Проблемы управления финансовой устойчивостью

Основной проблемой в системе управления финансовой устойчивостью выступает множественность подходов как к оценке финансовой устойчивости, так и к управлению. Разнообразие методик рождает неопределенность показателей принимаемых для расчета. У каждого подхода есть свой набор показателей, по которым можно судить о финансовой устойчивости организации.

Ссылаясь на работу Ахметзяновой Д.Г., отметим, что в результате анализа 23 моделей оценки финансовой устойчивости предприятия, было выявлено 45 показателей [2, с.12]. В некоторых методиках наблюдается высокая степень корреляции ряда показателей и используются схожие коэффициенты, изменение которых подвержено единым тенденциям, что неоправданно увеличивает влияние одной группы коэффициентов. Ряд коэффициентов тесно взаимосвязан с другими, так как уровень одного влияет на величину другого (например, коэффициент задолженности и финансирования). Отдельные коэффициенты могут быть рассчитаны только при наличии или отсутствии определенных условий (коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств). Также можно выделить коэффициенты, дающие примерно одинаковую информацию, но определяемые разными способами, что позволяет для оценки финансовой устойчивости выбрать один из них (коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности). Анализ частотности использования финансовых коэффициентов в анализируемых моделях показал, что только девять коэффициентов применяются более чем в шести методиках. Прежде всего, это коэффициент автономии (в 22 методиках), а также коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами (в 15 методиках), маневренности собственных средств (в 14 методиках), концентрации заемных и собственных средств (в 13 методиках), обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (в 11 методиках), коэффициент финансирования (в 10 методиках), концентрации заемного капитала (в 8 методиках), долгосрочного привлечения заемных средств (в 7 методиках) и финансовой устойчивости (в 6 методиках). Все предлагаемые авторами коэффициенты можно объединить в три группы: коэффициенты, предназначенные для оценки структуры источников финансирования; коэффициенты, характеризующие соотношение собственных и заемных средств; коэффициенты, показывающие обеспеченность собственными и приравненными к ним средствами.

Чтобы выстроить все соотношения и показатели в логичном и ясном порядке, необходимо рассматривать финансовую устойчивость с трех позиций. Среди множества конкретных лиц или их групп, заинтересованных в успехе предприятия, можно выделить те, которые имеют наибольшее значение: менеджеры, собственники бизнеса, кредиторы. Позиция менеджмента наиболее близка к бизнесу как к таковому. Менеджеры обычно отражают в отчетности те факторы, которые влияют на эффективность организации текущего производства. Владельцев бизнеса больше беспокоит отдача на их капитал, как в долгосрочной перспективе, так и в текущий момент. И, наконец, кредиторов больше всего интересует платежеспособность компании и характер движения ее денежных средств, который влияет на способность компании выплачивать проценты по кредитам и возвращать основную сумму долга. Таким образом, для удовлетворения потребностей в качественной информации всех групп пользователей вышеперечисленные показатели, на наш взгляд, следует дополнить основными показателями платежеспособности организации, а также рентабельности текущей деятельности. Основные оценочные показатели финансовой устойчивости организации с точки зрения их рациональности и достаточности приведены в таблице 1.3.1.

Таблица 1.3.1

Оценочные показатели финансовой устойчивости

В управлении финансовой устойчивостью сложным и ответственным этапом является подбор источников для покрытия соответствующего актива. Здесь следует исходить из круга финансовых прав и полномочий, предоставленных субъекту хозяйствования и оговоренных в соответствующих законодательно-нормативных и уставных документах; экономической природы внеоборотных и оборотных активов, собственных и заемных средств; рекомендаций по рациональному формированию финансов организации и хозяйственной целесообразности. На наш взгляд, рациональной представляется последовательность покрытия активов источниками, предложенная в таблице 1.3.2.

Таблица 1.3.2

Рекомендуемая последовательность покрытия активов источниками

Подбор источников для покрытия каждой последующей группы активов производится в соответствии с указанной последовательностью в пределах их остатка. Недостаток указанных нормальных источников для формирования отдельной группы активов означает, что он восполняется необоснованным для этой группы активов источником.

В литературе практически отсутствуют какие-либо единые методики по управлению финансовой устойчивостью, все научные труды, статьи и публикации носят авторский рекомендательный характер. Оно и понятно, так как универсальных способов управления финансовой устойчивостью в принципе быть не может. Это объясняется огромным множеством факторов, воздействующих на финансовую устойчивость организаций. Причем у каждого предприятия свой набор этих факторов, собственная специфика деятельности. Кроме того, на разных этапах развития организации используют различные типы управления собственным или заемным капиталом. У каждой организации свое отношение к риску, то есть различное восприятие риска, толерантность к риску.

