Кредитоспособность юридических лиц

Оценка кредитоспособности юридических лиц базируется на фактических данных баланса, отчета о прибылях и убытках, кредитной заявке, информации об истории клиента и его менеджерах. В качестве методов оценки кредитоспособности используются система финансовых коэффициентов, анализа денежного потока, делового риска и менеджмента.

В мировой и российской банковской практике для оценки кредитоспособности заемщика используются различные финансовые коэффициенты. Их выбор определяется особенностями клиентуры банка, возможными причинами финансовых затруднений, кредитной политикой банка. Все используемые коэффициенты можно разбить на пять групп: I — коэффициенты ликвидности; II - коэффициенты эффективности или оборачиваемости; III — коэффициенты финансового левеража; IV— коэффициенты прибыльности; V— коэффициенты обслуживания долга.

Показатели кредитоспособности, входящие в каждую из названных групп, могут отличаться большим разнообразием. В качестве примера приведем следующую систему (табл. 1)

Коэффициент текущей ликвидности (К_ТЛ)показывает, способен ли заемщик в принципе рассчитаться по своим долговым обязательствам:

К_тл = Текущие активы : Текущие пассивы.

Коэффициент текущей ликвидности предполагает сопос­тавление текущих активов, т.е. средств, которыми располагает клиент в различной форме (денежные средства, дебиторская задолженность нетто(дебиторская задолженность за минусов резерва на покрытие безнадёжных долгов) ближайших сроков погашения, стоимос­ти запасов товарно-материальных ценностей и прочих активов), с текущими пассивами, т.е. обязательствами ближайших сро­ков погашения (ссуды, долг поставщикам, по векселям, бюджету, рабочим и служащим). Если долговые обязательства превышают средства клиента, последний является некредитоспособным. Отсюда приведенные нормативные уровни коэффициента. Зна­чение коэффициента, как правило, не должно быть меньше 1. Исключение допускается только для клиентов банка с очень быстрой оборачиваемостью капитала.

Коэффициент быстрой (оперативной) ликвидности (К_бл)имеет несколько иную смысловую нагрузку. Он рассчитывает­ся следующим образом:

К_бл = Ликвидные активы : Текущие пассивы.

Ликвидные активы представляют собой ту часть текущих пассивов, которая относительно быстро превращается в налич­ность, готовую для погашения долга. К ликвидным активам в мировой банковской практике относятся денежные средства и дебиторская задолженность, в российской практике — также часть быстро реализуемых запасов.

С помощью коэффициента быстрой ликвидности можно прогнозировать способность заемщика быстро высвобождать из оборота средства в денежной форме для погашения долга банка в срок.

Коэффициенты эффективности (оборачиваемости) до­полняют первую группу коэффициентов — показателей ликвидности и позволяют сделать более обоснованным заключение. Например, если показатели ликвидности растут за счёт увеличения дебиторской задолженности и стоимости запасов при одновременном замедлении их оборачиваемости, нельзя повышать класс кредитоспособности заемщика. В группу коэффициентов эффективности входят следующие показатели.

Оборачиваемость запасов:

а) длительность оборота в днях:

Средние остатки запасов в периоде : Однодневная выручка от реализации;

б) количество оборотов в периоде:

Выручка от реализации за период : Средине остатки запасов в периоде;

Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях:

Средние остатки задолженности в периоде : Однодневная выручка от реализации;

Оборачиваемость основного капитала (фиксированных ак­тивов):

Выручка от реализации : Средняя остаточная стоимость основных фондов в периоде;

Оборачиваемость активов:

Выручка от реализации : Средний размер активов в периоде;

Коэффициенты эффективности анализируются в динами­ке, а также сравниваются с коэффициентами конкурирующих предприятий и со среднеотраслевыми показателями.

Коэффициент финансового левеража характеризует сте­пень обеспеченности заемщика собственным капиталом.

Как видно из табл. 1, варианты расчета этого коэффици­ента различны, но экономический смысл один: оценка размера собственного капитала и степени зависимости клиента от привлеченных ресурсов. В отличие от коэффициентов ликвидности при расчете коэффициента финансового левеража учитываются все долговые обязательства клиента банка, независимо от их сроков. Чем выше доля привлеченных средств (краткосрочных и долгосрочных) и меньше доля собственного капитала, тем ниже класс кредитоспособности клиента. Однако окончательный вывод делают только с учётом коэффициентов прибыльности.

