Систематизация денежных потоков
АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЙ Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент»
Утверждено в качестве учебного пособия Редакционно-издательским советом МГУДТ
МГУДТ 2007 УДК 658.5 Д – 761 Куратор РИС Морозова Т.Ф. Работа рассмотрена на заседании кафедры экономики и менеджмента и рекомендована к печати.
Заведующий кафедрой д.т.н., проф. Афанасьев В.А. Автор: к.т.н., доц. И.А. Дружинина Рецензент:
В конспекте лекций рассмотрены основные методы оценки денежного потока на предприятиях, которые являются ключевыми при анализе использования денежных средств предприятия. Основная цель данной работы – методическое обеспечение курсового и дипломного проектирования, а также выполнения индивидуальной работы студентов по курсу «Финансовый менеджмент».
УДК 658.5 © Московский государственный университет дизайна и технологии, 2007
Содержание
Введение Денежные средства являются наиболее ограниченными ресурсом при переходе к рыночным методам хозяйствования, и успех предприятия во многом определяется способностью руководителей рационально распределять и использовать деньги. Главная задача финансового менеджмента – финансовая оптимизация, которая предполагает выбор наилучшего пути управления финансовыми потоками предприятия. Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. При анализе финансового состояния предприятия необходимо четко представлять, что прибыль за отчетный период и денежные средства, полученные предприятием в течение этого периода, не одно и тоже. Прибыль – это увеличение денежных средств предприятия за период, которая характеризует эффективность управления предприятием. Наличие прибыли не означает наличие у предприятия свободных денежных средств, доступных для использования. В этом и заключается актуальность рассматриваемой методологии оценки денежных потоков. Данная работа способствует закреплению теоретических знаний и приобретению практических навыков управления финансовыми ресурсами предприятия. Основная цель данной работы – методическое обеспечение выполнения индивидуальной работы студентов, курсового и дипломного проектирования. Необходимость такой работы продиктована отсутствием современных учебных пособий и тем, что в курсе лекций не представляется возможным детальное рассмотрение этого вопроса. Содержание, цели и задачи управления денежными потоками на предприятии
Изучение экономического содержание, назначения и роли денежных потоков (Cash Flow, CF) в деятельности предприятий выступает как новое направление в российском финансовом менеджменте. В зарубежных корпорациях управление потоками денежных средств (их притоком и оттоком) – приоритетное направление работы финансового директора. На предприятиях России систематический учет, анализ, планирование и контроль за движением денежных средств помогают обеспечить их финансовую устойчивость и платежеспособность в текущем и будущем периодах. Основная цель управления денежными потоками – это обеспечение финансовой стабильности предприятия в процессе его развития посредством балансирования объемов поступлений и выплат денежных средств и их синхронизации во времени. Для оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия наиболее важное значение имеют три показателя: - выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг); - прибыль; - денежный поток. Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризуют (при прочих равных условиях) результативность работы предприятия за определенное время (месяц, квартал, год). Однако в условиях хронических неплатежей первостепенное значение приобретает поток денежных средств, поступающих предприятию от различных видов деятельности. В случае превышения денежных средств над платежами предприятие получает конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития. Данные преимущества состоят в том, что наличие свободных денежных средств позволяет вложить их в наиболее доходные сферы бизнеса с целью получения дополнительной прибыли. Кроме того, постоянное наличие определенной суммы денежных средств помогает поддерживать на приемлемом уровне текущую платежеспособность. В процессе управления денежными потоками решают следующие задачи: - учет движения денежных средств; - анализ потоков денежной наличности; - разработка бюджета движения денежных средств; - контроль за исполнением данного бюджета. Это управление охватывает приоритетные направления деятельности предприятия, включая управление внеоборотными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом (рис. 1).
Рис. 1 Движение денежных средств на предприятии Оно особенно важно для предприятия с позиции необходимости: - регулирование ликвидности баланса; - оптимизация состава и структуры оборотных активов (запасов, дебиторской задолженности, финансовых вложений); - планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования; - управления текущими издержками и их оптимизации в процессе производства и сбыта продукции (работ, услуг); - прогноза экономического роста. Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента и подчинено его главной цели. Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются: 1. Продавать как можнобольше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные затраты, но и амортизацию (некассовую статью), которая на деле увеличивает денежный поток. 2. Как можно больше ускорять оборачиваемость всех видов запасов, избегая их дефицита, который может привести к падению объема продаж. 3. Как можно быстрее собирать деньги у дебиторов, не забывая, что чрезмерное давление на всех без исключения потребителей может привести к снижению объема будущих продаж. 4. Постараться достичь разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании. Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы: 1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности. Этот этап управления призван реализовать принцип информативной его достоверности. В процессе осуществления этого этапа управления денежными потоками обеспечивается координация функций и задач служб бухгалтерского учета и финансового менеджмента предприятия. Основной целью организации учета и формирования соответствующей отчетности, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планирования и контроля.
