Денежные потоки по инвестиционному проекту

У. е.

	Годы
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Доходы	-
Расходы			-	-	-

 

Ситуация 5.

Согласитесь ли Вы принять следующее предложение: вложить 300 тыс. дол. в строительство дома, который можно будет продать через 5 лет за 350 тыс. дол., или Вам выгоднее будет положить 300 000 дол. в банк под проценты? Ставка по депозиту – 10%.

Ситуация 6.

Мы можем построить в этом году дачу, вложив 100 тыс. дол., а затем сдавать её в аренду в течение 5 лет за 25 тыс. дол. в год. Имеет ли смысл принять этот проект, если банковская ставка составляет 10% годовых? Изменится ли оценка, если в конце 5-го года можно продать дачу за 25 тыс. дол.?

 

Ситуация 7.

У Вас сегодня в банке лежит 100 тыс. дол., по которым банк начисляет 10% годовых. Вы хотите уволиться для ухода за ребенком в течение 5 лет. Сколько вы можете ежегодно тратить, чтобы 100 тыс. дол. хватило на пять лет?

 

Ситуация 8.

Предприятие запланировало через 5 лет купить оборудование за 200 тыс. долларов. Сколько нужно ежегодно отчислять от прибыли и помещать на накопительный счёт в банке, чтобы к концу пяти лет на счёте было 200 тыс. дол. при депозитном проценте, равном 10?

 

Ситуация 9.

Что выгоднее: взять сегодня $2000 или $ 4000 через восемь лет при ставке 6%?

 

Ситуация 10.

Срок разработки проекта составляет три года. Капитальные вложения в начале каждого года составляют величины К₁=2 млн. руб., К₂= 4 млн. руб., К₃= 3 млн. руб. Коэффициент дисконтирования – 60%. Необходимо определить суммарные капитальные вложения к концу срока разработки.

 

Ситуация 11.

Инвестор располагает 5 млн. руб. и хочет получить через три года 20 млн. руб. Следует определить, под какую процентную ставку ему следует отдавать эти деньги.

 

Ситуация 12.

Предприятие анализирует два инвестиционных проекта в 2 млн. руб.

Оценка чистых денежных поступлений приведена в таблице.

млн. руб.

Годы	Проект А	Проект Б
	0,9	0,8
	1,6	1,1
	-	0,6

 

Ставка дисконтирования – 12%. Следует определить чистую приведенную стоимость каждого проекта и выбрать лучший вариант.

 

Ситуация 13.

Определите внутреннюю норму доходности (IRR) инвестиционного проекта стоимостью 2 млн. руб. (методом перебора).

Величина чистых денежных поступлений приведена в таблице.

млн. руб.

Годы
Проект	0,8	1,1	0,6

 

 

Тема 4. Финансовое обеспечение инвестиций

Обсуждаемые вопросы:

1. Методика определения средневзвешенной цены капитала;

2. Понятие «лизинг»;

3. Виды лизинга;

4. Методы исчисления лизингового платежа;

5. Приёмы оценки эффективности лизинга по сравнению с покупкой имущества, в т.ч. за счёт кредита;

6. Стоп-факторы при инвестиционном кредитовании и проектном финансировании;

7. Проектное финансирование, его отличия от инвестиционного кредитования и венчурного финансирования;

8. Взаимосвязь срока окупаемости инвестиционного проекта и срока погашения инвестиционного кредита;

9. Формы платы за инвестиционные кредиты.

 

Ситуация 1.

Для строительства цеха требуются инвестиции в размере 350 млн рублей. Предприятие имеет возможность для его финансирования использовать следующие источники:

 

собственные средства……………………………………….……..	150 млн руб.
долгосрочные кредиты банка……………………………….……..	до 200 млн руб.
налоговый инвестиционный кредит………………………….…..	120 млн руб.
цена капитала «Собственные средства»…………………………..	20%
цена долгосрочного кредита……………………………………….	30%
ставка рефинансирования ЦБ РФ…………………………………	8%

Ситуация 2.

Оборудование стоит 500 000 руб. Срок лизинга – 6 лет, лизинговая плата - 125 000 руб. в год. Арендные платежи осуществляются перед началом года. Налог с прибыли – 34% ( в 2012г. – 20%). Процентная ставка за кредит – 12 % годовых. Согласно американской практике это оборудование относится ко второму классу с позиций амортизации (табл.).

Таблица

Схема амортизации фондов в зависимости от класса фондов для исчисления налогов

	Классы
	I	II	III	IV	V	VI
Годы
	33,33	20,00	14,29	10,00	5,00	3,75
	44,45	32,00	24,49	18,00	9,50	7,22
	14,81	19,20	17,49	14,40	8,55	6,68
	7,41	11,52	12,49	11,52	7,70	6,18
		11,52	8,93	9,22	6,93	5,71
		5,76	8,93	7,37	6,23	5,28
			8,93	6,55	5,90	4,89
			4,45	6,55	5,90	4,52
				6,55	5,90	4,46
				6,55	5,90	4,46
				3,29	5,90	4,46
					5,90	4,46
					5,90	4,46
					5,90	4,46
					5,90	4,46
					2,99	4,46
17-20						4,46
						2,25

 

Задания.