Коэффициенты прибыльности характеризуют эффективность использования всего капитала, включая его привлеченную часть. Разновидностями этих коэффициентов являются следующие:

Коэффициенты нормы прибыли.

а) Валовая прибыль до уплаты процентов и налогов : Выручка от реализации;

б) Чистая операционная прибыль (прибыль после уплаты процентов, но до уплаты налогов): Выручка от реализации;

в) Чистая прибыль после уплаты процентов и налогов : Выручка от реализации.

Коэффициенты рентабельности:

а) Прибыль до уплаты процентов и налогов : Активы или собственный капитал;

б) Прибыль после уплаты процентов, но до уплаты налогов : Активы или собственный капитал;

в) Чистая прибыль (прибыль после уплаты процентов и налогов): Активы или собственный капитал.

Сопоставление трех видов коэффициентов рентабельности показывает степень влияния процентов и налогов на рентабель­ность предприятия.

Коэффициенты нормы прибыли на акцию:

а) доход на акцию:

Дивиденды по простым акциям : Среднее количество простых акций;

б) дивидендный доход (%):

Годовой дивиденд на одну акцию * 100 : Средняя рыночная цена одной акции.

Если доля прибыли в выручке от реализации растет, уве­личивается прибыльность активов или капитала, то можно не понижать рейтинг клиента даже при ухудшении коэффициента финансового левеража.

Коэффициенты обслуживания долга (рыночные коэффи­циенты) показывают, какая часть прибыли поглощается про­центными и фиксированными платежами. Общая их сумма рас­считывается следующим образом.

Коэффициент покрытия процента:

Прибыль за период : Процентные платежи за период

Коэффициент покрытия фиксированных платежей:

Прибыль за период : (Проценты + лизинговые платежи + дивиденды по привлечённым акциям + прочие фиксированные платежи)

Конкретная методика определения числителя коэффициентов зависит от того, относится процентные или фиксированные платежи на себестоимость либо уплачиваются из прибыли.

Если, например, проценты и лизинговые платежи относятся на себестоимость, диви­денды и прочие фиксированные платежи уплачиваются из прибыли, а результатом финан­совой деятельности при отечественной системе учета является балансовая прибыль, то чис­литель коэффициента покрытия фиксированных платежей будет исчисляться следующим образом:

Балансовая прибыль + Процентные платежи + Лизинговые платежи.

Коэффициенты обслуживания долга показывают, какая часть прибыли используется для возмещения процентных или всех фиксированных платежей. Особое значение эти коэффи­циенты приобретают при высоких темпах инфляции, когда ве­личина процентов уплаченных может приближаться к основ­ному долгу клиента или даже превышать его. Чем большая часть прибыли направляется на покрытие процентов уплаченных и других фиксированных платежей, тем меньше ее остается для погашения долговых обязательств и покрытия рисков, т.е. тем хуже кредитоспособность клиента.

Перечисленные финансовые коэффициенты можно рассчи­тывать на основе фактических отчетных данных или прогноз­ных величин на планируемый период. При стабильной эконо­мике или относительно стабильном положении заемщика оценка его кредитоспособности в будущем может опираться на факти­ческие характеристики за прошлые периоды. В зарубежной практике такие фактические показатели берут как минимум за три года. В этом случае основой расчета коэффициентов кре­дитоспособности являются средние за год (квартал, полугодие, месяц) остатки запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, средств в кассе и на счетах в банке, размер акционерного капитала (уставного фонда), собственного капитала и т.д.

В условиях нестабильной экономики (например, спада производства), высоких темпов инфляции фактические показатели за прошлые периоды не могут быть единственной базой оценки способности клиента погашать свои обязательства, включая ссуды банка, в будущем. В этом случае нужно использовать либо прогнозные данные для расчета названных коэффициентов, либо рассматриваемый способ оценки кредитоспособности предприятия дополнится другим, например, анализом делового риска в момент выдачи ссуды и оценкой менеджмента.

При выдаче ссуд на относительно длительные сроки (год и более) также необходимо кроме отчета за прошлые периоды получение от клиента прогнозного баланса, прогноза доходов расходов и прибыли на предстоящий период, соответствующий периоду выдачи ссуды. Прогноз обычно базируется на плани­ровании темпов роста (снижения) выручки от реализации и де­тально обосновывается клиентом.