Поэтому предприятия индивидуально устанавливают методику как анализа, так и управления своей финансовой устойчивостью. Каждая организация сама определяет направление развития, делает выбор в дилемме между устойчивостью и эффективностью и в соответствии с этим устанавливает соотношение заемных и собственных средств. Универсальной оптимальной структуры капитала не существует.

Подводя итоги, скажем, что сложность проведения анализа финансовой устойчивости связана с отсутствием единых взглядов на само понятие финансовой устойчивости. Это рождает множество методик анализа. Причем каждая методика отличается своим набором показателей. Довольно непросто определить тот перечень показателей, который бы в полной мере отражал финансовое состояние предприятия и не содержал показатели, имеющие одно и то же экономическое значение.

Таким образом, в рамках данной главы бакалаврской работы были обобщены мнения российских и зарубежных авторов о сущности такого понятия финансового менеджмента как финансовая устойчивость. У ученых и практиков финансового менеджмента не сложилось единого взгляда на данный вопрос. Многие авторы рассматривают финансовую устойчивость в узком аспекте. У них финансовая устойчивость характеризуется лишь коэффициентами структуры капитала. Безусловно, такие суждения имеют право на жизнь. На наш же взгляд, финансовая устойчивость более широкое понятие. Мы считаем, что финансовая устойчивость характеризует общее финансовое состояние предприятия. Поэтому логично будет рассматривать финансовую устойчивость как систему взаимосвязанных показателей: ликвидности, платежеспособности, рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости в узком смысле.

Финансовая устойчивость организации - это способность осуществлять основные и прочие виды деятельности в условиях предпринимательского риска и изменяющейся среды бизнеса с целью максимизации благосостояния собственников, укрепления конкурентоспособных преимуществ организации с учетом интересов общества и государства. Финансовая устойчивость - это долгосрочная платежеспособность предприятия.

Устойчивое финансовое положение оказывает благоприятное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование [20, с. 156].

Система управления финансовой устойчивостью представляет собой процесс, состоящий из очередности мероприятий:

а) планирование показателей, позволяющих обеспечивать финансовую устойчивость организации в рамках конкретных временных периодов;

б) мониторинг основных параметров, определяющих финансовую устойчивость;

в) оценка финансовой устойчивости;

г) выработка управленческих решений с целью достижения целевых параметров финансовой устойчивости.

Нами были рассмотрены основные подходы к оценке финансовой устойчивости. Они строятся на анализе как абсолютных, так и относительных показателей. Традиционно анализ устойчивости финансового состояния предприятия строится по следующим направлениям: анализ имущественного состояния, динамики и структуры источников его формирования; анализ ликвидности и платежеспособности; анализ кредитоспособности и рентабельности; анализ коэффициентов финансовой устойчивости.

Традиционный анализ может быть проведен с использованием абсолютных или относительных показателей.

К современным методам оценки и управления финансовой устойчивостью можно отнести составление матричных балансов.

На основании данных анализа применяются корректирующие мероприятия по оптимизации структуры как капитала, так и активов организации.

Основная задача финансового менеджмента в управлении финансовой устойчивостью - это нахождение или определение оптимального соотношения между доходностью и ликвидностью. Основным финансовым инструментом повышения рентабельности собственного капитала является финансовый леверидж. При положительном действии финансового рычага повышается рентабельность собственного капитала. Таким образом, изменяя соотношение заемных и собственных средств, можно влиять на доходность капитала. Но с другой стороны, увеличение заемных средств будет снижать ликвидность, финансовую устойчивость предприятия. Главное, что нужно отметить, то, что не существует оптимального соотношения заемных и собственных средств. Для любой организации это соотношение нужно рассчитывать, принимая во внимания все сопутствующие факторы. Критерием оптимальности мы предлагаем считать максимизацию стоимости компании. Это позволит обеспечить высокий уровень рентабельности собственного капитала при небольшом риске. Это достигается путем снижения средневзвешенной стоимости капитала. Кроме того, предлагается показатель финансовой динамики, позволяющий оценить кредитную емкость компании.

Эта глава была посвящена теоретическим аспектам управления финансовой устойчивостью. На наш взгляд, аналитическую работу следует дополнить примерами экономико-математического моделирования. Они будут описаны во второй главе этой работы.