Проверка безубыточности реального инвестиционного проекта

Проверка безубыточности проекта (Break-Even Analysis) является продолжением анализа его чувствительности. Проект считается устойчивым в том случае, если во всех наиболее вероятных и наиболее "опасных" для его участников ситуациях их интересы соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Обычно при анализе риска вначале определяют вероятные пределы изменения значений параметров критических факторов, затем проводят последовательные проверочные расчеты экономических показателей проекта при условии, что значения параметров находятся в допустимой области. В результате расчетов определяют распределение вероятности различных результатов проекта и его ожидаемую ценность.

В большинстве руководящих материалов по проектному анализу рекомендуется проводить анализ критических значений, который заключается в расчете максимального негативного изменения какого-либо важного элемента проекта, при котором проект все еще соответствует минимальному уровню приемлемости, установленному по одному из показателей функционирования проекта. После этого экспертным путем решается вопрос о продолжении рассмотрения проекта. Например, анализ критических значений позволяет определить, какое уменьшение объема производства может привести к снижению внутренней нормы доходности до минимального приемлемого уровня или чтобы его чистый дисконтированный доход упал до нуля.

Одним из показателей устойчивости является точка безубыточности (Break-Even Point), т. е. такой объем реализуемой продукции (работ или услуг), при котором выручка от ее реализации равна издержкам производства. Общий объем издержек производства делят на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) расходы и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объему производства.

Точку безубыточности (Т_б) рекомендуется находить по формуле:

где Ц — цена единицы продукции (работ или услуг);

З_р — условно-переменная составляющая себестоимости на единицу продукции;

З_п "~ условно-постоянные издержки при выполнении проектируемого объема продукции (работ или услуг).

Аналогичная задача может быть решена по проверке возможного уменьшения цены продукции. Например, можно определить, насколько необходимо увеличить объем производимой продукции (выполняемых работ или услуг), для того чтобы компенсировать некоторое снижение цены продукции (работ или услуг).

Следовательно, безубыточность проекта (Break-Even Analysis) позволяет определить как объем производимой продукции, обеспечивающий самоокупаемость и получение необходимой прибыли, так и изменение прибыли предприятия от объема и цены выпускаемой продукции.

Чем меньше величина Т_б по сравнению с номинальными объемами производства, тем устойчивее проект. При этом необходимо иметь в виду, что удовлетворительное, на первый взгляд, значение точки безубыточности не гарантирует в общем случае эффективности проекта, так как при определении З_п и З_р обычно не учитываются возможные компенсации инвестиционных затрат, проценты за банковский кредит и т. п.

При определении точки безубыточности объем производства принимают равным объему реализованной продукции (объему продаж).

В некоторых, чаще зарубежных, методиках рекомендуется определять уровень диапазона или резерва безопасности. Чем меньше значение резерва безопасности, тем больше вероятность попадания в область убытков. Значение уровня диапазона безопасности находят по формуле:

где Margin of safety — резерв ("кромка") безопасности;

Burget sales — планируемый объем реализации готовой продукции; Break-Even sales — объем реализации, соответствующий точке безубыточности.

Другим методом учета неопределенности являются проверочные изменения параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов. В частности, в этих целях используют:

• увеличение сроков строительства и пуско-наладочных работ и стоимости;

• учет запаздывания платежей, неритмичности поставок материалов, внеплановых отказов оборудования, возможных нарушений технологии, штрафов и других санкций или потерь;

• учет влияния инвестиционных рисков на сторонние предприятия и население данного региона;

• увеличение норм дисконта и требуемой ВНД.

Более точным способом учета неопределенности является метод формализованного ее описания, который обычно включает следующие этапы:

• описание множества возможных условий реализации проекта и отвечающих этим условиям затрат;

• преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий и соответствующих показателях эффективности;

• определение ожидаемых экономических показателей реализации проекта с учетом вероятности условий их выполнения.