеют сбережения, половина из них готовы "примерить на себя" практику коллективного инвестирования. Специалисты отмечают, что при умелой работе с мелкими инвесторами управляющие компании имеют радужные перспективы: к 2011 году активы розничных ПИФов могут составить порядка 800 млрд. рублей, а пайщиками могут стать 2% взрослого населения страны.

Анализируя рынок ПИФов, стоит отметить, что желание инвестировать в ПИФ становится все более и более распространенным явлением : паевые инвестиционные фонды, разменяв в России второй десяток, принесли своим вкладчикам до 90% годовых. Рост доходов населения привел к тому, что появилось большое количество людей, желающих регулярно откладывать определенную сумму денег на долгосрочные финансовые инвестиции. А паевой инвестиционный фонд - идеальный механизм, чтобы заставить деньги работать. В 2006 году эксперты говорили о “буме” финансовой активности, который сопровождался устойчивым ростом экономики, повышением инвестиционной привлекательности страны, привлечением новых игроков, готовых вкладывать деньги в ценные бумаги. На данный момент считается, что главной тенденцией ближайшей перспективы станет привлечение “неискушенных” инвесторов. Некоторые управляющие компании уже снижают минимальные суммы инвестиций в управляющие ими ПИФы.

С дугой стороны - залогом дальнейшей успешной работы ПИФов в России является экономическая и политическая стабильность в стране, которая практически невозможна в условиях мирового финансового кризиса. Однако ПИФы никогда не страхуют от рисков на 100%, и у инвесторов всегда должны быть ясные представления о соотношении возможных потерь и потенциальной доходности. Инвесторам не стоит рассчитывать на 100% доходность. Задача управляющих компаний не раздавать обещания, а грамотно сориентировать новичков при выборе продукта и формы инвестирования.

Конечно, большинство экономистов полагает, что российские фондовые активы остаются недооцененными. Кроме того, благоприятная мировая конъюнктура позволит многим отечественным эмитентам чувствовать себя неплохо и в ближайшей перспективе. ПИФ - это не банковский депозит с гарантированной доходностью, а достаточно рисковый инструмент. В связи с этим эксперты считают, что внимание инвесторов в ближайшие годы может сместиться в сторону облигационных и смешенных фондов, которые предлагают сбалансированных подход к инвестированию.

Долгосрочные прогнозы относительно перспектив российского рынка коллективных инвестиций разнятся. Однако многие специалисты взрывного роста индустрии ПИФов и активного притока мелких инвесторов  не ожидают. По прогнозам Национальной лиги управляющих (НЛУ), к 2010 году в ПИФах будет участвовать не менее 2% экономически активного населения страны. "Прирост средств в управлении в целом по отрасли составит от 10 до 40%, и, в первую очередь, связан с ростом стоимости инвестиционного пая и всего рынка в целом, а не стоимости чистых активов.", - считает генеральный директор ООО УК "ОТКРЫТИЕ" Игорь Аверьянов.

Большое значение для развития отрасли будут иметь и дальнейшие изменения в законодательной базе, и в развитии инфраструктуры, и в продвижении ПИФов в регионы, и в привлечении сторонних агентов по продаже паев, и диверсификация продуктовой линейки. Так, по мнению специалистов, большой потенциал имеет и схема создания финансовых супермаркетов, которая опробована и востребована за границей. Практика показывает, что на сегодняшний день банки весьма заинтересованы иметь в своей продуктовой линейке набирающие популярность в целом по стране паи ПИФов. Даже несмотря на то, что объективно они - конкуренты депозитам и общим фондам банковского управления (ОФБУ). Согласно мировому опыту сами УК не являются основными продавцами паевых продуктов. И, как отмечают эксперты, в последнее время УК снизили собственную экспансию, стали искать другие способы выхода на клиентов и, в первую очередь, обратили внимание на банки.

Рейтинг ПИФов

Перед инвесторами, все время стоит проблема выбора фонда. Решить данную проблему инвестор может, воспользовавшись рейтингами независимых агентств. Чем выше рейтинг, тем лучше фонд. Теперь разберемся, что учитывает рейтинговое агентство при присвоении рейтинга тому или иному фонду.

Сначала разберемся в методике составления рейтинга управляющих компаний. Деятельность управляющей компании оценивается по трем основным группам критериев:

· устойчивость компании на рынке,

· эффективность управления средствами

· доверие со стороны клиентов.

Устойчивость компании на рынке определяется на основании финансовых показателей компании:

· размера средств в ДУ

· размера собственного капитала

· срока работы компании на рынке ДУ

· профессионализма ее персонала

Размер средств в доверительном управлении (ДУ). Критерий характеризует масштаб бизнеса компании (оценивается на определенную дату). Компания получает максимальный балл, если объем средств в управлении на запрашиваемую дату был выше, чем среднерыночный показатель (определяется по выборке компаний — участников рейтинга);

Размер собственного капитала свидетельствует о финансовой устойчивости компании на рынке. Чем больше размер собственных средств, тем более устойчива (надежна) компания и может с большей вероятностью продержаться самостоятельно на рынке в случае неблагоприятных ситуаций, в том числе и экономических. Размер собственного капитала берется на отчетную дату (в соответствии с бухгалтерским балансом компании).

Компания получает максимальный балл, если размер собственных средств на отчетный период был выше, чем среднерыночный показатель по выборке компаний.

