Ожидаемый риск инвестиционного портфеля
Ожидаемый риск портфеля представляет собой сочетание рисков входящих в него активов, то есть сочетание стандартных отклонений от их возможной доходности. Однако здесь нужно учитывать не только удельный вес активов портфеля, но и то, что различные активы могут по-разному реагировать на изменения рыночной конъюнктуры, то есть в один и тот же момент под влиянием колебания рынка уровень риска одного актива может повышаться, а другого – понижаться, либо же риски обоих активов изменяются в одном направлении. Риск портфеля зависит от того, в каком направлении изменяются доходности входящих в него активов под влиянием изменений рыночной конъюнктуры, и в какой степени они уменьшаются. Для определения степени взаимосвязи и направления доходностей двух активов используют показатели корреляции и ковариации. Корреляция – связь между явлениями при наличии общих причин, воздействующих на эти явления. Ковариация – сопряженная изменчивость двух признаков или явлений. Ковариация двух активов: (60)
где CovA,B – ковариация доходности активов А и В; – средняя доходность актива А за n периодов; RAi – доходность актива А в i-м периоде; n – количество периодов наблюдения.
Cov > 0 – доходности изменяются в одном направлении; Cov < 0 – доходности этих активов изменяются в различных направлениях, и падение доходности одного актива может быть в определенной степени компенсировано повышением доходности второго. Если ковариация активов А и В равна нулю, то взаимосвязь между изменениями доходностей активов отсутствует. (61) Коэффициент корреляции:
где CorrA,B – коэффициент корреляции; CovA,B – ковариация; σА – стандартное отклонение доходности актива А; σ В – стандартное отклонение доходности актива В.
Коэффициент корреляции изменяется от –1 до +1. Положительное значение – доходности активов изменяются в одном направлении и примерно в одной степени. Отрицательное значение - доходности активов изменяются противоположно. В данном случае коэффициент корреляции показывает, что если одна бумага имеет высокую доходность, то и другая также имеет высокую доходность (корреляция (0;+1]). Одна бумага имеет высокую доходность, вторая - низкую (корреляция [-1;0)), то есть коэффициент корреляции нормирует ковариацию. Если корреляция равна нулю, следовательно, корреляция между доходностями активов отсутствует. При формировании оптимального портфеля наибольшую эффективность дают активы, для которых ковариация меньше нуля, а коэффициент корреляции близок к +1.
Популярное: Генезис конфликтологии как науки в древней Греции: Для уяснения предыстории конфликтологии существенное значение имеет обращение к античной... Как построить свою речь (словесное оформление):
При подготовке публичного выступления перед оратором возникает вопрос, как лучше словесно оформить свою... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (578)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |