Механизм установления двойного равновесия в малой открытой экономике при стабильном уровне цен и фиксированном валютном курсе

Рассмотрим проблемы определения уровня выпуска в условиях абсолютной мобильности капитала в режиме фиксированных валютных курсов.

При данных условиях даже незначительное изменение в процентных ставках предопределяет приток или отток капитала.

В результате перемещения в страну капитала формируется положительное сальдо платежного баланса, что воздействует на валютный курс. Центральный банк должен проводить интервенцию; продавая национальную валюту и покупая зарубежную. Последствия интервенции – расширение денежной массы, снижение процентных ставок. Все проводимые мероприятия в рамках ужесточения кредитно-денежной политики нейтрализуются, процентные ставки возвращаются к прежнему уровню.

Схематически данная ситуация может быть представлена следующим образом:

М↓ => r↑ => приток капитала => положительное сально платежного баланса => удорожание валюты => интервенция для поддержания фиксир фиксированного режима => М↑ => r↓ => выравнивание платежного баланса.

Графически краткосрочное общее экономическое равновесие в соответствии с моделью Манделла-Флеминга в координатах: доход – процентная ставка – представлено на рис.15.

i

IS LM BP

Y

ВР - кривая равновесия платежного баланса.

Положительный наклон кривой ВР объясняется следующим образом: если растет доход, возрастает импорт. Следовательно для сохранения равновесия ПБ в страну необходимо привлекать больше капитала, следовательно это возможно при росте % ставки (i).

При фиксированном валютном курсе ДКП очень не эффективно, а фискальная политика очень эффективна.
49. Механизм установления двойного равновесия в малой открытой экономике при стабильном уровне цен и плавающем валютном курсе.

Теперь рассмотрим модификацию модели денежно-кредитной политики в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего курса. Плавающий курс - валютный курс, который формируется под действием спроса и предложения на валютном рынке без специальных валютных интервенций Центрального банка.

Первоначально экономика в равновесии NX = S – I.

Основные постулаты модели:

- Вкраткосрочном периоде - пересечения кривых IS и LM характеризуют объем производства.

- При плавающем обменном курсе происходит перемещение IS до до­стижения равновесия платежного баланса.

Алгоритм модели

- Если увеличивается денежная масса (М/Р), процентная ставка понижается, отмечается отток капитала, обесценивается отечествен­ная валюта.

- Рост реальных денег улучшает торговый баланс: увеличивается чистый экспорт и объем производства.

- Изменение объема производства стабилизирует процентную ставку, а затем ее повышает.

- Улучшение торгового баланса увеличивает совокупный спрос.

Поскольку совокупный спрос равен сумме потребления, инвестиций, государственных закупок и чистого экспорта, то следует напомнить, что потребление находится в прямой зависимости от чистого дохода инвес­тиций, в обратной зависимости от изменения ставки процента, а чистый экспорт – в обратной зависимости от обменного курса.

Графическая иллюстрация ситуации представлена на рис.19.

1.Сдвиг кривой LM => LM₁ (M↑/P).

2. r₁ < r*

3. y↑ => IS => IS₁ (r↑).

4. r = r*

5. ΔNX = - ΔCF, где CF – отток капитала

Взаимоотношения в условиях открытой экономики могут быть представлены моделью Манделла-Флеминга в несколько других зависимостях, а именно в координатах: доход - реальный валютный курс.

При этом кривая IS отражает все возможные соотношения доход - валютный курс, при которых будет равновесие на рынке благ. Данная кривая будет убывающей функцией, поскольку Δy↑ => ΔS↑ => I_внут - const => I_внеш↑ => d_ин.вал.↑ => ε_r↓, где d_ин.вал. - спрос на иностранную валюту.

В условиях равенства внутренней и мировой процентных ставок равновесие на денежном рынке не зависит от валютного курса. Равновесной величиной является доход, поэтому кривая LM будет иметь вертикальный вид (рис.20).

Таким образом, политика, проводимая в краткосрочном периоде, зависит от режима валютных курсов.

Рис. 20. Модель Манделла-Флеминга.

При плавающем валютном курсе ДКП очень эффективна, а фискальная политика не очень.