Описанные финансовые коэффициенты кредитоспособно­сти рассчитываются на основе средних остатков по балансам на отчетные даты. Показатели на 1-е число далеко не всегда отражают реальное положение дел и относительно легко иска­жаются в отчетности. Поэтому в мировой практике использу­ется еще система коэффициентов, рассчитываемых на основе счета результатов. Этот счет содержит отчетные показатели оборотов за период. Исходным оборотным показателем явля­ется выручка от реализации. Путем исключения из нее отдель­ных элементов (материальных и трудовых затрат, процентов, налогов, амортизации и т.д.) получают промежуточные показа­тели и в итоге получают чистую прибыль за период. Счет ре­зультатов можно представить в виде схемы (табл. 2)

По данным счета результатов исчисляются коэффициенты, отражающие кредитоспособность клиента коммерческого банка.

В качестве примера приведем практику французских коммерческих банков:                   

К₁= Валовой эксплуатационный доход (ВЭД) : Добавленная стоимость (ДС).

Как видно из схемы счета результатов (табл. 2) ВЭД меньше ДС в основном на размер трудовых трат. Добавлен­ная стоимость является вновь созданной стоимостью поэтому К₁  показывает, какая часть вновь созданной стоимости «продается» на оплату труда. Если К₁, равен, например, 0,7, то это означает «проедание» 30% вновь созданной стоимости.
          К₂= Финансовые расходы (ФР): Добавленная стоимость (ДС).

С помощью коэффициента К₂ оценивают размер «проеда­ния» добавленной стоимости по другому направлению — на финансовые платежи, т.е. на проценты, налоги, штрафы, пени.

К₃= Капитальные затраты в периоде: Добавленная стоимость (ДС).                              

Коэффициент К₃ показывает, какую часть вновь созданной стоимости предприятие направляет на техническое перевоору­жение, насколько оно заботится о своем развитии.

К₄ = Долгосрочные долговые обязательства : Прибыль, остающаяся для самофинансирования.

Коэффициент К₄ позволяет определить реальный срок по­гашения долгосрочных долговых обязательств клиента.

К₅ = Чистое сальдо наличности : Выручка от реализации.

Чистое сальдо наличности является разницей между налич­ностью актива и пассива баланса. Наличность актива - оста­ток денег в кассе и на счетах в банке. Наличность пассива – краткосрочные ссуды на текущую производственную деятельность. Поэтому чистое сальдо наличности показывает размер собственных средств клиента, осевших в кассе и на счёте.

Для нашей практики несомненный интерес представляют коэффициенты К₁, К₂, К_­5.

Анализ денежного потока – способ оценки кредитоспособности клиента коммерческого банка, в основе которого лежит использование фактических показателей, характеризующих оборот средств у клиента в отчётном периоде. Этим метод анализа денежного потока принципиально отличается от метода оценки кредитоспособности клиента на основе системы финансовых коэффициентов, расчёт которых строится на сальдовых отчётных показателях.

Анализ денежного потока заключается в сопоставлении оттока и притока у заемщика за период, обычно соответствующий сроку испрашиваемой ссуды. При выдаче ссуды на год анализ денежного потока проводят в годовом разрезе, на срок до 90 дней — в квартальном и т.д.

Элементами притока средств за период являются:

1) прибыль, полученная в данном периоде;

2) амортизация, начисленная за период;

3) высвобождение средств:

· из запасов,

· из дебиторской задолженности,

· из основных фондов,

· из прочих активов;

4) увеличение кредиторской задолженности;

5) рост прочих пассивов;

6) увеличение акционерного капитала;

7) выдача новых ссуд.

В качестве элементов оттока средств выделяют:

1) уплату:

· налогов,

· процентов,

· дивидендов,

· штрафов и пеней;

2) дополнительные вложения средств в:

· запасы,

· дебиторскую задолженность,

· прочие активы,

· основные фонды;

3) сокращение кредиторской задолженности;

4) уменьшение прочих пассивов;

5) отток акционерного капитала;

6) погашение ссуд.

Разница между притоком и оттоком средств характеризует величину общего денежного потока. Как видно, из приведённого перечня элементов притока и оттока средств, изменение размера запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, прочих активов и пассивов, основных фондов по-разному влияет на общий денежный поток. Для определения этого влияния сравнивают остатки по статьям запасов, дебиторов, кредиторов и т.д. на начало и конец периода. Рост остатка запасов дебиторов и прочих активов в течение периода означает отток средств и показывается при расчёте со знаком « - », а уменьшение – приток средств и фиксируется со знаком « + ». Рост кредиторов и прочих пассивов рассматривается как приток средств, снижение – как отток.