1. Примите инвестиционное решение с позиций лизингополучателя по выбору источника приобретения оборудования – кредит или лизинг.

2. Определите минимальную лизинговую плату, которую готов получить лизингодатель.

 

Ситуация 3.

Условия по лизингу с полной амортизацией:

 

Стоимость предмета лизинга	160,0 млн. руб.
Срок лизингового договора	10 лет
Норма амортизационных отчислений на полное восстановление	10 % годовых
Процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на при­обретение имущества	40 % годовых
Величина использованных кредитных ресурсов	160,0 млн. руб.
Процент комиссионного вознаграждения	1 0 % годовых
Дополнительные услуги лизингодателея:
Командировочные расходы	3,6 млн. руб.
Консалтинговые услуги	2,0 млн. руб.
Обучение персонала	4,0 млн. руб.
Ставка налога на добавленную стоимость	18%
Ставка налога на имущество	2%

Задания.

1. Рассчитайте методом составляющих размер лизингового платежа по лизинговому проекту с полной амортизацией: за весь лизинговый период, за год и за квартал (при уплате равными долями).

 

Расчёт общей суммы лизингового платежа осуществляется по формуле:

 

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС,

 

где ЛП – общая сумма лизинговых платежей;

АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

ПК – плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение предмета лизинга;

КВ – комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление лизинга;

ДУ – плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю по договору лизинга;

НДС – налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

 

2. Составьте график лизинговых платежей при условии уплаты 1-го числа 1-го месяца квартала.

 

Ситуация 4.

Условия по лизингу с уплатой аванса при заключении договора и с применением механизма ускоренной амортизации:

 

Стоимость лизингового имущества	160,0 млн. руб.
Срок договора лизинга	5 лет
Норма амортизационных отчислений на полное восстановление	10 % годовых
Применяется механизм ускоренной амортизации с коэффициентом
Лизингодатель получил кредит в сумме	160 млн. руб. под 20 % годовых
Налог на добавленную стоимость	18%
Процент комиссионного вознаграждения лизингодателю	1 0 % годовых
Дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга	8,0 млн. руб.
Лизингополучатель при заключении договора уплачивает лизингодателю аванс в сумме	80,0 млн. руб.
Страховой сбор	1%

 

 

Задание.

Рассчитайте размер лизингового платежа с помесячной оплатой 1-го числа каждого месяца.

 

Ситуация 5.

 

Стоимость арендуемого оборудования	8 000 тыс. руб.
Ставка за долгосрочный кредит	15%
Остаточная стоимость	3%
Срок лизинга	5 лет
Периодичность платежей	1 раз в квартал

 

Задания.

1. Определите размер лизингового платежа методом аннуитета:

а) при полном покрытии лизинговыми платежами всей стоимости имущества, пользуясь формулой:

 

Р = А	*	И : Т	[1.] ,
1-1 : (1 + И : Т) ТН

 

где Р – сумма лизинговых платежей;

А – стоимость лизингового имущества;

И – ставка процента по долгосрочным ссудам (в виде коэффициента);

Н – срок лизинга;

Т – периодичность платежей.

 

б) при остаточной стоимости имущества после лизингового периода, руководствуясь формулой:

 

Р = А	*	И : Т	*		[2.] ,
1-1 : (1 + И : Т) ТН	1 + ОС * 1 : (1 + И : Т)ТН

 

где ОС – остаточная стоимость ( в виде коэффициента).

 

в) при авансовом внесении первого платежа и остаточной стоимости:

 

Р = А	*	И : Т	*		*		[3.]
1-1 : (1 + И : Т) ТН	1 + ОС * 1 : (1 + И : Т)ТН	1 + И : Т

 

г) при авансовом внесении и вдвое увеличенном размере первого платежа, остаточной стоимости

 

Р = А	*	И : Т	*		*		[4.]
1-1 : (1 + И : Т) ТН + 1	1 + ОС * 1 : (1 + И : Т)ТН + 1	1 + 2 (И : Т)

 

д) при отсрочке первого платежа на полгода. Для этого в формуле 3 заменить коэффициент

		[5.]
1 + И : Т

на коэффициент (1 + И : Т)^ТН` ,

где Н` - период отсрочки.

 

2. Установите, какой вариант лизинговых платежей предпочтительнее для лизингодателя и какой - для лизингополучателя.

3. Определите скрытый резерв (экономию по амортизации) лизингодателя при учёте лизингового имущества на его балансе.

4. Сделайте окончательный вывод о предпочтительном способе расчёта лизингового платежа с позиций лизингодателя.

 

Ситуация 6.

