Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики

В России количество наличных денег в обращении по балансу (с учетом остатков в кассах банков) на 1 января 2008 г. составило в сумме 4,1 трлн. руб. и увеличилось за 2007 г. на 34,5% [57].

Таблица 3

Количество денег в обращении в России

Таблица 4

Количество банкнот в обращении в отдельных странах,

в национальной валюте

Таблица 5

Количество банкнот, выпущенных в обращение

в отдельных странах, млн. листов

При этом доля наличных денег в обращении вне касс банков (по агрегату М0) в общей сумме де-нежной массы (по агрегату М2) постоянно снижается. За 2007 г. она снизилась на 3 процентных пункта, т. е. темпы роста денежной массы превышали темпы роста наличных денег в обращении [57].

Рисунок 2 Доля наличных денег вне касс банков в общей сумме денежной массы

Уровень достаточности наличных денег в экономике, рассчитанный как отношение наличных денег в обращении (вне касс банков) к ВВП1, за 2007 г., по предварительным данным, составил 11,2% (в 2006 г. – 10,4%), с учетом теневого сектора экономики – 8,6% (в 2006 г. – 8,0%). В развитых странах этот показатель составляет 6 – 8%.

В 2007 г. изменилась структура распределения количества наличных денег в обращении. Увеличилась доля наличных денег на руках у населения (исчислена по данным Росстата) – с 57 до 61%. Только 5 – 7% текущих денежных доходов население направляет во вклады и ценные бумаги. Интерес населения к банковским вкладам и депозитам в 2007 г. приостановился в связи с низкими процентными ставками относительно уровня инфляции (свою роль сыграли также слухи о якобы предстоящей деноминации) [57].

Незначительно возросла доля остатков наличных денег в кассах банков, в основном, в операционных кассах кредитных организаций – с 9 до 10% (выписка из сводного баланса банков России). Помимо объективных причин роста, связанных с расширением внутренних структурных подразделений кредитных организаций, привлечением на обслуживание новых клиентов, на рост остатков в операционных кассах повлияло накопление ими денежной наличности в целях сокращения своих транспортных расходов (из-за значительной удаленности структурных подразделений).

Удельный вес остатков наличных денег в кассах хозяйствующих субъектов сократился на 5 процентных пунктов и составил 29% (исчисляется как разница между общей суммой наличных денег в обращении и деньгами на руках у населения и в кассах банков). Вместе с тем доля наличных денег в кассах хозяйствующих субъектов остается значительной, и зачастую это связано с нарушениями ими правил работы с денежной наличностью и порядка ведения кассовых операций в целях ускорения расчетов (и, возможно, уклонения от налогообложения) [57].

В январе-сентябре 2009 г. состояние денежной сферы и динамика денежно-кредитных показателей определялись как последствиями мирового финансово-экономического кризиса, так и мерами по их преодолению.

За III квартал 2009 г. денежная масса М2 увеличилась на 3,7% (за III квартал 2008 г. – на 0,9%), а за 9 месяцев 2009 г. ее прирост составил 1,2% (за 9 месяцев 2008 г. – 8,3%). Объем денежной массы М2 на 1.10.2009 сократился по сравнению с аналогичным показателем 2008 г. на 5% (на 1.10.2008 годовой темп ее прироста составлял 25,1%). Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило уменьшение за 9 месяцев 2009 г. рублевой денежной массы в реальном выражении на 6,4% (за 9 месяцев 2008 г. – на 2,1%) (см. Рис.3).

Денежный агрегат М0за июль-сентябрь 2009 г. сократился на 1% (за III квартал 2008 г. – увеличился на 4,8%). В целом за 9 месяцев 2009 г. объем наличных денег в обращении уменьшился на 8,1% (за аналогичный период 2008 г. – вырос на 5,5%). За период с 1.10.2008 по 1.10.2009 денежный агрегат М0 сократился на 10,7% (на 1.10.2008 годовой темп его прироста составил 21,2%) [55].

В январе-сентябре 2009 г. в условиях складывающейся курсовой динамики существенное влияние на изменение денежного агрегата М0 оказал спрос населения на наличную иностранную валюту.

Рисунок 3 Темпы прироста основных денежных агрегатов
(к соответствующей дате предыдущего года, %)

В феврале-июне на фоне стабилизации и постепенного укрепления рубля к доллару США и евро произошло резкое сокращение объемов продажи банками наличной иностранной валюты населению при росте объемов ее покупки по сравнению с январем. В III квартале 2009 г. нетто-продажи составили 6,4 млрд. долл. США (в аналогичный период 2008 г. – 6,8 млрд. долл. США). В целом в январе-сентябре 2009 г. нетто-продажи банками наличной иностранной валюты (долларов США и евро) физическим лицам были равны 14,8 млрд. долл. США, что меньше, чем в аналогичный период 2008 г. (18,1 млрд. долл. США) [55].

