Оценка уровня финансового рычага на предприятии

Анализ наличия и динамики источников формирования имущества предприятия ЗАО «Челныводоканал» проведем в приложении 4 «Динамика источников формирования имущества ЗАО «Челныводоканал» за 2009-2010 гг.».

Анализ источников формирования имущества предприятия, представленный в приложении 4 (таблица 2.2.1), показал, что источники имущества с каждым годом увеличиваются. На их рост оказывает влияние:

- рост собственного капитала на 60,44% в 2010 г. Причиной роста собственного капитала является увеличение нераспределенной прибыли отчетного периода, которая в 2011 году по сравнению с 2010 годом увеличилась на 23464 тысяч рублей;

-  рост заемного капитала на 4564 тыс. руб. или на 17,58% в 2011 г., по отношению к 2010 г.

На рост заемного капитала оказал влияние рост:

- долгосрочных обязательств на 28 тыс. руб. или на 54,9% (в 2010 г.).

Причина роста заемного капитала:

- кредит на покупку оборудования;

-  задолженность перед государственными внебюджетными фондами на 824 тыс. руб., что составило по отношению к 2010 году 3682,61%.

Причина роста задолженности - недостаток денежных средств на расчетном счете; задолженности по налогам и сборам на 2060 тыс. руб. в 2010 году. Рост задолженности в 2,6 раза в 2010 году произошел по причине отсутствия средств на расчетном счете.

- задолженность перед персоналом в 2010 году увеличилась на 2157 тыс. руб. или в 2,19 раза в связи с недостатком денежных средств.

На снижение суммы заемного капитала в 2010 году повлияло уменьшение задолженности перед поставщиками и подрядчиками на 676 тыс. руб. или на 3,32%.

Необходимо проанализировать оборачиваемость пассивов организации, в частности, ее собственных и заемных средств. Показатели оборачиваемости пассивов ЗАО «Челныводоканал» приведены в приложении 4 (таблица 2.2.2).

Анализируя таблицу 2.2.1, видим, что коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2011 году составил 13,64 оборотов, что меньше чем в 2010 году на 2,52 оборота, чем на 15,59%. В 2010 году по сравнению с 2009 годом данный показатель также снижается на 0,12 оборота или на 0,74%. Причина: превышение темпа роста собственного капитала над темпом роста выручки.

Период оборота собственного капитала увеличивается в 2010 году на 4,11 дней, а в 2010 году на 0,17 дня. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности в 2011 году по отношению к 2010 году увеличивается на 1,58 оборота или на 12,34%. Причина роста: превышение темпа роста выручки от реализации продукции над темпом роста кредиторской задолженности. В то же время период оборота кредиторской задолженности снижается на 3,09 дня или на 10,99%.

Показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле (2.2.1):

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК, (2.2.1)

где:

ЭФР -   эффект финансового рычага, %.

Сн -   ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР -   коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск -   средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК -   средняя сумма используемого заемного капитала.

СК -   средняя сумма собственного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя: (1-Сн) -   не зависит от предприятия.

(КР-Ск) -   разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).

(ЗК/СК) -   финансовый рычаг (ФР).

Запишем формулу эффекта финансового рычага короче (2.2.2):

ЭФР = (1 - Сн) × Д × ФР (2.2.2)

Можно сделать 2 вывода:

Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов - использование заемного капитала убыточно.

В 2010 г. рентабельность активов уменьшилась на 8,1%, что составила 55,17% роста, тогда как в 2011 г. рентабельность активов увеличилась на 32,44%, что составило 425,4% роста, так как в 2011 году чистая прибыль увеличилась на 28367 тыс. руб. При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

Ставка за кредит, равная 8% не превышает рентабельности активов, поэтому использование заемного капитала не убыточно. Анализ оборачиваемости собственного и заемного капитала ЗАО «Челныводоканал» за 2009-2011 гг. приведен в приложении 5 (таблица 2.2.2).

В 2009 г. ЭФР = 1,24*(0,18-0,08)*21657/14810= 1,24*0,1*1,46=0,181

В 2010 г. ЭФР = 1,24*(0,10-0,08)*4195/7921 =1,24*0,02*0,53=0,013

В 2011 г. ЭФР = 1,24*(0,42-0,08)*30416/36469=1,24*0,36*0,83=0,37

В 2010 году можно наблюдать снижение уровня финансового рычага на 16,20%, что явилось отрицательной тенденцией.

В 2011 году наоборот тенденция сменилась в положительную сторону - ЭФЛ увеличился на 34,7%, что свидетельствует об улучшении показателей деловой активности предприятия, устойчивости его финансового положения.

Таким образом, превышение темпа роста собственного капитала над темпом роста выручки привело к снижению коэффициента оборачиваемости собственного капитала в 2011 году. В то время, как причиной роста собственного капитала в 2010 году являлось увеличение нераспределенной прибыли отчетного периода, которая в 2011 году по сравнению с 2010 годом увеличилась на 23464 тысяч рублей. В 2011 году наблюдалась положительная тенденция - ЭФЛ увеличился на 34,7%, что свидетельствует об улучшении показателей деловой активности предприятия, устойчивости его финансового положения ЗАО «Челныводоканал».