Клиент обратился в банк за проектным кредитом на сооружение завода по производству теплоизоляционных материалов, рассчитывая погасить его за счет прибыли в течение 3-х лет после ввода объекта в эксплуатацию.

 

Срок строительства	24 месяца
Сумма кредита	30 млн. руб.
Процент за кредит	15%.
Срок пользования кредитом	5 лет (с учетом строительства)
Ежегодная выручка	35 млн. руб.
Себестоимость продукции	17, 5 млн. руб.
Налоги	30%
Амортизируемое имущество: оборудование другие фонды	14 млн. руб.; 9,2 млн. руб.
Норма амортизации: оборудование другие фонды	18%; 3%.

 

Другие показатели по инвестиционному проекту приведены в табл. 2.

 

Таблица 2

 

Экономические показатели

 

Показатели	Годы
Погашение кредита после ввода в эксплуатацию (млн. руб.)	-10	-10	-10
Уровень освоения мощности (по годам), %
Уровень освоения себестоимости, %

 

Задания.

1. Рассчитайте кумулятивный поток чистых средств по инвестиционному проекту и определите срок окупаемости.

2. Оцените возможность клиента рассчитаться за кредит в трёхлетний период после ввода объекта в эксплуатацию.

3. Примите решение о возможности выдачи проектного кредита на предлагаемых клиентом условиях.

 

При решении задачи учтите:

- капитальные вложения распределяются равномерно по месяцам;

- процент за кредит в стадии строительства рассчитывается по формуле:

 

Сумма процентов за кредит =	размер кредита * (n + 1)	,
100 * 2 * 12

где n – число месяцев в году.

Ситуация 7.

В банк обратился клиент за кредитом на закупку технологического оборудования и проведение работ по строительству цеха обработки древесины.

Исходные данные:

 

Срок строительства	1 год
Сумма кредита	7 млн. руб.
Выручка от продажи	11,2 млн. руб./год
Себестоимость продукции	6 млн. руб./год
Налог на прибыль	30%
Амортизируемое имущество: оборудование другие фонды	4,5 млн. руб. 2,1 млн. руб.
Нормы амортизации: оборудование другие фонды	18 % 3 %.
Рыночная процентная ставка по долгосрочным кредитам	18 %

 

Данные об освоении приведены в табл. 3.

 

Таблица 3

 

Процесс освоения мощности и себестоимости по инвестиционному проекту

 

Годы
Уровень освоения мощности, %
Уровень освоения себестоимости, %

 

Клиент согласен в случае предоставления беспроцентного кредита отчислять банку в течение 5 лет после ввода цеха в эксплуатацию 50% при­были, полученной после выплаты налогов, начисления амортизации и по­гашения кредита (равными частями за 4 года).

 

Задание.

Определите целесообразность с позиций банка выдачи беспроцентного кредита на условиях получения 50% прибыли, выручаемой клиентом от кредитуемого производства.

 

 

Тема 5. Организация подрядных отношений в строительстве

 

Обсуждаемые вопросы:

1. Понятие «сметная стоимость»;

2. Этапы формирования сметной стоимости;

3. Составные элементы сметной стоимости объекта.

 

Ситуация.

Известны следующие данные:

 

строительные работы (прямые)	30 млн. руб.
работы по монтажу оборудования (прямые)	2 млн. руб.
стоимость оборудования	10 млн. руб.
дополнительные затраты, связанные со строительством объекта	1,5 млн. руб.
прочие затраты	2 млн. руб.
накладные расходы	18%
плановые накопления	8%
НДС	18%

 

Задание. Определите сметную стоимость строительства объекта.

 

Тема 7. Управление инвестициями

 

Обсуждаемые вопросы:

1. Уровни управления инвестициями;

2. Формы государственного управления инвестициями;

3. Субъективные методы управления инвестиционными рисками.

 

Ситуация.

В экспертный совет из разных регионов страны поступили три инвестиционных проекта на предмет определения степени риска по каждому из них. После их анализа эксперты получили следующую информацию:

 

№ п/п	Возможные основные причины возникновения инвестиционного риска	Баллы от 1 до 10	Весовой коэффициент каждой причины
Проекты	Проекты
I	II	III	I	II	III
	Инфляционные процессы				0,2	0,2	0,2
	Обострение межнациональных отношений				0,4	0,1	0,1
	Снижение спроса на выпускаемую продукцию				0,2	0,4	0,4
	Усиление конкурентной борьбы				0,1	0,1	0,2
	Плохие условия в регионе для предпринимательской деятельности				0,1	0,2	0,1

 

Задания.

1. Определите обобщённую оценку инвестиционного риска по каждому проекту по формуле

 

Р_н = ∑d_i × z_i,

 

где Р_н – обобщённая оценка риска;

d_i – весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска;

z_i – абсолютное значение каждой причины в баллах.

 

2. Сделайте вывод о степени рискованности инвестиционных проектов.

 

 

 

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