Рисунок 4 Темпы прироста денежного агрегата М2
(месяц к предыдущему месяцу, %)

Безналичная составляющая денежной массы М2за III квартал 2009 г. увеличилась на 5,5% (за аналогичный период 2008 г. – сократилась на 0,5%), а за 9 месяцев ее рост составил 4,8% (за 9 месяцев 2008 г. – 9,4%). В целом за январь-сентябрь 2009 г. средства юридических лиц на рублевых счетах выросли на 1,1%, средства физических лиц – на 9,3% (за 9 месяцев 2008 г. темп их прироста составлял 6,5 и 12,6% соответственно). При этом во II и III кварталах 2009 г. отмечался рост депозитов предприятий на 8,1 и 7,3%, а депозитов населения – на 10,2 и 3,5%, тогда как в I квартале отмечалось их сокращение в абсолютном выражении (см. Рис. 4).

На фоне снижения темпов экономического роста депозиты «до востребования» (формируемые главным образом за счет средств на расчетных и текущих счетах нефинансовых организаций) за 9 месяцев 2009 г. уменьшились на 0,3% (за аналогичный период 2008 г. – на 1,7%). При этом во II и III кварталах темпы прироста составили 11,3 и 3,7% соответственно, в то время как в январе-марте трансакционные депозиты сократились на 13,7%. В целом за период с 1.10.2008 по 1.10.2009 объем депозитов «до востребования» уменьшился на 7,6% (на 1.10.2008 годовой темп их прироста составлял 8,6%).

Объем срочных рублевых депозитов за 9 месяцев 2009 г. увеличился на 8,2% (за аналогичный период 2008 г. – на 18,4%), при этом срочные вклады нефинансовых организаций возросли на 2,4%, а населения – на 12,1%. Аналогично внутригодовой динамике депозитов «до востребования» в январе-марте 2009 г. произошло абсолютное сокращение общего объема срочных депозитов (на 5,7%). Во II и III кварталах срочные депозиты увеличились на 7,7 и 6,5% соответственно. В значительной степени это было обусловлено более стабильной курсовой динамикой и сохранением достаточно высокого уровня процентных ставок по депозитам. Годовой темп прироста срочных депозитов на 1.10.2009 составил 0,2% (на 1.10.2008 – 42,4%) [55].

В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.10.2009 уменьшилась относительно 1.01.2009 на 2,6 процентного пункта (до 25,5%), удельный вес депозитов «до востребования» снизился на 0,4 процентного пункта (до 28,5%), а доля срочных депозитов возросла на 3 процентных пункта (до 46%).

Несмотря на неустойчивую динамику, скорость обращения денег,рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за январь-сентябрь 2009 г., как и за аналогичный период 2008 г., на 2,2%. Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период возрос с 32,7 до 33,5% (см. Рис. 5).

Рисунок 5 Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 (в среднегодовом выражении)

Широкая денежная масса(включающая депозиты в иностранной валюте) за июль-сентябрь 2009 г. возросла на 2,7% (за аналогичный период 2008 г. – на 0,9%), а за 9 месяцев 2009 г. она увеличилась на 4,5% (за январь-сентябрь 2008 г. – на 9,8%). Годовой темп прироста широкой денежной массы на 1.10.2009 составил 9,1% (на соответствующую дату предыдущего года – 26,5%) (см. Рис. 6).

Во II и III кварталах 2009 г. основным источником роста широкой денежной массы было увеличение внутренних требований. За июль-сентябрь 2009 г. они возросли на 5,8%, а чистые иностранные активы банковской системы – на 1,4% (за июль-сентябрь 2008 г. – сократились на 1,7% и выросли на 9% соответственно). При этом наиболее существенный вклад в прирост внутренних требований внесло увеличение чистого кредита к органам государственного управления. В целом за 9 месяцев 2009 г. чистые иностранные активы возросли на 8,3%, а внутренние требования – на 10,1% (за аналогичный период предыдущего года – 23,9 и 3,5% соответственно) [55].

Рисунок 6 Основные источники изменения широкой денежной массы в 2008-2009 гг. (прирост за квартал, млрд. руб.)

В III квартале 2009 г. уровень кредитной активности оставался достаточно низким. Из всех компонентов кредитных агрегатов лишь задолженность по рублевым кредитам нефинансовым организациям увеличилась в абсолютном выражении по итогам квартала. Это может быть признаком определенной стабилизации ситуации на кредитных рынках, однако не является свидетельством кардинального изменения негативной тенденции. Задолженность по кредитам нефинансовым организациям в иностранной валюте, а также все виды задолженности по кредитам физическим лицам продолжали сокращаться в абсолютном выражении (см. Рис.7).