Имеются особенности в определении притока и оттока средств в связи с изменением основных фондов. Учитываются не только рост или снижение стоимости их остатка за период, но и результаты реализации части основных фондов в течение периода. Превышение цены реализации над балансовой оценкой рассматривается как приток средств, а обратная ситуация - как отток средств:

Приток (отток) средств в связи с изменением стоимости основных фондов = Стоимость основных фондов на конец периода - Стоимость основных фондов на начало периода + Результаты реализации основных фондов в течение периода.

Модель анализа денежного потока построена на группи­ровке элементов притока и оттока средств по сферам управле­ния предприятием. Этим сферам в модели анализа денежного потока (АДП) могут соответствовать следующие блоки:

1) управление прибылью предприятия;

2) управление запасами и расчетами;

3) управление финансовыми обязательствами;

4) управление налогами н инвестициями;

5) управление соотношением собственного капитала и кредитов.

В этом случае модель АДП может иметь следующую фор­му (табл. 3).

Для анализа денежного потока берут данные как минимум за три истекших года. Если клиент имел устойчивое превыше­ние притока над оттоком средств, то это свидетельствует о его финансовой устойчивости — кредитоспособности. Колебание величины общего денежного потока, а также кратковременное превышение оттока над притоком средств говорит о более низ­ком рейтинге клиента по уровню кредитоспособности. Нако­нец, систематическое превышение оттока над притоком средств характеризует клиента как некредитоспособного. Сложившаяся средняя положительная величина общего денежного потока (превышение притока над оттоком средств) может использо­ваться как предел выдачи новых ссуд. Указанное превышение показывает, в каком размере клиент может погашать за период долговые обязательства.

На основе соотношения величины общего денежного потока и размера долговых обязательств клиента (коэффициент денежного потока) определяют его класс кредитоспособности. Нормативные уровни этого соотношения: класс I - 0,75; класс II — 030; класс III—0,25; класс IV — 0,2; класс V—0,2; класс VI — 0,15.

Анализ денежного потока позволяет сделать вывод об уз­ких местах управления предприятием. Например, отток средств может быть связан с неправильным управлением запасами, рас­четами (дебиторы и кредиторы), финансовыми платежами (на­логи, проценты, дивиденды). Выявление узких мест менедж­мента используется для разработки условий кредитования, отраженных в кредитном договоре. Например, если основным фактором оттока средств является их излишнее отвлечение в расчеты, то «положительным» условием кредитования кли­ента может быть поддержание на определенном уровне обора­чиваемости дебиторской задолженности в течение всего срока пользования ссудой. При таком факторе оттока, как недоста­точная величина акционерного капитала, в качестве условия кре­дитования можно требовать соблюдения определенного нор­мативного уровня коэффициента финансового левеража.

Для решения вопроса о целесообразности и размере выда­чи ссуды на относительно длительный срок анализ денежного потока проводят не только на базе фактических данных за ис­текшие периоды, но и на основе прогнозной информации на планируемый период. Фактические данные используются для оценки прогнозной информации. В основе прогноза величины отдельных элементов притока и оттока средств лежат их средние значения в прошлые периоды и планируемые темпы прироста выручки от реализации.

Деловой риск— это риск, связанный с тем, что кругооборот  фондов заёмщика может не завершиться в срок и с предполагающим эффектом. Деловой риск появляется по различным причинам, приводящим к прерывности или задержке кругооборота фондов на отдельных стадиях. Факторы делового риска можно сгруппировать по стадиям кругооборота фондов.

Стадия I – создание запасов:

· число поставщиков и их надежность;

· мощность и качество складских помещений;

· соответствие способа транспортировки характеру груза;

· доступность цен на сырье и его транспортировку да заемщика;

· число посредников между покупателем и производителем сырья и других материальных ценностей;

· отдаленность поставщика;

· экономические факторы;

· мода на закупаемое сырье и другие ценности;

· факторы валютного риска;

· опасность ввода ограничений на вывоз и ввоз импорт­ного сырья.

Стадия II — производство:

· наличие и квалификация рабочей силы;

· возраст и мощность оборудования;

· загруженность оборудования;

· состояние производственных помещений.

Стадия III — сбыт:

· число покупателей и их платежеспособность;

· диверсифицированность дебиторов;

· степень защиты от неплатежей покупателей;

· принадлежность заемщика к базовой отрасли по характеру кредитуемой готовой продукции;

· степень конкуренции в отрасли;

· влияние на цену кредитуемой готовой продукции об­щественных традиций и предпочтений, политической ситуации;

· наличие проблем перепроизводства на рынке данной продукции;

· демографические факторы;

· факторы валютного риска;

· возможность ввода ограничений на вывоз из страны продукции;

 

Кроме того, факторы риска на стадии сбыта могут комбинироваться из факторов 1-ой и 2-ой стадий. Поэтому деловой риск на стадии сбыта считается более высоким, чем на стадиях создания запасов и производства.

В условиях экономической нестабильности анализ делового риска в момент выдачи ссуды существенно дополняет оценку кредитоспособности клиента с помощью финансовых коэффи­циентов, которые рассчитываются на базе средних фактических данных истекших отчетных периодов.

Перечисленные факторы делового риска обязательно при­нимаются во внимание при разработке банком стандартных форм кредитных заявок, технико-экономических обоснований возможности выдачи ссуды.

Оценка делового риска коммерческим банком может фор­мализоваться и проводиться по системе скорринга, когда каж­дый фактор делового риска оценивается в баллах (табл. 4).

Аналогичную модель оценки делового риска применяют и на основе других критериев. Баллы проставляются по каждому критерию и ссумируют. Чем больше сумма баллов, тем меньше риск и больше вероятность завершениям сделки с прогнозируемым эффектом, что позволит заемщику в срок погасить свои долговые обязательства.

 Класс кредитоспособности клиента определяется на базе основных и дополнительных показателей. Основные показатели, выбранные банком, должны быть неизменны относите длительное время. В документе о кредитной политике банка или других документах фиксируют эти показатели и их нормативные уровни, которые бывают, ориентированы на мировые стандарты, но индивидуальны для данного банка и данного периода. В качестве примера можно привести систему показателей, применявшихся одним из нью-йоркских коммерческих банков в середине 90-х годов (табл. 5).

Набор дополнительных показателей может пересматриваться в зависимости от сложившейся ситуации. В качестве таких показателей используют, например, оценку делового риска, менеджмента, длительность просроченной задолженности банку, показатели, рассчитаны на основе счёта результатов, результаты анализа баланса.

Класс кредитоспособности клиента определяют на базе основных показателей и корректируют с учётом дополнительных показателей.

Класс кредитоспособности по уровню основных показателей можно определять по балльной шкале. Например: класс I – 100-150 баллов; класс II – 151-250 баллов; класс III – 251-300 баллов. Для расчёта баллов используют класс показателя, который определяют путём сопоставления фактического значения с нормативом, а также рейтинг (значимость) показателя.

Рейтинг (значимость) показателя определяют индивидуально для каждой группы заёмщиков в зависимости от политики данного коммерческого банка, особенностей клиента, ликвидности их баланса, положения на рынке. Например, высокая доля краткосрочных ресурсов, наличие просроченной задолженности по ссудам и неплатежей поставщикам повышают роль коэффициента быстрой ликвидности, который показывает способность предприятия к оперативному высвобождению денежных средств. Втягивание ресурсов банка в кредитование постоян­ных запасов, занижение размера собственного капитала повы­шает рейтинг показателя финансового левеража. Нарушение экономических границ кредита, «закредитованность» клиентов выдвигают на первое место при оценке кредитоспособности уровень коэффициента текущей ликвидности.

Общая оценка кредитоспособности дается в баллах. Баллы представляют собой сумму произведений рейтинга каждого показателя на класс кредитоспособности. Пример определения суммы баллов приведен в табл. 6.

Корректировка класса кредитоспособности заключается в том, что плохие дополнительные показатели могут понизить класс, а хорошие повысить. В качестве примера приведём следующие данные (табл. 7.).

Одинаковый уровень показателей и рейтинг в баллах мо­гут быть обеспечены за счет разных факторов, причем одни из них связаны с позитивными процессами, другие — с негатив­ными. Поэтому для определения класса большое значение име­ет факторный анализ коэффициентов кредитоспособности, ана­лиз баланса, изучение положения дел в отрасли или регионе.