Основные принципы оценки эффективности ИП

Основные принципы:

1. Рассмотрение проекта, весь жизненный цикл.

2. Моделирование денежных потоков включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период.

3. Сопоставимость условий сравнения различных проектов.

4. Положительности и максимума эффекта.

5. Учет фактора времени.

6. Учет только предстоящих затрат и поступлений. Ранее созданные ресурсы используемые в проекте оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью отражающей максимальное значение упущенной выгоды связанной с их наилучшим возможным использованием.

7. Оценка возврата инвестированного капитала на основе показателя КЭШФЛО формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений. Т=

8. Сравнение с проектом (без проекта).

9. Учет всех наиболее существенных последствий проекта.

10. Многоэтапность оценки.

11. Учет влияния на эффективность потребности в оборотном капитале.

12. Учет влияния инфляции, неопределенности и риска.

Денежные потоки ИП.

Денежный поток ИП (Ф(t)) – это зависимые от времени платежи и денежные поступления при реализации инвестиционного проекта определяемы для всего расчетного периода.

Горизонт расчета разбивается на шаги, каждый из которых имеет соответствующий номер, начиная с нулевого номера.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

1. Притоком равным размеру поступлений на данном шаге.

2. Оттоком равным платежам на данном шаге.

3. Сальдо как разность между притоками и оттоками.

Денежный поток состоит из:

1. Денежный поток от инвестиционной деятельности Фи(t).

2. Денежный поток от операционной деятельности Фо(t).

3. Денежный поток от финансовой деятельности Фф(t).

Характеристика денежных потоков.

Накопленный денежный поток – это поток характеристики который определяется на каждом шаге расчетного периода, как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

Денежные потоки ИП формируются в ценах:

1. Текущих цен (без учета инфляции)

2. Прогнозные – ожидаемы с учетом инфляции на будущих шагах расчета.

3. Дефлированные – это прогнозные цены приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

При оценке эффективности ИП соизмерения разновременных показателей осуществляется путем дисконтирования денежных потоков.

Норма дисконта – это альтернативная стоимость капитала в постоянных ценах, то есть максимальная доступная инвестору норма дохода на капитал притом же уровне риска, что и вложение в инвестиционный проект. (1+Е)=(1+R)*(1+I)*(1+В)

Е – форма дисконта.

R – минимально гарантированная реальная форма доходности

I – инфляция

B- Рисковая поправка

На величину норма дисконта влияет:

1. Альтернативная возможность использование денег, которая обеспечивает гарантированную доходность.

2. Инфляция.

3. Риск.

В качестве нормы дисконта может использоваться:

1. Процентная ставка за заемный капитал.

2. Индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции, риска и ликвидности инвестиций.

3. Норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

4. Альтернативная норма доходности собственного капитала при возможном его использовании в другой области.

5. Средневзвешенная цена капитала компании. WACC=

6. Модель оценки капитальных активов САРМ

E=Ro+B(Rf-Ro)+S1+S2+S3

Виды норм дисконта:

1. Коммерческая.

2. Норма дисконта участника проекта.

Социальная или общественная норма дисконта.

3. Бюджетная норма дисконта.

Методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта: статистическое сопоставление затрат, динамические методы оценки эффективности.