Систематизация денежных потоков Общий денежный поток, а также его отдельные элементы служат объектом финансового управления. Важность рационального управления денежными потоками на предприятии определяют следующие положения: - денежные потоки обслуживают хозяйственную деятельность практически во всех формах; - рациональное их формирование способствует ритмичности производственного и финансового циклов; - целенаправленное управление денежными потоками помогает сократить расходы в оборотном капитале и издержки по обслуживанию долга кредиторам; - управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности в текущем и будущем периодах; - активные формы управления денежными ПОТОI{ами позволяют получать дополнительную прибыль, генерируемую денежными активами и их эквивалентами. Вследствие сказанного денежные потоки выделяют в самостоятельный объект управления. Для обеспечения целенаправленного учета, анализа, планирования и контроля они требуют определенной классификации, которую осуществляют по следующим признакам (табл. 1). Таблица 1
Денежные потоки систематизируют: - на генерируемые в результате использования капитальных вложений при реализации инвестиционных проектов; - на формируемые в условиях действующего предприятия от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение производственно-коммерческих функций предприятия. Поскольку текущая деятельность является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств. Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанных с приобретением и продажей внеоборотных активов, а также расходы (капитальные вложения) и доходы от инвестиций. Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности предприятия могут быть: поступления от текущей деятельности в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений; доходы от самой инвестиционной деятельности; поступления за счет источников долгосрочного финансирования (эмиссии акций и корпоративных облигаций, долгосрочные кредиты). При благоприятной для предприятия экономической ситуации оно стремится к модернизации и расширению производства, поэтому инвестиционная деятельность в целом приводит к оттоку денежных средств. Финансовая деятельность включает поступления денежных средств в результате получения краткосрочных кредитов и займов или эмиссии ценных бумаг краткосрочного характера (в срок до одного года), а также погашение задолженности по ранее полученным краткосрочным кредитам и займам и выплаты процентов заимодавцам. На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые текущей деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность, например на погашение краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов и процентов по эмиссионным ценным бумагам, приобретение капитальных активов и т. д. На многих предприятиях Российской Федерации текущую деятельность часто поддерживают за счет инвестиционной и финансовой деятельности, например не выделяют средства на финансирование капитальных вложений, на достройку объектов, числящихся в составе незавершенного строительства. Представленная классификация денежных потоков позволяет предприятиям более целенаправленно осуществлять учет, анализ, планирование и контроль денежных поступлений и выплат в течение всего года.
Основные понятия, характеризующие денежные потоки Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим дополнением анализа финансового состояния предприятия и выполняет следующие задачи: - определение объема и источников, поступивших на предприятие денежных средств; - выявление основных направлений использования денежных средств; - оценка достаточности собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; - определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств. Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления, а также их выбытие. Определим наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками. Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; получением кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др. Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т. д. Чистый приток денежных средств, (резерв, денежной наличности) образуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств. Следует подчеркнуть, что на практике существует так называемый парадокс прибыли. Как известно, прибыль - это превышение доходов над расходами. И хота данное утверждение кажется очевидным, это не совсем так. Все зависит от того, что подразумевается под доходами и расходами. Дело в том, что движение материальных и денежных ресурсов не всегда совпадает во времени. Складывается ситуация, когда у предприятия нет денег, но есть прибыль либо имеются денежные средства, но отсутствует прибыль. Более рельефно различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств проявляется в следующем: 1) прибыль отражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время (квартал), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств; 2) прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств (данный порядок предусматривается в учетной политике предприятия); 3) при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент отгрузки; 4) денежный поток включает движение денежных средств, которые непосредственно не учитываются при расчете прибыли. Капитальные вложения; налоги, уплачиваемые за счет прибыли; долговые выплаты (например, по долгосрочным займам) и т. д. 5) прибыль выражает прирост авансированной стоимости за период, что характеризует эффективность управления предприятием. Однако наличие прибыли не означает наличия у предприятия свободных денежных средств, которые можно расходовать; 6) при расчете прибыли не все затраты включаются в издержки производства, учитываемые при ее определении (например, налог на прибыль, налог на имущество предприятия и др.). Следовательно, показатель прибыли не вceгдa отражает реальное финансовое положение предприятия, т.е. его платежеспособность и ликвидность баланса. Теоретически величина прибыли и результат движения денежных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учетная политика предприятия предполагает использование только кассового принципа (операции регистрируются в учете только после фактических выплат или после поступления денежных средств). Основными источниками информации для анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотных активов и денежных средств являются: бухгалтерский баланс (форма №1); приложение к балансу (форма №2); отчет о прибылях и убытках (форма №2); отчет о движении денежных средств (форма №4). Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы или понесённые затраты могут не соответствовать реальному «притоку» или «оттоку» денежных средств на предприятии. При наличии у предприятия балансовой (бухгалтерской) прибыли оно может иметь недостаток ликвидных средств для своего функционирования. Прибыль - это лишь один из факторов (источников) формирования ликвидного баланса. Это связано с тем, что нераспределенная прибыль отчетного периода, входящая в состав собственного капитала (Ш раздел баланса), является важным источником формирования чистого оборотного капитала (ЧОК), или иначе свободных денежных средств, находящихся в обороте). Отчет о движении денежных. средств (форма № 4) дает более реальную информацию о платежеспособности (независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные средства). Таким образом, денежный поток - это объем денежных средств, который получает или выплачивает предприятие в течение отчетного или планируемого периода. Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в связи с различными хозяйственными операциями, которые можно сгруппировать по их экономическому содержанию. Как правило, выделяются три вида хозяйственных операций и соответственно связанных с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая деятельность. Такая группировка дает возможность: - проанализировать текущие денежные потоки; - оценить способность предприятия погасить свою задолженность перед кредиторами и иными партнерами; - выплатить дивиденды владельцам акций; - изучить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ. Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно в российской практике, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный поток может быть получен за счет элиминирования или компенесации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность предприятия. 1. Текущая (операционная) деятельность связана с производством и реализацией продукции (работ, услуг). Движение денег здесь отражают операции, связанные· с формированием балансовой (бухгалтерской) и чистой прибыли. Поскольку операционная деятельность является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств. При этом в качестве «притока» денежных средств будут выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, поступления от продажи бартера, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на социальную сферу. Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств. 2. Инвестиционная деятельность включает операции, связанные с реальными и портфельными инвестициями долгосрочного характера. Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть: - поступления от текущей деятельности в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений; - доходы от самой инвестиционной деятельности (продажи имущества); - поступления за счет привлеченных источников долгосрочного финансирования (эмиссия акций, долгосрочные кредиты и займы). При благоприятной экономической ситуации предприятие стремится к расширению и модернизации производства, что приводит к временному оттоку денежных средств. Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями. Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств. З. Финансовая деятельность - операции по краткосрочному финансированию предприятия: кредиты и займы; реализация и выкуп акций; облигационные займы и их погашение; валютные операции, погашение обязательств по векселям, закладным (при ипотечном кредитовании) и др. Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов. Итак, можно сделать следующие выводы, характеризующие движение денежных потоков в отдельных сферах деятельности: кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей. Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности. Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью предприятия, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться для развития производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. В действительности текущая деятельность часто поддерживается за счет финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечивает выживание многих предприятий в нестабильной экономической среде (как правило, не выделяются средства на капитальные вложения и выплату дивидендов акционерам). Западные экономисты часто выделяют только два вида деятельности: текущую (операционную) и финансовую. Инвестиционная деятельность фирмы не относится к отдельному виду исходя из предпосылки, что инвестиции осуществляются для: - получения отдачи в форме прибыли путем производства товаров и услуг; - получения отдачи путем вложений в финансовые активы. Таким обозом, нельзя строго разграничить элементы денежных потоков по видам деятельности, так как всегда могут появиться новые виды поступлений и выплат, которые сложно интерпретировать. Вопрос в каждом конкретном случае следует решать индивидуально, ориентируясь на принятые в России стандарты бухгалтерского учета. В нашей стране проблема классификации и оценки элементов денежных потоков находится в стадии изучения. Очевидно, что принципиальные элементы денежных потоков не могут отличаться, от мировых стандартов, однако они должны отражать особенности бухгалтерского учета в России. На 1996-2000 гг. в качестве стандарта при составлении отчетности (форма №4) принята классификация на основе трех видов денежных потоков. В соответствии с требованиями международных учетных стандартов отчетность по денежным потокам является обязательной (наряду с бухгалтерским балансом и отчетом о прибыли и убытках). Считается, что именно эта форма отражает реальное финансовое положение и платежеспособность предприятия. Аргументы в пользу такого утверждения следующие: 1) величина бухгалтерской (балансовой) прибыли зависит от действующих на данный момент нормативных актов (о составе затрат, включаемых в себестоимость продукции; налогообложении прибыли; порядке отражения в себестоимости материальных и иных затрат); 2) бухгалтерскую прибыль можно увеличить или уменьшить путем соответствующих учетных операций и проводок, сокрытия части расходов или отнесения их на доходы будущих периодов. Однако нельзя таким же путем, создать реальные денежные средства, ибо для их получения необходимы реальные хозяйственные операции или привлечение средств в форме кредитов и займов. Последнее зависит от финансовых возможностей кредиторов (банков), а также от кредитоспособности заемщиков.
Популярное: Почему люди поддаются рекламе?: Только не надо искать ответы в качестве или количестве рекламы... Как вы ведете себя при стрессе?: Вы можете самостоятельно управлять стрессом! Каждый из нас имеет право и возможность уменьшить его воздействие на нас... Генезис конфликтологии как науки в древней Греции: Для уяснения предыстории конфликтологии существенное значение имеет обращение к античной... Организация как механизм и форма жизни коллектива: Организация не сможет достичь поставленных целей без соответствующей внутренней... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (945)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |