Методика анализа операционного рычага и левереджа

Функционирование любого предприятия связано с инвестированием финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Рост прибыли в процессе управления финансовыми ресурсами, вложенными в активы предприятия, характеризуется в финансовом менеджменте категорией левереджа (рычага). Влияние прироста объема реализации на прибыль зависит от соотношения переменных и постоянных издер­жек и изменяется с помощью показателя производственного левереджа или «эффекта операционного рычага».

Левередж понимают как рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты производственной деятельности предприятия. Исчисляется уровень производственного (операционного) левереджа по формуле:

(44)

где ΔП – темпы прироста прибыли (до выплаты процентов и налогов), %

ΔВ – темпы прироста выручки, %

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли к приросту выручки от продаж. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левереджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левереджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов.

Таким образом, наибольшее значение производственного левереджа имеют те предприятия, у которых выше отношение постоянных расходов к переменным.

(45)

В финансовом менеджменте расчет производственного (операционного) рычага базируется на определении силы воздействия операционного рычага (СВОР), который исчисляется по формуле:

(46)

СВОР показывает, во сколько раз маржинальный доход превышает прибыль. Чем выше СВОР, тем больше предпринимательский риск, связанный с данным предприятием.

На практике встречаются следующие случаи:

1. МД = 0. В данном случае выручка от реализации покрывает только переменные расходы, т.е. предприятие работает с убытком в размере постоянных издержек.

2. 0 < МД < FS (постоянных издержек), если выручка от продажи товаров покрывает переменные издержки и часть постоянных.

3. МД = FS, если выручки от реализации достаточно, чтобы возместить все издержки (переменные и постоянные). При этом прибыль равна 0.

4. МД > FS, если деятельность предприятия прибыльна. Из выручки от продаж покрываются не только все издержки, но и образуется прибыль (П > 0).

Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации товаров приводит к еще более интенсивному колебанию финансового результата (прибыли или убытка).

Эффект операционного рычага определяется следующим образом (47):

В₁ = В₀ · Кв, (47)

где Кв – темп изменения выручки;

П₁ = П₀ · К_1, (48)

где К₁ зависит от того, что явилось причиной изменения выручки (вырос объем выпуска продукции);

При некотором изменении выручки прибыль составит (49):

П = В₁ – (FS + PV · Кв), (49)