Рациональная заемная политика предприятия

Расчет эффекта финансового рычага

Рациональная заемная политика направлена на приращение рентабельности собственного капитала за счет привлечения платных заемных средств. Рост чистой прибыли фирмы во многом зависит от структуры капитала (пропорций долга и собственности), цены каждого финансового ресурса.

Поиск альтернативных форм финансирования направлен на решение компромисса между риском и доходностью, присущим стратегии фирмы и методам финансирования. Возможность влияния на чистую прибыль путем изменения объема и структуры долгосрочных кредитов в классическом финансовом менеджменте носит название эффекта финансового рычага (ЭФР).

ЭФР показывает, насколько выгодно предприятию использование заемного капитала. Он может принимать положительные и отрицательные значения. Положительное значение эффекта финансового рычага означает прирост рентабельности собственных средств предприятия вследствие эффективного использования заемного капитала. Отрицательное значение означает приуменьшение рентабельности собственного капитала и неэффективное использование заемного капитала.

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Таблица 12 - Формирование эффекта финансового рычага, тыс. руб.

!!!!!!!!!!!!!!!!!

Расчет порога рентабельности и «запаса финансовой прочности» предприятия

При анализе финансового состояния предприятия необходимо знать запас его финансовой устойчивости. С этой целью все затраты предприятия в зависимости от объема производства и реализации продукции следует предварительно разбить на переменные и постоянные, определить сумму маржинального дохода и его долю в выручке от реализации продукции. Затем рассчитать безубыточный объем продаж (порог рентабельности), т.е. ту сумму выручки, которая необходима для возмещения постоянных расходов предприятия. Прибыли при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при такой выручке будет равна нулю.

Точка безубыточности («мертвая точка», порог рентабельности, критический объем продаж производства) показывает величину минимального объема выпуска готовой продукции, при котором производство будет безубыточным, то есть это такой объем выручки от реализации, при котором организация уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей.

До «точки безубыточности» расположена «зона убыточной работы», так как сумма постоянных и переменных расходов еще превышает доходы, а за пределами «точки безубыточности» сумма доходов превышает себестоимость и начинается зона прибыльности работы организации.

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! Расчет порога рентабельности и запаса финансовой прочности произвести за два года и сделать выводы.

Таблица 13 - Расчет порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! табл и изменить цифры

Как показывает расчет порога рентабельности предприятия «А», в 2008 году нужно было реализовать продукции на сумму 80 тыс. руб., чтобы покрыть все затраты. При такой выручке рентабельность равна тлю. В 2008 году фактическая выручка составила 10412 тыс. руб., что выше пороговой на 99%, это и есть запас финансовой устойчивости. Выручка может уменьшиться еще на 99% и только тогда рентабельность будет равна нулю.

Эффект операционного рычага показал, что при снижении выручки на 1% прибыль сократится на 4,3% в 2008 году.

Коэффициент операционного левериджа показал, что в 2008 году по сравнению с другими годами предприятие в большей степени способно ускорять темпы прироста прибыли по отношению к темпам прироста объема реализации продукции (2008 г.-0,4).

Предприятию необходимо постоянно следить за запасом финансовой устойчивости, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия.

Управление оборотным капиталом предприятия

Для нормального функционирования предприятию необходимо закупать сырье и материалы, трансформировать их в готовую продукцию, а заем продавать ее клиентам, чтобы выручить деньги и получить возможность возобновить этот свой эксплуатационный цикл (здесь используется капитал).

Оборотный капитал предприятия — это наиболее подвижная часть капитала предприятия, которая в отличие от основного капитала легко трансформируется в денежные средства.

Текущие финансовые потребности представляют собой разницу между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, незавершенного производства, дебиторской задолженности и кредиторской задолженностью. Разница между перечисленными текущими активами и текущими пассивами предприятия приходится финансировать за счет собственных оборотных средств или путем заимствований.

Рассчитаем собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) предприятия «А» за 2012 - 2013 гт. (таблица 14).

Таблица 14 - Собственные оборотные средства предприятия «А», тыс. руб.

Собственные оборотные средства в 2012 - 2013 гг. больше 0, это означает, что предприятие генерирует больше постоянных ресурсов, чем это необходимо для финансирования постоянных активов. Этот излишек может служить для покрытия других нужд предприятия.

Текущие финансовые потребности - это разница между текущими активами без денежных средств и кредиторской задолженностью.

Рассчитаем текущие финансовые потребности предприятия за 2012 - 2013 гг. (таблица 15).

Определим дефицит денежной наличности для предприятия «А» за 2011 -2013 гг. (таблица 16).

В нашем случае предприятие направляет собственные оборотные средства на покрытие текущих финансовых потребностей (ТФП), но, к сожалению, собственных оборотных средств хватает для финансирования лишь части ТФП.

Предприятию необходимо взять кредит в размере в 2012 г. 4861 тыс. руб., а в 2013 г.- 417 тыс. руб.

Таблица 15 - Текущие финансовые потребности, тыс. руб.

Таблица 16 – Дефицит денежной наличности, тыс. руб.

Для снижения потребности в краткосрочном кредите необходимо предприятию «А»:

1) увеличить СОС;

2) снизить ТФП.

Для того, чтобы увеличить СОС предприятию «А» необходимо:

1) нарастить собственный капитал (увеличить уставный капитал, снизить

дивиденды, поднять рентабельность с помощью контроля затрат и агрессивной коммерческой политики);

2) увеличить долгосрочные заимствования;

3) уменьшить иммобилизацию средств (сохраняя активную часть основных средств, можно попытаться избавиться от части или всех долгосрочных

финансовых вложениях, если они не играют особой роли для предприятия).

Для того, чтобы снизить ТФП предприятию «А» необходимо:

1) уменьшить оборотные активы (лучше управлять запасами);

2) снизить дебиторскую задолженность (сократить длительность отсрочек

платежей, снизить удельный вес сомнительных клиентов);

3) увеличить кредиторскую задолженность, удлиняя сроки расчета с поставщиками.