Срок работы компании на рынке ДУ. Показатель характеризует опыт работы компании на рынке услуг доверительного управления. Компания получает наивысший балл, если срок ее работы на рынке доверительного управления максимален;

Опыт работы сотрудников компании на рынке ценных бумаг. Показатель характеризует качественный состав специалистов управляющей компании с точки зрения опыта их работы на фондовом рынке и наличия аттестатов ФКЦБ.

Итак, формируется итоговое количество баллов, набранных компанией. В зависимости от полученной балльной оценки управляющей компании присваивается рейтинговая оценка (класс).

Рейтинговые классы:

· А — высокий уровень надежности управляющей компании (УК);

· В — средний уровень надежности УК;

· С — приемлемый уровень надежности УК.

В рамках классов А и В выделены три подкласса:

· «++» — надежность выше среднего по классу;

· «+» — надежность средняя по классу;

· без индекса - надежность ниже средней по классу.[12]

Более подробно рейтинг надежности УК можно рассмотреть в таблице №1.[13]

Исследованиями и составлением рейтингов занимается масса независимых рейтинговых агентств. Начиная с мировых брендов, имеющих в России свои представительства, и заканчивая отечественными, пока еще не очень известными агентствами. Они все делают качественно свою работу и все достойны нашего внимания. Результатом работы рейтинговых агентств и являются рейтинги паевых инвестиционных фондов, которые часто публикуются в средствах массовой информации.

Также одним из наиболее важных показателей, имеющих отношение к деятельности инвестиционных фондов, является стоимость чистых активов фонда. Стоимость чистых активов фонда (СЧА) — это разность всех активов фонда, оцененных по рыночной цене, и всех обязательств фонда (расходы фонда на совершение операций, вознаграждения управляющей компании, депозитария и т.д.).

Российские управляющие компании (УК) даже в кризисных условиях удерживают свои позиции в объемах управляемых средств. Тройку крупнейших УК уже не первый год подряд составляют всё те же компании: "Тройка Диалог", "УралСиб" и "Альфа Капитал". Эти УК контролируют более 40% средств открытых ПИФов.

Рейтинг самых крупных управляющих компаний Открытых ПИФов представлен в таблице № 2 .[14]

Более 12 млрд. руб. находится в открытых ПИФах управляющей компании "Тройка Диалог" - эта УК лидер рейтингага среди крупнейших УК ОПИФами. Вторую и третью строчки занимают УК "УралСиб" и УК "Альфа Капитал" с результатами 9,5 млрд. руб. и 6,4 млрд. руб. соответственно. В рейтинге всего 14 управляющих компаний СЧА открытых ПИФов которых превышают 1 млрд. руб., и 36 УК с СЧА в интервале "100 млн. руб. - 1 млрд. руб." Открытые ПИФы в управлении имеют 118 УК.

Если брать в расчёт и интервальные фонды, то расстановка сил среди крупнейших УК немного меняется. Состав тройки лидеров остаётся тем же, но меняются их места. В этом рейтинге лидирует уже УК "УралСиб": в её фондах находится 13,7 млрд. руб. Вторая строчка за УК "Тройка Диалог" (13 млрд. руб.), а третья принадлежит УК "Альфа Капитал"(8,5 млрд. руб.).

Всего же под управлением российских УК находится 409 открытых и 86 интервальных ПИФов. Совокупная СЧА открытых фондов составила 69,5 млрд. руб., а интервальных - 19,9 млрд. руб.[15]

Стоимость чистых активов является весьма хорошей аналитической информацией для использования в системе выбора ПИФа для размещения своих денежных средств. Не секрет, что ПИФ имеет свои затраты, которые он должен окупать за счет надбавок и скидок.

Специалисты утверждают, что рентабельным фонд становится после 50 млн. долларов, собранных у пайщиков. Это примерно 1,5 млрд. рублей. До этой суммы фонд является убыточным предприятием для своих учредителей, которые в любой момент могут принять решение о его ликвидации. Или будут спонсировать его деятельность, если фонд выполняет для своих учредителей еще и иную задачу, например, является косвенной рекламой. Для таких целей у многих инвестиционных компаний, занимающихся предоставлением брокерских услуг населению, и существуют фонды. За судьбу таких фондов можно не беспокоиться, пока брокер, имеющий свою управляющую компанию и соответственно свои фонды, входит в десятку крупнейших операторов рынка. Все остальные фонды надо сгруппировать по управляющим ими компаниям и посчитать общее СЧА. И если оно значительно меньше 1,5 млрд. рублей, то покупать их паи стоит, только если за этой управляющей компанией стоит крупная структура, получающая доход помимо фонда.

Рассмотреть рейтинги открытых и закрытых ПИФов по стоимости СЧА можно в таблице №3[16] и в таблице №4[17] соответственно.

ПИФы также могут быть оценены по целому ряду показателей, в том числе таких как:

· Стабильность

· Успешность

· Устойчивость

· Доходность/Риск

Показатель «Доходность/риск» рассчитывается как отношение среднемесячной (среднеквартальной) доходности фонда к стандартному отклонению доходности. Чем больше показатель «Доходность/риск», тем с меньшим риском ПИФ достигает столь же хороших результатов, как и его ближайшие конкуренты по рейтингу.[18]

Рейтинг открытых ПИФов по доходности представлен в таблице № 5.[19]