В результате на 1.10.2009 годовой темп прироста задолженности по кредитам нефинансовым организациям составил 5,7% (годом ранее – 44,1%). Задолженность по кредитам физическим лицам на 1.10.2009 сократилась в абсолютном выражении по сравнению с аналогичным показателем на соответствующую дату предыдущего года на 9,9% (годом ранее этот показатель возрос на 50,7%). Годовой темп прироста общего объема задолженности по кредитам нефинансовым организациям и населению на 1.10.2009 составил 1,8% (на 1.10.2008 аналогичный показатель был равен 45,7%). При этом в сентябре впервые в 2009 г. сократились как просроченная задолженность нефинансовых организаций в абсолютном выражении, так и ее доля в общем объеме задолженности [55].

Рисунок 7 Кредиты нефинансовым организациям и физическим лицам в рублях и иностранной валюте (прирост в % к соответствующей дате предыдущего года)

Денежная база в широком определенииза III квартал 2009 г. сократилась на 3,3% (за аналогичный период 2008 г. – на 1,9%), а за 9 месяцев 2009 г. – на 13,9% (за 9 месяцев 2008 г. – на 3,5%). В структуре денежной базы в широком определении доля наличных денег возросла с 78,4% на 1.01.2009 до 80,5% на 1.10.2009, доля средств кредитных организаций на счетах обязательных резервов увеличилась на соответствующие даты с 0,5 до 3,2%, на депозитных счетах – с 2,5 до 4,5%, в облигациях Банка России – с 0,2 до 0,4%. Удельный вес средств кредитных организаций на корреспондентских счетах снизился с 18,4% на 1.01.2009 до 11,4% на 1.10.2009.

Совокупные банковские резервы(без учета наличных денег в кассах кредитных организаций) за июль-сентябрь 2009 г. сократились на 11,8%, а их средний дневной объем в III квартале был равен 917,4 млрд. руб. (во II квартале – 819,3 млрд. руб.). При этом требования Банка России к кредитным организациям по инструментам рефинансирования за июль-сентябрь сократились с 1,4 до 1,1 трлн. руб., их средний дневной объем составил 1,3 трлн. руб. (во II квартале – более 2 трлн. руб.) (см. Рис. 8) [55].

Рисунок 8 Основные операции Банка России
(трлн. руб.) * Задолженность перед Банком России по инструментам рефинансирования. ** Остатки средств на депозитных счетах, счетах обязательных резервов в Банке России и в ОБР.

Средства кредитных организаций на корреспондентских счетахв Банке России за июль-сентябрь 2009 г. выросли на 15,7%. Их средний дневной объем в III квартале 2009 г. составил 459,4 млрд. руб. (во II квартале – 407,0 млрд. руб.).

В III квартале 2009 г. ситуация на российском денежном рынке продолжала стабилизироваться: снижался уровень ставок по межбанковским кредитам (МБК) и уменьшалась их волатильность. Этому способствовали укрепление номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам на протяжении большей части квартала, снижение процентных ставок по операциям Банка России и рост объема ликвидных рублевых средств кредитных организаций. Средняя ставка по размещенным российскими банками рублевым МБК сроком на 1 день понизилась с 7,7% годовых во II квартале до 7,1% годовых в III квартале. Значение ставки MIACR по однодневным рублевым МБК в III квартале изменялось от 5,9 до 8,6% годовых (во II квартале – от 6,3 до 11,0% годовых) (см. Рис. 9) [56].

В июле-августе 2009 г. конъюнктура российского денежного рынка характеризовалась относительной стабильностью. Среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам в июле составила 6,5% годовых, в августе – 6,6% годовых. Резкие локальные ослабления номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам в середине июля и в середине августа не привели к существенному росту ставок по рублевым МБК. Внутримесячная динамика ставок отличалась выраженной цикличностью (в связи с проведением обязательных платежей банками и их клиентами 25 августа зафиксировано максимальное за III квартал значение ставки MIACR по однодневным МБК в рублях).

Рисунок 9 Ставки по основным операциям Банка России и ставка MIACR
(% годовых)

В сентябре на рынке МБК уровень ставок несколько повысился. Средневзвешенная фактическая ставка MIACR по однодневным рублевым МБК возросла по сравнению с предыдущим месяцем на 0,7 процентного пункта и составила 7,2% годовых. Основным фактором, способствовавшим повышению ставок, являлся рост спроса на ликвидные рублевые средства, обусловленный погашением банками на протяжении всего месяца взятых ранее беззалоговых кредитов и проведением обязательных квартальных платежей [56].